EKH.BK — Financial Report

บริษัท เอกชัยการแพทย์ จำกัด (มหาชน) (TH, th_hospital)

🏢 ธุรกิจ บริษัทดำเนินธุรกิจโรงพยาบาลเอกชน โดยมีความเชี่ยวชาญและเน้นให้บริการกลุ่มแม่และเด็กเป็นหลัก และกำลังอยู่ในช่วงขยายการลงทุนเปิดโรงพยาบาลเฉพาะทางด้านสุขภาพจิต (โรงพยาบาล Bloom) รวมถึงการสร้างอาคารผู้ป่วยในแห่งใหม่ (อาคาร C)

📊 Key Stats

Price

5 THB

Market Cap

3,952,000,000

PE (TTM)

15.437501

PE (Forward)

15.649254

52W Range

5 – 6

Dividend Yield

6.07

Profit Margin

0.20552999

ROE

0.10262

Debt/Equity

2.435

บริษัท เอกชัยการแพทย์ จำกัด (มหาชน) (TH, th_hospital)
Generated: 2026-06-13 05:40 • Source: yfinance + NotebookLM (n/a)

📊 CAGR · ตารางสรุป · อัตราส่วนการเงิน

🚀 CAGR อัตราเติบโตทบต้น (ถึงปี 2025)

รายการ	5 ปี	10 ปี	15 ปี	20 ปี
รายได้	14.2%	—	—	—
กำไรสุทธิ	29.5%	—	—	—
สินทรัพย์รวม	24.0%	—	—	—
ส่วนของผู้ถือหุ้น	23.3%	—	—	—
EPS	20.6%	—	—	—
เงินปันผล/หุ้น	22.2%	—	—	—

🧾 สรุปตัวเลขสำคัญรายปี (สีตามทิศ)

รายการ	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025	2026
สินทรัพย์รวม (ลบ.)	900	968	1,093	1,002	1,332	2,248	2,459	3,161	2,944	—
หนี้สินรวม (ลบ.)	77	106	140	145	229	316	331	324	406	—
ส่วนของผู้ถือหุ้น (ลบ.)	811	855	911	831	1,081	1,911	2,101	2,675	2,372	—
มูลค่าหุ้นที่เรียกชำระแล้ว (ลบ.)	300	300	300	300	300	337	355	428	428	—
รายได้รวม (ลบ.)	—	654	911	662	1,202	1,494	1,308	1,357	1,282	—
รายได้รวม Growth	—	—	39.3%	-27.4%	81.8%	24.2%	-12.5%	3.7%	-5.5%	—
กำไร (ขาดทุน) จากกิจกรรมอื่น (ลบ.)	—	9	21	13	55	443	90	22	18	—
กำไรสุทธิ (ลบ.)	—	117	160	72	345	551	297	280	262	—
EPS (บาท)	—	0.20	0.27	0.12	0.58	0.86	0.43	0.36	0.32	—
EPS Growth	—	—	34.8%	-54.9%	373.5%	48.4%	-50.2%	-14.8%	-11.4%	—
ราคาเฉลี่ยรายปี (บาท)	5.60	5.23	6.48	4.27	6.48	7.55	8.02	6.89	5.95	5.01
เงินปันผลต่อหุ้น (บาท)	0.11	0.12	0.16	0.18	0.10	0.20	0.33	0.27	0.67	0.30
อัตราผลตอบแทนปันผล (Yield = ปันผล/ราคาเฉลี่ย)	1.9%	2.2%	2.5%	4.3%	1.5%	2.6%	4.2%	3.9%	11.2%	6.0%

📐 อัตราส่วนทางการเงิน (Financial Ratio · สีตามทิศ)

อัตราส่วน	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025	2026
— ความสามารถทำกำไร (Profitability) —
GPM (อัตรากำไรขั้นต้น)
Q1	—	37.5%	46.9%	32.2%	33.5%	47.2%	50.2%	46.2%	43.7%	43.6%
Q2	32.4%	38.1%	45.1%	19.3%	47.3%	41.5%	46.8%	45.8%	40.3%	—
Q3	43.9%	46.6%	45.5%	31.1%	59.0%	47.6%	49.4%	50.2%	45.1%	—
Q4	36.1%	42.2%	39.1%	41.6%	51.6%	75.9%	48.9%	45.2%	45.0%	—
ทั้งปี	—	41.6%	44.1%	32.4%	50.0%	59.2%	48.8%	47.0%	43.7%	—
Selling Expense (%)
Q1	—	1.6%	4.3%	5.2%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%
Q2	0.3%	1.2%	6.0%	1.4%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	—
Q3	0.4%	2.5%	0.0%	0.8%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	—
Q4	1.0%	3.5%	0.0%	-4.3%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	—
ทั้งปี	—	2.3%	2.4%	0.7%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	—
Admin Expense (%)
Q1	—	17.8%	15.6%	19.7%	14.6%	13.9%	17.2%	26.7%	18.5%	17.7%
Q2	19.9%	17.9%	15.7%	19.3%	14.6%	16.8%	36.1%	20.9%	19.2%	—
Q3	15.1%	14.8%	20.9%	18.7%	12.2%	16.1%	16.3%	16.8%	17.1%	—
Q4	18.6%	19.5%	23.1%	19.9%	17.5%	10.3%	12.2%	19.2%	14.5%	—
ทั้งปี	—	17.4%	19.0%	19.5%	14.6%	13.2%	20.2%	20.7%	17.2%	—
SG&A (%)
Q1	—	19.3%	19.9%	24.9%	14.6%	13.9%	17.2%	26.7%	18.5%	17.7%
Q2	20.3%	19.1%	21.6%	20.7%	14.6%	16.8%	36.1%	20.9%	19.2%	—
Q3	15.5%	17.2%	20.9%	19.5%	12.2%	16.1%	16.3%	16.8%	17.1%	—
Q4	19.7%	23.0%	23.1%	15.6%	17.5%	10.3%	12.2%	19.2%	14.5%	—
ทั้งปี	—	19.6%	21.4%	20.1%	14.6%	13.2%	20.2%	20.7%	17.2%	—
NPM (อัตรากำไรสุทธิ)
Q1	—	15.4%	21.7%	6.0%	15.5%	26.8%	26.0%	17.0%	19.5%	17.4%
Q2	9.7%	15.3%	17.6%	-0.2%	26.5%	19.7%	8.4%	19.0%	16.4%	—
Q3	22.9%	23.7%	19.0%	10.1%	37.7%	25.6%	26.5%	25.8%	21.4%	—
Q4	16.1%	15.8%	12.5%	23.0%	27.5%	52.5%	29.1%	19.8%	23.8%	—
ทั้งปี	—	17.9%	17.6%	10.9%	28.7%	36.9%	22.7%	20.6%	20.5%	—
ROA	—	12.1%	14.7%	7.2%	25.9%	24.5%	12.1%	8.9%	8.9%	—
ROIC	10.5%	13.7%	18.2%	8.1%	31.7%	28.9%	14.5%	10.9%	11.5%	—
ROE	—	13.7%	17.6%	8.7%	31.9%	28.9%	14.1%	10.5%	11.1%	—
— สภาพคล่อง (Liquidity) —
Current Ratio (เงินทุนหมุนเวียน)	4.91	4.73	3.14	2.65	2.44	4.63	5.50	8.16	4.00	—
Quick Ratio (สภาพคล่องเร็ว)	4.74	4.56	2.95	2.37	2.26	4.47	5.34	8.00	3.86	—
— โครงสร้างหนี้ (Leverage) —
Debt to Equity (หนี้มีดอกเบี้ย/ทุน)	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	—
Debt to Net Profit (ปีคืนหนี้)	—	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	—
— ประสิทธิภาพ (Efficiency) —
Collection Period (วันเก็บหนี้)	—	34 วัน	25 วัน	32 วัน	27 วัน	27 วัน	29 วัน	26 วัน	29 วัน	—
Inventory Period (วันขายของ)	—	14 วัน	14 วัน	21 วัน	18 วัน	19 วัน	18 วัน	18 วัน	19 วัน	—
Payment Period (วันจ่ายหนี้)	—	65 วัน	55 วัน	62 วัน	53 วัน	67 วัน	70 วัน	72 วัน	90 วัน	—
Cash Cycle (วงจรเงินสด)	—	-17 วัน	-15 วัน	-9 วัน	-7 วัน	-21 วัน	-24 วัน	-28 วัน	-41 วัน	—
— ตลาด/ผู้ถือหุ้น (Market) —
Common Shares (หุ้น)	600,000,000	600,000,000	600,000,000	600,000,000	600,000,000	674,894,935	710,189,855	855,596,397	855,596,397	855,596,397
Common Shares Adjusted (M)	600.00	600.00	600.00	600.00	600.00	674.89	710.19	855.60	855.60	855.60
Book Value / Share (บาท)	1.35	1.43	1.52	1.38	1.80	2.83	2.96	3.13	2.77	—
EPS (บาท)	—	0.20	0.27	0.12	0.57	0.82	0.42	0.33	0.31	—
EPS Growth	—	—	36.8%	-55.0%	378.3%	42.1%	-48.8%	-21.8%	-6.3%	—
Dividend Per Share (บาท)	0.12	0.17	0.21	0.11	0.25	0.32	0.30	0.55	0.30	—
Dividend Yield	1.9%	2.2%	2.5%	4.3%	1.5%	2.6%	4.2%	3.9%	11.2%	6.0%
Dividend Payout Ratio	—	59.4%	59.7%	151.4%	16.8%	24.1%	79.9%	82.5%	218.0%	—
Market Cap (ลบ.)	3,360	3,138	3,888	2,562	3,888	5,095	5,696	5,895	5,091	4,287
P / BV (เฉลี่ยปี)	4.14	3.67	4.27	3.08	3.60	2.67	2.71	2.20	2.15	—
P / E (เฉลี่ยปี)	—	26.77	24.25	35.53	11.28	9.24	19.16	21.05	19.41	—
EV / EBITDA	21.98	13.21	11.75	9.49	6.05	4.94	8.43	8.55	8.10	42.23
Max Price (สูงสุด/ปี)	6.63	5.77	7.64	6.22	7.87	8.51	8.95	7.76	6.60	5.40
Min Price (ต่ำสุด/ปี)	4.58	4.58	4.67	2.82	4.50	6.59	6.93	5.90	4.92	4.90
Price (เฉลี่ย/ปี)	5.60	5.23	6.48	4.27	6.48	7.55	8.02	6.89	5.95	5.01

📊 กราฟสรุป

รายได้ & กำไรสุทธิ รายปี (SETSMART, ล้านบาท)

กำไรต่อหุ้น (EPS) รายปี (SETSMART)

ราคาหุ้นย้อนหลัง 5 ปี

P/E Band ย้อนหลัง ~4 ปี (รายเดือน • เฉลี่ย 14.7×)

📊 กราฟสรุป — งบละเอียด (SETSMART)

📊 โครงสร้างงบกำไรขาดทุน (P&L Structure)

โครงสร้างงบกำไรขาดทุน รายปี (ล้านบาท)

📈 แนวโน้มสัดส่วนงบดุล (Common-Size · % ของสินทรัพย์รวม)

สินทรัพย์ (% ของสินทรัพย์รวม)

หนี้สิน (% ของสินทรัพย์รวม)

ส่วนของผู้ถือหุ้น (% ของสินทรัพย์รวม)

📊 กราฟสรุป — งบละเอียด (SETSMART)

📊 กำไรต่อหุ้น & โครงสร้างงบกำไรขาดทุน

โครงสร้างงบกำไรขาดทุน รายปี (ล้านบาท)

📈 แนวโน้มสัดส่วนงบดุล (Common-Size · % ของสินทรัพย์รวม)

สินทรัพย์ (% ของสินทรัพย์รวม)

หนี้สิน (% ของสินทรัพย์รวม)

ส่วนของผู้ถือหุ้น (% ของสินทรัพย์รวม)

📊 กราฟสรุป (SETSMART)

📊 กำไรต่อหุ้น & โครงสร้างงบกำไรขาดทุน

โครงสร้างงบกำไรขาดทุน รายปี (ล้านบาท)

📈 แนวโน้มสัดส่วนงบดุล (Common-Size · % ของสินทรัพย์รวม)

สินทรัพย์ (% ของสินทรัพย์รวม)

หนี้สิน (% ของสินทรัพย์รวม)

ส่วนของผู้ถือหุ้น (% ของสินทรัพย์รวม)

📊 กราฟสรุป (SETSMART)

📊 กำไรต่อหุ้น & โครงสร้างงบกำไรขาดทุน

โครงสร้างงบกำไรขาดทุน รายปี (ล้านบาท)

📈 แนวโน้มสัดส่วนงบดุล (Common-Size · % ของสินทรัพย์รวม)

สินทรัพย์ (% ของสินทรัพย์รวม)

หนี้สิน (% ของสินทรัพย์รวม)

ส่วนของผู้ถือหุ้น (% ของสินทรัพย์รวม)

🏥 ตัวชี้วัดการดำเนินงาน (Operating KPI — รายปี)

KPI โรงพยาบาล: เตียง/อัตราครองเตียง/จำนวนผู้ป่วย/โครงสร้างผู้ป่วยตามสิทธิ์ ⚠️ EKH เปิดเผยตัวชี้วัดเหล่านี้ รายปี ใน 56-1/One Report (ไม่เปิดเผยรายไตรมาส) — ตารางจึงเป็นรายปี. ช่องที่ไม่มีตัวเลขในเอกสารใส่ -

รายการ \ ปี	2020	2021	2022	2023	2024	2025
เตียงจดทะเบียน (เตียง)	142	142	142	142	142	142
เตียงเปิดให้บริการ (เตียง)	-	221	142	142	142	142
อัตราการครองเตียง (%)	-	100.89	85.50	76.05	70.53	58.05
ผู้ป่วยนอก OPD (ครั้ง/ปี)	142,323	173,219	183,787	187,969	175,794	178,855
ผู้ป่วยใน IPD (admissions/ปี)	-	11,721	12,506	14,139	13,928	11,821
สัดส่วนรายได้ผู้ป่วยเงินสด (%)	48.19	37.23	43.62	37.11	36.57	35.49
สัดส่วนรายได้ผู้ป่วยประกัน/คู่สัญญา (%)	51.81	62.77	56.38	62.89	63.43	64.51
สัดส่วนรายได้ผู้ป่วยต่างชาติ (%)	-	-	-	-	-	-

📌 แนวโน้มเด่น: สัดส่วนรายได้ผู้ป่วยประกัน/คู่สัญญาไต่จาก ~52% → 64.5% ขณะเงินสดลดเหลือ ~35% · อัตราครองเตียงลดต่อเนื่องจากพีคช่วงโควิด (2021 >100% จากเตียงสนาม/รับผู้ป่วยโควิดล้น) สู่ระดับปกติ ~58% ในปี 2025

ที่มา: NotebookLM (ekh_bk) — 56-1/One Report. EKH ไม่เปิดเผยสัดส่วนผู้ป่วยต่างชาติแยกในเอกสาร จึงใส่ -. ปี 2021 อัตราครองเตียง >100% สะท้อนการเสริมเตียง/รับผู้ป่วยโควิดสูงสุด

🔬 เจาะลึกธุรกิจ (Deep Business Analysis)

วิเคราะห์เชิงเฟรมเวิร์ก จาก 56-1 + Opp Day + บทวิเคราะห์ (ผ่าน NotebookLM)

🧩 โมเดลธุรกิจ & ลูกค้า

โดยอ้างอิงข้อมูลตัวเลขจริงจากรายงาน 56-1 ล่าสุด (ปี 2025) ครับ:

อธิบายโมเดลธุรกิจ EKH (Ekachai Hospital)

(1) สินค้า/บริการที่ขาย แบ่งกลุ่มและสัดส่วนรายได้ (อ้างอิงปี 2025) EKH มีรายได้หลักจากการให้บริการทางการแพทย์ถึง 98.54% ของรายได้รวม (1,239.62 ล้านบาท) โดยแบ่งกลุ่มการรักษาหลักๆ ได้ดังนี้:

สัดส่วนรายได้แยกตามประเภทผู้ป่วย:
- ผู้ป่วยนอก (OPD): 45.05% (แบ่งเป็น เงินสด 17.22% และ คู่สัญญา 27.83%)
- ผู้ป่วยใน (IPD): 53.49% (แบ่งเป็น เงินสด 20.99% และ คู่สัญญา 32.50%)
สัดส่วนรายได้แยกตามศูนย์การแพทย์ (Top 5): ศูนย์ทางเดินหายใจ 27.96%, ศูนย์ตรวจสุขภาพ 26.38%, ศูนย์วัคซีน 18.21%, ศูนย์ฉุกเฉิน 5.10%, และศูนย์กุมารเวช 4.76%
บริการเฉพาะทางผ่านบริษัทย่อย: บริษัทมีศูนย์ผู้มีบุตรยาก (EKI-IVF) สร้างรายได้ 3.83% ของบริการ รพ. และมี รพ.คูน (EKN - ดูแลผู้สูงอายุ) รวมถึงศูนย์เฉพาะทางใหม่ๆ เช่น รพ.จิตเวช (EN Mental Care) และศูนย์หัวใจและหลอดเลือด

(2) ลูกค้าหลัก พฤติกรรม และสัดส่วนลูกค้า (อ้างอิงปี 2025) ลูกค้าของ EKH แบ่งออกเป็น 2 กลุ่มหลักอย่างชัดเจน โดยมุ่งเน้นไปที่กลุ่มลูกค้าที่มีกำลังซื้อและมีประกันสุขภาพ:

ลูกค้าคู่สัญญา (Corporate Contract): 64.51%
- บริษัทประกันชีวิต/สุขภาพ (46.47%): เป็นกลุ่มหลักที่เติบโตสูง (เช่น AIA, BKI, Muang Thai) พฤติกรรมคือใช้บริการง่ายขึ้นเพราะไม่ต้องจ่ายเงินเองทั้งหมด
- บริษัทคู่สัญญา (5.48%): โรงงานในนิคมฯ สินสาครและสมุทรสาคร (เช่น CPF, Thai Union) มักใช้บริการตรวจสุขภาพประจำปีและสวัสดิการพนักงาน
- หน่วยงานรัฐ (5.72%): เช่น ผู้ป่วยประกันสังคม หรือ สปสช. (ส่วนใหญ่เป็นบริการฟอกไต)
- ลูกค้าทั่วไป/เงินสด (General Customers): 35.49%
- พฤติกรรมลูกค้ากลุ่มแม่และเด็ก: เป็นกลุ่มที่มี Brand Loyalty สูงมาก หากประทับใจตั้งแต่การคลอดบุตร จะกลับมาใช้บริการต่อเนื่องยาวนาน รพ. จึงเน้นจัดกิจกรรมผูกพัน เช่น "คลานเตาะแตะ"
- พฤติกรรมลูกค้าต่างชาติ (IVF): 90% ของลูกค้าศูนย์ EKI คือ "ชาวจีน" ซึ่งมีความอ่อนไหวต่อนโยบายรัฐบาลจีนและเศรษฐกิจสูงมาก หากจีนเศรษฐกิจชะลอตัว ลูกค้าอาจเลื่อนการรักษาหรือหาประเทศที่ถูกกว่า

(3) ช่องทางขายและการเข้าถึงลูกค้า

ทำเลที่ตั้ง (Location Advantage): รพ. ตั้งอยู่บนถนนเอกชัย รัศมี 50 กม. ครอบคลุมพื้นที่ที่มีประชากรหนาแน่นและนิคมอุตสาหกรรมขนาดใหญ่ใน จ.สมุทรสาคร
การเข้าถึงเชิงรุก (Proactive Channels): มีหน่วยแพทย์เคลื่อนที่ (Mobile Check-up) เข้าไปให้บริการตรวจสุขภาพถึงในโรงงาน และมีการทำงานร่วมกับตัวแทนประกันชีวิตอย่างใกล้ชิด (ให้ส่วนลดค่าห้อง, ตั้งบูธ) เพื่อให้ตัวแทนเชียร์ให้ลูกค้ามารักษาที่ EKH
การเข้าถึงลูกค้าต่างชาติ: ใช้เอเจนซี่ (Agency) ในการหาลูกค้าต่างชาติ ทำแผ่นพับและเว็บไซต์ 2 ภาษา (จีนและอังกฤษ) และปัจจุบันกำลังขยายตลาดไปสู่ประเทศเวียดนามและอินเดีย เพื่อลดการพึ่งพาจีนเพียงอย่างเดียว

(4) ซัพพลายเออร์และห่วงโซ่อุปทาน (Suppliers & Supply Chain)

การจัดซื้อยาและเวชภัณฑ์: ซื้อจากผู้จัดจำหน่ายรายใหญ่ที่เชื่อถือได้ เช่น Zuellig Pharma, DKSH (Thailand) โดยกระจายการสั่งซื้อ ไม่พึ่งพารายใดรายหนึ่งเพียงรายเดียว
รอบระยะเวลาชำระหนี้ (Credit Terms): อยู่ที่ประมาณ 30-60 วัน
การบริหารสินค้าคงคลัง: สั่งซื้อโดยอิงจากสถิติการใช้งานจริง มีเภสัชกรคอยตรวจสอบวันหมดอายุเพื่อนำไปเปลี่ยนกับผู้ขายได้ทันท่วงที โดยยาและเวชภัณฑ์ใหม่ๆ ต้องผ่านการอนุมัติจากคณะกรรมการเภสัชกรรมและการบำบัดของ รพ. ก่อน

(5) โครงสร้างรายได้-ต้นทุนหลัก และตัวขับเคลื่อนกำไร

โครงสร้างรายได้รวม (ปี 2025): 1,257.94 ล้านบาท (รายได้จากการแพทย์ 1,239.62 ลบ.
รายได้อื่นๆ 18.32 ลบ.)
โครงสร้างต้นทุนและค่าใช้จ่าย: ต้นทุนการประกอบกิจการ รพ. อยู่ที่ 721.92 ล้านบาท และค่าใช้จ่ายในการบริหาร 220.76 ล้านบาท (กำไรจากการดำเนินงาน 315.25 ล้านบาท)
- ต้นทุนหลัก: ค่าตอบแทนแพทย์และบุคลากรทางการแพทย์ (ในปี 2025 จ่ายเงินเดือน 177.75 ลบ., โอที 51.35 ลบ., โบนัส 16.34 ลบ.), ค่ายา/เวชภัณฑ์, และค่าเสื่อมราคา
ตัวขับเคลื่อนกำไร (Key Profit Drivers):
- เมกะเทรนด์สุขภาพ (NCDs & Aging Society): การขยายความจุและเปิดศูนย์เฉพาะทางที่มีอัตรากำไรสูง เช่น ศูนย์หัวใจและหลอดเลือด รวมถึง รพ.คูน ที่จับกลุ่มผู้สูงอายุ และ รพ.จิตเวช (EN Mental Care)
- ลูกค้ากลุ่มประกันสุขภาพ: การที่ผู้คนให้ความสำคัญกับสุขภาพหลังโควิด (80% สนใจสุขภาพมากขึ้น) ทำให้ยอดกรมธรรม์และการเบิกจ่ายผ่าน รพ.เอกชน เติบโตอย่างมีเสถียรภาพ
- Medical Tourism: การฟื้นตัวของการทำเด็กหลอดแก้ว (IVF) และศัลยกรรมความงาม หากสามารถดึงดูดลูกค้าต่างชาติกลับมาได้เต็มที่ จะเป็น Upside สำคัญให้กำไรบรรทัดสุดท้าย

⚔️ Porter's Five Forces

1) การแข่งขันในอุตสาหกรรม

ระดับความรุนแรง: สูง
เหตุผล: อุตสาหกรรมโรงพยาบาลเอกชนมีการแข่งขันที่รุนแรงและมีแนวโน้มดุเดือดขึ้น จากการที่ผู้เล่นรายใหญ่ (Chain hospitals) ขยายสาขาและควบรวมกิจการ (M&A) อย่างต่อเนื่อง ทั้งในกรุงเทพฯ และต่างจังหวัด เช่น พื้นที่ EEC และเมืองท่องเที่ยว รวมถึงโรงพยาบาลรัฐที่ปรับตัวหันมาเปิดบริการคลินิกพิเศษแบบเอกชนเพื่อแข่งขัน นอกจากนี้ในแง่ของ Medical Tourism ไทยยังต้องแข่งขันกับต่างประเทศ เช่น สิงคโปร์ มาเลเซีย และกลุ่มประเทศตะวันออกกลาง (UAE, กาตาร์)
ตัวอย่าง/ตัวเลขประกอบ:
- คู่แข่งในพื้นที่สมุทรสาครและใกล้เคียงมีทั้ง รพ.มหาชัย 1, รพ.นครธน, และ รพ.บางปะกอก 9 อินเตอร์เนชั่นแนล ซึ่งเมื่อเทียบขนาดแล้ว EKH ถือเป็นโรงพยาบาลขนาดเล็ก (มีเตียงรองรับ 142 เตียง)
- ในภาพรวมระดับประเทศ รพ.เอกชนมีจำนวน 347 แห่ง และมีจำนวนเตียงรวม 35,620 เตียง (คิดเป็น 20.43% ของเตียงทั่วประเทศ) สะท้อนถึงผู้เล่นในตลาดที่มีจำนวนมาก
- EKH ต้องสร้างความแตกต่างโดยชูจุดเด่นด้านสูตินรีเวช กุมารเวชกรรม 24 ชั่วโมง และศูนย์อุบัติเหตุ

2) อำนาจต่อรองของซัพพลายเออร์

ระดับความรุนแรง: กลาง (แยกเป็น 2 กลุ่ม: ยา/เวชภัณฑ์ = ต่ำ, บุคลากรทางการแพทย์ = สูง)
เหตุผล:
- กลุ่มยา เวชภัณฑ์ และเครื่องมือแพทย์ (อำนาจต่อรองต่ำ): โรงพยาบาลมีนโยบายกระจายการจัดซื้อ ไม่พึ่งพารายใดรายหนึ่ง และมีการเปรียบเทียบผู้ขายอย่างน้อย 3 ราย (Approved Vendor List) ทำให้สามารถควบคุมต้นทุนได้ดี
- กลุ่มบุคลากรทางการแพทย์ (อำนาจต่อรองสูง): แพทย์เฉพาะทางและพยาบาลเป็นทรัพยากรที่ขาดแคลนและมีการแย่งชิงตัวกันสูงมาก ทำให้บุคลากรกลุ่มนี้มีอำนาจต่อรองเรื่องค่าตอบแทน
ตัวอย่าง/ตัวเลขประกอบ:
- EKH สั่งซื้อยาจากผู้แทนจำหน่ายรายใหญ่หลายแห่ง เช่น Zuellig Pharma, DKSH โดยได้รับเครดิตเทอม (Credit Term) นาน 30-60 วัน
- ต้นทุนค่าตอบแทนบุคลากรทางการแพทย์ในอุตสาหกรรม ปรับตัวสูงขึ้นเฉลี่ย 5-10% ต่อปี โดย EKH ต้องจ่ายค่าตอบแทนแข่งขันกับตลาดเพื่อรักษาพยาบาลไว้ ทำให้มีอัตราการลาออกของพยาบาลประจำอยู่ที่เพียง 1.60% ต่อเดือน (ข้อมูลปี 2024)

3) อำนาจต่อรองของลูกค้า

ระดับความรุนแรง: กลางค่อนข้างสูง
เหตุผล: ลูกค้ามีทางเลือกในการรักษาที่หลากหลาย ทั้ง รพ.รัฐ และ รพ.เอกชนอื่นๆ รวมถึงฐานรายได้หลักของ EKH พึ่งพากลุ่มลูกค้าองค์กร/บริษัทประกัน ซึ่งมีอำนาจต่อรองเรื่องราคาและเงื่อนไขการเบิกจ่ายมากกว่าลูกค้ารายย่อย นอกจากนี้ บริษัทย่อย (ศูนย์ IVF) ยังพึ่งพาลูกค้าชาวจีนในสัดส่วนที่สูงมาก หากมีปัจจัยกระทบจะส่งผลต่อรายได้ทันที
ตัวอย่าง/ตัวเลขประกอบ:
- ในปี 2024 โครงสร้างรายได้ของ EKH มาจากกลุ่มลูกค้าคู่สัญญาถึง 63.43% (แบ่งเป็น บริษัทประกัน 48.18%, คู่สัญญาองค์กร 4.66%, สวัสดิการรัฐ 2.97%) และลูกค้าทั่วไป (เงินสด) เพียง 36.57%
- รพ. ต้องให้เครดิตเทอมชำระเงินแก่กลุ่มบริษัทประกัน 30 วัน และกลุ่มหน่วยงานรัฐ 60 วัน
- ศูนย์ผู้มีบุตรยาก (EKI-IVF) พึ่งพารายได้จากลูกค้าชาวจีนสูงถึง 90%

4) ภัยจากสินค้า/บริการทดแทน

ระดับความรุนแรง: กลาง
เหตุผล: พฤติกรรมผู้บริโภคเปลี่ยนไปใช้บริการแพทย์ทางไกล (Telemedicine) มากขึ้น ซึ่งอาจลดจำนวนการเดินทางมาโรงพยาบาล (In-person visits) รวมถึงเทรนด์การดูแลสุขภาพเชิงป้องกัน (Preventive care) และการแพทย์ทางเลือกที่เข้ามาทดแทนการรักษาแผนปัจจุบันเมื่อป่วยแล้ว
ตัวอย่าง/ตัวเลขประกอบ:
- การใช้บริการ Telemedicine และ Mobile Health Services เริ่มเติบโตขึ้นเพื่อตอบสนองความต้องการผู้ป่วย
- เพื่อรับมือกับภัยคุกคามนี้ EKH ได้ปรับตัวโดยเปิด "ศูนย์เวลเนส (Wellness Center)" บริการฝังเข็ม และแพทย์แผนจีน เพื่อจับกลุ่มคนไข้ที่เน้นการดูแลสุขภาพเชิงป้องกันและการบรรเทาอาการปวด

5) ภัยจากผู้เล่นรายใหม่

ระดับความรุนแรง: ต่ำ
เหตุผล: ธุรกิจโรงพยาบาลมีอุปสรรคการเข้าสู่ตลาด (Barriers to Entry) ที่สูงมาก ทั้งจากการต้องใช้เงินลงทุนมหาศาล ความยากในการดึงตัวบุคลากรทางการแพทย์เฉพาะทาง และที่สำคัญคือข้อบังคับทางกฎหมายจากกระทรวงสาธารณสุขที่เข้มงวด รวมถึงความน่าเชื่อถือที่ต้องใช้เวลาในการสร้าง
ตัวอย่าง/ตัวเลขประกอบ:
- ธุรกิจต้องอยู่ภายใต้การกำกับดูแลและมาตรฐานที่ปรับปรุงใหม่เสมอ (เช่น มาตรฐานจากกระทรวงสาธารณสุข บังคับใช้ มิ.ย. 2022)
- รพ. เอกชัย ใช้เวลาสร้างความเชื่อมั่นมามากกว่า 18 ปี และต้องลงทุนระดับร้อยล้านบาทต่อโครงการ (เช่น โครงการ รพ.คูน, รพ.จิตเวช Bloom, หรือศูนย์หัวใจ) ซึ่งผู้เล่นรายใหม่ที่เป็นรายเล็กจะเข้ามาแข่งขันด้วยเงินทุนและดึงตัวบุคลากรได้ยากมาก

📊 SWOT

จุดแข็ง (Strengths)

ความเชี่ยวชาญเฉพาะทางที่โดดเด่นและเป็นที่ยอมรับ: EKH มีชื่อเสียงแข็งแกร่งในด้านสูตินรีเวชและกุมารเวชกรรม โดยมีกุมารแพทย์แสตนด์บาย 24 ชั่วโมง รวมถึงมีศัลยแพทย์ผู้เชี่ยวชาญเฉพาะทางด้านจุลศัลยกรรม (ต่อนิ้ว แขน เส้นเอ็น) ที่ทำให้โรงพยาบาลได้รับความไว้วางใจในฐานะศูนย์รับส่งต่อผู้ป่วยอุบัติเหตุ
ฐานะทางการเงินแข็งแกร่ง ไม่มีหนี้เงินกู้ยืม: บริษัทมีความสามารถในการขยายกิจการด้วยกระแสเงินสดของตัวเอง โดยไม่ต้องพึ่งพาเงินกู้จากสถาบันการเงิน ทำให้อัตราส่วนหนี้สินต่อทุน (D/E Ratio) อยู่ในระดับที่ต่ำมากเพียง 0.11 - 0.16 เท่า
การจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ (Cost Management): บริษัทมีระบบจัดซื้อแบบรวมศูนย์และบริหารสินค้าคงคลัง (ยาและเวชภัณฑ์) ที่ดี ทำให้สามารถรักษาระดับอัตรากำไรขั้นต้นและทำผลตอบแทนต่อส่วนผู้ถือหุ้น (ROE) ได้อย่างโดดเด่น
ได้รับการรับรองมาตรฐานระดับสากล: EKH ให้ความสำคัญกับคุณภาพการรักษา โดยได้รับการรับรองมาตรฐานระดับสากล AACI (American Accreditation Commission International) และได้รับรางวัลด้านสิ่งแวดล้อม (EIA Monitoring Award) ต่อเนื่องหลายปี

จุดอ่อน (Weaknesses)

ข้อจำกัดด้านขนาด (Scale Limitation): EKH จัดเป็นโรงพยาบาลขนาดเล็กระดับทุติยภูมิ (Secondary Care) โดยปัจจุบันมีจำนวนเตียงรองรับ 142 เตียง (มีแผนขยายเป็น 200 เตียง) ซึ่งเล็กกว่าคู่แข่งรายใหญ่ ส่งผลให้ความประหยัดต่อขนาด (Economies of Scale) ต่ำกว่าเครือข่ายโรงพยาบาลขนาดใหญ่
พึ่งพาลูกค้าชาวจีนสูงมากในศูนย์ IVF: ศูนย์ผู้มีบุตรยาก (EKI-IVF) พึ่งพารายได้จากลูกค้าชาวจีนสูงถึง 90% ทำให้มีความเปราะบางสูงหากเกิดการเปลี่ยนแปลงทางนโยบายการเดินทาง นโยบายรัฐบาล หรือภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวในประเทศจีน
การขาดแคลนบุคลากรฉุดรั้งการทำรายได้ (Capacity Bottleneck): การขยายตัวของธุรกิจถูกจำกัดด้วยทรัพยากรบุคลากร เช่น กรณี รพ.คูน (ดูแลผู้สูงอายุ) แม้จะมีผู้มาใช้บริการต่อเนื่องนับตั้งแต่เปิดทำการ แต่ในช่วงแรกบริษัทสามารถรับคนไข้ได้เพียง 70% ของจำนวนเตียงทั้งหมด เนื่องจากข้อจำกัดด้านบุคลากรทางการแพทย์

โอกาส (Opportunities)

การขยายธุรกิจเข้าสู่ศูนย์แพทย์เฉพาะทางใหม่ๆ: การลงทุนเปิด "รพ.คูน" (ผู้สูงอายุ), "รพ.บลูม" (สุขภาพจิตและจิตเวช 50 เตียง), "ศูนย์หัวใจและหลอดเลือด", รวมถึงแผนสร้าง "ศูนย์เวลเนส" จะเป็น New S-Curve เพื่อตอบโจทย์เทรนด์ใหม่ๆ ของสังคม
เมกะเทรนด์สังคมสูงวัยและโรค NCDs: โครงสร้างประชากรไทยที่เข้าสู่สังคมสูงวัย และอุบัติการณ์ของกลุ่มโรคไม่ติดต่อเรื้อรัง (NCDs) เช่น โรคหัวใจ เบาหวาน และมะเร็ง จะเป็นแรงสนับสนุนให้ดีมานด์การรักษาพยาบาลเติบโตระยะยาว
การเติบโตของ Medical Tourism: ประเทศไทยยังคงเป็นศูนย์กลางการแพทย์ที่สำคัญ โดย EKH มีโอกาสดึงดูดลูกค้าต่างชาติ และมีกลยุทธ์ลดความเสี่ยงโดยการขยายตลาดไปยังกลุ่มลูกค้าใหม่ๆ เช่น เวียดนามและอินเดีย เพื่อทดแทนตลาดจีน
พฤติกรรมผู้บริโภคที่ใส่ใจสุขภาพมากขึ้น (Preventive Healthcare): หลังสถานการณ์โควิด-19 ผู้บริโภคกว่า 80% หันมาดูแลสุขภาพเชิงป้องกันมากขึ้น ซึ่งช่วยสนับสนุนรายได้ในส่วนของบริการตรวจสุขภาพและการส่งเสริมสุขภาพ

อุปสรรค/ภัยคุกคาม (Threats)

การแข่งขันที่ทวีความรุนแรงจากกลุ่มทุนใหญ่: อุตสาหกรรมโรงพยาบาลเอกชนมีการแข่งขันสูงมาก โดยเฉพาะจากการขยายสาขาและการควบรวมกิจการ (M&A) ของเครือข่ายโรงพยาบาลขนาดใหญ่ (Chain hospitals) รวมถึง รพ.รัฐ ที่ปรับตัวมาเปิดคลินิกพิเศษนอกเวลา
ต้นทุนการดำเนินงานที่พุ่งสูง (Medical Inflation): ค่าตอบแทนแพทย์พยาบาลปรับตัวสูงขึ้นเฉลี่ย 5-10% ต่อปี จากการแย่งชิงบุคลากรที่มีจำกัด รวมไปถึงต้นทุนยา เวชภัณฑ์ และเทคโนโลยีที่แพงขึ้นอย่างต่อเนื่อง กดดันอัตรากำไรของบริษัท
ความเสี่ยงจากการกำกับดูแลของภาครัฐ (Regulatory Risks): นโยบายของภาครัฐ เช่น นโยบาย UCEP ที่ให้ผู้ป่วยวิกฤตรักษาฟรี หรือการประกาศให้ยาและเวชภัณฑ์เป็นสินค้าควบคุม ล้วนกระทบต่อการตั้งราคาและรายได้ของ รพ.เอกชน
เทรนด์การปรับแผนประกันสุขภาพแบบ Co-payment: แนวโน้มที่บริษัทประกันภัยเริ่มปรับรูปแบบให้ผู้เอาประกันต้องมีส่วนร่วมจ่าย (Co-payment) สำหรับการเจ็บป่วยทั่วไป อาจทำให้ผู้บริโภคระมัดระวังการใช้จ่าย และชะลอการเข้ารับการรักษาใน รพ.เอกชน

🏆 ความได้เปรียบ & คู่แข่ง (Competitive Advantage)

(1) คู่แข่งหลักและส่วนแบ่งตลาดเทียบกัน

คู่แข่งหลัก: คู่แข่งโดยตรงของ EKH ในพื้นที่จังหวัดสมุทรสาครและบริเวณใกล้เคียง (รัศมี 20 กิโลเมตร) ที่เน้นกลุ่มลูกค้าทั่วไปและลูกค้าคู่สัญญา (ไม่รับผู้ป่วยประกันสังคม) ได้แก่ โรงพยาบาลมหาชัย 1 (ตั้งอยู่ในเมืองสมุทรสาครเช่นเดียวกับ EKH), โรงพยาบาลนครธน, และ โรงพยาบาลบางปะกอก 9 อินเตอร์เนชั่นแนล (ตั้งอยู่บนถนนพระราม 2)
ส่วนแบ่งตลาดและขนาดเทียบกัน: หากพิจารณาจากจำนวนเตียงผู้ป่วย EKH ถือเป็น "โรงพยาบาลที่มีขนาดเล็กที่สุด" เมื่อเทียบกับคู่แข่งหลักเหล่านี้ โดย EKH จัดเป็นโรงพยาบาลระดับทุติยภูมิ (Secondary Care) ที่ให้บริการโรคซับซ้อนได้ระดับหนึ่ง ในขณะที่คู่แข่งบางรายมีขนาดใหญ่กว่าและเป็นเครือข่ายโรงพยาบาล (Chain hospitals) อย่างไรก็ตาม EKH เลือกถอนตัวออกจากระบบประกันสังคมตั้งแต่ปี 2011 เพื่อมาโฟกัสตลาดระดับกลาง-บน ทำให้ไม่ได้แข่งในเชิงปริมาณผู้ป่วยประกันสังคม แต่แข่งในตลาดผู้ป่วยที่จ่ายเงินสดและใช้ประกันสุขภาพ

(2) ความได้เปรียบเชิงแข่งขัน/คูเมือง (Moat)

แบรนด์และความภักดีของลูกค้า (Brand & Customer Loyalty): EKH มีจุดแข็งที่ชัดเจนมากในด้าน "สูตินรีเวชและกุมารเวชกรรม" โดยนายแพทย์อำนาจ เอื้ออารีมิตร (ผู้อำนวยการโรงพยาบาลและผู้ร่วมก่อตั้ง) มีประสบการณ์และความเชี่ยวชาญกว่า 35 ปี เป็นที่ยอมรับอย่างสูงในจังหวัดสมุทรสาคร โรงพยาบาลมีกุมารแพทย์แสตนด์บาย 24 ชั่วโมง และมีการจัดกิจกรรมสร้างความผูกพัน เช่น งาน "คลานเตาะแตะ" (The Little Crawl) เพื่อรักษาความภักดีของกลุ่มแม่และเด็กไว้อย่างเหนียวแน่น
ความเชี่ยวชาญเฉพาะทางที่หาได้ยาก (Niche Expertise): นอกจากแม่และเด็ก EKH ยังมีศูนย์ศัลยกรรมกระดูกและข้อที่เชี่ยวชาญด้าน "จุลศัลยกรรม (Microscopic Surgery)" สามารถผ่าตัดต่อนิ้ว แขน เส้นเอ็น และเส้นประสาทได้ ทำให้ได้รับความไว้วางใจจากมูลนิธิกู้ภัยและหน่วยงานต่างๆ ในการส่งต่อผู้ป่วยอุบัติเหตุจากโรงงานอุตสาหกรรมในพื้นที่
โครงสร้างต้นทุนและการตั้งราคา (Cost Advantage & Pricing): EKH มีนโยบายตั้งราคาที่ "สมเหตุสมผลและแข่งขันได้ (Competitive Price)" เมื่อเทียบกับโรงพยาบาลเอกชนอื่นในพื้นที่ โดยบริษัทมีระบบจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ เช่น การบริหารคลังยาด้วยระบบ Reorder Level Policy (ROL) และการใช้ระบบไอที (PACS และ HIS) เพื่อลดต้นทุนการจัดเก็บและเพิ่มความรวดเร็ว
การสร้างเครือข่ายนิเวศสุขภาพ (Healthcare Ecosystem): EKH ขยายธุรกิจเพื่อสร้าง Moat ให้กว้างขึ้นผ่านบริษัทย่อยที่จับตลาดเฉพาะกลุ่มที่มีกำลังซื้อสูง เช่น ศูนย์เด็กหลอดแก้ว (EKI) ที่รับลูกค้าชาวจีน, โรงพยาบาลคูน (EKN) สำหรับดูแลผู้สูงอายุ, โรงพยาบาลจิตเวช (EN Mental Care), และศูนย์หัวใจและหลอดเลือด (EKC)
สภาพแวดล้อม (Environment): การออกแบบโรงพยาบาลภายใต้แนวคิด Green Hospital มีพื้นที่สีเขียว ทำให้ได้รับรางวัลประเมินผลกระทบสิ่งแวดล้อม (EIA Monitoring Award) ต่อเนื่อง สร้างความแตกต่างด้านบรรยากาศการรักษา

(3) จุดที่ยังเสียเปรียบคู่แข่ง

ความเสียเปรียบด้านขนาด (Scale Disadvantage): ด้วยการเป็นโรงพยาบาลเดี่ยว (Non-chain hospital) และมีขนาดเล็กที่สุดในกลุ่มคู่แข่งหลัก EKH จึงมีข้อจำกัดด้านการประหยัดต่อขนาด (Economies of Scale) ซึ่งทำให้ต้องเผชิญกับแรงกดดันด้านต้นทุนการบริหารจัดการที่สูงกว่า และมีขีดความสามารถในการให้บริการ (Service capabilities) ที่จำกัดกว่าเครือข่ายโรงพยาบาลขนาดใหญ่
อำนาจในการดึงดูดบุคลากรทางการแพทย์ (Talent Competition): การที่ต้นทุนบุคลากรทางการแพทย์ปรับตัวสูงขึ้นเฉลี่ย 5-10% ต่อปี และมีภาวะขาดแคลนแพทย์/พยาบาลเฉพาะทาง EKH ต้องแข่งขันอย่างหนักเพื่อรักษาบุคลากรไว้ ซึ่งเครือข่ายโรงพยาบาลขนาดใหญ่ (Chain hospitals) มักมีข้อได้เปรียบในการเสนอผลตอบแทนหรือเส้นทางความก้าวหน้าที่น่าดึงดูดกว่า
ความเสี่ยงจากการขยายตัวของกลุ่มทุนใหญ่: อุตสาหกรรมโรงพยาบาลเอกชนมีแนวโน้มกระจุกตัว (Market Concentration) โดยกลุ่มทุนใหญ่มีแผนขยายสาขาและควบรวมกิจการ (M&A) ทั้งในกรุงเทพฯ และต่างจังหวัด ซึ่งผู้เล่นรายใหญ่เหล่านี้มีข้อได้เปรียบทั้งด้านเงินทุน การเป็นที่รู้จัก (Brand recognition) และทรัพยากรเทคโนโลยีที่ล้ำหน้ากว่า ทำให้ EKH ต้องเผชิญความท้าทายในการรักษาส่วนแบ่งตลาดในระยะยาว

⚠️ ปัจจัยความเสี่ยง

(เนื่องจากในฐานข้อมูลไม่มีบทวิเคราะห์จากโบรกเกอร์) โดยจัดกลุ่มตามโครงสร้างความเสี่ยง พร้อมระบุผลกระทบและแนวทางรับมืออย่างละเอียดครับ:

1. ความเสี่ยงด้านการแข่งขันและกลยุทธ์ธุรกิจ (Competition & Strategic Risks)

ความเสี่ยง: อุตสาหกรรมโรงพยาบาลเอกชนแข่งขันดุเดือดมาก ทั้งจากกลุ่มทุนใหญ่ที่มีเครือข่ายระดับประเทศ (Chain hospitals) ที่เดินหน้าควบรวมกิจการ (M&A) และขยายสาขา, รพ.รัฐ ที่เปิดคลินิกพิเศษนอกเวลา, และคู่แข่งด้าน Medical Tourism ในต่างประเทศ (เช่น สิงคโปร์ มาเลเซีย),,,.
ผลกระทบ: กดดันส่วนแบ่งการตลาดและอัตรากำไร (Margin) ของบริษัท เนื่องจาก EKH เป็นโรงพยาบาลเดี่ยว (Non-chain) ที่มีต้นทุนการบริหารจัดการและข้อจำกัดด้านขนาดเมื่อเทียบกับกลุ่มทุนใหญ่,.
แนวทางรับมือ: ชูจุดแข็งบริการเฉพาะทางด้าน "แม่และเด็ก" (สูตินรีเวชและกุมารเวช 24 ชม.) และ "ศูนย์อุบัติเหตุ/จุลศัลยกรรม" พร้อมทั้งขยายการลงทุนใน "ศูนย์แพทย์เฉพาะทาง" ใหม่ๆ (เช่น รพ.คูน, รพ.จิตเวช, ศูนย์หัวใจ) เพื่อสร้างความแตกต่าง และยกระดับคุณภาพบริการจนได้รับการรับรองมาตรฐานสากล AACI เพื่อดึงดูดความเชื่อมั่น,.

2. ความเสี่ยงด้านเศรษฐกิจ ตลาด และการพึ่งพาลูกค้า (Economy & Market Risks)

ความเสี่ยงจากการพึ่งพาลูกค้าต่างชาติ: ศูนย์รักษาผู้มีบุตรยาก (EKI-IVF) พึ่งพารายได้จาก "ลูกค้าชาวจีนสูงถึง 90%",,.
ผลกระทบ: มีความเปราะบางสูงมาก หากรัฐบาลจีนมีนโยบายจำกัดการเดินทาง หรือเศรษฐกิจจีนชะลอตัว ลูกค้าอาจเลื่อนการรักษาหรือหันไปใช้บริการประเทศที่ค่าใช้จ่ายถูกกว่า ซึ่งจะกระทบรายได้ส่วนนี้อย่างหนัก,.
แนวทางรับมือ: ปรับกลยุทธ์ขยายการตลาดไปยังกลุ่มลูกค้าประเทศอื่นเพิ่มเติม เช่น เวียดนาม และอินเดีย เพื่อกระจายความเสี่ยง และติดตามสถานการณ์นโยบายของจีนอย่างใกล้ชิดผ่านเอเจนซี่,,.
ความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว: กำลังซื้อลดลง ทำให้คนไข้อาจซื้อยากินเองหากป่วยไม่หนัก.
แนวทางรับมือ: มุ่งเน้นขยายฐาน "ลูกค้าคู่สัญญาและประกันสุขภาพ" ซึ่งเป็นกลุ่มที่มีกำลังซื้อระดับกลาง-บน และมีเสถียรภาพมากกว่าลูกค้าที่ต้องจ่ายเงินสดเองทั้งหมด,.

3. ความเสี่ยงด้านบุคลากรและต้นทุนการดำเนินงาน (Personnel & Cost Risks)

ความเสี่ยงด้านบุคลากรทางการแพทย์: ภาวะขาดแคลนและการแย่งชิงตัวแพทย์เฉพาะทางและพยาบาล ส่งผลให้ต้นทุนค่าตอบแทนพุ่งสูงขึ้นเฉลี่ย 5-10% ต่อปี (Medical Inflation),.
ผลกระทบ: หากรักษาบุคลากรไว้ไม่ได้ จะกระทบต่อขีดความสามารถในการให้บริการ (เช่น กรณี รพ.คูน เปิดให้บริการช่วงแรกรับคนไข้ได้เพียง 70% เพราะบุคลากรจำกัด),.
แนวทางรับมือ: จัดโครงสร้างค่าตอบแทนและสวัสดิการให้แข่งขันได้, ให้ทุนการศึกษาด้านพยาบาลและทำ MOU กับสถาบันการศึกษาเพื่อสร้างบุคลากรป้อนเข้า รพ. อย่างต่อเนื่อง ทำให้มีอัตราการลาออกของพยาบาลต่ำเพียง 1.60% ต่อเดือน,.
ความเสี่ยงจากต้นทุนสินค้าคงคลัง: ยาและเวชภัณฑ์มีวันหมดอายุ.
แนวทางรับมือ: ใช้ระบบจัดการสต็อก มีเภสัชกรตรวจสอบวันหมดอายุเพื่อขอเปลี่ยน/คืนสินค้ากับซัพพลายเออร์แต่เนิ่นๆ และมีนโยบายตั้งสำรองค่าเผื่อการลดมูลค่าสินค้าคงคลังอย่างชัดเจน,.

4. ความเสี่ยงด้านการเงิน การลงทุน และสภาพคล่อง (Financial & Investment Risks)

ความเสี่ยงจากการขยายการลงทุน (Investment Risk): การใช้เงินทุนมหาศาลเพื่อเปิดโครงการใหม่ๆ หากผู้ใช้บริการไม่ถึงเป้าหมาย จะเกิดภาระต้นทุนคงที่,.
ผลกระทบ: อาจกระทบต่อสภาพคล่องและผลกำไรโดยรวมของบริษัท,.
แนวทางรับมือ: จัดทำ Feasibility Study อย่างรัดกุมก่อนลงทุน, ส่งตัวแทนบริษัทเข้านั่งเป็นกรรมการในบริษัทร่วมทุน, และควบคุมความเสี่ยงด้านสภาพคล่องโดยใช้กระแสเงินสดภายในดำเนินธุรกิจเป็นหลัก (บริษัทแทบไม่มีหนี้กู้ยืมสถาบันการเงิน โดยมี D/E ปี 2025 ต่ำเพียง 0.16 เท่า),.
ความเสี่ยงในการเรียกเก็บค่ารักษาพยาบาล (Collection Risk): จรรยาบรรณแพทย์ต้องรักษาก่อนเก็บเงิน ทำให้เสี่ยงเกิดหนี้สูญ.
แนวทางรับมือ: ประเมินค่าใช้จ่ายล่วงหน้าให้ผู้ป่วยทราบ, มีระบบผ่อนชำระ, ตรวจสอบสิทธิประกันสุขภาพก่อนรักษา, เช็คเครดิตบริษัทคู่สัญญา และตั้งตัวชี้วัด (KPI) ให้ทีมติดตามหนี้อย่างรัดกุม,.

5. ความเสี่ยงด้านกฎเกณฑ์ ภาครัฐ และกฎหมาย (Regulatory & Compliance Risks)

ความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายภาครัฐ: นโยบายสาธารณสุข เช่น นโยบาย UCEP (รักษาผู้ป่วยฉุกเฉินวิกฤตฟรี) หรือการประกาศให้ยา/เวชภัณฑ์เป็นสินค้าควบคุม,,.
ผลกระทบ: กระทบต่อโครงสร้างราคา รูปแบบการดำเนินงาน และรายได้ของโรงพยาบาลโดยตรง,.
แนวทางรับมือ: จัดตั้งทีมงานติดตามการเปลี่ยนแปลงมาตรฐานของกระทรวงสาธารณสุข ประสานงานใกล้ชิดกับสาธารณสุขจังหวัด และทบทวนใบอนุญาตต่างๆ อย่างสม่ำเสมอ,.

6. ความเสี่ยงอื่นๆ (Others)

ความเสี่ยงทางคลินิกและการถูกฟ้องร้อง (Clinical Risk): ความผิดพลาดจากการรักษา.
- ผลกระทบ: เสียชื่อเสียงและอาจต้องจ่ายค่าเสียหาย.
- แนวทางรับมือ: นำมาตรฐานสากล AACI มาใช้ มีตู้รับข้อเสนอแนะที่เปิดทุกวันเพื่อรายงานผู้บริหารทันที และมีคณะกรรมการดูแลความเสี่ยงทางคลินิก,.
ความเสี่ยงด้าน IT และข้อมูลส่วนบุคคล (PDPA/Cybersecurity): ภัยคุกคามทางไซเบอร์ที่มุ่งเป้าโจรกรรมข้อมูลประวัติคนไข้,.
- ผลกระทบ: ละเมิดสิทธิผู้ป่วย โดนโทษตามกฎหมาย PDPA และเสียความเชื่อมั่น.
- แนวทางรับมือ: แต่งตั้งเจ้าหน้าที่คุ้มครองข้อมูลส่วนบุคคล (DPO), จำกัดสิทธิการเข้าถึงข้อมูล, อบรมพนักงาน และตั้งเป้าหมาย Data breach และ Cyberattack ต้องเป็นศูนย์,,.
ความเสี่ยงด้านสิ่งแวดล้อม (ESG/Climate Change): การจัดการขยะติดเชื้อ น้ำเสีย และผลกระทบจากภัยธรรมชาติ,.
- แนวทางรับมือ: ดำเนินการตามมาตรฐานสากลในการกำจัดขยะ มีระบบบำบัดน้ำเสีย ออกแบบพื้นที่ภายใต้แนวคิด Green Hospital และมีแผนความต่อเนื่องทางธุรกิจ (BCP) รองรับเหตุฉุกเฉิน,,.

💳 คุณภาพลูกหนี้ / ชั้นอายุลูกหนี้

การวิเคราะห์คุณภาพลูกหนี้การค้าของ EKH จากรายงาน 56-1 ล่าสุด (ข้อมูลปี 2021 - 2025) มีรายละเอียดดังนี้ครับ:

1. นโยบายการให้เครดิตลูกค้า (Credit Policy)

เงื่อนไขและระยะเวลา: บริษัทให้เครดิตเทอมปกติ (Credit Term) แก่ลูกค้าคู่สัญญาอยู่ที่ 30 ถึง 90 วัน โดยเฉลี่ยจะอยู่ที่ประมาณ 30 วัน
คุณภาพของลูกค้า: ลูกหนี้การค้าส่วนใหญ่ของบริษัทมาจากกลุ่ม "ลูกค้าคู่สัญญา (Contractual customers)" ซึ่งได้แก่ บริษัทประกันภัยที่มีชื่อเสียงระดับประเทศ และบริษัทเอกชนขนาดใหญ่
การควบคุมความเสี่ยง: บริษัทมีกระบวนการตรวจสอบเครดิต (Credit check process) ก่อนอนุมัติการให้สินเชื่อ/การรักษาพยาบาลแก่คู่สัญญา ทำให้ความเสี่ยงในการเรียกเก็บเงินอยู่ในระดับที่ค่อนข้างต่ำ รวมทั้งมีการกำหนดตัวชี้วัด (KPIs) ของพนักงานในแผนกติดตามหนี้เพื่อให้การเรียกเก็บเงินมีประสิทธิภาพมากขึ้น

2. นโยบายการตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ / ผลขาดทุนด้านเครดิต (ECL Policy)

บริษัทจะตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญตามอายุหนี้ที่ค้างชำระ (Aging) โดยกำหนดนโยบายตั้งสำรองที่ 100% สำหรับลูกหนี้ที่ค้างชำระเกิน 365 วัน
ข้อยกเว้น: สำหรับกลุ่ม "ลูกค้าทั่วไป (General customers)" จะตั้งสำรองที่ 100% เมื่อค้างชำระเกิน 180 วัน

3. โครงสร้างชั้นอายุลูกหนี้ (Aging Analysis) และแนวโน้ม (Trend) ภาพรวมลูกหนี้การค้า (ก่อนหักค่าเผื่อฯ) ของ EKH ย้อนหลัง 5 ปี สะท้อนถึงคุณภาพลูกหนี้ที่ดีขึ้นอย่างชัดเจน ดังนี้:

ชั้นอายุลูกหนี้ (Aging)	ปี 2021	ปี 2022	ปี 2023	ปี 2024	ปี 2025
ยังไม่ถึงกำหนด (Not yet due)	22.75%	31.02%	43.94%	50.59%	42.93%
ค้างชำระไม่เกิน 3 เดือน	30.74%	31.36%	35.70%	37.90%	41.70%
ค้างชำระ 3 - 6 เดือน	29.11%	6.67%	7.10%	0.52%	7.65%
ค้างชำระ 6 - 12 เดือน	14.86%	21.11%	2.26%	0.43%	1.28%
ค้างชำระเกิน 12 เดือน	2.54%	9.84%	11.00%	10.56%	6.44%
มูลค่าก่อนหักค่าเผื่อฯ (ล้านบาท)	111.89	91.90	94.28	74.36	97.68

(อ้างอิงข้อมูล: ปี 2021, ปี 2022, ปี 2023, ปี 2024, ปี 2025)

แนวโน้มเทียบอดีต (Trend Analysis):

คุณภาพลูกหนี้ดีขึ้นมาก: ในปี 2021 บริษัทมีลูกหนี้ค้างชำระเกิน 3 เดือนสูงเกือบ 46.51% แต่ปัจจุบัน (ปี 2024-2025) การเก็บเงินมีประสิทธิภาพสูงขึ้นมาก โดยสัดส่วนลูกหนี้ชั้นดี (ยังไม่ถึงกำหนด + ค้างไม่เกิน 3 เดือน) รวมกันสูงถึงประมาณ 84.6% - 88.5% ของลูกหนี้ทั้งหมด
ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย (Collection Period): ดีขึ้นเช่นกัน โดยลดลงจาก 38 วันในปี 2022 ลงมาเหลือ 27 วันในปี 2024 และ 30 วันในปี 2025 สะท้อนสภาพคล่องที่หมุนเวียนได้ดี

4. สัดส่วนลูกหนี้ด้อยคุณภาพ/ค้างนาน และค่าเผื่อผลขาดทุนด้านเครดิต (ECL)

ลูกหนี้ค้างนาน (เกิน 12 เดือน): มีสัดส่วนแกว่งตัวอยู่ที่ประมาณ 6% - 11% ในช่วง 3 ปีหลังสุด โดยในปีล่าสุด (2025) ลดลงมาอยู่ที่ 6.44% (คิดเป็นมูลค่า 6.29 ล้านบาท)
การตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ (Allowance): แม้จะมีกลุ่มค้างชำระเกิน 12 เดือนอยู่บ้าง แต่บริษัทตั้งสำรองผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้นจริงในระดับที่ "ต่ำมาก" เมื่อเทียบกับยอดลูกหนี้รวม โดยมีตัวเลขการตั้งสำรองสุทธิ ณ สิ้นปี ดังนี้:
- ปี 2021: ตั้งสำรอง 0.34 ล้านบาท
- ปี 2022: ตั้งสำรอง 1.04 ล้านบาท
- ปี 2023: ตั้งสำรอง 0.87 ล้านบาท
- ปี 2024: ตั้งสำรอง 0.87 ล้านบาท
- ปี 2025: ตั้งสำรอง 1.45 ล้านบาท (คิดเป็นเพียง 1.48% ของยอดลูกหนี้รวม)

สรุป: คุณภาพลูกหนี้ของ EKH ถือว่าอยู่ในเกณฑ์ดีและมีแนวโน้มแข็งแกร่งขึ้นเรื่อยๆ (Healthy Portfolio) ลูกหนี้มากกว่า 84% เป็นหนี้ที่ยังไม่ถึงกำหนดหรือค้างไม่เกิน 3 เดือน ซึ่งส่วนใหญ่เป็นบริษัทประกันและองค์กรชั้นนำ ทำให้บริษัทมีความเสี่ยงหนี้สูญต่ำ และตั้งสำรอง (ECL) ไว้น้อยมาก

📅 งบการเงินรายไตรมาส — แบบชีตวิเคราะห์ (SETSMART, 2017-2026)

งบดุล (แบบชีต · ล้านบาท · เลื่อนดูปีย้อนหลัง →)

งวด	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025	2026
สินทรัพย์ (Assets)
เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดCash And Cash Equivalents
Q1	—	69	126	196	195	297	734	856	1,067	655
Q2	92	92	110	90	233	250	405	1,282	762	—
Q3	134	112	192	99	197	583	471	910	612	—
สิ้นปี	70	76	197	168	177	776	768	957	628	—
%Common Size	7.8%	7.9%	18.0%	16.7%	13.3%	34.5%	31.2%	30.3%	21.3%	—
เงินลงทุนระยะสั้น (สุทธิ)Short-Term Investments - Net
Q1	—	216	235	0	4	35	55	232	500	313
Q2	154	164	166	0	4	35	296	360	380	—
Q3	160	174	64	0	73	60	311	589	452	—
สิ้นปี	212	294	124	0	95	19	242	819	413	—
%Common Size	23.5%	30.4%	11.3%	0.0%	7.2%	0.8%	9.8%	25.9%	14.0%	—
ลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่น (สุทธิ)Trade And Other Receivables - Current - Net
Q1	—	42	74	66	84	129	104	98	94	108
Q2	42	43	86	49	86	110	101	101	97	—
Q3	56	63	107	63	206	116	116	121	122	—
สิ้นปี	53	69	55	60	120	101	106	91	116	—
%Common Size	5.8%	7.2%	5.0%	6.0%	9.0%	4.5%	4.3%	2.9%	3.9%	—
สินค้าคงเหลือ (สุทธิ)Inventories - Net
Q1	—	16	21	26	23	37	33	33	37	40
Q2	11	15	22	25	24	32	33	30	36	—
Q3	12	16	24	24	47	33	33	34	38	—
สิ้นปี	12	16	24	27	32	32	33	36	40	—
%Common Size	1.3%	1.7%	2.2%	2.7%	2.4%	1.4%	1.4%	1.2%	1.4%	—
รวมสินทรัพย์หมุนเวียนTotal Current Assets
Q1	—	344	460	424	308	508	930	1,224	1,707	1,128
Q2	300	317	387	252	350	441	840	1,777	1,287	—
Q3	364	367	390	239	564	802	936	1,663	1,234	—
สิ้นปี	348	458	402	260	447	932	1,154	1,911	1,208	—
%Common Size	38.6%	47.3%	36.8%	25.9%	33.6%	41.4%	46.9%	60.5%	41.0%	—
ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ (สุทธิ)Property, Plant And Equipment - Net
Q1	—	318	496	631	610	633	663	672	883	1,369
Q2	262	331	558	631	615	648	668	658	961	—
Q3	288	359	584	645	619	654	664	657	1,057	—
สิ้นปี	316	418	594	646	632	657	660	827	1,203	—
%Common Size	35.2%	43.2%	54.3%	64.5%	47.4%	29.2%	26.9%	26.2%	40.9%	—
สินทรัพย์ไม่มีตัวตน (สุทธิ)Intangible Assets - Net
Q1	—	2	1	2	2	3	3	3	9	8
Q2	3	2	2	2	3	2	3	9	8	—
Q3	3	2	2	2	3	3	3	9	8	—
สิ้นปี	2	1	2	2	3	3	3	9	8	—
%Common Size	0.3%	0.2%	0.2%	0.2%	0.2%	0.1%	0.1%	0.3%	0.3%	—
รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนTotal Non-Current Assets
Q1	—	570	608	711	727	885	1,386	1,399	1,338	1,871
Q2	522	554	651	721	733	898	1,331	1,007	1,457	—
Q3	525	569	709	737	697	903	1,328	1,002	1,580	—
สิ้นปี	552	510	691	743	885	1,317	1,305	1,249	1,736	—
%Common Size	61.4%	52.7%	63.2%	74.1%	66.4%	58.6%	53.1%	39.5%	59.0%	—
สินทรัพย์รวมTotal Assets
Q1	—	914	1,068	1,135	1,035	1,393	2,316	2,623	3,045	2,998
Q2	822	871	1,038	973	1,083	1,339	2,171	2,784	2,744	—
Q3	889	936	1,099	977	1,261	1,706	2,264	2,666	2,814	—
สิ้นปี	900	968	1,093	1,002	1,332	2,248	2,459	3,161	2,944	—
หนี้สิน (Liabilities)
เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่นTrade And Other Payables - Current
Q1	—	57	117	84	57	74	99	123	129	142
Q2	55	54	157	66	78	74	120	117	166	—
Q3	74	74	135	93	83	91	120	150	187	—
สิ้นปี	63	73	79	73	100	124	134	150	207	—
%Common Size	7.0%	7.5%	7.2%	7.2%	7.5%	5.5%	5.4%	4.7%	7.0%	—
รวมหนี้สินหมุนเวียนTotal Current Liabilities
Q1	—	68	150	122	97	171	183	214	223	255
Q2	65	74	177	100	131	147	190	288	235	—
Q3	81	93	184	110	203	154	188	243	261	—
สิ้นปี	71	97	128	98	184	201	210	234	302	—
%Common Size	7.9%	10.0%	11.7%	9.8%	13.8%	8.9%	8.5%	7.4%	10.3%	—
หนี้สินระยะยาว (Long-Term Debts) 🔢
Q1	—	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Q2	0	0	0	0	0	0	0	0	0	—
Q3	5	0	0	0	0	0	0	0	0	—
สิ้นปี	0	0	0	0	0	0	0	0	0	—
%Common Size	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	—
หนี้สินรวมมีดอกเบี้ย (Total Debts) 🔢
Q1	—	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Q2	0	0	0	0	0	0	0	0	0	—
Q3	5	0	0	0	0	0	0	0	0	—
สิ้นปี	0	0	0	0	0	0	0	0	0	—
D/E	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
รวมหนี้สินไม่หมุนเวียนTotal Non-Current Liabilities
Q1	—	8	11	48	45	44	121	182	93	99
Q2	1	8	12	48	45	44	112	93	95	—
Q3	6	9	12	48	44	40	112	91	101	—
สิ้นปี	6	9	12	47	45	114	121	90	103	—
%Common Size	0.7%	1.0%	1.1%	4.7%	3.4%	5.1%	4.9%	2.9%	3.5%	—
รวมหนี้สินTotal Liabilities
Q1	—	75	161	170	142	216	304	396	315	354
Q2	66	82	189	147	175	191	302	381	330	—
Q3	86	102	196	157	247	194	300	334	362	—
สิ้นปี	77	106	140	145	229	316	331	324	406	—
%Common Size	8.6%	11.0%	12.8%	14.5%	17.2%	14.0%	13.5%	10.3%	13.8%	—
ส่วนของผู้ถือหุ้น (Equity)
กำไรสะสมที่ยังไม่ได้จัดสรรRetained Earnings (Deficits) - Unappropriated
Q1	—	112	174	196	135	396	861	910	586	447
Q2	37	63	114	70	145	355	663	751	273	—
Q3	74	108	162	66	244	431	756	633	309	—
สิ้นปี	90	130	185	99	322	782	854	694	391	—
%Common Size	10.0%	13.4%	16.9%	9.9%	24.2%	34.8%	34.7%	21.9%	13.3%	—
ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่Equity Attributable To Owners Of The Parent
Q1	—	833	900	922	867	1,155	1,989	2,157	2,567	2,428
Q2	753	783	839	796	883	1,126	1,845	2,291	2,254	—
Q3	790	828	885	792	991	1,490	1,938	2,173	2,290	—
สิ้นปี	811	855	911	831	1,081	1,911	2,101	2,675	2,372	—
%Common Size	90.1%	88.3%	83.3%	82.9%	81.1%	85.0%	85.4%	84.6%	80.6%	—

งบกำไรขาดทุน (แบบชีต · ล้านบาท · เลื่อนดูปีย้อนหลัง →)

งวด	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025	2026
โครงสร้างรายได้ (Revenue Structure)
รายได้จากการดำเนินงาน (ธุรกิจหลัก)Revenue From Operations
Q1	—	139	200	183	212	276	261	319	300	306
Q2	117	142	213	117	246	242	299	311	276	—
Q3	155	188	249	153	411	281	333	373	331	—
Q4	134	169	224	193	278	251	316	304	332	—
ทั้งปี	—	638	886	646	1,146	1,049	1,209	1,307	1,240	—
%YoY Growth	—	—	38.8%	-27.1%	77.5%	-8.5%	15.3%	8.1%	-5.1%	—
รายได้อื่นOther Income
Q1	—	2	5	4	3	2	39	3	3	12
Q2	2	2	3	2	3	5	12	12	4	—
Q3	5	2	4	4	2	16	16	4	4	—
Q4	-0	3	9	3	47	419	23	4	7	—
ทั้งปี	—	9	21	13	55	443	90	22	18	—
%Common Size	—	1.4%	2.3%	2.0%	4.5%	29.6%	6.9%	1.6%	1.4%	—
%YoY Growth	—	—	123.6%	-38.2%	321.2%	710.0%	-79.8%	-75.1%	-18.0%	—
รายได้ดอกเบี้ยและเงินปันผลInterest And Dividend Income
Q1	—	2	2	1	0	0	2	5	8	4
Q2	2	2	2	1	0	0	2	6	7	—
Q3	0	2	0	1	0	1	2	8	5	—
Q4	2	2	0	0	0	1	3	9	5	—
ทั้งปี	—	6	4	3	1	2	9	27	24	—
%Common Size	—	1.0%	0.4%	0.4%	0.1%	0.2%	0.7%	2.0%	1.9%	—
%YoY Growth	—	—	-40.0%	-27.9%	-50.9%	71.0%	300.0%	189.8%	-11.3%	—
รายได้รวมทั้งหมดของบริษัทTotal Revenue
Q1	—	143	206	188	216	278	302	327	311	323
Q2	121	146	219	120	249	247	313	328	287	—
Q3	160	192	253	157	413	297	351	385	340	—
Q4	136	174	233	196	325	671	342	317	344	—
ทั้งปี	—	654	911	662	1,202	1,494	1,308	1,357	1,282	—
%YoY Growth	—	—	39.3%	-27.4%	81.8%	24.2%	-12.5%	3.7%	-5.5%	—
ต้นทุนขาย (COGS)
ต้นทุนCosts
Q1	—	89	110	128	143	147	150	176	175	182
Q2	82	90	120	97	131	145	166	178	171	—
Q3	90	103	138	108	169	156	178	191	187	—
Q4	87	100	142	115	157	162	175	174	189	—
ทั้งปี	—	382	509	447	601	609	669	719	722	—
%Common Size	—	58.4%	55.9%	67.6%	50.0%	40.8%	51.2%	53.0%	56.3%	—
%YoY Growth	—	—	33.3%	-12.2%	34.3%	1.4%	9.9%	7.4%	0.4%	—
กำไรขั้นต้น (Gross Profit) 🔢
Q1	—	54	97	60	72	131	151	151	136	141
Q2	39	55	99	23	118	103	146	150	116	—
Q3	70	89	115	49	244	141	174	193	154	—
Q4	49	73	91	82	168	509	167	143	155	—
ทั้งปี	158	272	402	214	602	885	638	638	560	141
%GPM	—	41.6%	44.1%	32.4%	50.0%	59.2%	48.8%	47.0%	43.7%	—
%YoY Growth	—	71.6%	47.7%	-46.7%	180.9%	47.0%	-27.8%	-0.1%	-12.2%	-74.9%
ค่าใช้จ่ายขาย-บริหาร (SG&A)
ค่าใช้จ่ายในการขายSelling Expenses
Q1	—	2	9	10	0	0	0	0	0	0
Q2	0	2	13	2	0	0	0	0	0	—
Q3	1	5	0	1	0	0	0	0	0	—
Q4	1	6	0	-8	0	0	0	0	0	—
ทั้งปี	—	15	22	4	0	0	0	0	0	—
%Common Size	—	2.3%	2.4%	0.7%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	—
%YoY Growth	—	—	48.3%	-80.3%	-100.0%	—	—	—	—	—
ค่าใช้จ่ายในการบริหารAdministrative Expenses
Q1	—	25	32	37	32	39	52	87	58	57
Q2	24	26	34	23	36	42	113	68	55	—
Q3	24	28	53	29	50	48	57	64	58	—
Q4	25	34	54	39	57	69	42	61	50	—
ทั้งปี	—	114	173	129	175	197	264	281	221	—
%Common Size	—	17.4%	19.0%	19.5%	14.6%	13.2%	20.2%	20.7%	17.2%	—
%YoY Growth	—	—	52.3%	-25.6%	36.0%	12.7%	33.7%	6.5%	-21.5%	—
ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารSelling And Administrative Expenses
Q1	—	28	41	47	32	39	52	87	58	57
Q2	25	28	47	25	36	42	113	68	55	—
Q3	25	33	53	31	50	48	57	64	58	—
Q4	27	40	54	31	57	69	42	61	50	—
ทั้งปี	—	128	195	133	175	197	264	281	221	—
%Common Size	—	19.6%	21.4%	20.1%	14.6%	13.2%	20.2%	20.7%	17.2%	—
%YoY Growth	—	—	51.9%	-31.8%	31.6%	12.7%	33.7%	6.5%	-21.5%	—
กำไร (ขาดทุน) อื่นOther Gains (Losses)
Q1	—	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Q2	0	0	0	0	0	0	0	0	0	—
Q3	0	0	0	0	0	0	0	0	0	—
Q4	1	0	0	0	0	0	0	0	0	—
ทั้งปี	—	0	0	0	0	0	0	0	0	—
%Common Size	—	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	—
%YoY Growth	—	—	-88.9%	-100.0%	—	—	—	—	—	—
กำไรจากการดำเนินงาน (Operating Profit) 🔢
Q1	—	26	56	14	41	93	100	64	78	82
Q2	15	28	51	-2	81	61	33	81	60	—
Q3	46	56	62	18	194	94	116	128	95	—
Q4	25	33	37	51	111	440	125	82	106	—
ทั้งปี	85	144	207	81	427	687	374	355	340	82
%EBIT	—	22.0%	22.7%	12.3%	35.5%	46.0%	28.6%	26.2%	26.5%	—
%YoY Growth	—	69.4%	43.8%	-60.7%	425.6%	61.1%	-45.5%	-5.1%	-4.5%	-75.9%
EBITDA 🔢
Q1	—	35	65	30	59	111	120	86	99	102
Q2	29	45	71	32	118	98	74	126	103	—
Q3	67	83	94	70	250	150	180	195	158	—
Q4	54	69	84	121	186	517	211	170	191	—
ทั้งปี	150	232	314	252	613	875	585	578	551	102
%EBITDA	—	35.4%	34.5%	38.1%	51.0%	58.6%	44.7%	42.6%	43.0%	—
%YoY Growth	—	54.8%	35.6%	-19.6%	143.0%	42.7%	-33.2%	-1.2%	-4.6%	-81.6%
ต้นทุนทางการเงิน (ดอกเบี้ยจ่าย)Finance Costs
Q1	—	0	0	1	0	0	0	1	0	1
Q2	0	0	0	0	0	0	0	0	0	—
Q3	0	0	0	0	0	0	0	0	0	—
Q4	0	0	0	0	1	1	0	0	0	—
ทั้งปี	—	0	0	2	2	2	2	2	2	—
%Common Size	—	0.0%	0.0%	0.2%	0.1%	0.1%	0.1%	0.1%	0.1%	—
%YoY Growth	—	—	—	—	15.4%	-10.6%	2.5%	15.8%	-12.0%	—
ส่วนแบ่งกำไร (ขาดทุน) จากบริษัทร่วม (วิธีส่วนได้เสีย)Share Of Profit (Loss) From Investments Accounted For Using The Equity Method
Q1	—	0	0	0	0	0	0	-0	-0	-2
Q2	0	0	0	0	0	0	0	-0	-0	—
Q3	0	0	0	0	0	0	0	-0	-0	—
Q4	0	0	0	0	0	0	-0	-0	1	—
ทั้งปี	—	0	0	0	0	0	-0	-1	-0	—
%Common Size	—	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	-0.0%	-0.1%	-0.0%	—
%YoY Growth	—	—	—	—	—	—	—	-5950.0%	99.2%	—
กำไรก่อนภาษี (EBT) 🔢
Q1	—	26	56	13	40	92	99	63	78	79
Q2	15	28	51	-2	81	61	33	81	60	—
Q3	46	56	62	18	193	93	116	128	94	—
Q4	25	33	37	51	110	439	125	81	106	—
ทั้งปี	85	144	207	80	425	686	373	352	338	79
%EBT	—	22.0%	22.7%	12.0%	35.3%	45.9%	28.5%	26.0%	26.3%	—
%YoY Growth	—	69.4%	43.8%	-61.5%	433.7%	61.4%	-45.6%	-5.5%	-4.1%	-76.7%
ค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้Income Tax Expense
Q1	—	4	11	2	8	18	20	5	16	15
Q2	3	5	10	1	16	12	5	17	12	—
Q3	9	11	13	5	39	17	21	26	20	—
Q4	3	6	7	6	22	87	24	16	19	—
ทั้งปี	—	26	41	14	84	135	71	63	66	—
%Common Size	—	4.0%	4.4%	2.1%	7.0%	9.0%	5.4%	4.7%	5.2%	—
%YoY Growth	—	—	54.2%	-65.9%	509.6%	60.1%	-47.7%	-10.5%	5.1%	—
กำไรสุทธิ (ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่)Net Profit (Loss) Attributable To : Owners Of The Parent
Q1	—	22	45	11	33	74	78	56	61	56
Q2	12	22	38	-0	66	49	26	62	47	—
Q3	37	45	48	16	156	76	93	99	73	—
Q4	22	27	29	45	90	352	100	63	82	—
ทั้งปี	—	117	160	72	345	551	297	280	262	—
%NPM	—	17.9%	17.6%	10.9%	28.7%	36.9%	22.7%	20.6%	20.5%	—
%YoY Growth	—	—	36.8%	-55.0%	378.3%	59.9%	-46.1%	-5.8%	-6.3%	—

งบกระแสเงินสด (แบบชีต · ล้านบาท · เลื่อนดูปีย้อนหลัง →)

งวด	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025	2026
กิจกรรมดำเนินงาน (Operating Activities)
ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายDepreciation And Amortisation
Q1	—	9	9	16	18	18	20	22	21	20
Q2	14	17	19	34	37	37	41	45	42	—
Q3	21	27	32	52	56	56	63	67	63	—
สิ้นปี	30	36	47	70	75	77	86	88	85	—
เงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงานNet Cash From (Used In) Operating Activities
Q1	—	33	71	-1	27	82	48	102	45	95
Q2	36	61	125	11	137	140	145	172	101	—
Q3	76	104	175	27	201	219	235	218	197	—
สิ้นปี	108	145	245	85	372	328	363	310	317	—
CFO/กำไรสุทธิ	—	1.24	1.53	1.18	1.08	0.60	1.22	1.11	1.21	—
กระแสเงินสดอิสระ (Free Cash Flow) 🔢
Q1	—	3	8	-10	15	60	24	76	-16	-134
Q2	-4	18	-3	-19	104	93	98	125	-39	—
Q3	11	36	3	-24	147	148	170	153	-54	—
สิ้นปี	-3	12	22	6	289	235	280	62	-74	—
กิจกรรมลงทุน (Investing Activities)
เงินจ่ายซื้อสินทรัพย์ถาวร (CAPEX)Payment For Purchase Of Fixed Assets
Q1	—	-30	-63	-9	-12	-21	-24	-26	-61	-229
Q2	-40	-42	-128	-30	-33	-47	-48	-47	-141	—
Q3	-64	-68	-172	-51	-54	-71	-64	-65	-251	—
สิ้นปี	-111	-133	-223	-80	-83	-94	-83	-249	-391	—
เงินสดสุทธิจากกิจกรรมลงทุนNet Cash From (Used In) Investing Activities
Q1	—	-28	-22	2	-1	40	-88	-13	230	-105
Q2	-27	39	8	21	-22	14	-342	642	234	—
Q3	-34	16	36	28	-73	-18	-364	-10	33	—
สิ้นปี	-130	-61	-49	52	-262	1	-434	-495	-69	—
กิจกรรมจัดหาเงิน (Financing Activities)
เงินสดสุทธิจากกิจกรรมจัดหาเงินNet Cash From (Used In) Financing Activities
Q1	—	-6	0	-1	2	-2	-2	-1	-165	37
Q2	-57	-78	-99	-138	-50	-81	-174	-300	-530	—
Q3	-47	-78	-95	-153	-99	205	-176	-65	-574	—
สิ้นปี	-47	-78	-75	-167	-101	270	63	373	-576	—

➕ บรรทัดเพิ่มเติมนอกชีต (พิจารณาเก็บ)

✅ = หนูแนะนำให้เก็บ (มีประโยชน์เชิงวิเคราะห์) · ⚪ = ทางเลือก/รายละเอียดย่อย (ส่วนใหญ่ตัดได้)

➕ งบดุล — บรรทัดเพิ่มเติมจาก SETSMART

รายการ (ทั้งปี)	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025	2026
⚪ Other Parties	47	71	55	0	0	0	0	0	0	—
⚪ Related Parties	6	0	0	60	0	0	0	0	0	—
⚪ Other Current Receivables	-1	-1	0	-1	0	0	0	0	0	—
⚪ Current Portion of Lease Receivables - Net	0	0	0	0	0	0	0	1	2	—
⚪ Finished Goodsสินค้าสำเร็จรูป	12	17	0	28	0	0	0	0	0	—
⚪ Less : Allowance for Diminution in Value of Inventories	0	0	0	1	0	0	0	0	0	—
⚪ Other Current Financial Assets	0	0	0	2	0	0	0	0	0	—
⚪ Other Current Financial Assets - Others	0	0	0	2	0	0	0	0	0	—
⚪ Other Current Assetsสินทรัพย์หมุนเวียนอื่น	1	2	2	3	22	4	5	7	10	—
⚪ Prepayments	0	1	0	0	0	0	0	0	0	—
⚪ Advance Payment for Purchases of Assets	0	0	0	0	0	0	0	0	0	—
⚪ Other Current Assets - Others	1	1	2	2	22	4	5	7	10	—
⚪ Non-Current Portion of Lease Receivables - Net	0	0	0	0	0	0	0	2	0	—
✅ Long-Term Investments - Net	0	0	0	0	209	620	592	260	300	—
⚪ Long-Term Investments - Net (Amended Account)	227	81	85	0	0	0	0	0	0	—
⚪ Investment in Subsidiaries, Associates and Joint Ventures Using the Equity Method - Net	0	0	0	0	0	0	24	23	97	—
⚪ Investment in Associates	0	0	0	0	0	0	24	23	97	—
⚪ Other Non-Current Financial Assets	1	3	0	79	0	0	0	0	0	—
⚪ Depositsเงินรับฝาก	1	3	0	1	0	0	0	0	0	—
⚪ Other Non-Current Financial Assets - Others	0	0	0	78	0	0	0	0	0	—
✅ Investment Properties - Net	4	3	3	3	3	3	2	2	2	—
✅ Right-of-Use Assets - Net	0	0	0	0	26	19	13	107	106	—
⚪ Software Licences	13	13	0	15	0	0	0	0	0	—
⚪ Intangible Assets - Others	-10	-11	2	-13	3	3	3	9	8	—
✅ Deferred Tax Assets	1	2	3	9	9	11	5	14	15	—
⚪ Other Non-Current Assets	0	1	4	3	3	5	5	5	5	—
⚪ Other Non-Current Assets - Others	0	1	4	3	3	5	5	5	5	—
⚪ Accrued Expenses - Current	2	11	14	1	14	16	17	17	19	—
⚪ Other Current Financial Liabilities	0	0	0	0	0	0	0	0	0	—
⚪ Other Current Financial Liabilities - Others	0	0	0	0	0	0	0	0	0	—
⚪ Contract Liabilities and Unearned Rental Income - Current	0	0	13	0	25	15	17	18	22	—
⚪ Deferred Revenue - Others	0	0	13	0	25	15	17	18	22	—
⚪ Contract Liabilities and Unearned Rental Income - Others	0	0	0	0	0	0	0	0	0	—
✅ Current Portion of Lease Liabilities	0	0	0	6	7	8	7	6	7	—
⚪ Provisions for Employee Benefit Obligations - Current	0	0	0	0	0	0	0	0	0	—
⚪ Short-Term Provisions	0	0	1	0	0	0	0	0	0	—
⚪ Income Tax Payableภาษีเงินได้ค้างจ่าย	6	10	19	8	32	21	25	33	33	—
⚪ Other Tax or Other Payables Under Law and Regulations - Current	0	0	0	0	0	0	0	0	0	—
⚪ Other Tax Payables	0	0	0	0	0	0	0	0	0	—
⚪ Other Current Liabilitiesหนี้สินหมุนเวียนอื่น	0	2	1	10	6	18	10	10	15	—
⚪ Non-Current Portion of Long-Term Debts - Others	0	0	0	0	0	0	0	0	0	—
✅ Non-Current Portion of Lease Liabilities	0	0	0	0	24	16	10	71	71	—
⚪ Other Non-Current Financial Liabilities	1	3	0	36	0	0	0	0	0	—
⚪ Retentions	1	3	0	4	0	0	0	0	0	—
⚪ Other Non-Current Financial Liabilities - Others	0	0	0	32	0	0	0	0	0	—
⚪ Provisions for Employee Benefit Obligations - Non-Current	5	6	9	10	11	9	11	14	17	—
✅ Deferred Tax Liabilities	0	0	0	0	5	84	94	0	0	—
⚪ Other Non-Current Liabilities	0	0	3	1	6	5	6	6	16	—
⚪ Authorised Share Capital	300	300	300	300	375	410	420	431	431	—
⚪ Authorised Ordinary Shares	300	300	300	300	375	410	420	431	431	—
⚪ Issued and Paid-Up Share Capital	300	300	300	300	300	337	355	428	428	—
⚪ Paid-Up Ordinary Shares	300	300	300	300	300	337	355	428	428	—
⚪ Premium (Discount) on Share Capital	411	411	411	411	411	740	840	1,500	1,500	—
⚪ Premium (Discount) on Ordinary Shares	411	411	411	411	411	740	840	1,500	1,500	—
⚪ Premium on Ordinary Shares	0	0	0	0	0	0	0	0	1,500	—
⚪ Retained Earnings (Deficits)	99	144	206	152	359	824	896	737	777	—
✅ Retained Earnings - Appropriated	9	14	21	53	38	41	42	43	386	—
⚪ Legal and Statutory Reserves	9	14	21	26	38	41	42	43	43	—
⚪ Reserve for Treasury Shares	0	0	0	26	0	0	0	0	343	—
⚪ Treasury Shares	0	0	0	26	0	0	0	0	343	—
⚪ Other Components of Equity	1	0	-6	-6	10	10	10	10	10	—
⚪ Surplus (Deficits)	1	0	-6	-6	10	10	10	10	10	—
⚪ Surplus (Deficits) From Treasury Shares	0	0	0	0	16	16	16	16	16	—
⚪ Surplus (Deficits) From Changes in Interest in Subsidiaries	0	0	0	-6	-6	-6	-6	-6	-6	—
⚪ Surplus (Deficits) - Others	1	0	-6	0	0	0	0	0	0	—
⚪ Other Components of Equity - Others	0	0	0	0	0	0	-0	0	0	—
✅ Non-Controlling Interests	12	7	43	27	23	22	27	161	166	—
⚪ Total Equityรวมส่วนของผู้ถือหุ้น	823	862	954	858	1,103	1,933	2,128	2,836	2,538	—
⚪ Total Liabilities and Equity	900	968	1,093	1,002	1,332	2,248	2,459	3,161	2,944	—

➕ งบกำไรขาดทุน — บรรทัดเพิ่มเติมจาก SETSMART

รายการ (ทั้งปี)	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025	2026
⚪ Revenue From Sales and Rendering Services	—	0	0	0	1,146	1,049	1,209	1,307	1,240	—
✅ Revenue From Sales	—	142	0	0	0	0	0	0	0	—
✅ Revenue From Rendering Services	—	496	886	646	0	0	0	0	0	—
⚪ Interest Incomeรายได้ดอกเบี้ยรับ	—	6	4	3	1	2	9	27	24	—
⚪ Cost of Rendering Services	—	382	509	447	0	0	0	0	0	—
⚪ (Reversal Of) Expected Credit Losses(กลับรายการ) ผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิด (ECL)	—	0	0	0	0	0	0	0	0	—
✅ Total Cost and Expenses	—	511	704	580	776	806	933	1,000	943	—
⚪ Gains (Losses) From Financial Instruments Measured at Fair Value Through Profit or Loss	—	0	0	0	0	0	0	0	0	—
⚪ Gains (Losses) on Disposal of Non-Financial Assets	—	0	0	0	0	0	0	0	0	—
✅ Profit (Loss) Before Finance Costs and Income Tax Expense	—	144	207	81	427	687	374	355	340	—
⚪ Profit (Loss) for the Period From Continuing Operations	—	117	166	66	341	551	302	290	271	—
✅ Net Profit (Loss) for the Period	—	117	166	66	341	551	302	290	271	—
⚪ Net Profit (Loss) for the Period / Profit (Loss) for the Period From Continuing Operations	—	117	166	66	341	551	302	290	271	—
⚪ Gains (Losses) on Investment in Debt Instruments Measured at Fair Value Through Other Comprehensive Income	—	-1	0	0	0	0	0	0	0	—
⚪ Other Comprehensive Income That Will Be Subsequently Reclassified to Profit or Loss	—	0	-0	0	0	0	0	0	0	—
⚪ Remeasurement of Employee Benefit Obligations	—	0	0	0	0	0	0	0	0	—
⚪ Other Comprehensive Income (Expense) - Net of Tax	—	-1	1	0	0	1	0	-0	0	—
✅ Total Comprehensive Income (Expense) for the Period	—	117	167	66	341	554	302	290	271	—
⚪ Net Profit (Loss) Attributable to : Non-Controlling Interests	—	0	6	-6	-4	-0	5	10	9	—
⚪ Total Comprehensive Income (Expense) Attributable to : Owners of the Parent	—	117	161	69	345	554	297	280	262	—
⚪ Total Comprehensive Income (Expense) Attributable to : Non-Controlling Interests	—	0	6	-3	-4	-0	5	10	9	—
⚪ Basic Earnings (Loss) per Share (Baht/share)	—	0	0	0	1	1	0	0	0	—
⚪ Diluted Earnings (Loss) per Share (Baht/share)	—	0	0	0	0	1	0	0	0	—

➕ งบกระแสเงินสด — บรรทัดเพิ่มเติมจาก SETSMART

รายการ (ทั้งปี)	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025	2026
⚪ Net Profit (Loss) Attributable to Owners of the Parent for the Period	0	144	0	80	0	0	0	0	0	—
⚪ Profit (Loss) Before Finance Costs And/or Income Tax Expense	102	0	207	0	425	686	373	354	338	—
⚪ Depreciationค่าเสื่อมราคาสินทรัพย์ถาวร	28	35	0	69	0	0	0	0	0	—
⚪ Amortisation	1	1	0	0	0	0	0	0	0	—
⚪ (Reversal Of) Expected Credit Losses(กลับรายการ) ผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิด (ECL)	-2	0	-1	0	0	0	0	0	1	—
⚪ (Reversal Of) Loss From Diminution in Value of Inventories	-0	0	0	0	0	6	-6	-0	-0	—
⚪ Share of (Profit) Loss From Investments Accounted for Using the Equity Method	0	0	0	0	0	0	0	1	0	—
⚪ (Gains) Losses on Foreign Currency Exchange	0	0	0	0	0	0	0	0	-0	—
⚪ (Gains) Losses on Fair Value Adjustments of Other Financial Instruments	0	0	0	0	-0	1	16	33	0	—
⚪ (Gains) Losses on Fair Value Adjustments of Investments	-2	-1	-0	0	-44	-411	-36	0	-1	—
⚪ (Gains) Losses on Disposal and Write-Off of Fixed Assets	1	0	1	1	1	1	1	1	2	—
⚪ (Gains) Losses on Disposal of Fixed Assets	0	0	1	1	0	0	0	0	0	—
⚪ Loss on Write-Off of Fixed Assets	1	0	0	0	0	0	0	0	0	—
⚪ (Gains) Losses on Disposal and Write-Off of Other Assets	0	0	0	0	0	0	0	0	0	—
⚪ (Gains) Losses on Disposal of Other Assets	0	0	0	0	0	0	0	0	0	—
⚪ (Reversal Of) Loss on Impairment From Investments in Subsidiaries, Associates and Joint Ventures	0	0	0	-0	0	0	0	0	0	—
⚪ (Reversal Of) Impairment Loss of Other Assets	0	0	0	0	0	0	0	0	0	—
⚪ Gains (Losses) on Modification of Debt Instruments	0	0	0	0	0	0	0	0	0	—
⚪ Dividend and Interest Income	0	0	0	0	-1	-18	-26	-36	-24	—
⚪ Dividend Income	0	0	0	0	0	-15	-17	-8	0	—
⚪ Interest Incomeรายได้ดอกเบี้ยรับ	0	0	0	0	-1	-2	-9	-27	-24	—
⚪ Finance Costsต้นทุนทางการเงิน (ดอกเบี้ยจ่าย)	0	0	0	2	2	2	2	2	2	—
⚪ Income Tax Expenseค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้	-6	0	0	0	0	0	0	0	0	—
⚪ Employee Benefit Expenses	0	0	0	0	3	3	3	3	4	—
⚪ (Reversal Of) Provisions	0	0	0	0	0	0	0	0	0	—
⚪ Other Reconciliation Items	0	-5	-2	0	0	0	0	-0	0	—
⚪ Cash Flows From (Used In) Operations Before Changes in Operating Assets and Liabilities	123	174	251	152	459	346	412	446	405	—
⚪ (Increase) Decrease in Trade and Other Receivables	-1	-17	13	-5	-60	19	-5	20	-28	—
⚪ (Increase) Decrease in Inventories	-0	-5	-8	-4	-5	-6	5	-3	-3	—
⚪ (Increase) Decrease in Other Operating Assets	5	-3	-0	-0	-19	17	-1	-3	-2	—
⚪ Increase (Decrease) in Trade and Other Payables	-2	17	8	-21	33	21	9	10	-6	—
⚪ Increase (Decrease) in Accrued Expenses	0	0	0	0	3	2	1	-0	1	—
⚪ Increase (Decrease) in Provisions for Employee Benefit Obligations	0	0	0	0	-2	-1	-1	-1	-1	—
⚪ Increase (Decrease) in Other Operating Liabilities	-1	2	13	-4	21	1	-5	1	20	—
✅ Cash Generated From (Used In) Operations	124	168	277	118	430	400	416	469	386	—
⚪ Interest Paid	0	0	0	-2	-2	-2	-2	-2	-2	—
✅ Income Tax (Paid) Received	-16	-23	-33	-30	-56	-70	-51	-157	-67	—
⚪ (Increase) Decrease in Short-Term Investments	16	38	170	122	0	0	0	0	0	—
⚪ Proceeds From Investment	0	26	41	29	45	155	305	935	930	—
⚪ Proceeds From Disposal of Investments	0	0	0	0	45	155	305	925	930	—
⚪ Proceeds From Redemption of Debt Securities	0	0	0	0	0	0	0	10	0	—
⚪ Purchase of Investments	-42	0	-45	-22	-165	-79	-657	-1,214	-562	—
⚪ Payment for Purchase of Investment in Subsidiaries, Associates and Joint Ventures	0	0	0	0	0	0	-24	0	-74	—
✅ Proceeds From Disposal of Fixed Assets	0	1	0	0	0	1	0	1	1	—
⚪ Property, Plant and Equipment	0	1	0	0	0	1	0	1	1	—
⚪ Intangible Assets	-1	-0	-2	-1	-1	-1	-1	-1	-0	—
⚪ Investment Propertiesอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน	-4	0	0	0	0	0	0	0	0	—
⚪ Payment for Acquisition of Exploration and Evaluation Assets	0	0	0	0	0	0	0	0	0	—
⚪ Proceeds From Disposal of Exploration and Evaluation Assets	0	0	0	0	0	0	0	0	0	—
⚪ Dividend Received	0	0	0	0	0	15	17	8	0	—
⚪ Interest Received	7	7	7	3	1	2	9	24	27	—
⚪ Other Items (Investing Activities)	0	0	0	0	-60	0	0	0	1	—
⚪ Repayments on Lease Liabilities	0	0	0	-5	-6	-6	-8	-46	-7	—
⚪ Repayments on Debt Instruments	0	0	0	0	0	0	0	0	0	—
⚪ Proceeds From Issuance of Equity Instruments	0	0	20	0	0	354	178	0	0	—
⚪ Payment for Purchase of Treasury Shares	0	0	0	-26	0	0	0	0	-343	—
⚪ Proceeds From Reissuance of Treasury Shares	0	0	0	0	43	0	0	0	0	—
⚪ Proceeds From Changes in Interest in Subsidiaries	0	0	0	0	0	0	0	124	0	—
✅ Dividend Paid	-60	-72	-99	-126	-137	-78	-216	-430	-227	—
⚪ Other Items (Financing Activities)	13	-6	4	-10	0	0	109	725	0	—
⚪ Cash and Cash Equivalents, Beginning Balance	140	70	76	197	168	177	776	768	957	—
✅ Cash and Cash Equivalents, Ending Balance	70	76	197	168	177	776	768	957	628	—

📆 งบการเงินรายปี (5 ปีล่าสุด)

งบกำไรขาดทุน (รายปี) (หน่วย: ล้านบาท)

รายการ	2025-12-31	2024-12-31	2023-12-31	2022-12-31	2021-12-31
Tax Effect Of Unusual Itemsผลกระทบทางภาษีจากรายการผิดปกติ	0	1	7	84	—
Tax Rate For Calcsอัตราภาษีที่ใช้คำนวณ	0.1965	0.1788	0.1893	0.1967	—
Normalized EBITDAEBITDA ที่ตัดรายการพิเศษออกแล้ว	424	436	424	339	—
Total Unusual Itemsรายการผิดปกติรวม	—	8	36	425	44
Total Unusual Items Excluding Goodwillรายการผิดปกติ (ไม่รวมค่าความนิยม)	—	8	36	425	44
Net Income From Continuing Operation Net Minority Interestกำไรสุทธิจากการดำเนินงานต่อเนื่อง (สุทธิส่วนน้อย)	262	280	297	551	—
Reconciled Depreciationค่าเสื่อมที่ปรับปรุงให้เทียบเคียงได้	85	88	86	77	—
Reconciled Cost Of Revenueต้นทุนขายที่ปรับปรุงให้เทียบเคียงได้	722	719	669	609	—
EBITDAกำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อม ค่าตัดจำหน่าย	424	444	460	764	—
EBITกำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี	340	355	374	687	—
Net Interest Incomeรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ	23	25	8	1	—
Interest Expenseดอกเบี้ยจ่าย	2	2	2	2	—
Interest Incomeรายได้ดอกเบี้ยรับ	24	27	9	2	—
Normalized Incomeกำไรสุทธิที่ตัดรายการพิเศษออกแล้ว	262	273	268	210	—
Net Income From Continuing And Discontinued Operationกำไรสุทธิจากการดำเนินงานต่อเนื่อง+ที่ยกเลิก	262	280	297	551	—
Total Expensesค่าใช้จ่ายรวมทั้งหมด	943	1,000	893	806	—
Total Operating Income As Reportedกำไรจากการดำเนินงานตามที่รายงาน	315	329	365	685	—
Diluted Average Sharesจำนวนหุ้นเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (ปรับลด)	816	767	752	710	—
Basic Average Sharesจำนวนหุ้นเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (พื้นฐาน)	816	767	715	677	—
Diluted EPSกำไรต่อหุ้นปรับลด (นับ dilution)	0.32	0.36	0.40	0.78	—
Basic EPSกำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐาน	0.32	0.36	0.42	0.81	—
Diluted NI Availto Com Stockholdersกำไรสุทธิปรับลด ส่วนผู้ถือหุ้นสามัญ	262	280	297	551	—
Average Dilution Earningsผลกระทบ dilution ต่อกำไร	0	0	—	—	—
Net Income Common Stockholdersกำไรสุทธิส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญ	262	280	297	551	—
Net Incomeกำไรสุทธิ	262	280	297	551	—
Minority Interestsส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย (ในงบกำไรขาดทุน)	-9	-10	-5	0	—
Net Income Including Noncontrolling Interestsกำไรสุทธิรวมส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย	271	290	302	551	—
Net Income Continuous Operationsกำไรสุทธิจากการดำเนินงานต่อเนื่อง	271	290	302	551	—
Tax Provisionค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้	66	63	71	135	—
Pretax Incomeกำไรก่อนภาษี	338	354	373	686	—
Other Income Expenseรายได้/ค่าใช้จ่ายอื่นสุทธิ	18	21	50	443	—
Other Non Operating Income Expensesรายได้/ค่าใช้จ่ายอื่นนอกการดำเนินงาน	18	14	13	18	—
Earnings From Equity Interestส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม	0	-1	-0	0	—
Gain On Sale Of Securityกำไรจากการขายหลักทรัพย์	—	8	36	425	44
Net Non Operating Interest Income Expenseดอกเบี้ยรับ-จ่ายสุทธินอกการดำเนินงาน	23	25	8	1	—
Interest Expense Non Operatingดอกเบี้ยจ่ายนอกการดำเนินงาน	2	2	2	2	—
Interest Income Non Operatingดอกเบี้ยรับนอกการดำเนินงาน	24	27	9	2	—
Operating Incomeกำไรจากการดำเนินงาน (ก่อนดอกเบี้ยและภาษี)	297	307	315	242	—
Operating Expenseค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน	221	281	224	197	—
Other Operating Expensesค่าใช้จ่ายดำเนินงานอื่นๆ	—	—	—	-18	-10
Selling General And Administrationค่าใช้จ่ายขาย+บริหาร (SG&A)	221	281	224	197	—
General And Administrative Expenseค่าใช้จ่ายในการบริหารทั่วไป	221	281	224	197	—
Other Gand Aค่าใช้จ่ายบริหารอื่นๆ	221	281	224	197	—
Gross Profitกำไรขั้นต้น = รายได้ − ต้นทุนขาย	518	588	539	440	—
Cost Of Revenueต้นทุนขาย/ต้นทุนบริการโดยตรง	722	719	669	609	—
Total Revenueรายได้รวมทั้งหมดของบริษัท	1,240	1,307	1,209	1,049	—
Operating Revenueรายได้จากการดำเนินงานหลัก	1,240	1,307	1,209	1,049	—

งบดุล (รายปี) (หน่วย: ล้านบาท)

รายการ	2025-12-31	2024-12-31	2023-12-31	2022-12-31	2021-12-31
Treasury Shares Numberจำนวนหุ้นทุนซื้อคืน	56	—	—	—	—
Ordinary Shares Numberจำนวนหุ้นสามัญ	800	856	728	709	—
Share Issuedจำนวนหุ้นที่ออกจำหน่าย	856	856	728	709	—
Total Debtหนี้สินที่มีดอกเบี้ยรวม	77	77	16	24	—
Tangible Book Valueมูลค่าทางบัญชีที่มีตัวตน	2,364	2,666	2,098	1,908	—
Invested Capitalเงินทุนที่ใช้ในการดำเนินงาน	2,372	2,675	2,101	1,911	—
Working Capitalเงินทุนหมุนเวียน = สินทรัพย์หมุนเวียน − หนี้สินหมุนเวียน	906	1,677	944	731	—
Net Tangible Assetsสินทรัพย์ที่มีตัวตนสุทธิ	2,364	2,666	2,098	1,908	—
Capital Lease Obligationsภาระผูกพันตามสัญญาเช่าการเงิน	77	77	16	24	—
Common Stock Equityส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญ	2,372	2,675	2,101	1,911	—
Total Capitalizationเงินทุนรวม = หนี้ระยะยาว + ส่วนของผู้ถือหุ้น	2,372	2,675	2,101	1,911	—
Total Equity Gross Minority Interestส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (รวมส่วนน้อย)	2,538	2,836	2,128	1,933	—
Minority Interestส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย	166	161	27	22	—
Stockholders Equityส่วนของผู้ถือหุ้น	2,372	2,675	2,101	1,911	—
Other Equity Interestส่วนได้เสียอื่นในทุน	-6	-6	-6	-6	—
Gains Losses Not Affecting Retained Earningsกำไร/ขาดทุนเบ็ดเสร็จอื่น	386	43	42	41	—
Other Equity Adjustmentsรายการปรับปรุงส่วนของผู้ถือหุ้นอื่น	386	43	42	41	—
Unrealized Gain Loss	—	—	-0	0	—
Treasury Stockหุ้นทุนซื้อคืน	343	—	—	0	0
Retained Earningsกำไรสะสม	391	694	854	783	—
Additional Paid In Capitalส่วนเกินมูลค่าหุ้น	1,517	1,517	856	756	—
Capital Stockทุนเรือนหุ้น	428	428	355	337	—
Common Stockหุ้นสามัญ (มูลค่าที่ตราไว้)	428	428	355	337	—
Total Liabilities Net Minority Interestหนี้สินรวม (สุทธิส่วนผู้ถือหุ้นส่วนน้อย)	406	324	331	316	—
Total Non Current Liabilities Net Minority Interestหนี้สินไม่หมุนเวียนรวม	103	90	121	114	—
Other Non Current Liabilitiesหนี้สินไม่หมุนเวียนอื่น	16	6	6	5	—
Employee Benefitsสินทรัพย์/ภาระผูกพันสวัสดิการพนักงาน	17	14	11	9	—
Non Current Deferred Liabilitiesหนี้สินรอตัดบัญชีระยะยาว	—	0	94	84	5
Non Current Deferred Taxes Liabilitiesหนี้สินภาษีเงินได้รอตัดบัญชี	—	0	94	84	5
Long Term Debt And Capital Lease Obligationหนี้ระยะยาว+สัญญาเช่าการเงิน	71	71	10	16	—
Long Term Capital Lease Obligationหนี้สัญญาเช่าการเงินระยะยาว	71	71	10	16	—
Current Liabilitiesหนี้สินหมุนเวียน (ครบกำหนดใน 1 ปี)	302	234	210	201	—
Other Current Liabilitiesหนี้สินหมุนเวียนอื่น	16	10	10	18	—
Current Deferred Liabilitiesหนี้สินรอตัดบัญชีหมุนเวียน	22	18	17	15	—
Current Deferred Revenueรายได้รับล่วงหน้า (หมุนเวียน)	22	18	17	15	—
Current Debt And Capital Lease Obligationหนี้+สัญญาเช่าการเงินที่ครบกำหนด 1 ปี	7	6	7	8	—
Current Capital Lease Obligationหนี้สัญญาเช่าการเงินที่ครบกำหนด 1 ปี	7	6	7	8	—
Payables And Accrued Expensesเจ้าหนี้และค่าใช้จ่ายค้างจ่าย	257	200	176	160	—
Current Accrued Expensesค่าใช้จ่ายค้างจ่าย	74	77	82	85	—
Payablesเจ้าหนี้รวม	183	123	95	75	—
Other Payableเจ้าหนี้อื่น	111	44	35	27	—
Dueto Related Parties Currentเจ้าหนี้กิจการที่เกี่ยวข้องกัน (หมุนเวียน)	1	0	0	0	—
Total Tax Payableภาษีค้างจ่ายรวม	33	33	25	21	—
Income Tax Payableภาษีเงินได้ค้างจ่าย	33	33	25	21	—
Accounts Payableเจ้าหนี้การค้า	39	46	35	28	—
Total Assetsสินทรัพย์รวม	2,944	3,161	2,459	2,249	—
Total Non Current Assetsสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนรวม	1,736	1,249	1,305	1,317	—
Other Non Current Assetsสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น	5	5	5	5	—
Non Current Deferred Assetsสินทรัพย์รอตัดบัญชีระยะยาว	15	14	5	11	—
Non Current Deferred Taxes Assetsสินทรัพย์ภาษีเงินได้รอตัดบัญชี	15	14	5	11	—
Non Current Note Receivables	0	0	—	—	—
Non Current Accounts Receivableลูกหนี้การค้าระยะยาว	—	2	—	—	—
Investments And Advancesเงินลงทุนและเงินให้กู้ยืม	397	283	616	620	—
Investmentin Financial Assetsเงินลงทุนในสินทรัพย์ทางการเงิน	300	260	592	620	—
Available For Sale Securitiesหลักทรัพย์เผื่อขาย	300	260	592	620	—
Financial Assets Designatedas Fair Value Through Profitor Loss Total	—	—	—	620	209
Long Term Equity Investmentเงินลงทุนระยะยาวในตราสารทุน	97	23	24	0	—
Investmentsin Associatesat Costเงินลงทุนในบริษัทร่วม (ราคาทุน)	97	23	24	0	—
Investmentsin Subsidiariesat Costเงินลงทุนในบริษัทย่อย (ราคาทุน)	0	0	0	0	—
Investment Propertiesอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน	2	2	3	3	—
Goodwill And Other Intangible Assetsค่าความนิยมและสินทรัพย์ไม่มีตัวตน	8	9	3	3	—
Other Intangible Assetsสินทรัพย์ไม่มีตัวตนอื่น	8	9	3	3	—
Net PPEที่ดิน อาคาร อุปกรณ์ สุทธิ (หักค่าเสื่อม)	1,310	934	673	676	—
Accumulated Depreciationค่าเสื่อมราคาสะสม	-714	-664	-602	-529	—
Gross PPEที่ดิน อาคาร อุปกรณ์ ก่อนหักค่าเสื่อม	2,024	1,598	1,275	1,205	—
Construction In Progressสินทรัพย์ระหว่างก่อสร้าง	448	88	15	21	—
Other Propertiesอสังหาริมทรัพย์อื่น	260	230	224	206	—
Machinery Furniture Equipmentเครื่องจักร เฟอร์นิเจอร์ อุปกรณ์	105	98	96	90	—
Buildings And Improvementsอาคารและส่วนปรับปรุง	906	889	859	808	—
Land And Improvementsที่ดินและส่วนปรับปรุง	306	293	81	81	—
Propertiesอสังหาริมทรัพย์	0	0	0	0	—
Current Assetsสินทรัพย์หมุนเวียน (เปลี่ยนเป็นเงินสดใน 1 ปี)	1,208	1,911	1,154	932	—
Other Current Assetsสินทรัพย์หมุนเวียนอื่น	10	7	5	4	—
Prepaid Assets	—	—	0	0	0
Inventoryสินค้าคงเหลือ	40	36	33	32	—
Finished Goodsสินค้าสำเร็จรูป	22	23	19	20	—
Raw Materialsวัตถุดิบ	18	13	14	12	—
Receivablesลูกหนี้รวม	117	92	106	101	—
Other Receivablesลูกหนี้อื่น	19	14	12	10	—
Duefrom Related Parties Currentลูกหนี้กิจการที่เกี่ยวข้องกัน (หมุนเวียน)	0	0	0	—	—
Accrued Interest Receivable	2	5	1	1	—
Loans Receivableเงินให้กู้ยืม	0	—	—	—	—
Accounts Receivableลูกหนี้การค้า	96	73	93	91	—
Allowance For Doubtful Accounts Receivableค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ	-1	-1	-1	-1	—
Gross Accounts Receivableลูกหนี้การค้าก่อนหักค่าเผื่อ	98	74	94	92	—
Cash Cash Equivalents And Short Term Investmentsเงินสด+เทียบเท่า+เงินลงทุนระยะสั้น	1,041	1,776	1,010	795	—
Other Short Term Investmentsเงินลงทุนระยะสั้นอื่น	413	819	242	19	—
Cash And Cash Equivalentsเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด	628	957	768	776	—
Cash Equivalentsรายการเทียบเท่าเงินสด	627	956	767	776	—
Cash Financialเงินสด	1	1	1	0	—

งบกระแสเงินสด (รายปี) (หน่วย: ล้านบาท)

รายการ	2025-12-31	2024-12-31	2023-12-31	2022-12-31	2021-12-31
Free Cash Flowกระแสเงินสดอิสระ = OCF − Capex	-74	62	280	235	—
Repurchase Of Capital Stockเงินจ่ายซื้อหุ้นทุนคืน	-343	0	—	—	0
Repayment Of Debtเงินจ่ายชำระหนี้	-7	-46	-8	-6	—
Issuance Of Debtเงินรับจากการกู้ยืม	—	0	0	—	—
Issuance Of Capital Stockเงินรับจากการออกหุ้น	0	725	109	354	—
Capital Expenditureเงินลงทุนในสินทรัพย์ถาวร (Capex)	-391	-249	-83	-94	—
End Cash Positionเงินสดปลายงวด	628	957	768	776	—
Beginning Cash Positionเงินสดต้นงวด	957	768	776	177	—
Changes In Cashการเปลี่ยนแปลงเงินสดสุทธิ	-328	188	-8	599	—
Financing Cash Flowกระแสเงินสดจากการจัดหาเงิน	-576	373	-115	270	—
Cash Flow From Continuing Financing Activitiesกระแสเงินสดจากการจัดหาเงินต่อเนื่อง	-576	373	-115	270	—
Net Other Financing Chargesรายการจัดหาเงินอื่นสุทธิ	-4	124	—	—	—
Cash Dividends Paidเงินปันผลจ่าย	-223	-430	-216	-78	—
Common Stock Dividend Paidเงินปันผลจ่ายหุ้นสามัญ	-223	-430	-216	-78	—
Net Common Stock Issuanceออก-ซื้อคืนหุ้นสามัญสุทธิ	-343	725	109	354	—
Common Stock Paymentsเงินจ่ายซื้อคืนหุ้นสามัญ	-343	0	—	—	0
Common Stock Issuanceเงินรับจากการออกหุ้นสามัญ	0	725	109	354	—
Net Issuance Payments Of Debtการกู้-ชำระหนี้สุทธิ	-7	-46	-8	-6	—
Net Long Term Debt Issuanceการกู้-ชำระหนี้ระยะยาวสุทธิ	-7	-46	-8	-6	—
Long Term Debt Paymentsเงินจ่ายชำระหนี้ระยะยาว	-7	-46	-8	-6	—
Long Term Debt Issuanceเงินรับจากการกู้ยืมระยะยาว	—	0	0	—	—
Investing Cash Flowกระแสเงินสดจากการลงทุน	-69	-495	-256	1	—
Cash Flow From Continuing Investing Activitiesกระแสเงินสดจากการลงทุนต่อเนื่อง	-69	-495	-256	1	—
Net Other Investing Changesรายการลงทุนอื่นสุทธิ	1	0	—	—	—
Interest Received Cfiดอกเบี้ยรับ (กิจกรรมลงทุน)	27	23	9	2	—
Dividends Received Cfiเงินปันผลรับ (กิจกรรมลงทุน)	0	8	17	15	—
Net Investment Purchase And Saleซื้อ-ขายเงินลงทุนสุทธิ	367	-279	-175	76	—
Sale Of Investmentเงินรับจากการขายเงินลงทุน	930	935	482	155	—
Purchase Of Investmentเงินจ่ายซื้อเงินลงทุน	-562	-1,214	-657	-79	—
Net Business Purchase And Saleซื้อ-ขายกิจการสุทธิ	-74	-0	-24	0	—
Purchase Of Businessเงินจ่ายซื้อกิจการ	-74	-0	-24	0	—
Net Intangibles Purchase And Saleซื้อ-ขายสินทรัพย์ไม่มีตัวตนสุทธิ	-1	-1	-1	-1	—
Purchase Of Intangiblesเงินจ่ายซื้อสินทรัพย์ไม่มีตัวตน	-1	-1	-1	-1	—
Net PPE Purchase And Saleซื้อ-ขายสินทรัพย์ถาวรสุทธิ	-390	-247	-82	-92	—
Sale Of PPEเงินรับจากการขายสินทรัพย์ถาวร	1	1	0	1	—
Purchase Of PPEเงินจ่ายซื้อสินทรัพย์ถาวร	-391	-248	-82	-93	—
Operating Cash Flowกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน	317	310	363	328	—
Cash Flow From Continuing Operating Activitiesกระแสเงินสดจากดำเนินงานต่อเนื่อง	317	310	363	328	—
Taxes Refund Paidภาษีที่จ่าย/ได้รับคืน	-67	-157	-51	-70	—
Interest Paid Cfo	-2	-2	-2	-2	—
Change In Working Capitalการเปลี่ยนแปลงเงินทุนหมุนเวียน	-18	25	4	54	—
Change In Other Working Capitalการเปลี่ยนแปลงเงินทุนหมุนเวียนอื่น	4	1	2	-11	—
Change In Other Current Liabilitiesการเปลี่ยนแปลงหนี้สินหมุนเวียนอื่น	16	-0	-7	12	—
Change In Other Current Assetsการเปลี่ยนแปลงสินทรัพย์หมุนเวียนอื่น	-2	-3	-1	17	—
Change In Payables And Accrued Expenseการเปลี่ยนแปลงเจ้าหนี้+ค่าใช้จ่ายค้างจ่าย	-4	10	11	24	—
Change In Accrued Expenseการเปลี่ยนแปลงค่าใช้จ่ายค้างจ่าย	1	-0	1	2	—
Change In Payableการเปลี่ยนแปลงเจ้าหนี้	-6	10	9	21	—
Change In Inventoryการเปลี่ยนแปลงสินค้าคงเหลือ	-3	-3	5	-6	—
Change In Receivablesการเปลี่ยนแปลงลูกหนี้	-28	20	-5	19	—
Other Non Cash Itemsรายการที่ไม่ใช่เงินสดอื่น	-23	-27	-8	-1	—
Unrealized Gain Loss On Investment Securities	-1	-0	-36	-411	—
Asset Impairment Chargeการด้อยค่าสินทรัพย์	0	-0	-6	7	—
Depreciation Amortization Depletionค่าเสื่อม+ตัดจำหน่าย (บวกกลับในงบกระแสเงินสด)	85	88	86	77	—
Depreciation And Amortizationค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย	85	88	86	77	—
Amortization Cash Flowค่าตัดจำหน่าย (บวกกลับในงบกระแสเงินสด)	1	1	0	0	—
Amortization Of Intangiblesค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตน	1	1	0	0	—
Depreciationค่าเสื่อมราคาสินทรัพย์ถาวร	83	87	85	76	—
Operating Gains Lossesกำไร/ขาดทุนจากการดำเนินงาน (ปรับปรุง)	5	30	3	-12	—
Pension And Employee Benefit Expenseค่าใช้จ่ายบำนาญและสวัสดิการพนักงาน	4	3	3	3	—
Earnings Losses From Equity Investmentsส่วนแบ่งกำไร/ขาดทุนจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม	-0	1	0	0	—
Gain Loss On Investment Securitiesกำไร/ขาดทุนจากเงินลงทุนในหลักทรัพย์	—	25	-1	-15	—
Net Foreign Currency Exchange Gain Lossกำไร/ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน	-0	0	—	—	—
Gain Loss On Sale Of PPEกำไร/ขาดทุนจากการขายสินทรัพย์ถาวร	2	1	1	1	—
Net Income From Continuing Operationsกำไรสุทธิจากการดำเนินงานต่อเนื่อง	338	354	373	686	—

หมายเหตุประกอบงบ (สรุปจาก 56-1/10-K ใน NotebookLM)

(skipped — no notebook or --no-notebook flag)

เหตุการณ์สำคัญรายไตรมาส (MD&A จาก NotebookLM)

(skipped)

🍌 เหตุการณ์จากลงทุนกล้วยๆ

บันทึกเชิงลึก มุมมอง/ความคิด/ประสบการณ์ของอาจารย์กล้วยๆ (ตัดบทคุยเล่นออก) — อ้างอิงตอน+วันที่

🏭 ธุรกิจ & ความได้เปรียบ

เจาะลึกมุมมองของอาจารย์ต่อหุ้น EKH (บมจ. เอกชัยการแพทย์) เฉพาะประเด็น ตัวธุรกิจและความได้เปรียบ มีรายละเอียด เหตุผล ตัวเลข และคำเปรียบเทียบดังนี้ครับ:

โมเดลธุรกิจ ตลาด และกลุ่มลูกค้า

(EP191 (~ธ.ค. 2025)) จุดโฟกัสของธุรกิจ: โมเดลรายได้ของ EKH จะเน้นไปที่แผนก "แม่และเด็ก" เป็นหลัก ซึ่งอาจารย์ให้ข้อสังเกตว่าโรคในกลุ่มแม่และเด็กนั้น มี "ความซับซ้อนของโรคต่ำกว่า" เมื่อเทียบกับโรงพยาบาลที่เน้นรักษาโรคยากๆ อย่างโรคไต หรือ โรคหัวใจและหลอดเลือด
(EP200 (~มี.ค. 2026)) ฐานลูกค้ากลุ่มประกัน: EKH มีรายได้จากการรับคนไข้กลุ่มประกันค่อนข้างเยอะ โดยบริษัทสามารถนำตัวเองเข้าไปอยู่ในเครือข่าย (Network) ของบริษัทประกันได้เป็นอย่างดี ทำให้อาจารย์ประเมินว่า ความกังวลเรื่องนโยบายจ่ายร่วม (Co-pay) ของบริษัทประกันนั้น มีผลกระทบต่อ EKH ค่อนข้างน้อย และถือว่าบริษัทได้ผ่านจุดที่ได้รับผลกระทบไปเรียบร้อยแล้วตั้งแต่ปีก่อนหน้า

จุดแข็ง ความน่าสนใจ และการยกระดับอัตรากำไร (GP Margin)

(EP143 (~ส.ค. 2024)) ท็อปพิกในกลุ่มโรงพยาบาลระดับรอง: อาจารย์ระบุชัดเจนว่า ในหมวดหมู่ "กลุ่มโรงพยาบาลราคาถูก" (หรือกลุ่มระดับเข้าถึงง่าย) อาจารย์ยกให้ EKH เป็นโรงพยาบาลที่

"ชอบมากที่สุด"

(EP175 (7 ก.ค. 2025)) กลยุทธ์การอัปเกรดอัตรากำไรขั้นต้น (GP Margin): สิ่งที่ทำให้อาจารย์มองว่า EKH น่าสนใจในระยะยาว คือบริษัทมีแผนในการเพิ่มมาร์จิ้นอย่างชัดเจน ผ่าน 2 ส่วนหลัก ได้แก่:
1. การขยายศูนย์เฉพาะทาง: มีการเปิดศูนย์หัวใจและหลอดเลือด (Cat Lab) ซึ่งเป็นบริการที่มีรายได้และอัตรากำไรขั้นต้นสูง
2. การเปิดตึกใหม่เน้นผู้ป่วยใน (IPD): บริษัทเปิดตึกใหม่ (อาคาร C) เพื่อรองรับผู้ป่วยในล้วนๆ ซึ่งตามธรรมชาติของธุรกิจโรงพยาบาล แผนกผู้ป่วยนอก (OPD) มักจะให้มาร์จิ้นที่ไม่ค่อยดี แต่ผู้ป่วยใน (IPD) จะให้มาร์จิ้นที่ดีมาก การที่ EKH นำส่งผู้ป่วยเข้า IPD ได้มากขึ้น จึงเป็นการยกระดับความสามารถในการทำกำไรของบริษัทในภาพรวมได้อย่างสมบูรณ์

กลยุทธ์การเติบโต (New S-Curve) และตัวเลขที่คาดหวัง

(EP146 (23 ก.ย. 2024), EP191 (~ธ.ค. 2025), EP208) โปรเจกต์โรงพยาบาลจิตเวช (Bloom): คีย์เวิร์ดสำคัญของการเติบโตคือการร่วมทุนเปิดโรงพยาบาลจิตเวชขนาด 50 เตียง (ในเทปใช้ชื่อโปรเจกต์ว่า Bloom) ซึ่งอาจารย์ประเมินว่า หากโรงพยาบาลแห่งนี้สามารถดำเนินการได้เต็มศักยภาพ (Maximum) จะสามารถสร้าง รายได้ระดับ 400 ล้านบาท และมีอัตรากำไรสุทธิ (Net Margin) ค่อนข้างดีในระดับ 20% หรือคิดเป็น กำไรสุทธิราว 80 ล้านบาท
เมื่อนำรายได้ 400 ล้านบาท ไปเทียบกับฐานรายได้เดิมของ EKH ที่ประมาณ 1,200 ล้านบาท แปลว่าโปรเจกต์นี้เพียงโปรเจกต์เดียวสามารถช่วยดันรายได้รวมให้ เติบโตขึ้นได้อีกถึง 33% (1 ใน 3) ซึ่งถือเป็นตัวเลขที่จะสร้างอิมแพ็ค (Impact) อย่างเป็นกอบเป็นกำต่อบริษัท

ข้อจำกัด คูเมือง และคำเปรียบเทียบกับคู่แข่ง

(EP146 (23 ก.ย. 2024)) เทียบกับ WPH (มีความไม่แน่นอนสูงกว่า): แม้อาจารย์จะชื่นชอบ EKH แต่อาจารย์ก็เปรียบเทียบว่าลึกๆ แล้วแอบรู้สึก "อุ่นใจ" กับ WPH มากกว่า เหตุผลเพราะ WPH เติบโตด้วยการเอาโมเดลเดิมที่พิสูจน์แล้วว่าสำเร็จ (เปิดโรงพยาบาลทั่วไปในเมืองท่องเที่ยว) ไปทำซ้ำ (Copy & Paste) แต่ EKH เลือกเติบโตด้วย "ท่าใหม่" อย่างโรงพยาบาลจิตเวช ซึ่งเป็นสิ่งที่บริษัทยังไม่เคยทำมาก่อน ทำให้มีความยากในการคาดเดาความสำเร็จสูงกว่า (อาจารย์ใช้คำว่า "มีความเดาเยอะกว่า")
(EP191 (~ธ.ค. 2025)) เทียบกับ PR9 (ข้อเสียเรื่องการลงทุนหนักและค่าเสื่อม): อาจารย์เปรียบเทียบว่า PR9 เป็นผู้ชนะที่ปลอดภัยกว่า EKH เพราะ PR9 สามารถเติบโตสร้างรายได้และมาร์จิ้นสูงๆ จากการรักษาโรคเฉพาะทางโดย "ไม่ต้องลงทุนสร้างตึกใหม่" (ไม่มีค่าเสื่อมราคามากดดัน) ในขณะที่ EKH ต้อง "ลงทุนหนัก" เพื่อสร้างโรงพยาบาลใหม่ ซึ่งจะต้องแบกรับ "ค่าเสื่อมราคาก้อนใหญ่ทันที" ที่โรงพยาบาลเปิดให้บริการ
(EP191 (~ธ.ค. 2025)) ภาวะ Overhang ของราคาหุ้น: จากประเด็นการแบกรับค่าเสื่อมราคาดังกล่าว อาจารย์คาดการณ์ว่าในช่วง 2-3 ไตรมาสแรกที่โรงพยาบาลจิตเวชเปิดให้บริการ EKH มีโอกาสสูงมากที่จะ "ขาดทุน" ในโปรเจกต์นี้ไปก่อน ทำให้นักลงทุนในตลาดเกิดความไม่แน่ใจ และเลือกที่จะรอดูผลประกอบการให้ชัดเจนก่อน ราคาหุ้น EKH ในระยะสั้นถึงระยะกลางจึงถูกกดดันให้ตื้อๆ ตันๆ (Overhang) ไปเป็นปีๆ จนกว่าโรงพยาบาลใหม่จะเริ่มคุ้มทุนและทำกำไรได้จริง

💰 มูลค่า & ราคา

การประเมิน Valuation (PE / เงินปันผล / การเติบโต)

(EP141 (29 ก.ค. 2024), EP188 (10 พ.ย. 2025)) การให้มูลค่า PE: อาจารย์ประเมินว่า EKH เป็นโรงพยาบาลระดับรองที่จับกลุ่มตลาดเข้าถึงง่าย (ไม่ได้เป็นระดับ Super Premium เหมือน BH หรือ BDMS) ดังนั้นระดับ Core PE ที่เหมาะสมหรือเป็นกรอบแกว่งตัวจะอยู่ที่ประมาณ 15 - 18 เท่า ซึ่งในช่วงที่ราคาหุ้นปรับตัวลงมาเทรดที่ระดับ PE 15-16 เท่า อาจารย์มองว่าเป็นระดับราคาที่ "ถูกมากๆ และเซฟมากอยู่ดี"
(EP164 (24 มี.ค. 2025)) เงินปันผล: เป็นหุ้นโรงพยาบาลที่มีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลค่อนข้างดี โดยให้ปันผลในระดับ 4.5% ซึ่งเป็นปัจจัยหนึ่งที่ค้ำยันราคาและสร้างความน่าสนใจให้กับนักลงทุน
(EP164 (24 มี.ค. 2025), EP200 (~มี.ค. 2026)) การเติบโต (Growth) และผลตอบแทนคาดหวัง: แม้ในระยะสั้นกำไรอาจจะเติบโตได้เพียงเล็กน้อย (คาดการณ์ปีปัจจุบันราว 270 ล้านบาท) เนื่องจากมีผลขาดทุนจากโปรเจกต์ใหม่มาฉุด แต่ในภาพระยะยาวหากโรงพยาบาลใหม่สามารถคุ้มทุนได้ อาจารย์ประเมินว่าอัพไซด์จะมีสูงมากในระดับ 1 เด้ง และคาดหวังผลตอบแทนรวม (Total Return หรือ CAGR) มากกว่า 10% ต่อปี

โซนราคาถูก-แพง และภาวะ Overhang ของราคา

(EP200 (~มี.ค. 2026)) โซนราคา Bottom: อาจารย์ประเมินว่าราคาหุ้นในปัจจุบันปรับตัวลงมาอยู่ในโซน "Bottom แน่นอน" และค่อนข้างมั่นใจว่ารับรู้ปัจจัยลบและภาวะ Dilution effect จากการให้สิทธิ์เพิ่มทุน (Warrant) ไปเรียบร้อยแล้ว
(EP191 (~ธ.ค. 2025), EP200 (~มี.ค. 2026)) ภาวะราคา Overhang (ย่ำอยู่กับที่): แม้หุ้นจะถูกมาก แต่อาจารย์ชี้ว่าราคาหุ้นจะย่ำอยู่กับที่ (Overhang) หรือมีลักษณะ "น่องแน่งไปอีกเป็นปีๆ" เหตุผลเพราะตลาดยังมีความกังวลและอยู่ในโหมด Wait & See เพื่อรอดูความชัดเจนของ "โรงพยาบาลจิตเวช (Bloom)" และ "อาคาร C" ที่จะต้องแบกรับค่าเสื่อมราคาก้อนใหญ่ทันทีที่เปิดให้บริการ

กลยุทธ์การถือ/เทรด จุดเข้าซื้อ-ขายออก และเหตุผล

(EP175 (7 ก.ค. 2025), EP177 (21 ก.ค. 2025), EP186 (20 ต.ค. 2025)) กลยุทธ์ "รอรับแรงกระแทกก่อน" (Wait and See): แม้ราคาจะถูกและเซฟมากๆ แต่อาจารย์แนะนำกลยุทธ์ว่า "ไม่ต้องรีบซื้อ" หรือ "ยังไม่ต้องซื้อเด็ดขาด" ให้นักลงทุนรอดูผลประกอบการไตรมาส 1 และ 2 ของปีหน้าไปก่อน ซึ่งเป็นช่วงที่โปรเจกต์ใหม่เปิดให้บริการ เพื่อให้ผ่านพ้นช่วงที่ต้องรับแรงกระแทกของผลขาดทุนในระยะแรก
(EP200 (~มี.ค. 2026)) จุดตัดสินใจเข้าซื้อ (Entry Trigger): สิ่งที่จะทำให้ EKH กลับมาเป็น Top Pick และตัดสินใจเข้าซื้อ คือการหาความชัดเจนผ่านการทำ Company Visit โดยอาจารย์มีกำหนดการไปดูโรงพยาบาล Bloom ในช่วงเดือนมิถุนายน เพื่อไป "Find Out" ว่าตัวเลขผลขาดทุนจะเป็นไปตามที่ CFO ประเมินไว้ที่ 20 ล้านบาท แย่กว่านั้น หรือดีกว่านั้น (เพราะเชื่อว่ากำไรจากอาคาร C ที่เปิดใหม่ในช่วงเวลาใกล้เคียงกันอาจจะสามารถนำมาออฟเซ็ตผลขาดทุนของ Bloom ได้) เมื่อภาพความเสี่ยงชัดเจนและคำนวณกำไรสุทธิได้แม่นยำขึ้น จึงจะเป็นจุดเข้าซื้อที่ปลอดภัยที่สุด

⚠️ ความเสี่ยง & บทเรียน

เจาะลึกมุมมองของอาจารย์ต่อหุ้น EKH (บมจ. เอกชัยการแพทย์) เฉพาะประเด็น ความเสี่ยงและบทเรียน มีรายละเอียด เหตุผล ตัวเลข เคสเปรียบเทียบ และข้อคิดที่อาจารย์ฝากไว้ดังนี้ครับ:

ความเสี่ยงและธงแดงที่อาจารย์เตือน (Risks & Red Flags)

(EP141 (29 ก.ค. 2024), EP175 (7 ก.ค. 2025), EP191 (~ธ.ค. 2025)) แรงกระแทกจาก "ค่าเสื่อมราคา" ก้อนใหญ่: ความเสี่ยงอันดับหนึ่งของ EKH คือการเปิดให้บริการโรงพยาบาลจิตเวช (Bloom) ขนาด 50 เตียง และตึกผู้ป่วยใน (อาคาร C) เพราะธรรมชาติของการเปิดโรงพยาบาลใหม่จะต้องแบกรับ "ค่าเสื่อมราคา" ทันทีตั้งแต่วันแรกที่เปิดทำการ ทำให้อาจารย์ประเมินว่าในช่วง 2-3 ไตรมาสแรก (โดยเฉพาะช่วงไตรมาส 1 และ 2 ของปีที่เปิดทำการ) บริษัทมีโอกาสสูงมากที่จะต้องรายงาน "ผลขาดทุน" จากโปรเจกต์นี้ ซึ่งจะเข้ามากดดันกำไรสุทธิรวมของบริษัทให้ลดลงหรือดูแย่ลงในระยะสั้น
(EP191 (~ธ.ค. 2025), EP200 (~มี.ค. 2026)) ภาวะราคาหุ้น Overhang (ตื้อและย่ำอยู่กับที่): จากความไม่แน่นอนว่าโรงพยาบาล Bloom จะถึงจุดคุ้มทุน (Break-even) ได้เร็วหรือช้าแค่ไหน ทำให้นักลงทุนในตลาดเลือกที่จะ "Wait & See" (รอดูงบก่อน) อาจารย์จึงเตือนว่าราคาหุ้น EKH มีโอกาสที่จะ "น่องแน่ง" หรือย่ำอยู่กับที่ (Overhang) ไปเป็นปีๆ หรือต้องใช้เวลาถึง 2 ปี กว่าที่ราคาหุ้นจะเริ่มเป็นขาขึ้นอย่างจริงจัง
(EP186 (20 ต.ค. 2025), EP200 (~มี.ค. 2026), EP208) นโยบายจ่ายร่วม (Co-pay) ของบริษัทประกัน: EKH เป็นโรงพยาบาลที่มีสัดส่วนคนไข้ใช้สิทธิประกันค่อนข้างเยอะ ในช่วงที่ผ่านมานโยบาย Co-pay ทำให้คนไข้กังวลว่าหากแอดมิทบ่อยเกินไปจะต้องจ่ายเงินเพิ่มเอง ส่งผลให้คนไข้เบิกประกันน้อยลงและยอดผู้ใช้บริการหดตัวลง แม้อาจารย์จะมองว่าผลกระทบนี้ได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว (บริษัทเข้าไปอยู่ในเครือข่ายประกันได้) แต่อาจารย์ก็ตั้งข้อสังเกตภาพรวมว่า โรงพยาบาลที่ต้องพึ่งพาลูกค้าประกันหรือประกันสังคมในยุคนี้ มีแนวโน้มการเติบโตที่คาดหวังได้ยากกว่าโรงพยาบาลที่เน้นรับเงินสดหรือลูกค้าต่างชาติ

ประเด็นผู้บริหารและธรรมาภิบาล (Management & Corporate Governance)

ไม่ได้ระบุในเทปเชิงลบ: ในบริบทของคลิปที่สแกน ไม่พบการติติงผู้บริหาร EKH ในเรื่องธรรมาภิบาล (ไม่มีประเด็น Insider Trading หรือการเอาเปรียบผู้ถือหุ้นแบบหุ้นบางตัว) แต่จะเป็นความท้าทายในเชิงการบริหาร (Execution Risk) มากกว่า ว่าผู้บริหารจะสามารถรันโรงพยาบาลจิตเวชให้ถึงจุดคุ้มทุนได้ตามแผนที่ CFO เคยไกด์ไลน์ไว้หรือไม่

บทเรียน ประสบการณ์ และเคสเปรียบเทียบ (Lessons & Comparisons)

(EP141 (29 ก.ค. 2024)) เทียบความเสี่ยงกับ RPH (ความยากในการคาดเดา): ในช่วงแรกอาจารย์นำ EKH ไปเทียบกับ RPH (โรงพยาบาลราชพฤกษ์) ที่กำลังขยายสาขาใหม่เช่นกัน อาจารย์มองว่า EKH มีความเสี่ยงที่ "เดาง่ายกว่า" เพราะประเด็นของ EKH มีแค่เรื่อง "จะคุ้มทุนเมื่อไหร่?" แต่ RPH ต้องไปเปิดโรงพยาบาลทั่วไปแข่งกับเจ้าถิ่นซึ่งมีความเสี่ยงว่า "จะแย่งลูกค้าได้จริงหรือเปล่า?" ในตอนนั้นอาจารย์จึงชอบความเสี่ยงของ EKH มากกว่า
(EP191 (~ธ.ค. 2025)) เทียบกับ PR9 (ความพร้อมในการวิ่งของกำไร): เมื่อเวลาผ่านไป อาจารย์นำ EKH ไปเทียบกับ PR9 และเริ่มเอนเอียงไปชอบ PR9 มากกว่าอย่างชัดเจน บทเรียนคือ PR9 เป็นโรงพยาบาลที่กำไร "พร้อมจะกระโดด" ทันทีในปีหน้าเพราะไม่ต้องลงทุนสร้างตึกใหม่ (ไม่มีค่าเสื่อมมากดดัน) ในขณะที่ EKH แม้ราคาจะถูก แต่การเติบโตยังต้อง "รอ" ให้โรงพยาบาล Bloom เปิดและรอเคลียร์ผลขาดทุนก่อน ซึ่งต้องใช้เวลาอีกนานกว่าที่กำไรจะเริ่มทะยาน
(EP146 (23 ก.ย. 2024)) บทเรียน "ท่าใหม่" เทียบกับ WPH: อาจารย์เปรียบเทียบว่าการขยายธุรกิจของ WPH คือการเอาโมเดลเดิมที่สำเร็จแล้วไป "Copy & Paste" ในเมืองท่องเที่ยวใหม่ๆ ซึ่งคาดเดาความสำเร็จได้ง่าย แต่ EKH เลือกที่จะเปิด "โรงพยาบาลจิตเวช" ซึ่งเป็นบริการเฉพาะทางรูปแบบใหม่ที่บริษัทยังไม่เคยทำมาก่อน (New S-Curve) ความสำเร็จจึงมีความคาดเดายากกว่าและต้องให้เวลาเป็นเครื่องพิสูจน์

ข้อคิดการลงทุนที่ได้จากหุ้นตัวนี้ (Investment Takeaways)

(EP175 (7 ก.ค. 2025), EP181 (2 ก.ย. 2025)) Timing คือหัวใจสำคัญในการซื้อหุ้นโรงพยาบาล: ข้อคิดสำคัญคือ เมื่อรู้ว่าบริษัทกำลังจะเปิดตึกใหม่และมีค่าเสื่อมราคาก้อนใหญ่รออยู่ นักลงทุน "ไม่จำเป็นต้องรีบซื้อ" แม้ราคาจะถูกแค่ไหนก็ตาม กลยุทธ์ที่ถูกต้องคือการ "รอรับแรงกระแทก" ให้งบการเงินไตรมาสแรกๆ ออกมาแย่จนตลาดรับรู้ข่าวร้ายไปก่อน แล้วใช้วิธีการทำ Company Visit เพื่อเจาะลึกตัวเลขผลขาดทุนจริง หากพบว่าผลประกอบการเริ่มมีทรงที่กลับมาคุ้มทุนได้ จุดนั้นถึงจะเป็นจุดเข้าซื้อ (Entry Point) ที่ปลอดภัยและคุ้มค่าที่สุด
(EP162 (24 ก.พ. 2025), EP163 (3 มี.ค. 2025)) ตลาดหุ้นตัดสินกันที่ "กำไรสุทธิ" (Bottom line): แม้ธุรกิจโรงพยาบาลจิตเวชจะมีเป้าหมายที่ดี (Mission) ในการช่วยเหลือผู้ป่วยและช่วยยกระดับมาตรฐานการแพทย์ แต่อาจารย์เตือนสติว่า ในมุมมองของตลาดทุน นักลงทุนไม่ได้ให้มูลค่ากับความใจดี แต่ "ตลาดเล่นที่กำไร" หากบรรทัดสุดท้าย (Net Profit) ไม่เติบโตหรือติดลบ ตลาดก็พร้อมจะลงโทษและกดราคาหุ้นให้ต่ำลงเสมอ

📈 พัฒนาการมุมมอง (ตามตอน)

เจาะลึกพัฒนาการมุมมองของอาจารย์ต่อหุ้น EKH (บมจ. เอกชัยการแพทย์) เรียงตามลำดับเวลา ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความระมัดระวังในการประเมินความเสี่ยงเรื่อง "ค่าเสื่อมราคา" และกลยุทธ์การหาจุดเข้าซื้อที่ปลอดภัยที่สุด ดังนี้ครับ:

EP141 (29 ก.ค. 2024) & EP146 (23 ก.ย. 2024): ประเมินความถูกและเตรียมหาข้อมูลเชิงลึก

เหตุการณ์/การปรับมุมมอง: อาจารย์เริ่มประเมินว่าราคาหุ้น EKH ที่ปรับตัวลงมาเทรดในระดับ PE 15 - 16 เท่า เป็นราคาที่ "ถูกมากๆ และเซฟมาก" แม้ตลาดจะกังวลเรื่องการเปิดโรงพยาบาลจิตเวช (Bloom) ว่าจะคุ้มทุนเมื่อไหร่ แต่อาจารย์มองว่าราคานี้ได้ซึมซับ (Absorb) ข่าวร้ายไปพอสมควรแล้ว และเริ่มให้ทีมงานติดต่อนัดหมาย Company Visit เพื่อเจาะลึกข้อมูล

EP164 (24 มี.ค. 2025): มองเห็นความคุ้มค่าและผลกระทบของ Dilution

เหตุการณ์/การปรับมุมมอง: อาจารย์ชี้ว่าราคาหุ้นได้สะท้อนผลประกอบการที่อาจจะหดตัวในปีหน้า รวมถึงรับรู้ผลกระทบจากการเพิ่มทุน (Dilution effect) ไปเรียบร้อยแล้ว แม้ระยะสั้นจะมีแรงกดดัน แต่อนาคตน่าสนใจมาก ด้วยอัตราปันผลราว 4.5% และคาดหวังผลตอบแทนรวม (Total Return) ได้มากกว่า 10% ต่อปี

EP175 (7 ก.ค. 2025) & EP177 (21 ก.ค. 2025): ปรับกลยุทธ์เป็น "Wait & See" (รอรับแรงกระแทก)

การปรับมุมมอง: แม้ราคาจะถูก แต่อาจารย์เริ่มปรับกลยุทธ์เตือนนักลงทุนว่า "รอได้ ยังไม่ต้องรีบซื้อ"
เหตุผล: โปรเจกต์ใหญ่ทั้งโรงพยาบาลเฉพาะทาง (คูณ), โรงพยาบาลจิตเวช (Bloom) และอาคาร C จะกระจุกตัวเปิดให้บริการในช่วงไตรมาส 1 ปีหน้า (พ.ศ. 2569) ซึ่งการเปิดตึกใหม่จะทำให้บริษัทต้องรับรู้ "ค่าเสื่อมราคา" ก้อนใหญ่ทันที และมีโอกาสสูงมากที่จะเกิด "ผลขาดทุน" ในช่วง 2-3 ไตรมาสแรก อาจารย์จึงแนะนำให้รอดูผลประกอบการ Q1-Q2 ปีหน้าก่อน เพื่อประเมินว่ากำไรจากอาคารใหม่จะสามารถนำมาหักล้าง (Offset) กับผลขาดทุนของโรงพยาบาล Bloom ได้ดีแค่ไหน

EP186 (20 ต.ค. 2025): ประเด็นกดดันเพิ่มเติมจาก "ประกัน Co-pay"

เหตุการณ์/การปรับมุมมอง: อาจารย์อัปเดตสาเหตุเพิ่มเติมที่ทำให้ราคาหุ้นซึมลง คือความกังวลเรื่องนโยบายจ่ายร่วม (Co-pay) ของบริษัทประกัน ทำให้คนไข้กังวลและเบิกประกันน้อยลง ยอดผู้ใช้บริการจึงหดตัว อย่างไรก็ตาม อาจารย์ประเมินว่าประเด็นนี้บริษัทปรับตัวได้และเรื่องได้ Settle (นิ่ง) ไปเรียบร้อยแล้ว

EP191 (~ธ.ค. 2025): วิเคราะห์ภาวะ Overhang (ย่ำอยู่กับที่) และเสียเปรียบคู่แข่ง

การปรับมุมมอง: อาจารย์ประเมินว่าราคาหุ้น EKH จะเกิดภาวะ "Overhang" (น่องแน่ง/ซึมอยู่กับที่) ไปอีกเป็นปีๆ จนกว่าโรงพยาบาล Bloom จะเปิดและพิสูจน์ตัวเองได้
คำเปรียบเทียบ: อาจารย์เปรียบเทียบกับหุ้น PR9 โดยระบุว่าระยะสั้นถึงระยะกลางชอบ PR9 มากกว่า เพราะ PR9 พร้อมที่กำไรจะกระโดดเติบโตได้ทันทีโดยไม่ต้องลงทุนตึกใหม่ ในขณะที่ EKH แม้ระยะยาวจะดีมาก แต่ต้องใช้เวลา "รออย่างน้อย 2 ปี" กว่าราคาหุ้นจะปรับตัวขึ้นเป็นขาขึ้นอย่างจริงจัง

EP200 (~มี.ค. 2026): ฟันธงจุด Bottom และยกระดับเป็น Top Pick (พร้อมเงื่อนไข)

การเข้า-ออก Watchlist/Top Pick: อาจารย์ยกระดับ EKH กลับมาเป็น "Top Pick" (ให้ดาวครึ่งดวงในหมวดหุ้นเติบโต)
การปรับมุมมอง: อาจารย์มั่นใจอย่างมากว่าราคาหุ้นที่ย่ำฐานมานานนี้คือ "โซน Bottom แน่นอน" และมีอัพไซด์เปิดกว้างระดับ 1 เด้ง
เหตุผลและตัวเลข: CFO ให้ข้อมูลคาดการณ์ว่าโรงพยาบาล Bloom อาจจะขาดทุนราว 20 ล้านบาทในปีแรก แต่อาจารย์ประเมินว่า "อาคาร C" ที่เน้นผู้ป่วยใน (IPD) จะทำกำไรได้ดีมากและจะมาช่วยพยุงภาพรวมให้กำไรของบริษัทยังเติบโตได้ (คาดกำไรปีปัจจุบันราว 270 ล้านบาท)
ข้อแม้สำคัญ: แม้จะให้เป็น Top Pick แต่อาจารย์ยื่นคำขาดว่า "จะไม่ซื้อเด็ดขาด ต่อให้ราคาถูกแค่ไหนก็ตาม จนกว่าจะได้ไป Company Visit" ในช่วงเดือนมิถุนายน เพื่อไปพิสูจน์ตัวเลขให้ชัดเจนด้วยตัวเองก่อน

EP208: เตรียมลงพื้นที่จริง (Company Visit) เพื่อตัดสินใจขั้นสุดท้าย

เหตุการณ์: อาจารย์อัปเดตตารางงานว่าจะเดินทางไป Company Visit หุ้น EKH ในวันที่ 26 มิถุนายน เพื่อไปดูสถานที่จริง
การปรับมุมมอง (ล่าสุด): หากบริษัททำได้ตามเป้าหมาย (อาคาร C และ Bloom สามารถเป็นตัวเร่งกำไรขั้นต้น - GP) การคาดหวังกำไรระดับ 1 เด้ง และอัตราปันผลที่ 5% ก็มีความเป็นไปได้สูงมาก ซึ่งการไป Visit ครั้งนี้จะเป็นจุดชี้วัดสำคัญในการตัดสินใจเข้าซื้อลงทุน

📈 บทวิเคราะห์รายค่าย / IAA Consensus (จาก settrade)

4 ค่าย · 🟢 ซื้อ/เก็งกำไร 1 · ⚪ ถือ 2 · 🔴 ขาย/ลด 1
🎯 ราคาเป้าหมายเฉลี่ย 4.86 บาท (สูง 5.65 / ต่ำ 4.1)
💰 กำไรสุทธิคาดเฉลี่ย 241 → 242 ลบ. → คาดโต +1% ปีหน้า

ค่าย	นักวิเคราะห์	คำแนะนำ	เป้า (บาท)	กำไรสุทธิคาด ปีนี้→ปีหน้า (ลบ.)	EPS นี้/หน้า	PE นี้/หน้า	อัปเดต
YUANTA	Thakol Banjongruck	🟢 เก็งกำไร	5.65	248.00 → 273.00	0.29/0.32	17.03/15.44	29/05/2569
DBSV	Sasikarn Udomvej	⚪ ถือ	5.50	267.80 → 273.40	0.33/0.34	14.97/14.53	18/05/2569
TISCO	Pimchalalai Washirakom	⚪ ถือ	4.20	261.14 → 264.22	0.31/0.31	16.19/16.00	15/05/2569
KS	Piyachat Ratanasuvan	🔴 แพ้ตลาด	4.10	185.99 → 158.48	0.23/0.20	21.26/24.95	08/05/2569

ตัวเลขประมาณการในช่วง 90 วันย้อนหลัง (IAA Consensus ผ่าน settrade)

📝 เหตุผล/มุมมอง (VI — ปัจจัยพื้นฐาน 56-1)

notebook EKH มีแต่ 56-1 (ยังไม่มีบทวิเคราะห์โบรกฉบับเต็ม) — bull/bear สกัดจากงบ; ราคาเป้าในตารางเป็น IAA Consensus

🟢 Bull case:

ขยายเฉพาะทางจับเมกะเทรนด์: รพ.คูน (ผู้สูงอายุ) + คูนอ่าวนาง, ศูนย์หัวใจ (เปิด 2025), รพ.บลูม (จิตเวช 50 เตียง) + อาคาร C ปี 2026 — วาง New S-Curve
การเงินแกร่งมาก: D/E เพียง 0.16 เท่า แทบไม่มีหนี้ดอกเบี้ย → ขยายด้วยกระแสเงินสดตัวเอง
ศูนย์เฉพาะทางผ่านบริษัทลูก: EKI (IVF), EKN (คูน), EN (จิตเวช), EKC (หัวใจ)

🔴 Bear case:

ปี 2025 หดตัว: รายได้ -5.36%, กำไรสุทธิ -6.34% YoY — คนไข้ลดทั้ง OPD/IPD โดยเฉพาะกลุ่มเด็ก
รพ.ใหม่ยังไม่เต็มประสิทธิภาพ: รพ.คูนรับได้แค่ ~70% ของเตียง (ขาดบุคลากร); ค่าเสื่อม/fixed cost สูงช่วงแรกกดกำไร
ขาดทุน fair value KLINIQ 26.4 ลบ. (2024) สร้างความผันผวน bottom line

🚀 ตัวขับเคลื่อนกำไร: รพ.เอกชัย (แม่) ~98.5% ของรายได้ · ศูนย์เฉพาะทางกำลังซื้อสูง · ฐานลูกค้าคู่สัญญา/ประกัน

⚠️ ความเสี่ยงหลัก: แย่งตัวบุคลากรแพทย์ (กระทบ capacity) · ขยายหลาย รพ.พร้อมกัน (fixed cost/ค่าเสื่อมถ้าคนไข้ไม่ถึงเป้า) · เทรนด์ประกัน Co-payment ทำคนชะลอรักษา

💹 อัตรากำไร + สัดส่วนรายได้ (ปี 2025):

GPM ลดเป็น 41.76% (จาก 45.0% ปี 2024 — ต้นทุนบุคลากร/ยาขึ้น), Net margin จากดำเนินงาน 20.85% (จาก 23.06%)

OPD 45.1% / IPD 53.5%

พึ่งกลุ่มคู่สัญญา/ประกัน > เงินสดชัดเจน: IPD คู่สัญญา 32.5% vs เงินสด 21.0% · OPD คู่สัญญา 27.8% vs เงินสด 17.2%

ที่มา: NotebookLM (ekh_bk) — 56-1 FY2025

🧮 DCF — คำนวณมูลค่าหุ้น EKH แบบ อ.กล้วยๆ (EP.210)

ใช้ วิธี DCF ที่ อ.กล้วยๆ สอนใน EP.210 (เทปยกเคส CPALL) มาปรับใช้กับ EKH — เอกชัย — รพ.สมุทรสาคร + ศูนย์เด็กหลอดแก้ว margin ดี · เป็นหุ้น cash-cow เข้าเงื่อนไข DCF · ใส่งบจริง 2025 + สมมติฐาน conservative และมี เครื่องคิดเลขสด ให้ปรับเอง

✅ สมมติฐาน conservative: รายได้โต 7%/ปี · Operating margin 20% (ประมาณการ sector — อิง net margin เฉลี่ยหลังโควิด 2023-25 ตัดปีโควิดที่ผิดปกติ ดูตารางล่าง) · WACC 9% · perpetuity 2.5%

⚠️ ประมาณการเชิงการศึกษา ไม่ใช่คำแนะนำซื้อขาย — ค่าเสื่อม/CapEx/margin เป็นประมาณการ (งบ SETSMART ไม่ครบทุกบรรทัด) ปรับได้ในเครื่องคิดเลข · DCF ไวต่อสมมติฐานมาก โดยเฉพาะ Terminal Value

แนวคิด DCF — ทำไมต้อง "คิดลด"

มูลค่ากิจการ = เงินสดที่มันจะปั๊มให้เจ้าของในอนาคตทั้งหมด แปลงกลับเป็นเงินวันนี้ (เงิน 100 บาทปีหน้ามีค่าวันนี้แค่ 100 ÷ (1+WACC)) · ใช้เงินสดไม่ใช้กำไร (กำไรแต่งได้ เงินสดโกหกยาก) · เหมาะหุ้น Value กระแสเงินสดนิ่ง · มี 3 ตัวแปร: FCF · WACC · Terminal Value

PV = กระแสเงินสดปีนั้น ÷ (1 + WACC) ^ จำนวนปี

ตัวแปร 1 · Free Cash Flow (FCFF)

FCF = NOPAT + ค่าเสื่อม − CapEx − ΔNet Working Capital · NOPAT = รายได้ × Operating Margin × (1 − ภาษี)

+ ค่าเสื่อม บวกกลับ (ไม่ใช่เงินสดจ่ายจริงในปีนั้น) · − CapEx เงินลงทุนสินทรัพย์ใหม่ที่จ่ายจริง · − ΔNWC เงินจมในสต็อก/ลูกหนี้ (ถ้าวงจรเงินสดติดลบ ก้อนนี้คืนเงินสด = บวก)

net profit margin จริงย้อนหลัง (อ้างอิงเลือก operating margin conservative):

ปี	2021	2022	2023	2024	2025
net margin	28.4% †	36.9% †	23.1%	21.4%	21.1%

เฉลี่ย net margin หลังโควิด (2023-25) = 21.9% — † = ปีโควิด 2021-22 (ล็อกดาวน์/รายได้โควิดชั่วคราวทำให้ผิดปกติ ไม่นำมาเฉลี่ย) · เลือก operating margin ให้สอดคล้องค่านี้

ฐานตัวเลขจริงปี 2025 (ล้านบาท):

รายการ	ค่า	ที่มา
รายได้รวม (ปีฐาน)	1,282	งบ 2025 (SETSMART)
Operating margin	20%	ประมาณการ sector (conservative)
อัตราภาษี	20%	อัตรานิติบุคคลไทย
ค่าเสื่อม+ตัดจำหน่าย	100	ประมาณการ · +~10/ปี
CapEx	90	ประมาณการลงทุน · +~10/ปี
Δ Net Working Cap.	+30/ปี	วงจรเงินสด —
หนี้สินมีภาระสุทธิ	~0	Debt/NetProfit × กำไรสุทธิ
จำนวนหุ้น	856 ล้านหุ้น	ทุนชำระแล้ว (SETSMART)
ราคา / Market Cap	5 บาท / 3,952	Key Stats

ประมาณการ FCF 5 ปี (รายได้โต 7%/ปี · margin 20% · ภาษี 20%):

ปี	รายได้	EBIT (20%)	NOPAT	+ค่าเสื่อม	−CapEx	+ΔNWC	= FCF
2026	1,372	274	219	110	100	30	259
2027	1,468	294	235	120	110	30	275
2028	1,571	314	251	130	120	30	291
2029	1,680	336	269	140	130	30	309
2030	1,798	360	288	150	140	30	328

ตัวแปร 2 · WACC (Discount Rate)

WACC = ผลตอบแทนขั้นต่ำที่นักลงทุนควรเรียก เอามาคิดลดเงินอนาคต = ต้นทุนเงินทุนเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก equity + หนี้

WACC = (E/V)·Ke + (D/V)·Kd·(1 − ภาษี) · Ke จาก CAPM = พันธบัตร + β×(ตลาด − พันธบัตร)

เคสนี้ใช้ WACC 9% เป็นเคสหลัก (ยิ่งสูง = เข้มงวด = ราคายิ่งต่ำ) — ดู scenario ด้านล่าง

ตัวแปร 3 · Terminal Value

รวบกระแสเงินสดตั้งแต่ปีที่ 6 ไปตลอดกาล (โตนิ่งๆ ปีละ g) เป็นก้อนเดียว:

TV = FCF ปีที่ 6 ÷ (WACC − g) · g = 2.5% (≈ เงินเฟ้อ)

FCF ปีที่ 6 = 328 × 1.025 ≈ 336
TV = 336 ÷ (0.090 − 0.025) ≈ 5,167 → คิดลดกลับ PV(TV) ≈ 3,358
⚠️ TV = ~75% ของมูลค่ากิจการ — ตัวแปรอันตราย/หยาบสุด

5 ขั้นตอน → มูลค่าที่แท้จริง/หุ้น

ขั้น	รายการ	ค่า (ล้านบาท)
1	PV ของ FCF 5 ปีแรก	1,126
2	PV ของ Terminal Value	3,358
3	รวม = Enterprise Value (EV)	4,485
4	− หนี้สินมีภาระสุทธิ (Net Debt)	−0
5	= Equity Value	4,485
	÷ จำนวนหุ้น 856 ล้านหุ้น
➡️	มูลค่าที่แท้จริง / หุ้น	≈ 5 บาท

ที่สมมติฐาน conservative ได้ ~5 บาท vs ราคาปัจจุบัน 5 บาท → มี upside ~5% (MOS บวก)

ตาราง Scenario: WACC → ราคาเหมาะสม

(คง growth 7% · margin 20% · perpetuity 2.5% — เทียบราคา 5 บาท)

WACC	ราคาเหมาะสม	ส่วนต่างจากราคา
8%	~6 บาท	+19%
9%	~5 บาท	+5%
10%	~5 บาท	-10%
11%	~4 บาท	-25%
12%	~4 บาท	-40%

ราคาเหมาะสม EKH ตามค่า WACC (DCF · growth 7% · margin 20% · perp 2.5%)

ราคาปัจจุบัน ≈ 5 บาท · WACC ยิ่งสูง ราคายิ่งต่ำ

🧮 เครื่องคิดเลข DCF สด — ลองปรับสมมติฐานเอง

รายได้เติบโต/ปี7.0%

Operating margin20.0%

WACC (ส่วนลด)9.0%

Terminal growth (g)2.5%

จำนวนปีคาดการณ์5 ปี

PV ของ FCF:–PV ของ Terminal Value:–Enterprise Value:–− Net Debt:0 ลบ.= Equity Value:–TV เป็นสัดส่วนของ EV:–

มูลค่าที่แท้จริง ≈ – บาท/หุ้น
– (เทียบราคา 5 บาท)

ฐาน: รายได้ 2025 = 1,282 ลบ. · ค่าเสื่อม 100 (+10/ปี) · CapEx 90 (+10/ปี) · ΔNWC +30/ปี · ภาษี 20% · หุ้น 856 ล้านหุ้น · Net Debt 0 ลบ. — ปรับ slider ได้

⚠️ ข้อควรระวัง

Terminal Value = ~75% ของมูลค่า — เปลี่ยน g/WACC นิดเดียวราคาเพี้ยนมาก
Operating margin/ค่าเสื่อม/CapEx/Net Debt เป็น ประมาณการ (งบ SETSMART บางบรรทัดไม่ครบ) — ปรับได้ในเครื่องคิดเลข
DCF เป็นตัวเสริม ใช้คู่กับ P/E · ต้อง conservative เข้าไว้

📼 อ้างอิงวิธี: ลงทุนกล้วยๆ Member Club EP.210 (เคสสอนจริง = CPALL — หน้านี้นำวิธีมาปรับใช้)