GULF.BK — Financial Report
📊 Key Stats
กัลฟ์ ดีเวลลอปเมนท์ (TH, th_energy)
Generated: 2026-06-13 05:40 • Source: yfinance + NotebookLM (n/a)
📊 CAGR · ตารางสรุป · อัตราส่วนการเงิน
💡 CAGR = อัตราโตทบต้นต่อปี · ตารางสรุปและอัตราส่วนไล่ยาวทุกปีที่มีข้อมูล SETSMART ระบายสีตามทิศทาง (เขียว = ดีขึ้น) · ค่าต่อหุ้นปรับฐานพาร์ปัจจุบันแล้ว
🚀 CAGR อัตราเติบโตทบต้น (ถึงปี 2025)
| รายการ | 5 ปี | 10 ปี | 15 ปี | 20 ปี |
|---|---|---|---|---|
| รายได้ | — | — | — | — |
| กำไรสุทธิ | — | — | — | — |
| สินทรัพย์รวม | — | — | — | — |
| ส่วนของผู้ถือหุ้น | — | — | — | — |
| EPS | — | — | — | — |
| เงินปันผล/หุ้น | — | — | — | — |
🧾 สรุปตัวเลขสำคัญรายปี (สีตามทิศ)
| รายการ | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|
| สินทรัพย์รวม (ลบ.) | 704,271 | 773,810 | — |
| หนี้สินรวม (ลบ.) | 342,588 | 407,911 | — |
| ส่วนของผู้ถือหุ้น (ลบ.) | 331,995 | 335,673 | — |
| มูลค่าหุ้นที่เรียกชำระแล้ว (ลบ.) | 14,940 | 14,940 | — |
| รายได้รวม (ลบ.) | — | 135,596 | — |
| รายได้รวม Growth | — | — | — |
| กำไร (ขาดทุน) จากกิจกรรมอื่น (ลบ.) | — | 1,217 | — |
| กำไรสุทธิ (ลบ.) | — | 86,562 | — |
| EPS (บาท) | — | 29.89 | — |
| EPS Growth | — | — | — |
| ราคาเฉลี่ยรายปี (บาท) | — | 18.43 | 17.21 |
| เงินปันผลต่อหุ้น (บาท) | — | 3.25 | 0.31 |
| อัตราผลตอบแทนปันผล (Yield = ปันผล/ราคาเฉลี่ย) | — | 17.6% | 1.8% |
| อัตราการจ่ายเงินปันผล (Payout = ปันผล/EPS) | — | 10.9% | — |
📐 อัตราส่วนทางการเงิน (Financial Ratio · สีตามทิศ)
| อัตราส่วน | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|
| — ความสามารถทำกำไร (Profitability) — | |||
| GPM (อัตรากำไรขั้นต้น) | |||
| Q1 | — | 24.6% | 24.2% |
| Q2 | — | 21.2% | 26.2% |
| Q3 | — | 25.3% | — |
| Q4 | — | 23.6% | — |
| ทั้งปี | — | 23.5% | — |
| Selling Expense (%) | |||
| Q1 | — | — | — |
| Q2 | — | — | — |
| Q3 | — | — | — |
| Q4 | — | — | — |
| ทั้งปี | — | — | — |
| Admin Expense (%) | |||
| Q1 | — | 3.5% | 2.4% |
| Q2 | — | 2.9% | 3.4% |
| Q3 | — | 3.1% | — |
| Q4 | — | 4.6% | — |
| ทั้งปี | — | 3.5% | — |
| SG&A (%) | |||
| Q1 | — | 3.5% | 2.4% |
| Q2 | — | 2.9% | 3.4% |
| Q3 | — | 3.1% | — |
| Q4 | — | 4.6% | — |
| ทั้งปี | — | 3.5% | — |
| NPM (อัตรากำไรสุทธิ) | |||
| Q1 | — | 20.3% | 23.4% |
| Q2 | — | 157.3% | 24.7% |
| Q3 | — | 24.1% | — |
| Q4 | — | 27.3% | — |
| ทั้งปี | — | 63.8% | — |
| ROA | — | 11.2% | — |
| ROIC | 0.0% | 15.1% | — |
| ROE | — | 25.8% | — |
| — สภาพคล่อง (Liquidity) — | |||
| Current Ratio (เงินทุนหมุนเวียน) | 0.91 | 1.03 | — |
| Quick Ratio (สภาพคล่องเร็ว) | 0.86 | 0.99 | — |
| — โครงสร้างหนี้ (Leverage) — | |||
| Debt to Equity (หนี้มีดอกเบี้ย/ทุน) | 0.95 | 1.08 | — |
| Debt to Net Profit (ปีคืนหนี้) | — | 4.18 | — |
| — ประสิทธิภาพ (Efficiency) — | |||
| Collection Period (วันเก็บหนี้) | — | 81 วัน | — |
| Inventory Period (วันขายของ) | — | 12 วัน | — |
| Payment Period (วันจ่ายหนี้) | — | 78 วัน | — |
| Cash Cycle (วงจรเงินสด) | — | 16 วัน | — |
| — ตลาด/ผู้ถือหุ้น (Market) — | |||
| Common Shares (หุ้น) | 2,895,929,570 | 2,895,929,570 | 2,895,929,570 |
| Common Shares Adjusted (M) | 2,895.93 | 2,895.93 | 2,895.93 |
| Book Value / Share (บาท) | 114.64 | 115.91 | — |
| EPS (บาท) | — | 29.89 | — |
| EPS Growth | — | — | — |
| Dividend Per Share (บาท) | — | 3.25 | 0.31 |
| Dividend Yield | — | 17.6% | 1.8% |
| Dividend Payout Ratio | — | 10.9% | — |
| Market Cap (ลบ.) | — | 53,372 | 49,839 |
| P / BV (เฉลี่ยปี) | — | 0.16 | — |
| P / E (เฉลี่ยปี) | — | 0.62 | — |
| EV / EBITDA | — | 3.22 | 1.38 |
| Max Price (สูงสุด/ปี) | — | 22.50 | 21.00 |
| Min Price (ต่ำสุด/ปี) | — | 13.40 | 13.80 |
| Price (เฉลี่ย/ปี) | — | 18.43 | 17.21 |
📊 กราฟสรุป
💡 ราคาหุ้นย้อนหลัง 5 ปี และ P/E Band ทั้งประวัติ — ดูว่าตอนนี้ซื้อขายกันแพงหรือถูกเทียบอดีตตัวเอง
📊 กราฟสรุป (SETSMART)
💡 EPS รายปี · โครงสร้างงบกำไรขาดทุน · รายได้-กำไรทั้งประวัติ · และงบดุลแบบ common-size (ทุกอย่างคิดเป็น % ของสินทรัพย์รวม เลยเทียบข้ามปีได้แม้บริษัทโตขึ้นมาก)
📊 กำไรต่อหุ้น & โครงสร้างงบกำไรขาดทุน
📈 แนวโน้มสัดส่วนงบดุล (Common-Size · % ของสินทรัพย์รวม)
📅 งบการเงินรายไตรมาส — แบบชีตวิเคราะห์ (SETSMART, 2024-2026)
💡 รวมงบดุล · งบกำไรขาดทุน · งบกระแสเงินสด ไว้ในตารางเดียวแบบชีตวิเคราะห์ หัวปีตรึงไว้ด้านบน เลื่อนซ้าย-ขวาดูย้อนหลังได้ · กด ⛶ ดูเต็มจอ จะอ่านง่ายขึ้นมาก
รวม 3 งบไว้ในตารางเดียว · ล้านบาท · งบดุล/กระแสเงินสด = Q1-Q3 + สิ้นปี · งบกำไรขาดทุน = Q1-Q4 + ทั้งปี · หัวแถวปีตรึงอยู่ด้านบนตลอด · เลื่อนซ้าย-ขวาดูปีย้อนหลัง →
| งวด | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|
| 📘 งบดุล (Balance Sheet) | |||
| สินทรัพย์ (Assets) | |||
| เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดCash And Cash Equivalents | |||
| Q1 | — | 46,524 | 52,553 |
| Q2 | — | 49,461 | 56,336 |
| Q3 | — | 52,646 | — |
| สิ้นปี | 27,828 | 45,746 | — |
| %Common Size | 4.0% | 5.9% | — |
| ลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่น (สุทธิ)Trade And Other Receivables - Current - Net | |||
| Q1 | — | 43,304 | 39,588 |
| Q2 | — | 36,403 | 48,175 |
| Q3 | — | 31,950 | — |
| สิ้นปี | 23,538 | 36,824 | — |
| %Common Size | 3.3% | 4.8% | — |
| สินค้าคงเหลือ (สุทธิ)Inventories - Net | |||
| Q1 | — | 4,046 | 4,936 |
| Q2 | — | 3,594 | 3,695 |
| Q3 | — | 4,272 | — |
| สิ้นปี | 3,180 | 3,768 | — |
| %Common Size | 0.5% | 0.5% | — |
| รวมสินทรัพย์หมุนเวียนTotal Current Assets | |||
| Q1 | — | 105,273 | 110,098 |
| Q2 | — | 100,116 | 120,798 |
| Q3 | — | 103,092 | — |
| สิ้นปี | 65,178 | 98,764 | — |
| %Common Size | 9.3% | 12.8% | — |
| ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ (สุทธิ)Property, Plant And Equipment - Net | |||
| Q1 | — | 95,601 | 111,464 |
| Q2 | — | 97,420 | 114,046 |
| Q3 | — | 101,651 | — |
| สิ้นปี | 90,658 | 104,245 | — |
| %Common Size | 12.9% | 13.5% | — |
| สินทรัพย์ไม่มีตัวตน (สุทธิ)Intangible Assets - Net | |||
| Q1 | — | 5,466 | 13,258 |
| Q2 | — | 5,862 | 15,662 |
| Q3 | — | 7,262 | — |
| สิ้นปี | 5,567 | 9,902 | — |
| %Common Size | 0.8% | 1.3% | — |
| รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนTotal Non-Current Assets | |||
| Q1 | — | 623,303 | 710,554 |
| Q2 | — | 642,089 | 695,170 |
| Q3 | — | 649,707 | — |
| สิ้นปี | 639,092 | 675,046 | — |
| %Common Size | 90.7% | 87.2% | — |
| สินทรัพย์รวมTotal Assets | |||
| Q1 | — | 728,575 | 820,652 |
| Q2 | — | 742,205 | 815,968 |
| Q3 | — | 752,800 | — |
| สิ้นปี | 704,271 | 773,810 | — |
| หนี้สิน (Liabilities) | |||
| เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่นTrade And Other Payables - Current | |||
| Q1 | — | 25,221 | 27,044 |
| Q2 | — | 22,998 | 29,338 |
| Q3 | — | 20,271 | — |
| สิ้นปี | 15,290 | 28,900 | — |
| %Common Size | 2.2% | 3.7% | — |
| รวมหนี้สินหมุนเวียนTotal Current Liabilities | |||
| Q1 | — | 99,034 | 98,225 |
| Q2 | — | 92,369 | 116,872 |
| Q3 | — | 115,493 | — |
| สิ้นปี | 71,781 | 95,874 | — |
| %Common Size | 10.2% | 12.4% | — |
| เงินเบิกเกินบัญชี & เงินกู้ระยะสั้นจากสถาบันการเงินBank Overdrafts And Short-Term Borrowings From Financial Institutions | |||
| Q1 | — | 44,805 | 25,983 |
| Q2 | — | 40,038 | 39,763 |
| Q3 | — | 51,151 | — |
| สิ้นปี | 11,392 | 22,708 | — |
| %Common Size | 1.6% | 2.9% | — |
| หนี้ระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระใน 1 ปีCurrent Portion Of Long-Term Debts | |||
| Q1 | — | 28,181 | 43,347 |
| Q2 | — | 28,115 | 45,796 |
| Q3 | — | 42,727 | — |
| สิ้นปี | 44,482 | 42,713 | — |
| %Common Size | 6.3% | 5.5% | — |
| หนี้สินระยะสั้น (Short-Term Debts) 🔢 | |||
| Q1 | — | 72,985 | 69,329 |
| Q2 | — | 68,152 | 85,558 |
| Q3 | — | 93,877 | — |
| สิ้นปี | 55,873 | 65,421 | — |
| %Common Size | 7.9% | 8.5% | — |
| หนี้สินระยะยาว (Long-Term Debts) 🔢 | |||
| Q1 | — | 286,623 | 332,020 |
| Q2 | — | 289,964 | 337,942 |
| Q3 | — | 268,677 | — |
| สิ้นปี | 259,230 | 296,739 | — |
| %Common Size | 36.8% | 38.3% | — |
| หนี้สินรวมมีดอกเบี้ย (Total Debts) 🔢 | |||
| Q1 | — | 359,608 | 401,349 |
| Q2 | — | 358,116 | 423,500 |
| Q3 | — | 362,554 | — |
| สิ้นปี | 315,104 | 362,160 | — |
| D/E | 0.95 | 1.08 | — |
| รวมหนี้สินไม่หมุนเวียนTotal Non-Current Liabilities | |||
| Q1 | — | 298,745 | 344,307 |
| Q2 | — | 303,736 | 351,492 |
| Q3 | — | 283,096 | — |
| สิ้นปี | 270,807 | 312,037 | — |
| %Common Size | 38.5% | 40.3% | — |
| รวมหนี้สินTotal Liabilities | |||
| Q1 | — | 397,779 | 442,532 |
| Q2 | — | 396,105 | 468,364 |
| Q3 | — | 398,589 | — |
| สิ้นปี | 342,588 | 407,911 | — |
| %Common Size | 48.6% | 52.7% | — |
| ส่วนของผู้ถือหุ้น (Equity) | |||
| กำไรสะสมที่ยังไม่ได้จัดสรรRetained Earnings (Deficits) - Unappropriated | |||
| Q1 | — | 121,309 | 146,697 |
| Q2 | — | 122,108 | 110,784 |
| Q3 | — | 129,395 | — |
| สิ้นปี | 127,843 | 137,500 | — |
| %Common Size | 18.2% | 17.8% | — |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่Equity Attributable To Owners Of The Parent | |||
| Q1 | — | 300,906 | 346,401 |
| Q2 | — | 315,816 | 315,598 |
| Q3 | — | 323,760 | — |
| สิ้นปี | 331,995 | 335,673 | — |
| %Common Size | 47.1% | 43.4% | — |
| 📗 งบกำไรขาดทุน (Income Statement) | |||
| โครงสร้างรายได้ (Revenue Structure) | |||
| รายได้จากการดำเนินงาน (ธุรกิจหลัก)Revenue From Operations | |||
| Q1 | — | 30,782 | 37,638 |
| Q2 | — | 38,518 | 44,478 |
| Q3 | — | 29,037 | — |
| Q4 | 0 | 31,331 | — |
| ทั้งปี | — | 129,667 | — |
| %YoY Growth | — | — | — |
| รายได้อื่นOther Income | |||
| Q1 | — | 778 | 641 |
| Q2 | — | 214 | 2,184 |
| Q3 | — | 68 | — |
| Q4 | 0 | 157 | — |
| ทั้งปี | — | 1,217 | — |
| %Common Size | — | 0.9% | — |
| %YoY Growth | — | — | — |
| รายได้ดอกเบี้ยและเงินปันผลInterest And Dividend Income | |||
| Q1 | — | 785 | 761 |
| Q2 | — | 1,886 | 3,633 |
| Q3 | — | 1,072 | — |
| Q4 | 0 | 969 | — |
| ทั้งปี | — | 4,711 | — |
| %Common Size | — | 3.5% | — |
| %YoY Growth | — | — | — |
| รายได้รวมทั้งหมดของบริษัทTotal Revenue | |||
| Q1 | — | 32,344 | 39,041 |
| Q2 | — | 40,617 | 50,294 |
| Q3 | — | 30,177 | — |
| Q4 | 0 | 32,457 | — |
| ทั้งปี | — | 135,596 | — |
| %YoY Growth | — | — | — |
| ต้นทุนขาย (COGS) | |||
| ต้นทุนCosts | |||
| Q1 | — | 24,375 | 29,599 |
| Q2 | — | 31,988 | 37,124 |
| Q3 | — | 22,541 | — |
| Q4 | 0 | 24,803 | — |
| ทั้งปี | — | 103,708 | — |
| %Common Size | — | 76.5% | — |
| %YoY Growth | — | — | — |
| กำไรขั้นต้น (Gross Profit) 🔢 | |||
| Q1 | — | 7,969 | 9,441 |
| Q2 | — | 8,629 | 13,171 |
| Q3 | — | 7,636 | — |
| Q4 | 0 | 7,653 | — |
| ทั้งปี | 0 | 31,888 | 22,612 |
| %GPM | — | 23.5% | — |
| %YoY Growth | — | — | -29.1% |
| ค่าใช้จ่ายขาย-บริหาร (SG&A) | |||
| ค่าใช้จ่ายในการบริหารAdministrative Expenses | |||
| Q1 | — | 1,143 | 945 |
| Q2 | — | 1,168 | 1,713 |
| Q3 | — | 926 | — |
| Q4 | 0 | 1,490 | — |
| ทั้งปี | — | 4,727 | — |
| %Common Size | — | 3.5% | — |
| %YoY Growth | — | — | — |
| ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารSelling And Administrative Expenses | |||
| Q1 | — | 1,143 | 945 |
| Q2 | — | 1,168 | 1,713 |
| Q3 | — | 926 | — |
| Q4 | 0 | 1,490 | — |
| ทั้งปี | — | 4,727 | — |
| %Common Size | — | 3.5% | — |
| %YoY Growth | — | — | — |
| กำไร (ขาดทุน) อื่นOther Gains (Losses) | |||
| Q1 | — | 186 | 112 |
| Q2 | — | 56,437 | 133 |
| Q3 | — | -72 | — |
| Q4 | 0 | 784 | — |
| ทั้งปี | — | 57,336 | — |
| %Common Size | — | 42.3% | — |
| %YoY Growth | — | — | — |
| กำไรจากการดำเนินงาน (Operating Profit) 🔢 | |||
| Q1 | — | 11,464 | 14,210 |
| Q2 | — | 69,279 | 17,538 |
| Q3 | — | 12,417 | — |
| Q4 | 0 | 13,918 | — |
| ทั้งปี | 0 | 107,078 | 31,748 |
| %EBIT | — | 79.0% | — |
| %YoY Growth | — | — | -70.4% |
| EBITDA 🔢 | |||
| Q1 | — | 11,464 | 15,639 |
| Q2 | — | 70,568 | 20,408 |
| Q3 | — | 15,016 | — |
| Q4 | 0 | 17,858 | — |
| ทั้งปี | 0 | 114,906 | 36,047 |
| %EBITDA | — | 84.7% | — |
| %YoY Growth | — | — | -68.6% |
| ต้นทุนทางการเงิน (ดอกเบี้ยจ่าย)Finance Costs | |||
| Q1 | — | 3,273 | 3,290 |
| Q2 | — | 3,333 | 3,429 |
| Q3 | — | 3,323 | — |
| Q4 | 0 | 3,284 | — |
| ทั้งปี | — | 13,213 | — |
| %Common Size | — | 9.7% | — |
| %YoY Growth | — | — | — |
| ส่วนแบ่งกำไร (ขาดทุน) จากบริษัทร่วม (วิธีส่วนได้เสีย)Share Of Profit (Loss) From Investments Accounted For Using The Equity Method | |||
| Q1 | — | 4,452 | 5,602 |
| Q2 | — | 5,380 | 5,947 |
| Q3 | — | 5,779 | — |
| Q4 | 0 | 6,971 | — |
| ทั้งปี | — | 22,582 | — |
| %Common Size | — | 16.7% | — |
| %YoY Growth | — | — | — |
| กำไรก่อนภาษี (EBT) 🔢 | |||
| Q1 | — | 12,642 | 16,521 |
| Q2 | — | 71,326 | 20,056 |
| Q3 | — | 14,873 | — |
| Q4 | 0 | 17,606 | — |
| ทั้งปี | 0 | 116,447 | 36,578 |
| %EBT | — | 85.9% | — |
| %YoY Growth | — | — | -68.6% |
| ค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้Income Tax Expense | |||
| Q1 | — | 340 | 518 |
| Q2 | — | 460 | 516 |
| Q3 | — | 441 | — |
| Q4 | 0 | 393 | — |
| ทั้งปี | — | 1,634 | — |
| %Common Size | — | 1.2% | — |
| %YoY Growth | — | — | — |
| กำไรสุทธิ (ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่)Net Profit (Loss) Attributable To : Owners Of The Parent | |||
| Q1 | — | 6,564 | 9,117 |
| Q2 | — | 63,871 | 12,446 |
| Q3 | — | 7,274 | — |
| Q4 | 0 | 8,852 | — |
| ทั้งปี | — | 86,562 | — |
| %NPM | — | 63.8% | — |
| %YoY Growth | — | — | — |
| 📙 งบกระแสเงินสด (Cash Flow) | |||
| กิจกรรมดำเนินงาน (Operating Activities) | |||
| ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายDepreciation And Amortisation | |||
| Q1 | — | — | 1,430 |
| Q2 | — | 1,289 | 2,870 |
| Q3 | — | 2,599 | — |
| สิ้นปี | — | 3,940 | — |
| เงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงานNet Cash From (Used In) Operating Activities | |||
| Q1 | — | — | 5,768 |
| Q2 | — | 6,259 | 7,418 |
| Q3 | — | 15,642 | — |
| สิ้นปี | — | 20,473 | — |
| CFO/กำไรสุทธิ | — | 0.24 | — |
| กระแสเงินสดอิสระ (Free Cash Flow) 🔢 | |||
| Q1 | — | — | -8,422 |
| Q2 | — | 1,715 | -13,681 |
| Q3 | — | 6,699 | — |
| สิ้นปี | — | 6,243 | — |
| กิจกรรมลงทุน (Investing Activities) | |||
| เงินจ่ายซื้อสินทรัพย์ถาวร (CAPEX)Payment For Purchase Of Fixed Assets | |||
| Q1 | — | — | -14,190 |
| Q2 | — | -4,543 | -21,099 |
| Q3 | — | -8,944 | — |
| สิ้นปี | — | -14,231 | — |
| เงินสดสุทธิจากกิจกรรมลงทุนNet Cash From (Used In) Investing Activities | |||
| Q1 | — | — | -31,190 |
| Q2 | — | -838 | 2,099 |
| Q3 | — | -6,784 | — |
| สิ้นปี | — | -15,409 | — |
| กิจกรรมจัดหาเงิน (Financing Activities) | |||
| เงินสดสุทธิจากกิจกรรมจัดหาเงินNet Cash From (Used In) Financing Activities | |||
| Q1 | — | — | 32,169 |
| Q2 | — | -2,459 | 979 |
| Q3 | — | -2,718 | — |
| สิ้นปี | — | -5,799 | — |
➕ บรรทัดเพิ่มเติมนอกชีต (พิจารณาเก็บ)
💡 บรรทัดดิบจาก SETSMART ที่ไม่ได้อยู่ในชีตหลัก · ✅ = ควรเก็บไว้ดู, ⚪ = รายละเอียดย่อย ตัดได้
✅ = หนูแนะนำให้เก็บ (มีประโยชน์เชิงวิเคราะห์) · ⚪ = ทางเลือก/รายละเอียดย่อย (ส่วนใหญ่ตัดได้)
➕ งบดุล — บรรทัดเพิ่มเติมจาก SETSMART
| รายการ (ทั้งปี) | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|
| ⚪ Restricted Deposits - Current | 6,109 | 6,416 | — |
| ⚪ Other Parties | 0 | 14,644 | — |
| ⚪ Other Current Receivables | 4,760 | 7,449 | — |
| ⚪ Unbilled Receivables Under Agreements With Government Authorities - Current | 0 | 0 | — |
| ⚪ Current Portion of Lease Receivables - Net | 2,378 | 2,589 | — |
| ⚪ Short-Term Loan and Interest Receivables | 0 | 1,565 | — |
| ⚪ Related Parties | 23,832 | 28,704 | — |
| ⚪ Other Current Financial Assets | 1,060 | 390 | — |
| ⚪ Other Current Financial Assets - Others | 1,060 | 390 | — |
| ⚪ Other Tax or Other Receivables Under Law and Regulations - Current | 1,086 | 1,467 | — |
| ⚪ Other Tax Receivables | 230 | 1,138 | — |
| ⚪ Restricted Deposits - Non-Current | 1,235 | 1,294 | — |
| ⚪ Trade and Other Receivables - Non-Current - Net | 3,548 | 3,134 | — |
| ⚪ Other Non-Current Receivables | 3,548 | 3,134 | — |
| ⚪ Unbilled Receivables Under Agreements With Government Authorities - Non-Current | 13,387 | 14,449 | — |
| ⚪ Non-Current Portion of Lease Receivables - Net | 71,868 | 69,279 | — |
| ⚪ Investment in Subsidiaries, Associates and Joint Ventures Using the Equity Method - Net | 398,368 | 392,596 | — |
| ⚪ Investment in Associates | 361,052 | 356,554 | — |
| ⚪ Investment in Joint Ventures | 37,317 | 36,042 | — |
| ⚪ Non-Current Portion of Long-Term Loan Receivables | 23,832 | 28,704 | — |
| ⚪ Other Non-Current Financial Assets | 21,421 | 38,152 | — |
| ⚪ Other Non-Current Financial Assets - Others | 21,421 | 38,152 | — |
| ✅ Investment Properties - Net | 3,283 | 3,280 | — |
| ✅ Right-of-Use Assets - Net | 1,974 | 1,816 | — |
| ⚪ Intangible Assets - Others | 5,567 | 9,902 | — |
| ✅ Deferred Tax Assets | 781 | 1,091 | — |
| ⚪ Other Tax or Other Receivables Under Law and Regulations - Non-Current | 230 | 1,138 | — |
| ⚪ Other Non-Current Assets | 2,939 | 5,967 | — |
| ⚪ Advance Payment for Purchases of Assets | 2,595 | 5,469 | — |
| ⚪ Other Non-Current Assets - Others | 344 | 498 | — |
| ⚪ Land and Construction Cost Payables | 247 | 0 | — |
| ⚪ Other Current Payables | 7,308 | 8,573 | — |
| ⚪ Financial Institutions | 113,305 | 126,852 | — |
| ⚪ Bonds | 145,925 | 169,887 | — |
| ⚪ Other Current Financial Liabilities | 230 | 61 | — |
| ⚪ Other Current Financial Liabilities - Others | 230 | 61 | — |
| ✅ Current Portion of Lease Liabilities | 331 | 337 | — |
| ⚪ Income Tax Payableภาษีเงินได้ค้างจ่าย | 56 | 1,155 | — |
| ⚪ Trade and Other Payables - Non-Current | 3,027 | 3,392 | — |
| ⚪ Other Non-Current Payables | 2,780 | 3,392 | — |
| ✅ Non-Current Portion of Lease Liabilities | 1,649 | 1,571 | — |
| ⚪ Other Non-Current Financial Liabilities | 2,403 | 4,937 | — |
| ⚪ Other Non-Current Financial Liabilities - Others | 2,403 | 4,937 | — |
| ⚪ Long-Term Provisions | 1,345 | 1,377 | — |
| ⚪ Provisions for Employee Benefit Obligations - Non-Current | 886 | 1,022 | — |
| ✅ Deferred Tax Liabilities | 2,266 | 3,001 | — |
| ⚪ Authorised Share Capital | 14,940 | 14,940 | — |
| ⚪ Authorised Ordinary Shares | 14,940 | 14,940 | — |
| ⚪ Issued and Paid-Up Share Capital | 14,940 | 14,940 | — |
| ⚪ Paid-Up Ordinary Shares | 14,940 | 14,940 | — |
| ⚪ Premium (Discount) on Share Capital | 62,184 | 179,271 | — |
| ⚪ Premium (Discount) on Ordinary Shares | 62,184 | 179,271 | — |
| ⚪ Premium on Ordinary Shares | 62,184 | 179,271 | — |
| ⚪ Retained Earnings (Deficits) | 129,516 | 139,174 | — |
| ✅ Retained Earnings - Appropriated | 1,673 | 1,673 | — |
| ⚪ Legal and Statutory Reserves | 1,673 | 1,673 | — |
| ⚪ Other Components of Equity | 125,354 | 2,288 | — |
| ⚪ Surplus (Deficits) | 124,610 | 1,191 | — |
| ⚪ Surplus (Deficits) From Business Combinations Under Common Control | 123,120 | -316 | — |
| ⚪ Surplus From Business Combinations Under Common Control | 123,436 | 0 | — |
| ⚪ Deficits From Business Combinations Under Common Control | -316 | -316 | — |
| ⚪ Surplus (Deficits) From Changes in Interest in Subsidiaries | 1,490 | 1,507 | — |
| ⚪ Other Components of Equity - Others | 744 | 1,097 | — |
| ✅ Non-Controlling Interests | 29,689 | 30,226 | — |
| ⚪ Total Equityรวมส่วนของผู้ถือหุ้น | 361,683 | 365,899 | — |
| ⚪ Total Liabilities and Equity | 704,271 | 773,810 | — |
➕ งบกำไรขาดทุน — บรรทัดเพิ่มเติมจาก SETSMART
| รายการ (ทั้งปี) | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|
| ⚪ Revenue From Sales and Rendering Services | — | 114,539 | — |
| ✅ Revenue From Rendering Services | — | 1,179 | — |
| ⚪ Revenue From Leases | — | 12,004 | — |
| ⚪ Finance Income From Leases | — | 5,977 | — |
| ⚪ Revenue From Operations - Others | — | 1,945 | — |
| ⚪ Interest Incomeรายได้ดอกเบี้ยรับ | — | 3,220 | — |
| ⚪ Dividend Income | — | 1,490 | — |
| ✅ Cost of Sales | — | 101,203 | — |
| ⚪ Cost of Rendering Services | — | 2,504 | — |
| ✅ Total Cost and Expenses | — | 108,435 | — |
| ⚪ Gains (Losses) on Foreign Currency Exchange | — | 696 | — |
| ⚪ Other Gains (Losses) - Others | — | 56,639 | — |
| ✅ Profit (Loss) Before Finance Costs and Income Tax Expense | — | 107,078 | — |
| ⚪ Profit (Loss) for the Period From Continuing Operations | — | 92,231 | — |
| ✅ Net Profit (Loss) for the Period | — | 92,231 | — |
| ⚪ Net Profit (Loss) for the Period / Profit (Loss) for the Period From Continuing Operations | — | 92,231 | — |
| ⚪ Gains (Losses) on Investment in Debt Instruments Measured at Fair Value Through Other Comprehensive Income | — | 3 | — |
| ⚪ Gains (Losses) on Cash Flow Hedges | — | -3,096 | — |
| ⚪ Currency Translation Adjustments | — | -762 | — |
| ⚪ Share of Other Comprehensive Income (Expense) From Subsidiaries, Associates and Joint Ventures Accounted for Using the Equity Method That Will Be Subsequently Reclassified to Profit or Loss | — | -895 | — |
| ⚪ Gains (Losses) on Remeasuring Investment in Equity Instruments Measured at Fair Value Through Other Comprehensive Income | — | 4,173 | — |
| ⚪ Share of Other Comprehensive Income (Expense) From Subsidiaries, Associates and Joint Ventures Accounted for Using the Equity Method That Will Not Be Subsequently Reclassified to Profit or Loss | — | -38 | — |
| ⚪ Remeasurement of Employee Benefit Obligations | — | -37 | — |
| ⚪ Other Comprehensive Income (Expense) - Net of Tax | — | -874 | — |
| ✅ Total Comprehensive Income (Expense) for the Period | — | 91,357 | — |
| ⚪ Net Profit (Loss) Attributable to : Non-Controlling Interests | — | 5,668 | — |
| ⚪ Total Comprehensive Income (Expense) Attributable to : Owners of the Parent | — | 86,540 | — |
| ⚪ Total Comprehensive Income (Expense) Attributable to : Non-Controlling Interests | — | 4,817 | — |
➕ งบกระแสเงินสด — บรรทัดเพิ่มเติมจาก SETSMART
| รายการ (ทั้งปี) | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|
| ⚪ Net Profit (Loss) Attributable to Owners of the Parent for the Period | — | 84,380 | — |
| ⚪ Share of (Profit) Loss From Investments Accounted for Using the Equity Method | — | -18,130 | — |
| ⚪ (Gains) Losses on Foreign Currency Exchange | — | -970 | — |
| ⚪ (Gains) Losses on Disposal of Other Investments | — | 0 | — |
| ⚪ (Gains) Losses on Disposal and Write-Off of Fixed Assets | — | -34 | — |
| ⚪ (Gains) Losses on Disposal of Fixed Assets | — | 0 | — |
| ⚪ Dividend and Interest Income | — | -3,926 | — |
| ⚪ Dividend Income | — | -1,462 | — |
| ⚪ Interest Incomeรายได้ดอกเบี้ยรับ | — | -2,465 | — |
| ⚪ Finance Costsต้นทุนทางการเงิน (ดอกเบี้ยจ่าย) | — | 9,940 | — |
| ⚪ Income Tax Expenseค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้ | — | 1,294 | — |
| ⚪ Employee Benefit Expenses | — | 67 | — |
| ⚪ Other Reconciliation Items | — | -56,639 | — |
| ⚪ Cash Flows From (Used In) Operations Before Changes in Operating Assets and Liabilities | — | 19,922 | — |
| ⚪ (Increase) Decrease in Trade and Other Receivables | — | 1,907 | — |
| ⚪ (Increase) Decrease in Unbilled Receivables Under Agreements With Government Authorities | — | -1,945 | — |
| ⚪ (Increase) Decrease in Lease Receivables | — | 1,817 | — |
| ⚪ (Increase) Decrease in Inventories | — | 278 | — |
| ⚪ (Increase) Decrease in Other Tax or Other Receivables Under Law and Regulations | — | -292 | — |
| ⚪ (Increase) Decrease in Other Operating Assets | — | 67 | — |
| ⚪ Increase (Decrease) in Trade and Other Payables | — | -977 | — |
| ⚪ Increase (Decrease) in Provisions for Employee Benefit Obligations | — | -44 | — |
| ✅ Cash Generated From (Used In) Operations | — | 20,733 | — |
| ✅ Income Tax (Paid) Received | — | -260 | — |
| ⚪ Proceeds From Investment | — | 9,399 | — |
| ⚪ Proceeds From Disposal of Investments | — | 9,399 | — |
| ⚪ Purchase of Investments | — | -21,861 | — |
| ⚪ Proceeds From Disposal of Investment in Subsidiaries, Associates and Joint Ventures | — | 7 | — |
| ⚪ Payment for Purchase of Investment in Subsidiaries, Associates and Joint Ventures | — | -8,409 | — |
| ⚪ Loan Receivables Made | — | -7,403 | — |
| ⚪ Short-Term Loan Receivables Made | — | -1,527 | — |
| ⚪ Short-Term Loan Receivables Made - Related Parties | — | -1,527 | — |
| ⚪ Long-Term Loan Receivables Made | — | -5,876 | — |
| ⚪ Long-Term Loan Receivables Made - Related Parties | — | -5,876 | — |
| ⚪ Loan Receivables Repayment Received | — | 3,539 | — |
| ⚪ Short-Term Loan Receivables Repayment Received | — | 50 | — |
| ⚪ Short-Term Loan Receivables Repayment Received - Related Parties | — | 50 | — |
| ⚪ Long-Term Loan Receivables Repayment Received | — | 3,489 | — |
| ⚪ Long-Term Loan Receivables Repayment Received - Related Parties | — | 3,489 | — |
| ⚪ Property, Plant and Equipment | — | -9,559 | — |
| ⚪ Intangible Assets | — | -195 | — |
| ⚪ (Increase) Decrease in Restricted Deposits | — | 76 | — |
| ⚪ Dividend Received | — | 22,039 | — |
| ⚪ Interest Received | — | 1,434 | — |
| ⚪ Proceeds From Borrowings | — | 99,486 | — |
| ⚪ Proceeds From Short-Term Borrowings | — | 84,763 | — |
| ⚪ Proceeds From Long-Term Borrowings | — | 14,723 | — |
| ⚪ Repayments on Borrowings | — | -112,929 | — |
| ⚪ Repayments on Short-Term Borrowings | — | -106,860 | — |
| ⚪ Repayments on Long-Term Borrowings | — | -6,069 | — |
| ⚪ Repayments on Lease Liabilities | — | -288 | — |
| ⚪ Proceeds From Issuance of Debt Instruments | — | 30,000 | — |
| ⚪ Repayments on Debt Instruments | — | -9,500 | — |
| ⚪ Proceeds From Issuance of Equity Instruments | — | 540 | — |
| ✅ Dividend Paid | — | -4,212 | — |
| ⚪ Interest Paid | — | -8,878 | — |
| ⚪ Other Items (Financing Activities) | — | -18 | — |
| ⚪ Effect of Exchange Rate Changes on Cash and Cash Equivalents | — | -42 | — |
| ⚪ Cash and Cash Equivalents, Beginning Balance | — | 46,524 | — |
| ✅ Cash and Cash Equivalents, Ending Balance | — | 45,746 | — |
📆 งบการเงินรายปี (5 ปีล่าสุด)
💡 งบ 3 ชุด 5 ปีล่าสุด — ตัวเลขตามที่รายงาน (as-reported) ไม่ได้ปรับพาร์
งบกำไรขาดทุน (รายปี) (หน่วย: ล้านบาท)
| รายการ | 2024-12-31 | 2023-12-31 | 2022-12-31 | 2021-12-31 |
|---|---|---|---|---|
| Tax Effect Of Unusual Itemsผลกระทบทางภาษีจากรายการผิดปกติ | -15 | -17 | -48 | 49 |
| Tax Rate For Calcsอัตราภาษีที่ใช้คำนวณ | 0.0283 | 0.0318 | 0.087 | 0.0364 |
| Normalized EBITDAEBITDA ที่ตัดรายการพิเศษออกแล้ว | 39,868 | 34,893 | 28,589 | 18,152 |
| Total Unusual Itemsรายการผิดปกติรวม | -515 | -538 | -552 | 1,351 |
| Total Unusual Items Excluding Goodwillรายการผิดปกติ (ไม่รวมค่าความนิยม) | -515 | -538 | -552 | 1,351 |
| Net Income From Continuing Operation Net Minority Interestกำไรสุทธิจากการดำเนินงานต่อเนื่อง (สุทธิส่วนน้อย) | 18,170 | 14,858 | 11,418 | 7,670 |
| Reconciled Depreciationค่าเสื่อมที่ปรับปรุงให้เทียบเคียงได้ | 4,575 | 4,181 | 5,063 | 4,989 |
| Reconciled Cost Of Revenueต้นทุนขายที่ปรับปรุงให้เทียบเคียงได้ | 97,143 | 92,022 | 74,711 | 34,388 |
| EBITDAกำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อม ค่าตัดจำหน่าย | 39,354 | 34,355 | 28,038 | 19,503 |
| EBITกำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี | 34,779 | 30,174 | 22,975 | 14,514 |
| Net Interest Incomeรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ | -8,103 | -7,878 | -7,409 | -5,513 |
| Interest Expenseดอกเบี้ยจ่าย | 10,712 | 9,502 | 7,522 | 5,000 |
| Interest Incomeรายได้ดอกเบี้ยรับ | 2,985 | 1,939 | 243 | 83 |
| Normalized Incomeกำไรสุทธิที่ตัดรายการพิเศษออกแล้ว | 18,670 | 15,378 | 11,921 | 6,369 |
| Net Income From Continuing And Discontinued Operationกำไรสุทธิจากการดำเนินงานต่อเนื่อง+ที่ยกเลิก | 18,170 | 14,858 | 11,418 | 7,670 |
| Total Expensesค่าใช้จ่ายรวมทั้งหมด | 100,169 | 95,250 | 77,059 | 36,678 |
| Rent Expense Supplementalค่าเช่า (ข้อมูลเสริม) | — | — | — | 4,989 |
| Total Operating Income As Reportedกำไรจากการดำเนินงานตามที่รายงาน | 23,189 | 20,205 | 16,783 | 12,224 |
| Diluted Average Sharesจำนวนหุ้นเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (ปรับลด) | 11,733 | 11,733 | 11,733 | 11,733 |
| Basic Average Sharesจำนวนหุ้นเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (พื้นฐาน) | 11,733 | 11,733 | 11,733 | 11,733 |
| Diluted EPSกำไรต่อหุ้นปรับลด (นับ dilution) | 1.55 | 1.27 | 0.97 | 0.65 |
| Basic EPSกำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐาน | 1.55 | 1.27 | 0.97 | 0.65 |
| Diluted NI Availto Com Stockholdersกำไรสุทธิปรับลด ส่วนผู้ถือหุ้นสามัญ | 18,170 | 14,858 | 11,418 | 7,670 |
| Net Income Common Stockholdersกำไรสุทธิส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญ | 18,170 | 14,858 | 11,418 | 7,670 |
| Net Incomeกำไรสุทธิ | 18,170 | 14,858 | 11,418 | 7,670 |
| Minority Interestsส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย (ในงบกำไรขาดทุน) | -5,214 | -5,157 | -2,691 | -1,497 |
| Net Income Including Noncontrolling Interestsกำไรสุทธิรวมส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย | 23,385 | 20,015 | 14,109 | 9,167 |
| Net Income Continuous Operationsกำไรสุทธิจากการดำเนินงานต่อเนื่อง | 23,385 | 20,015 | 14,109 | 9,167 |
| Tax Provisionค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้ | 682 | 658 | 1,344 | 347 |
| Pretax Incomeกำไรก่อนภาษี | 24,067 | 20,672 | 15,453 | 9,514 |
| Other Income Expenseรายได้/ค่าใช้จ่ายอื่นสุทธิ | 11,451 | 9,746 | 5,770 | 4,237 |
| Earnings From Equity Interestส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม | 11,966 | 10,284 | 6,321 | 2,886 |
| Gain On Sale Of Securityกำไรจากการขายหลักทรัพย์ | -515 | -538 | -552 | 1,351 |
| Net Non Operating Interest Income Expenseดอกเบี้ยรับ-จ่ายสุทธินอกการดำเนินงาน | -8,103 | -7,878 | -7,409 | -5,513 |
| Total Other Finance Cost | 376 | 315 | 130 | 596 |
| Interest Expense Non Operatingดอกเบี้ยจ่ายนอกการดำเนินงาน | 10,712 | 9,502 | 7,522 | 5,000 |
| Interest Income Non Operatingดอกเบี้ยรับนอกการดำเนินงาน | 2,985 | 1,939 | 243 | 83 |
| Operating Incomeกำไรจากการดำเนินงาน (ก่อนดอกเบี้ยและภาษี) | 20,719 | 18,805 | 17,092 | 10,789 |
| Operating Expenseค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน | 3,027 | 3,228 | 2,348 | 2,290 |
| Other Operating Expensesค่าใช้จ่ายดำเนินงานอื่นๆ | -551 | -687 | -607 | -8 |
| Selling General And Administrationค่าใช้จ่ายขาย+บริหาร (SG&A) | 3,578 | 3,915 | 2,955 | 2,297 |
| General And Administrative Expenseค่าใช้จ่ายในการบริหารทั่วไป | 3,578 | 3,915 | 2,955 | 2,297 |
| Other Gand Aค่าใช้จ่ายบริหารอื่นๆ | 3,578 | 3,915 | 2,955 | 2,297 |
| Gross Profitกำไรขั้นต้น = รายได้ − ต้นทุนขาย | 23,746 | 22,033 | 19,440 | 13,079 |
| Cost Of Revenueต้นทุนขาย/ต้นทุนบริการโดยตรง | 97,143 | 92,022 | 74,711 | 34,388 |
| Total Revenueรายได้รวมทั้งหมดของบริษัท | 120,888 | 114,054 | 94,151 | 47,467 |
| Operating Revenueรายได้จากการดำเนินงานหลัก | 120,888 | 114,054 | 94,151 | 47,467 |
งบดุล (รายปี) (หน่วย: ล้านบาท)
| รายการ | 2025-12-31 | 2024-12-31 | 2023-12-31 | 2022-12-31 | 2021-12-31 |
|---|---|---|---|---|---|
| Ordinary Shares Numberจำนวนหุ้นสามัญ | 14,940 | 11,733 | 11,733 | 11,733 | — |
| Share Issuedจำนวนหุ้นที่ออกจำหน่าย | 14,940 | 11,733 | 11,733 | 11,733 | — |
| Net Debtหนี้สินสุทธิ = หนี้รวม − เงินสด | 316,414 | 280,999 | 246,960 | 209,216 | — |
| Total Debtหนี้สินที่มีดอกเบี้ยรวม | 364,068 | 317,065 | 284,849 | 250,565 | — |
| Tangible Book Valueมูลค่าทางบัญชีที่มีตัวตน | 325,771 | 118,592 | 110,627 | 106,914 | — |
| Invested Capitalเงินทุนที่ใช้ในการดำเนินงาน | 697,833 | 439,261 | 399,600 | 359,197 | — |
| Working Capitalเงินทุนหมุนเวียน = สินทรัพย์หมุนเวียน − หนี้สินหมุนเวียน | 2,890 | -163 | 7,063 | 18,381 | — |
| Net Tangible Assetsสินทรัพย์ที่มีตัวตนสุทธิ | 325,771 | 118,592 | 110,627 | 106,914 | — |
| Capital Lease Obligationsภาระผูกพันตามสัญญาเช่าการเงิน | 1,908 | 1,961 | 1,834 | 2,155 | — |
| Common Stock Equityส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญ | 335,673 | 124,158 | 116,585 | 110,787 | — |
| Total Capitalizationเงินทุนรวม = หนี้ระยะยาว + ส่วนของผู้ถือหุ้น | 632,412 | 383,388 | 357,175 | 329,895 | — |
| Total Equity Gross Minority Interestส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (รวมส่วนน้อย) | 365,899 | 153,840 | 144,104 | 135,802 | — |
| Minority Interestส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย | 30,226 | 29,682 | 27,519 | 25,015 | — |
| Stockholders Equityส่วนของผู้ถือหุ้น | 335,673 | 124,158 | 116,585 | 110,787 | — |
| Other Equity Interestส่วนได้เสียอื่นในทุน | 2,454 | 1,225 | 754 | 1,472 | — |
| Gains Losses Not Affecting Retained Earningsกำไร/ขาดทุนเบ็ดเสร็จอื่น | 1,507 | 1,985 | 2,559 | 3,873 | — |
| Other Equity Adjustmentsรายการปรับปรุงส่วนของผู้ถือหุ้นอื่น | 1,507 | 2,220 | 2,494 | 3,506 | — |
| Foreign Currency Translation Adjustments | — | -235 | 64 | 367 | 786 |
| Retained Earningsกำไรสะสม | 137,500 | 57,393 | 49,717 | 41,887 | — |
| Additional Paid In Capitalส่วนเกินมูลค่าหุ้น | 179,271 | 51,822 | 51,822 | 51,822 | — |
| Capital Stockทุนเรือนหุ้น | 14,940 | 11,733 | 11,733 | 11,733 | — |
| Common Stockหุ้นสามัญ (มูลค่าที่ตราไว้) | 14,940 | 11,733 | 11,733 | 11,733 | — |
| Total Liabilities Net Minority Interestหนี้สินรวม (สุทธิส่วนผู้ถือหุ้นส่วนน้อย) | 407,911 | 342,363 | 315,410 | 282,370 | — |
| Total Non Current Liabilities Net Minority Interestหนี้สินไม่หมุนเวียนรวม | 312,037 | 270,753 | 249,787 | 230,502 | — |
| Other Non Current Liabilitiesหนี้สินไม่หมุนเวียนอื่น | 4,937 | 2,403 | 1,547 | 1,663 | — |
| Employee Benefitsสินทรัพย์/ภาระผูกพันสวัสดิการพนักงาน | 1,022 | 847 | 735 | 678 | — |
| Tradeand Other Payables Non Current | 3,392 | 3,027 | 2,255 | 4,591 | — |
| Non Current Deferred Liabilitiesหนี้สินรอตัดบัญชีระยะยาว | 3,001 | 2,266 | 1,899 | 1,684 | — |
| Non Current Deferred Taxes Liabilitiesหนี้สินภาษีเงินได้รอตัดบัญชี | 3,001 | 2,266 | 1,899 | 1,684 | — |
| Long Term Debt And Capital Lease Obligationหนี้ระยะยาว+สัญญาเช่าการเงิน | 298,310 | 260,865 | 242,171 | 220,899 | — |
| Long Term Capital Lease Obligationหนี้สัญญาเช่าการเงินระยะยาว | 1,571 | 1,635 | 1,582 | 1,791 | — |
| Long Term Debtหนี้สินระยะยาว (เงินกู้/หุ้นกู้) | 296,739 | 259,230 | 240,590 | 219,108 | — |
| Long Term Provisionsประมาณการหนี้สินระยะยาว | 1,377 | 1,345 | 1,178 | 988 | — |
| Current Liabilitiesหนี้สินหมุนเวียน (ครบกำหนดใน 1 ปี) | 95,874 | 71,610 | 65,623 | 51,868 | — |
| Other Current Liabilitiesหนี้สินหมุนเวียนอื่น | 61 | 230 | 336 | 1,240 | — |
| Current Debt And Capital Lease Obligationหนี้+สัญญาเช่าการเงินที่ครบกำหนด 1 ปี | 65,758 | 56,199 | 42,678 | 29,666 | — |
| Current Capital Lease Obligationหนี้สัญญาเช่าการเงินที่ครบกำหนด 1 ปี | 337 | 326 | 253 | 363 | — |
| Current Debtหนี้สินที่มีดอกเบี้ยส่วนที่ครบกำหนด 1 ปี | 65,421 | 55,873 | 42,426 | 29,302 | — |
| Other Current Borrowingsเงินกู้ยืมระยะสั้นอื่น | 42,713 | 44,482 | 38,026 | 22,633 | — |
| Line Of Creditวงเงินสินเชื่อ | 22,708 | 11,392 | 4,400 | 6,669 | — |
| Payables And Accrued Expensesเจ้าหนี้และค่าใช้จ่ายค้างจ่าย | 30,055 | 15,180 | 22,609 | 20,963 | — |
| Payablesเจ้าหนี้รวม | 30,055 | 15,180 | 22,609 | 20,963 | — |
| Other Payableเจ้าหนี้อื่น | 14,256 | 9,053 | 13,174 | 13,419 | — |
| Total Tax Payableภาษีค้างจ่ายรวม | 1,155 | 56 | 45 | 60 | — |
| Income Tax Payableภาษีเงินได้ค้างจ่าย | 1,155 | 56 | 45 | 60 | — |
| Accounts Payableเจ้าหนี้การค้า | 14,644 | 6,072 | 9,391 | 7,484 | — |
| Total Assetsสินทรัพย์รวม | 773,810 | 496,202 | 459,514 | 418,172 | — |
| Total Non Current Assetsสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนรวม | 675,046 | 424,756 | 386,828 | 347,923 | — |
| Other Non Current Assetsสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น | 1,793 | 1,577 | 1,739 | 1,768 | — |
| Non Current Deferred Assetsสินทรัพย์รอตัดบัญชีระยะยาว | 1,091 | 781 | 827 | 732 | — |
| Non Current Deferred Taxes Assetsสินทรัพย์ภาษีเงินได้รอตัดบัญชี | 1,091 | 781 | 827 | 732 | — |
| Non Current Note Receivables | 28,704 | 23,832 | 20,884 | 16,445 | — |
| Non Current Accounts Receivableลูกหนี้การค้าระยะยาว | 87,999 | 89,034 | 68,269 | 45,041 | — |
| Investments And Advancesเงินลงทุนและเงินให้กู้ยืม | 430,748 | 205,486 | 191,702 | 172,745 | — |
| Investmentin Financial Assetsเงินลงทุนในสินทรัพย์ทางการเงิน | 38,152 | 21,251 | 10,970 | 11,812 | — |
| Available For Sale Securitiesหลักทรัพย์เผื่อขาย | 38,152 | 21,251 | 10,970 | 11,812 | — |
| Long Term Equity Investmentเงินลงทุนระยะยาวในตราสารทุน | 392,596 | 184,235 | 180,732 | 160,934 | — |
| Investmentsin Joint Venturesat Costเงินลงทุนในกิจการร่วมค้า (ราคาทุน) | 36,042 | 37,317 | 34,805 | 18,928 | — |
| Investmentsin Associatesat Costเงินลงทุนในบริษัทร่วม (ราคาทุน) | 356,554 | 146,918 | 145,927 | 142,006 | — |
| Investmentsin Subsidiariesat Costเงินลงทุนในบริษัทย่อย (ราคาทุน) | 0 | 0 | 0 | 0 | — |
| Investment Propertiesอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน | 3,280 | 3,283 | 3,282 | 3,267 | — |
| Goodwill And Other Intangible Assetsค่าความนิยมและสินทรัพย์ไม่มีตัวตน | 9,902 | 5,566 | 5,958 | 3,873 | — |
| Other Intangible Assetsสินทรัพย์ไม่มีตัวตนอื่น | 9,902 | 5,454 | 5,840 | 3,750 | — |
| Goodwillค่าความนิยม (ส่วนเกินจากการซื้อกิจการ) | — | 112 | 118 | 123 | 7,903 |
| Net PPEที่ดิน อาคาร อุปกรณ์ สุทธิ (หักค่าเสื่อม) | 111,529 | 95,196 | 94,167 | 104,051 | — |
| Accumulated Depreciationค่าเสื่อมราคาสะสม | — | -29,025 | -25,643 | -22,256 | -14,662 |
| Gross PPEที่ดิน อาคาร อุปกรณ์ ก่อนหักค่าเสื่อม | 111,529 | 124,221 | 119,810 | 126,307 | — |
| Construction In Progressสินทรัพย์ระหว่างก่อสร้าง | 5,469 | 10,291 | 19,392 | 34,952 | — |
| Other Propertiesอสังหาริมทรัพย์อื่น | 106,061 | 12,927 | 13,089 | 13,521 | — |
| Machinery Furniture Equipmentเครื่องจักร เฟอร์นิเจอร์ อุปกรณ์ | — | 1,100 | 987 | 778 | 392 |
| Land And Improvementsที่ดินและส่วนปรับปรุง | — | 7,491 | 6,909 | 6,899 | 3,445 |
| Propertiesอสังหาริมทรัพย์ | — | 92,413 | 79,433 | 70,157 | 105,574 |
| Current Assetsสินทรัพย์หมุนเวียน (เปลี่ยนเป็นเงินสดใน 1 ปี) | 98,764 | 71,447 | 72,686 | 70,249 | — |
| Restricted Cash | 6,416 | 6,109 | 5,947 | 3,015 | — |
| Inventoryสินค้าคงเหลือ | 3,768 | 3,180 | 2,958 | 1,561 | — |
| Raw Materialsวัตถุดิบ | — | — | — | 1,561 | 1,303 |
| Receivablesลูกหนี้รวม | 42,444 | 26,994 | 25,922 | 23,346 | — |
| Other Receivablesลูกหนี้อื่น | 10,037 | 6,981 | 4,575 | 4,019 | — |
| Taxes Receivable | 1,467 | 1,086 | 181 | 275 | — |
| Loans Receivableเงินให้กู้ยืม | 1,565 | 149 | 0 | 53 | — |
| Accounts Receivableลูกหนี้การค้า | 29,375 | 18,778 | 21,165 | 18,999 | — |
| Allowance For Doubtful Accounts Receivableค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ | -0 | -482 | -488 | — | — |
| Gross Accounts Receivableลูกหนี้การค้าก่อนหักค่าเผื่อ | 30 | 19,260 | 21,653 | — | — |
| Cash Cash Equivalents And Short Term Investmentsเงินสด+เทียบเท่า+เงินลงทุนระยะสั้น | 46,136 | 35,164 | 37,860 | 42,327 | — |
| Other Short Term Investmentsเงินลงทุนระยะสั้นอื่น | 390 | 1,060 | 1,805 | 3,134 | — |
| Cash And Cash Equivalentsเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด | 45,746 | 34,104 | 36,055 | 39,194 | — |
| Cash Equivalentsรายการเทียบเท่าเงินสด | 8 | 11,612 | 10,363 | 21,145 | — |
| Cash Financialเงินสด | 38 | 22,492 | 25,692 | 18,049 | — |
งบกระแสเงินสด (รายปี) (หน่วย: ล้านบาท)
| รายการ | 2024-12-31 | 2023-12-31 | 2022-12-31 | 2021-12-31 |
|---|---|---|---|---|
| Free Cash Flowกระแสเงินสดอิสระ = OCF − Capex | -8,509 | -1,905 | -6,451 | -8,181 |
| Repayment Of Debtเงินจ่ายชำระหนี้ | -48,668 | -46,718 | -53,372 | -86,134 |
| Issuance Of Debtเงินรับจากการกู้ยืม | 80,621 | 81,192 | 97,277 | 164,060 |
| Issuance Of Capital Stockเงินรับจากการออกหุ้น | — | — | — | 1,864 |
| Capital Expenditureเงินลงทุนในสินทรัพย์ถาวร (Capex) | -28,324 | -20,200 | -17,559 | -22,196 |
| End Cash Positionเงินสดปลายงวด | 34,104 | 36,055 | 39,194 | 19,847 |
| Beginning Cash Positionเงินสดต้นงวด | 36,055 | 39,194 | 19,847 | 15,902 |
| Effect Of Exchange Rate Changesผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนต่อเงินสด | -47 | -4 | -3 | 8 |
| Changes In Cashการเปลี่ยนแปลงเงินสดสุทธิ | -1,904 | -3,134 | 19,350 | 3,937 |
| Financing Cash Flowกระแสเงินสดจากการจัดหาเงิน | 8,192 | 15,628 | 33,277 | 68,128 |
| Cash Flow From Continuing Financing Activitiesกระแสเงินสดจากการจัดหาเงินต่อเนื่อง | 8,192 | 15,628 | 33,277 | 68,128 |
| Net Other Financing Chargesรายการจัดหาเงินอื่นสุทธิ | -2,865 | -2,609 | 1,756 | 6 |
| Interest Paid Cffดอกเบี้ยจ่าย (กิจกรรมจัดหาเงิน) | -10,571 | -9,197 | -7,221 | -5,346 |
| Cash Dividends Paidเงินปันผลจ่าย | -10,325 | -7,040 | -5,162 | -4,459 |
| Common Stock Dividend Paidเงินปันผลจ่ายหุ้นสามัญ | -10,325 | -7,040 | -5,162 | -4,459 |
| Net Common Stock Issuanceออก-ซื้อคืนหุ้นสามัญสุทธิ | — | — | — | 1,864 |
| Common Stock Issuanceเงินรับจากการออกหุ้นสามัญ | — | — | — | 1,864 |
| Net Issuance Payments Of Debtการกู้-ชำระหนี้สุทธิ | 31,953 | 34,474 | 43,905 | 77,926 |
| Net Short Term Debt Issuanceการกู้-ชำระหนี้ระยะสั้นสุทธิ | 6,603 | -1,880 | -3,329 | -1,502 |
| Short Term Debt Paymentsเงินจ่ายชำระหนี้ระยะสั้น | -23,189 | -35,987 | -30,891 | -68,700 |
| Short Term Debt Issuanceเงินรับจากการกู้ยืมระยะสั้น | 29,792 | 34,107 | 27,562 | 67,198 |
| Net Long Term Debt Issuanceการกู้-ชำระหนี้ระยะยาวสุทธิ | 25,351 | 36,354 | 47,234 | 79,429 |
| Long Term Debt Paymentsเงินจ่ายชำระหนี้ระยะยาว | -25,479 | -10,731 | -22,482 | -17,434 |
| Long Term Debt Issuanceเงินรับจากการกู้ยืมระยะยาว | 50,829 | 47,085 | 69,715 | 96,862 |
| Investing Cash Flowกระแสเงินสดจากการลงทุน | -29,911 | -37,057 | -25,036 | -78,206 |
| Cash Flow From Continuing Investing Activitiesกระแสเงินสดจากการลงทุนต่อเนื่อง | -29,911 | -37,057 | -25,036 | -78,206 |
| Net Other Investing Changesรายการลงทุนอื่นสุทธิ | -3,909 | -7,122 | 6,125 | 1,564 |
| Interest Received Cfiดอกเบี้ยรับ (กิจกรรมลงทุน) | 1,737 | 1,315 | 142 | 70 |
| Dividends Received Cfiเงินปันผลรับ (กิจกรรมลงทุน) | 10,335 | 9,768 | 6,653 | 4,482 |
| Net Investment Purchase And Saleซื้อ-ขายเงินลงทุนสุทธิ | -6,003 | -612 | 1,783 | -58,497 |
| Sale Of Investmentเงินรับจากการขายเงินลงทุน | 10,175 | 8,146 | 3,950 | 909 |
| Purchase Of Investmentเงินจ่ายซื้อเงินลงทุน | -16,178 | -8,757 | -2,167 | -59,406 |
| Net Investment Properties Purchase And Saleซื้อ-ขายอสังหาฯเพื่อการลงทุนสุทธิ | -2 | -15 | -3,034 | 0 |
| Purchase Of Investment Propertiesเงินจ่ายซื้ออสังหาฯเพื่อการลงทุน | -2 | -15 | -3,034 | 0 |
| Net Business Purchase And Saleซื้อ-ขายกิจการสุทธิ | -3,747 | -20,192 | -19,144 | -3,629 |
| Sale Of Businessเงินรับจากการขายกิจการ | 2,207 | 0 | 2,708 | 0 |
| Purchase Of Businessเงินจ่ายซื้อกิจการ | -3,747 | -20,192 | -19,144 | -3,629 |
| Net Intangibles Purchase And Saleซื้อ-ขายสินทรัพย์ไม่มีตัวตนสุทธิ | -760 | -150 | -33 | -26 |
| Purchase Of Intangiblesเงินจ่ายซื้อสินทรัพย์ไม่มีตัวตน | -760 | -150 | -33 | -26 |
| Net PPE Purchase And Saleซื้อ-ขายสินทรัพย์ถาวรสุทธิ | -26,832 | -19,225 | -17,526 | -22,170 |
| Purchase Of PPEเงินจ่ายซื้อสินทรัพย์ถาวร | -26,832 | -19,225 | -17,526 | -22,170 |
| Capital Expenditure Reported | -732 | -825 | — | — |
| Operating Cash Flowกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน | 19,815 | 18,295 | 11,109 | 14,015 |
| Cash Flow From Continuing Operating Activitiesกระแสเงินสดจากดำเนินงานต่อเนื่อง | 19,815 | 18,295 | 11,109 | 14,015 |
| Taxes Refund Paidภาษีที่จ่าย/ได้รับคืน | 71 | -141 | -193 | -42 |
| Change In Working Capitalการเปลี่ยนแปลงเงินทุนหมุนเวียน | -5,258 | -4,661 | -9,292 | -2,370 |
| Change In Other Working Capitalการเปลี่ยนแปลงเงินทุนหมุนเวียนอื่น | -21 | -43 | — | -3 |
| Change In Other Current Liabilitiesการเปลี่ยนแปลงหนี้สินหมุนเวียนอื่น | — | — | — | 260 |
| Change In Other Current Assetsการเปลี่ยนแปลงสินทรัพย์หมุนเวียนอื่น | -1 | 61 | 13 | 216 |
| Change In Payables And Accrued Expenseการเปลี่ยนแปลงเจ้าหนี้+ค่าใช้จ่ายค้างจ่าย | -1,732 | 1,478 | 6,259 | 3,238 |
| Change In Payableการเปลี่ยนแปลงเจ้าหนี้ | -1,732 | 1,478 | 6,259 | 3,238 |
| Change In Account Payableการเปลี่ยนแปลงเจ้าหนี้การค้า | -3,319 | 1,907 | 4,225 | 1,727 |
| Change In Inventoryการเปลี่ยนแปลงสินค้าคงเหลือ | -222 | -1,397 | -234 | -972 |
| Change In Receivablesการเปลี่ยนแปลงลูกหนี้ | -3,282 | -4,760 | -15,329 | -4,850 |
| Changes In Account Receivablesการเปลี่ยนแปลงลูกหนี้การค้า | 2,387 | -2,166 | -9,523 | -3,871 |
| Other Non Cash Itemsรายการที่ไม่ใช่เงินสดอื่น | 8,104 | 7,878 | 7,409 | 5,512 |
| Unrealized Gain Loss On Investment Securities | -129 | 0 | — | — |
| Provisionand Write Offof Assetsการตั้งสำรอง/ตัดจำหน่ายสินทรัพย์ | — | — | 0 | 0 |
| Asset Impairment Chargeการด้อยค่าสินทรัพย์ | 0 | 556 | 0 | — |
| Deferred Taxภาษีรอตัดบัญชี | 682 | 658 | 1,344 | 347 |
| Deferred Income Taxภาษีเงินได้รอตัดบัญชี (ปรับปรุง) | 682 | 658 | 1,344 | 347 |
| Depreciation Amortization Depletionค่าเสื่อม+ตัดจำหน่าย (บวกกลับในงบกระแสเงินสด) | 4,575 | 4,181 | 5,063 | 4,989 |
| Depreciation And Amortizationค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย | 4,575 | 4,181 | 5,063 | 4,989 |
| Operating Gains Lossesกำไร/ขาดทุนจากการดำเนินงาน (ปรับปรุง) | -11,614 | -10,190 | -7,331 | -3,588 |
| Pension And Employee Benefit Expenseค่าใช้จ่ายบำนาญและสวัสดิการพนักงาน | 120 | 78 | 8 | 31 |
| Earnings Losses From Equity Investmentsส่วนแบ่งกำไร/ขาดทุนจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม | -11,966 | -10,284 | -6,321 | -2,886 |
| Gain Loss On Investment Securitiesกำไร/ขาดทุนจากเงินลงทุนในหลักทรัพย์ | -299 | -441 | -76 | -2,426 |
| Net Foreign Currency Exchange Gain Lossกำไร/ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน | 713 | 496 | -366 | 1,675 |
| Gain Loss On Sale Of PPEกำไร/ขาดทุนจากการขายสินทรัพย์ถาวร | 3 | -39 | -5 | 17 |
| Gain Loss On Sale Of Businessกำไร/ขาดทุนจากการขายกิจการ | -185 | 0 | -570 | 0 |
| Net Income From Continuing Operationsกำไรสุทธิจากการดำเนินงานต่อเนื่อง | 23,385 | 20,015 | 14,109 | 9,167 |
หมายเหตุประกอบงบ (สรุปจาก 56-1/10-K ใน NotebookLM)
💡 สรุปหมายเหตุประกอบงบ 5 เรื่องที่มักซ่อนของสำคัญ: เปลี่ยนนโยบายบัญชี · รายการพิเศษ · ภาระผูกพัน · รายการกับบุคคลที่เกี่ยวข้องกัน · ความเสี่ยง
(skipped — no notebook or --no-notebook flag)
⚡ ตัวชี้วัดการดำเนินงานพลังงาน (Operating KPI — รายปี)
💡 KPI เฉพาะอุตสาหกรรมที่อยู่นอกงบการเงิน — เป็นตัวบอกสุขภาพธุรกิจก่อนตัวเลขงบจะสะท้อนออกมา
KPI พลังงาน: กำลังผลิตติดตั้ง (MW) COD vs ก่อสร้าง, รายได้แยกธุรกิจ, ส่วนแบ่งกำไร JV/บริษัทร่วม ⚠️ GULF เปิดเผยกำลังผลิต + ส่วนแบ่งกำไร JV รายปี ใน 56-1 — ตารางจึงเป็นรายปี. ช่องที่ไม่มีตัวเลขในเอกสารใส่
-
| รายการ \ ปี | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
|---|---|---|---|---|---|
| กำลังผลิตที่ COD แล้ว (Installed MW) | - | 7,875 | 9,572 | 12,420 | 15,100 |
| กำลังผลิตระหว่างก่อสร้าง/รอ COD (MW) | - | 6,622 | 6,336 | 10,652 | 8,256 |
| รายได้รวม (ลบ.) | 35,869 | 52,870 | 101,397 | 116,951 | 124,585 |
| — รายได้ธุรกิจผลิตไฟฟ้า (ลบ.) | 32,298 | 46,831 | 89,236 | 106,126 | 114,102 |
| — รายได้โครงสร้างพื้นฐาน/ดิจิทัล (ลบ.) | 158 | 163 | 4,212 | 6,822 | 6,029 |
| ส่วนแบ่งกำไร JV/บริษัทร่วม (ลบ.) | 2,462 | 2,886 | 6,321 | 10,284 | 11,966 |
| กำไรสุทธิส่วนบริษัทใหญ่ (ลบ.) | 4,478 | 7,670 | 11,418 | 14,858 | 18,170 |
📌 แนวโน้มเด่น: กำลังผลิต COD โตเท่าตัวใน 3 ปี 7,875 → 15,100 MW (โครงการ Gulf PD/SRC/หินกอง ทยอย COD) พร้อม pipeline ก่อสร้างอีก ~8,000-10,000 MW · ส่วนแบ่งกำไร JV พุ่งเกือบ 5 เท่า 2,462 → 11,966 ลบ. = INTUCH (ADVANC/THCOM) + โครงการร่วมทุนกลายเป็นเครื่องยนต์กำไรหลัก คิดเป็นสัดส่วนใหญ่ของกำไรสุทธิ · รายได้ดิจิทัล/โครงสร้างพื้นฐานเริ่มมีนัยสำคัญตั้งแต่ปี 2565 (ดาต้าเซ็นเตอร์/Gulf Binance/INTUCH)
ที่มา: NotebookLM (gulf_bk) — 56-1/One Report/Opp Day. ตัวเลขปี 2568/2025 (หลังควบรวม INTUCH → GULF Development) ยังไม่ครบในเอกสาร + รายได้ธุรกิจก๊าซไม่แยกบรรทัด จึงใส่
-/รวมในธุรกิจไฟฟ้า
เหตุการณ์สำคัญรายไตรมาส (MD&A จาก NotebookLM)
💡 ไล่เหตุการณ์แต่ละงวดจาก MD&A: ปัจจัยมหภาค/กฎเกณฑ์ · ตัวขับเคลื่อนรายได้และมาร์จิ้น · ดีล/รายการพิเศษ · CAPEX และการปรับเป้า · เรียงงวดล่าสุดไว้บนสุด
(skipped)
📈 บทวิเคราะห์รายค่าย / IAA Consensus (จาก settrade)
💡 ราคาเป้าหมายและกำไรคาดของแต่ละบริษัทหลักทรัพย์จาก settrade (IAA Consensus) — ดูที่ 'ช่วงห่างของเป้า' และเหตุผลของแต่ละค่าย มากกว่าตัวเลขเฉลี่ย
17 ค่าย · 🟢 ซื้อ/เก็งกำไร 17 · ⚪ ถือ 0 · 🔴 ขาย/ลด 0
🎯 ราคาเป้าหมายเฉลี่ย 73.4 บาท (สูง 91.0 / ต่ำ 66.0)
💰 กำไรสุทธิคาดเฉลี่ย 34,372 → 37,765 ลบ. → คาดโต +10% ปีหน้า
| ค่าย | นักวิเคราะห์ | คำแนะนำ | เป้า (บาท) | กำไรสุทธิคาด ปีนี้→ปีหน้า (ลบ.) | EPS นี้/หน้า | PE นี้/หน้า | อัปเดต |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| KS | Tan Chirasittikorn | 🟢 Outperform | 67.00 | 39956.51 → 41962.89 | 2.67/2.81 | 24.02/22.87 | 17/06/2569 |
| INVX | Chaiwat Arsirawichai | 🟢 Outperform | 75.00 | 33856.32 → 34286.44 | 2.27/2.29 | 28.35/28.00 | 15/06/2569 |
| BLS | Panjapon Taensricharoen | 🟢 ซื้อ | 78.00 | 31074.28 → 0.00 | 2.08/0.00 | 30.89/- | 12/06/2569 |
| TNS | Nuttapop Prasitsuksant | 🟢 ซื้อ | 75.00 | 35025.25 → 39722.12 | 2.34/2.66 | 27.41/24.16 | 11/06/2569 |
| CGSI | Rasmiman Sermprasert | 🟢 ซื้อ | 72.50 | 37767.00 → 38414.00 | 2.53/2.57 | 25.40/25.00 | 04/06/2569 |
| YUANTA | Theethanat Jirasiriwat | 🟢 ซื้อ | 91.00 | 33956.00 → 34995.00 | 2.27/2.34 | 28.30/27.46 | 15/05/2569 |
| FSSIA | Songklod Wongchai | 🟢 ซื้อ | 66.00 | 35261.00 → 37595.00 | 2.36/2.52 | 27.22/25.50 | 14/05/2569 |
| ASPS | Tanya Udom | 🟢 ซื้อ | 71.25 | 33158.68 → 37261.36 | 2.22/2.49 | 28.95/25.76 | 13/05/2569 |
| KGI | Wetid Tangjindakun, CISA | 🟢 Outperform | 70.00 | 34739.00 → 37238.00 | 2.33/2.49 | 27.58/25.80 | 13/05/2569 |
| KSS | Pannathat Laohatanasarn | 🟢 ซื้อ | 74.00 | 36725.00 → 41938.00 | 2.50/2.80 | 25.70/22.95 | 13/05/2569 |
| LHS | Nathakorn Sripufai | 🟢 ซื้อ | 66.00 | 30133.00 → 0.00 | 2.02/0.00 | 31.81/- | 13/05/2569 |
| GLOBLEX | Suwat Sinsadok | 🟢 ซื้อ | 82.00 | 36719.00 → 42170.00 | 2.46/2.82 | 26.12/22.78 | 12/05/2569 |
| KTX | Patcharin Karsemarnuntana | 🟢 ซื้อ | 69.00 | 34351.00 → 37990.00 | 2.30/2.54 | 27.93/25.30 | 12/05/2569 |
| TISCO | Wattana Punyawattanakul | 🟢 ซื้อ | 74.00 | 32084.05 → 37749.11 | 2.15/2.53 | 29.92/25.43 | 08/05/2569 |
| DBSV | Duladeth BIK | 🟢 ซื้อ | 79.00 | 34298.00 → 37187.00 | 2.30/2.49 | 27.93/25.80 | 08/05/2569 |
| UOBKHST | Arsit Pamaranont | 🟢 ซื้อ | 70.00 | 32985.00 → 33698.00 | 2.30/2.40 | 27.93/26.77 | 08/05/2569 |
| MST | Natchaphon Rodjanarowan | 🟢 ซื้อ | 68.00 | 32229.00 → 34272.00 | 2.16/2.29 | 29.75/28.06 | 09/04/2569 |
ตัวเลขประมาณการในช่วง 90 วันย้อนหลัง (IAA Consensus ผ่าน settrade)
📝 เหตุผล/มุมมอง (VI — ปัจจัยพื้นฐาน 56-1)
notebook GULF มีแต่ 56-1 (ยังไม่มีบทวิเคราะห์โบรกฉบับเต็ม) — bull/bear สกัดจากงบ; ราคาเป้าในตารางเป็น IAA Consensus
🟢 Bull case:
- กระแสเงินสดมั่นคง + เติบโต: รายได้แน่นอนจาก PPA 25 ปีกับ กฟผ.; ควบรวม INTUCH (เสร็จ Q2/2025) → กระจายพอร์ต ลดพึ่งไฟฟ้าอย่างเดียว ตลาดให้ premium P/E
- Renewable โต: เป้า ≥40% ของกำลังผลิตปี 2035, มีสัญญาลม/โซลาร์/น้ำ >7,000 MW
- S-curve ดิจิทัล: Data Center, Gulf Binance (คริปโต), THCOM (ดาวเทียม) ล้อเทรนด์ AI/เศรษฐกิจดิจิทัล
🔴 Bear case:
- โต organic ในประเทศเริ่มจำกัด → ต้องออกต่างประเทศ + ข้ามสายไป Digital/Crypto/Satellite = Execution risk + กระแสเงินสดคาดเดายากกว่าโรงไฟฟ้าเดิม
- พึ่ง INTUCH สูง (ส่วนแบ่งกำไร) → อ่อนไหวต่ออุตสาหกรรมโทรคมนาคม
- ผันผวนต้นทุนก๊าซ (89% ของรายได้เป็นไฟฟ้าจากก๊าซ) + FX risk (หนี้ USD/EUR — บาทอ่อน = ขาดทุนบัญชี)
🚀 ตัวขับเคลื่อนกำไร: COD โรงไฟฟ้าใหม่ GSRC (2,650MW) + GPD (1,325MW) · ส่วนแบ่งกำไร 11,966 ลบ. (2024) หลักจาก INTUCH 6,382 · renewable margin สูง
⚠️ ความเสี่ยงหลัก: ราคาก๊าซ · FX (หนี้ ตปท.) · Execution ธุรกิจใหม่ (digital/ลงทุน ตปท.)
💹 รายได้แยกธุรกิจ + margin (ปี 2024, รายได้รวม 124,585 ลบ.):
- ไฟฟ้าจากก๊าซ 89.1% · โครงสร้างพื้นฐาน 2.9% · renewable 2.5% · ดาวเทียม (THCOM) 1.9%
- GPM 19.7% · EBITDA margin 32.1% · NPM 18.8% · core margin 14.8%
- 💡 ข้อสังเกต VI: กำไรจริงพึ่ง "ส่วนแบ่งกำไร JV/บริษัทร่วม" (INTUCH) มาก — มากกว่ามาร์จิ้นขายไฟตรงๆ จึงต้องดูคุณภาพกำไรส่วนนี้ด้วย
ที่มา: NotebookLM (gulf_bk) — 56-1 FY2024
🍌 เหตุการณ์จากลงทุนกล้วยๆ
💡 มุมมองของ อ.กล้วยๆ ต่อหุ้นตัวนี้ รวบจากทุกตอนใน Member Club แยกเป็น ธุรกิจ · มูลค่า · ความเสี่ยง · พัฒนาการมุมมอง (ตอนใหม่อยู่บน) · ทุกข้อมีเลข EP กำกับ
บันทึกเชิงลึก มุมมอง/ความคิด/ประสบการณ์ของอาจารย์กล้วยๆ (ตัดบทคุยเล่นออก) — อ้างอิงตอน+วันที่
🏭 ธุรกิจ & ความได้เปรียบ
เจาะลึกมุมมองของอาจารย์ต่อหุ้น GULF (บมจ. กัลฟ์ ดีเวลลอปเมนท์) ในประเด็น ตามที่ปรากฏในแหล่งข้อมูล มีรายละเอียดดังนี้ครับ:
โมเดลธุรกิจสไตล์ "Berkshire Hathaway" (EP175 (7 ก.ค. 2025), EP199 (~ก.พ. 2026))
-
โมเดลหาเงิน: อาจารย์เปรียบเทียบกลยุทธ์ของ GULF อย่างชัดเจนว่ากำลังทำวิถีทางเดียวกันกับ Berkshire Hathaway (ของ Warren Buffett) คือไม่ได้เติบโตจากการทำธุรกิจดำเนินงานเพียงอย่างเดียว แต่ใช้กลยุทธ์รวบรวม "กระแสเงินสด" จากธุรกิจเดิม เพื่อไปเป็นกระสุนในการ "ช้อปปิ้ง" ซื้อกิจการอื่นทบต้นไปเรื่อยๆ
-
จุดเริ่มต้นจากการรอคอย: ในอดีต GULF ได้ใบอนุญาตทำโรงไฟฟ้ามานานแล้ว แต่เลือกกลยุทธ์ "ไม่สร้างทันที" โดยรอจนกว่าราคาอุปกรณ์จะถูกลงเพื่อให้ต้นทุนต่ำและได้กำไรส่วนต่างสูงสุด
-
เครื่องปั๊มเงิน: เป้าหมายของการทำโรงไฟฟ้าไม่ใช่แค่เพื่อให้ได้รายได้สม่ำเสมอ แต่ทำเพื่อรับประโยชน์จากค่าไฟส่วนเพิ่ม (Adder) ซึ่งทำหน้าที่เป็น "เครื่องปั๊มกระแสเงินสด" ชั้นยอดให้บริษัทนำไปต่อยอด
-
เกมกำไรทางบัญชีจากการซื้อของถูก: เมื่อ GULF นำเงินไปซื้อกิจการ มักจะเล็งบริษัทที่ราคาตลาด "ต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี (Below Book Value)" เช่นการเข้าซื้อ INTUCH หรือ KBank ในช่วงที่ราคาลง ซึ่งตามหลักบัญชีจะเกิดเป็นกำไรพิเศษมหาศาลจากการเข้าซื้อกิจการบันทึกเข้ามาทันที
การหาลูกค้า/เป้าหมายในการเข้าซื้อกิจการ (Target Market for M&A) (EP199 (~ก.พ. 2026))
-
เป้าหมายต้องเป็น Cash Cow: GULF จะเน้นซื้อบริษัทที่อิ่มตัวแล้ว (Mature) แต่มีกระแสเงินสดแข็งแกร่งมากๆ (เช่น ADVANC, KBank) เพื่อรีดเงินปันผลกลับมาเข้ากระเป๋า GULF ปีละเป็น "หลายหมื่นล้านบาท"
-
คัดเฉพาะ "บริษัทที่ไม่มีเจ้าภาพ": นี่คือความฉลาดของ GULF อาจารย์ชี้ว่า GULF จะไม่ไปยุ่งกับบริษัทที่มีเจ้าของรวบอำนาจชัดเจน (เช่น CPALL เพราะไม่มีทางที่เจ้าของเดิมจะยอมขายเครื่องจักรผลิตเงินสดของตน) แต่จะเจาะจงซื้อบริษัทที่โครงสร้างเปิดช่องว่าง เช่น ADVANC (ที่กลุ่มเทมาเส็กของสิงคโปร์ติดกฎหมายถือหุ้นเกิน 49% ไม่ได้) หรือ KBank (ที่ตระกูลล่ำซำทยอยลดสัดส่วนการถือหุ้นลงจนกลายเป็นบริษัทที่ไม่มีเจ้าของที่แท้จริง)
จุดแข็ง-คูเมือง (Moat) (EP199 (~ก.พ. 2026))
- จุดเจ๊งไม่มี: ด้วยรากฐานที่มีทั้งโรงไฟฟ้าขนาดใหญ่ และกระแสเงินสดหลักหมื่นล้านที่ไหลเข้าบริษัททุกปีจากการถือหุ้นยักษ์ใหญ่เบอร์ต้นของประเทศ ทำให้อาจารย์ฟันธงว่า GULF เป็นบริษัทที่ปลอดภัยสูงมากถึงขั้นที่ว่า "จุดเจ๊งอ่ะไม่มี"
การเติบโต และความท้าทายเรื่อง "จุดตัน" (EP199 (~ก.พ. 2026))
-
เจอเพดานการเติบโต (Growth Ceiling): แม้จะไม่มีจุดเจ๊ง แต่อาจารย์เตือนว่า GULF มี "จุดตัน" รออยู่ เพราะขนาดบริษัทปัจจุบันใหญ่โตมหาศาลมากๆ การจะหาซื้อกิจการในประเทศไทยที่ใหญ่พอจะมาขับเคลื่อนการเติบโตให้ GULF ได้ และต้องเข้าเงื่อนไข "ไม่มีเจ้าภาพ" ไปด้วยนั้น กลายเป็นเรื่องที่หาได้ยากมากแล้วในปัจจุบัน
-
ติดกฎระเบียบรัฐ: การจะไล่ซื้อหุ้นอย่างกลุ่มธนาคารเกิน 10% ก็ต้องติดข้อจำกัดและกฎระเบียบของธนาคารแห่งประเทศไทย ทำให้การใช้เงินทุนมหาศาลไม่ได้ทำได้อิสระเต็มที่
-
อนาคต: อาจารย์คาดเดาว่าหากเดินตามเกมนี้ต่อไป สเต็ปถัดไป GULF อาจจำเป็นต้องนำเงินสดมหาศาลไปเล็งซื้อกิจการในต่างประเทศแทนเพื่อหนีจุดตันในประเทศ
เกร็ดเสริมจากอาจารย์ (EP175 (7 ก.ค. 2025))
- อาจารย์เคยให้ความสนใจและพยายามติดต่อนัดเพื่อขอเข้าไปทำ Company Visit (CV) กับทาง GULF แล้ว แต่ทางบริษัท "ไม่ตอบรับ" (ไม่มีเสียงตอบรับ) ทำให้อาจารย์ไม่ได้มีโอกาสเข้าไปเจาะลึกผู้บริหารโดยตรง จึงเป็นการวิเคราะห์กลยุทธ์จากหน้ากระดานและผลลัพธ์ที่บริษัทดำเนินการเป็นหลัก
⚠️ ความเสี่ยง & บทเรียน
เจาะลึกมุมมองของอาจารย์ต่อหุ้น GULF (บมจ. กัลฟ์ ดีเวลลอปเมนท์) เฉพาะประเด็น ความเสี่ยงและบทเรียน (Risks & Lessons) มีรายละเอียด เกร็ดประสบการณ์ และเคสเปรียบเทียบตามที่ระบุในข้อมูลดังนี้ครับ:
บทเรียน ประสบการณ์ และเคสเปรียบเทียบ (Lessons, Experiences & Comparisons)
-
(EP175 (7 ก.ค. 2025), EP200 (~มี.ค. 2026)) บทเรียนกลยุทธ์สไตล์ "Berkshire Hathaway": อาจารย์ยกเคส GULF ขึ้นมาเป็นตัวอย่างของการปั้นพอร์ตระดับองค์กร โดยเปรียบเทียบว่ากลยุทธ์ที่ GULF ทำอยู่คือ "กลยุทธ์เดียวกันกับ Berkshire Hathaway" (ของ Warren Buffett) กล่าวคือ บริษัทไม่ได้หวังเติบโตจากการดำเนินงานธุรกิจหลักเพียงอย่างเดียว แต่ใช้วิธีปั๊มกระแสเงินสดจากธุรกิจตั้งต้น แล้วนำเงินนั้นไปเป็นกระสุนในการ "ช้อปปิ้ง" ซื้อกิจการอื่นๆ (M&A) เพื่อทบต้นความมั่งคั่งอย่างต่อเนื่อง.
-
(EP200 (~มี.ค. 2026)) เคสเทียบ GULF vs EA กับกลยุทธ์ความใจเย็น (Genius Move): อาจารย์ยกเคสไปเปรียบเทียบกับ EA ว่าทั้งคู่มีความอัจฉริยะในเรื่องการทำธุรกิจโรงไฟฟ้าเหมือนกัน คือ เมื่อได้ใบอนุญาตมาแล้ว "พวกเขาจะไม่รีบสร้างทันที" แต่จะรอคอยจนกว่าจังหวะที่ "ราคาอุปกรณ์ถูกลง" จึงค่อยตัดสินใจสร้าง เพื่อให้ได้กำไรและส่วนต่างสูงสุด โดยเป้าหมายที่แท้จริงของการทำโรงไฟฟ้าไม่ใช่แค่กำไรสม่ำเสมอ แต่คือการกินค่าไฟส่วนเพิ่ม (Adder) เพื่อใช้เป็นเครื่องปั๊มกระแสเงินสดนำไปต่อยอด.
-
(EP200 (~มี.ค. 2026)) บทเรียนการคัดเลือกเป้าหมาย M&A ในบริษัทที่ "ไม่มีเจ้าภาพ": บทเรียนความฉลาดในการใช้กระแสเงินสดระดับหลายหมื่นล้านต่อปีของ GULF คือการเลือกเข้าซื้อเฉพาะธุรกิจที่อิ่มตัว (Mature) ที่มีกระแสเงินสดแข็งแกร่ง และที่สำคัญคือต้องเป็น "บริษัทที่ไม่มีเจ้าของที่แท้จริงรวบอำนาจอยู่" อาจารย์ยกตัวอย่างเช่น การเข้าซื้อ ADVANC (เพราะบริษัทแม่คือกลุ่มเทมาเส็กของสิงคโปร์ติดข้อกฎหมายห้ามถือหุ้นเกิน 49%) หรือ KBANK (ที่ตระกูลล่ำซำทยอยขายหุ้นออกไปจนกระจายตัว) อาจารย์ชี้ว่า GULF จะไม่สามารถใช้กลยุทธ์นี้ไปซื้อหรือเทคโอเวอร์บริษัทที่มีเจ้าของรวบอำนาจชัดเจนอย่าง CPALL ได้.
ประเด็นผู้บริหารและธรรมาภิบาล (Management & Corporate Governance)
- (EP175 (7 ก.ค. 2025)) เกร็ดประสบการณ์การเข้าถึงข้อมูลที่ยากลำบาก: อาจารย์ไม่ได้กล่าวถึงปัญหาธรรมาภิบาลในเชิงลบ แต่แชร์ประสบการณ์ตรงว่า เคยพยายามติดต่อนัดหมายเพื่อขอเข้าไปทำ Company Visit (CV) กับทาง GULF เพื่อเจาะลึกข้อมูล แต่ปรากฏว่าทางบริษัท "ไม่รับ และไม่มีเสียงตอบรับใดๆ" ทำให้อาจารย์ต้องประเมินและวิเคราะห์กลยุทธ์ของบริษัทจากงบการเงินและผลลัพธ์หน้ากระดานเป็นหลัก.
ความเสี่ยงและธงแดงที่อาจารย์เตือน (Risks & Red Flags)
- (EP200 (~มี.ค. 2026)) ข้อจำกัดในการหาเป้าหมายเพื่อเติบโต: แม้บริษัทจะแข็งแกร่งมาก แต่อาจารย์ชี้ให้เห็นถึงข้อจำกัดเชิงกลยุทธ์ในอนาคตว่า การจะเติบโตด้วยการหาซื้อกิจการในประเทศไทยนั้นเริ่มทำได้ยากขึ้น เพราะเป้าหมายที่จะทำให้ GULF เติบโตได้ต้องเป็นบริษัทขนาดใหญ่ระดับประเทศ แถมยังต้องเข้าเงื่อนไข "เป็นบริษัทที่ไม่มีเจ้าของ" ซึ่งบริษัทรูปแบบนี้มีอยู่อย่างจำกัดมากๆ ในตลาดหุ้นไทย.
🏆 ความสามารถในการแข่งขัน (Durable Competitive Advantage)
💡 ธุรกิจนี้กันคู่แข่งด้วยอะไร และกำไรที่ทำได้ทุกวันนี้จะอยู่ได้นานแค่ไหน — โมเดลธุรกิจ · Five Forces · SWOT · คูเมือง (moat) เทียบคู่แข่ง · ความเสี่ยง
วิเคราะห์เชิงเฟรมเวิร์ก จาก 56-1 + Opp Day + บทวิเคราะห์ (ผ่าน NotebookLM)
🧩 โมเดลธุรกิจ & ลูกค้า
💡 บริษัทหาเงินจากอะไร ใครเป็นคนจ่าย และต้นทุนไปอยู่ตรงไหน — ฐานของการวิเคราะห์ทุกอย่างที่เหลือ
โมเดลธุรกิจของ GULF สามารถอธิบายเจาะลึกจากโครงสร้างพื้นฐานและข้อมูลทางการเงินล่าสุด (ปี 2024) ได้ดังนี้ครับ:
(1) ขายสินค้า/บริการอะไร แบ่งกลุ่มไหนบ้าง สัดส่วนรายได้แต่ละกลุ่ม GULF วางตัวเองเป็น "Holding Company" ที่ขยายการลงทุนไปสู่ 3 เสาหลัก โดยในปี 2024 มีรายได้รวม 124,585 ล้านบาท แบ่งสัดส่วนตามกลุ่มธุรกิจได้ดังนี้:
-
1. ธุรกิจพลังงาน (Energy Business) - สัดส่วนรายได้ 91.6%:
-
ก๊าซธรรมชาติ (Gas-fired Power) [89.1%]: ผลิตและจำหน่ายไฟฟ้า ไอน้ำ และน้ำเย็น จากโรงไฟฟ้าขนาดใหญ่ (IPP) และขนาดเล็ก (SPP) รวมถึงธุรกิจจัดหาและนำเข้าก๊าซ LNG
-
พลังงานหมุนเวียน (Renewable Energy) [2.5%]: ไฟฟ้าจากโซลาร์รูฟท็อป โซลาร์ฟาร์ม พลังงานลม พลังงานน้ำ และขยะอุตสาหกรรม
-
-
2. ธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานและสาธารณูปโภค (Infrastructure & Utilities) - สัดส่วนรายได้ 2.9%: ท่าเรือน้ำลึก, มอเตอร์เวย์, ท่าเทียบเรือก๊าซ, ระบบจำหน่ายไฟฟ้าและน้ำเย็น
-
3. ธุรกิจดิจิทัล (Digital Business) - สัดส่วนรายได้ 1.9%:
- รายได้ในงบรวมส่วนใหญ่มาจากธุรกิจดาวเทียม (THCOM)
- นอกนั้นรับรู้ในรูปแบบ "ส่วนแบ่งกำไร" เช่น ธุรกิจโทรคมนาคม (ADVANC/INTUCH), ศูนย์ซื้อขายคริปโทฯ (Binance TH), Data Center และ Cloud
-
(ส่วนที่เหลืออีก 3.6% คือรายได้ค่าบริหารจัดการ 0.6% และรายได้อื่นๆ 3.0%)
(2) ลูกค้าหลักคือใคร แต่ละกลุ่มสัดส่วนเท่าไร พฤติกรรมอย่างไร
-
การไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย (กฟผ. / EGAT): ลูกค้ารายใหญ่ที่สุด
-
สัดส่วน: ซื้อไฟทั้งหมดจากโรงไฟฟ้า IPP และรับซื้อขั้นต่ำ 80% ของกำลังการผลิตโรงไฟฟ้า SPP (ปริมาณขายไฟในปี 2024 ให้ EGAT รวมกว่า 35,360 GWh ขณะที่ขายให้ลูกค้าอุตสาหกรรม 2,318 GWh สะท้อนว่าปริมาณขายกว่า 90% คือ EGAT)
-
พฤติกรรม/เงื่อนไข: ผูกสัญญาระยะยาว 25 ปี เป็นผู้รับซื้อที่มั่นคงสูงมาก (Sovereign risk)
-
-
กลุ่มลูกค้าอุตสาหกรรม (IUs): ลูกค้าสร้างส่วนเพิ่มกำไร (Margin)
-
สัดส่วน: ซื้อไฟประมาณ 20-30% ของกำลังการผลิตโรงไฟฟ้า SPP รวมถึงซื้อไอน้ำและน้ำเย็น
-
พฤติกรรม/เงื่อนไข: อยู่ตามนิคมอุตสาหกรรม ทำสัญญา (ESA) 10-15 ปี ต้องการความเสถียรของไฟฟ้าและไอน้ำสูงเพื่อใช้ในกระบวนการผลิต การตั้งราคาจะให้ส่วนลดอ้างอิงจากราคาค่าไฟ PEA/MEA
-
-
ลูกค้าต่างประเทศ: เช่น รัฐบาลเวียดนาม (EVN), บริษัท Ørsted (เยอรมนี), ตลาดเสรี PJM (สหรัฐฯ) และโรงกลั่น DRPIC (โอมาน) ผูกสัญญาระยะยาวเป็นหลัก ยกเว้นตลาด PJM ที่เป็นตลาดเสรี
(3) ช่องทางขาย/การเข้าถึงลูกค้า
-
B2G (Business-to-Government): การประมูลหรือเจรจากับภาครัฐเพื่อเซ็นสัญญา PPA ระยะยาว (25 ปี) สำหรับโรงไฟฟ้า และสัญญาร่วมลงทุน PPP (Gross Cost / Net Cost) สำหรับโครงสร้างพื้นฐาน
-
B2B (Business-to-Business): การขายตรงให้โรงงานอุตสาหกรรมที่ตั้งอยู่ใกล้เคียงโรงไฟฟ้า SPP ของกลุ่ม GULF และบริการคลาวด์/Data Center แก่ลูกค้าองค์กร
-
Merchant Market (ตลาดการแข่งขันเสรี): โรงไฟฟ้า Jackson ในสหรัฐฯ เสนอขายไฟเข้าตลาด PJM โดยอิงจาก "ต้นทุนการผลิตที่ต่ำที่สุด (Lowest cost dispatch)" ซึ่งโรงไฟฟ้าของ GULF มีประสิทธิภาพสูงจึงแข่งขันได้ดี
-
B2C (Business-to-Consumer): การเข้าถึงลูกค้ารายย่อยผ่านแอปพลิเคชันและเว็บไซต์ เช่น กระดานเทรดคริปโทฯ Binance TH
(4) ซัพพลายเออร์และห่วงโซ่อุปทาน
-
ก๊าซธรรมชาติ (เชื้อเพลิงหลัก ต้นทุนสำคัญที่สุด): เดิมพึ่งพา ปตท. (PTT) เป็นหลักตามสัญญาระยะยาว 25 ปี แต่ปัจจุบัน GULF ได้ขยายห่วงโซ่อุปทานมานำเข้า LNG เอง (ผ่านใบอนุญาตของบริษัทในเครือ HKH และ GLNG) เพื่อป้อนให้โรงไฟฟ้าในกลุ่ม ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงและอาจบริหารต้นทุนได้ดีขึ้น
-
น้ำมันดีเซล (เชื้อเพลิงสำรอง): ซื้อจากบริษัทน้ำมันชั้นนำในประเทศ เพื่อเดินเครื่องเฉพาะตอนก๊าซขาด หรือ กฟผ. สั่งการ โดยต้นทุนส่วนนี้ "ผลักภาระ (Pass-through)" ให้ กฟผ. ได้ตามสัญญา
-
ผู้รับเหมาและเทคโนโลยี: จ้างบริษัทที่ปรึกษา วิศวกร และผู้รับเหมา EPC สำหรับการก่อสร้าง และซื้อเทคโนโลยีกังหันก๊าซ/ระบบควบคุมจากผู้เชี่ยวชาญระดับโลก
(5) โครงสร้างรายได้-ต้นทุนหลัก และตัวขับเคลื่อนกำไร ต้นทุนหลัก: "ค่าก๊าซธรรมชาติ" คือต้นทุนที่ใหญ่ที่สุด ในปี 2024 ต้นทุนขายรวมคือ 93,523 ล้านบาท เป็น ต้นทุนเชื้อเพลิง (Fuel cost) สูงถึง 82,166 ล้านบาท (คิดเป็นเกือบ 88% ของต้นทุนขายทั้งหมด) ตามด้วยค่าเสื่อมราคา 4,215 ล้านบาท และค่า O&M 2,722 ล้านบาท
โครงสร้างรายได้โรงไฟฟ้า IPP ปิดความเสี่ยงต้นทุนก๊าซผันผวน:
-
ค่าความพร้อมจ่าย (Availability Payment - AP): GULF ได้รับเงินก้อนนี้คงที่ตามสัญญาจาก กฟผ. เพียงแค่เตรียมโรงไฟฟ้าให้พร้อมจ่ายไฟ (แม้ กฟผ. จะไม่สั่งเดินเครื่องก็ตาม) ครอบคลุมต้นทุนคงที่ ค่าบำรุงรักษา เงินต้นและดอกเบี้ย รวมถึงกำไร (ROI) แล้ว
-
ค่าพลังงานไฟฟ้า (Energy Payment - EP): ได้รับเมื่อมีการสั่งเดินเครื่องผลิตไฟจริง โดยโครงสร้างนี้จะ ส่งผ่าน (Pass-through) ต้นทุนค่าก๊าซธรรมชาติทั้งหมดไปให้ กฟผ. ทำให้ GULF (ในส่วน IPP) แทบไม่มีความเสี่ยงจากราคาก๊าซผันผวน
ตัวขับเคลื่อนกำไร (Profit Drivers):
-
การจ่ายไฟเข้าระบบ (COD) ของโรงไฟฟ้าใหม่: ในปี 2024 กำไรขั้นต้นเติบโต 7.8% (เป็น 23,746 ล้านบาท) หลักๆ มาจากการเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ของโรงไฟฟ้า IPP ขนาดใหญ่ (GPD ยูนิต 3-4) ซึ่งชดเชยปัจจัยลบอื่นๆ ได้หมด
-
ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม/JVs (ขุมทรัพย์ใหม่): เป็นตัวขับเคลื่อนที่มหาศาล ในปี 2024 GULF รับรู้ส่วนแบ่งกำไรถึง 11,966 ล้านบาท นำทัพโดย INTUCH (6,382 ลบ.), GJP (1,981 ลบ.), PTT NGD (1,070 ลบ.) และ HKP (892 ลบ.)
-
ส่วนต่างราคาก๊าซ vs ค่าไฟ (สำหรับ SPP): แม้ IPP จะส่งผ่านต้นทุนได้ แต่ในส่วนโรงไฟฟ้า SPP ที่ขายไฟ/ไอน้ำให้กลุ่มอุตสาหกรรม 20-30% กำไรจะผันผวนตามการปรับค่า Ft ของรัฐบาลเมื่อเทียบกับราคาต้นทุนก๊าซธรรมชาติ หากราคาก๊าซลงแต่ค่า Ft ทรงตัว/ลงช้ากว่า SPP จะได้กำไรสูงขึ้น
⚔️ Porter's Five Forces
💡 วัดแรงกดดัน 5 ด้านที่บีบกำไรของอุตสาหกรรม: คู่แข่งในสนาม · ผู้เล่นหน้าใหม่ · สินค้าทดแทน · อำนาจต่อรองของผู้ซื้อ · อำนาจต่อรองของซัพพลายเออร์ — ยิ่งแรงมาก กำไรระยะยาวยิ่งถูกกดดัน
1) การแข่งขันในอุตสาหกรรม ระดับความรุนแรง: ต่ำ-ปานกลาง (สำหรับโครงการที่ดำเนินงานแล้ว) / สูง (สำหรับการประมูลโครงการใหม่และตลาดเสรี)
-
เหตุผล: รูปแบบธุรกิจโรงไฟฟ้าส่วนใหญ่ของ GULF เป็นการขายไฟฟ้าภายใต้สัญญาระยะยาว (Power Purchase Agreement - PPA) ให้กับภาครัฐหรือเอกชนที่มีความมั่นคงสูงแบบรายเดียวต่อโครงการ เมื่อโครงการเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ (COD) แล้ว บริษัทจึงไม่ต้องแข่งขันกับผู้เล่นรายอื่นเพื่อหาลูกค้าอีกต่อไป แต่ในฝั่งของการประมูลโครงการใหม่ บริษัทต้องเผชิญกับการแข่งขันที่สูงจากผู้ผลิตไฟฟ้ารายอื่นทั้งในและต่างประเทศ เช่น การประมูลโครงการพลังงานหมุนเวียนของรัฐบาลแบบ Feed-in Tariff (FiT) ปี 2022 จำนวน 5,203 เมกะวัตต์ และปี 2024 อีก 2,180 เมกะวัตต์
-
ตัวอย่าง/ตัวเลขประกอบ:
-
สัญญารับซื้อไฟฟ้า (PPA) กับ กฟผ. (EGAT) สำหรับโรงไฟฟ้าขนาดใหญ่ (IPP) และโรงไฟฟ้าขนาดเล็ก (SPP) มีระยะเวลายาวนานถึง 25 ปี ซึ่งเป็นการการันตีรายได้ระยะยาว
-
ในส่วนของตลาดเสรี (Merchant Market) เช่น โรงไฟฟ้า Jackson (1,200 MW) ในสหรัฐอเมริกา มีการแข่งขันที่สูงมาก เนื่องจากตลาด PJM จะสั่งจ่ายไฟฟ้าเรียงตามต้นทุนการผลิตที่ต่ำที่สุด (Lowest cost dispatch) ซึ่ง GULF ต้องแข่งเรื่องประสิทธิภาพเพื่อกดต้นทุนให้ต่ำที่สุด
-
2) อำนาจต่อรองของซัพพลายเออร์ ระดับความรุนแรง: ต่ำ-ปานกลาง (มีแนวโน้มลดลง)
-
เหตุผล: ต้นทุนหลักของ GULF คือ "ก๊าซธรรมชาติ" ซึ่งในอดีต ปตท. (PTT) เป็นผู้ผูกขาดหรือเป็นผู้จัดหารายใหญ่เพียงรายเดียว ทำให้ซัพพลายเออร์มีอำนาจต่อรองสูง แต่ปัจจุบัน ภาครัฐได้เปิดเสรีธุรกิจก๊าซธรรมชาติระยะที่ 2 GULF จึงได้ลดการพึ่งพิงและลดอำนาจต่อรองของซัพพลายเออร์ลง ด้วยการขอใบอนุญาตเป็นผู้จัดหาและนำเข้าก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG Shipper) เอง ผ่านบริษัทในเครือ
-
ตัวอย่าง/ตัวเลขประกอบ:
-
บริษัท หินกองเพาเวอร์โฮลดิ้ง จำกัด (HKH) และบริษัท กัลฟ์ แอลเอ็นจี จำกัด (GLNG) ได้รับใบอนุญาตนำเข้า LNG ปริมาณ 1.4 และ 6.4 ล้านตันต่อปี ตามลำดับ
-
ในปี 2024 HKH สร้างประวัติศาสตร์เป็นบริษัทเอกชนรายแรกของไทยที่นำเข้า LNG สำเร็จ โดยเซ็นสัญญากับ Gunvor Singapore Pte. Ltd. ปริมาณ 0.5 ล้านตันต่อปี เพื่อป้อนให้โรงไฟฟ้าหินกอง (HKP)
-
สำหรับธุรกิจจัดจำหน่ายก๊าซธรรมชาติ (NGD) บริษัทยังคงเซ็นสัญญาระยะยาวกับ ปตท. เป็นเวลา 5-10 ปี
-
3) อำนาจต่อรองของลูกค้า ระดับความรุนแรง: สูง (แต่มั่นคงและคาดการณ์ได้)
-
เหตุผล: ลูกค้ารายใหญ่ที่สุดและมีอำนาจซื้อสูงสุดคือ กฟผ. (EGAT) ซึ่งเป็นผู้รับซื้อไฟฟ้ารายเดียวระดับประเทศสำหรับระบบสายส่งหลัก การทำสัญญา PPA จึงต้องใช้สัญญามาตรฐานที่กำหนดโดยภาครัฐ GULF ไม่สามารถต่อรองเงื่อนไขหลักได้ อย่างไรก็ตาม แม้ลูกค้าจะมีอำนาจสูง แต่โครงสร้างสัญญาถูกออกแบบมาเพื่อลดความเสี่ยงให้ผู้ผลิตไฟฟ้า ทำให้ GULF ได้รับผลตอบแทนที่มั่นคง
-
ตัวอย่าง/ตัวเลขประกอบ:
-
กฟผ. รับซื้อไฟฟ้า 100% จากกลุ่มโรงไฟฟ้า IPP โดยมีโครงสร้าง ค่าความพร้อมจ่าย (Availability Payment - AP) ซึ่ง กฟผ. ต้องจ่ายเงินให้ GULF ตามที่ตกลงไว้ครอบคลุมต้นทุนคงที่และกำไร เพียงแค่ GULF ดูแลโรงไฟฟ้าให้พร้อมจ่ายไฟ แม้ กฟผ. จะไม่สั่งเดินเครื่องก็ตาม
-
สำหรับกลุ่มลูกค้าอุตสาหกรรม (IUs) ที่ซื้อไฟ 20-30% จากโรงไฟฟ้า SPP ลูกค้ามีอำนาจต่อรองระดับหนึ่ง เพราะสามารถเลือกซื้อไฟจาก กฟภ. (PEA) กฟน. (MEA) หรือผลิตเองได้ GULF จึงต้องใช้กลยุทธ์ให้ส่วนลด (Discount) อ้างอิงจากราคาค่าไฟของภาครัฐเพื่อดึงดูดลูกค้า
-
4) ภัยจากสินค้า/บริการทดแทน ระดับความรุนแรง: ปานกลาง-สูง (ในระยะยาว)
-
เหตุผล: การพัฒนาเทคโนโลยีแบตเตอรี่ (BESS) และแผงโซลาร์เซลล์ที่ถูกลงอย่างรวดเร็ว (Disruptive technology) ทำให้เกิดปรากฏการณ์การกระจายศูนย์พลังงาน (Decentralization) ผู้บริโภคหรือโรงงานอุตสาหกรรมสามารถเปลี่ยนบทบาทเป็น "Prosumers" คือผลิตไฟฟ้าใช้เองจากโซลาร์รูฟท็อป ซึ่งพฤติกรรมนี้รวมถึงกระแสโลกที่มุ่งสู่ Net Zero อาจทำให้ความต้องการพึ่งพาไฟฟ้าจากระบบสายส่งของโรงไฟฟ้าขนาดใหญ่แบบดั้งเดิมลดลง
-
ตัวอย่าง/ตัวเลขประกอบ:
-
เพื่อป้องกันภัยคุกคามนี้ GULF จึงปรับตัว (Cannibalize ตัวเอง) โดยตั้งบริษัท GULF1 ลุยธุรกิจโซลาร์รูฟท็อปติดตั้งให้โรงงานอุตสาหกรรม โดยมีสัญญาระยะยาว 10-15 ปี ปัจจุบัน (อัปเดตปี 2024) GULF1 มีกำลังการผลิตติดตั้งที่เปิดดำเนินการแล้ว 163 เมกะวัตต์ และอยู่ระหว่างก่อสร้าง/พัฒนาอีก 110 เมกะวัตต์
-
GULF ตั้งเป้าหมายเพิ่มสัดส่วนกำลังการผลิตจากพลังงานหมุนเวียนให้ไม่น้อยกว่า 40% ภายในปี 2035 เพื่อให้สอดคล้องกับเทรนด์สินค้ายุคใหม่
-
5) ภัยจากผู้เล่นรายใหม่ ระดับความรุนแรง: ต่ำ
-
เหตุผล: ธุรกิจพลังงาน โครงสร้างพื้นฐาน และเทคโนโลยีโทรคมนาคม/ดาวเทียม เป็นอุตสาหกรรมที่ใช้เงินลงทุนมหาศาล (Capital Intensive) ต้องใช้ความเชี่ยวชาญทางวิศวกรรมขั้นสูง และต้องผ่านกระบวนการขอใบอนุญาตที่เข้มงวดของรัฐ (เช่น EIA, EHIA) นอกจากนี้ ธุรกิจนี้ถูกผูกขาดด้วยสัญญาสัมปทานหรือ PPA ระยะยาว ทำให้ผู้เล่นรายใหม่แทบจะเจาะเข้ามาแย่งส่วนแบ่งการตลาด (Market Share) ในพื้นที่หรือระบบสายส่งเดิมไม่ได้
-
ตัวอย่าง/ตัวเลขประกอบ:
-
อุปสรรคด้านเงินลงทุน (Barrier to Entry): สิ้นปี 2024 GULF มีสินทรัพย์รวมสูงถึง 496,202 ล้านบาท
-
อุปสรรคด้านสัญญาระยะยาว: โรงไฟฟ้า IPP/SPP ล็อกสัญญา 25 ปี, มอเตอร์เวย์ M6/M81 ล็อกสัมปทาน 30 ปี, และท่าเรือแหลมฉบังเฟส 3 / ท่าเรือมาบตาพุดเฟส 3 มีสัญญาร่วมทุน (PPP) ยาวนานถึง 35 ปี ระยะเวลาเหล่านี้เป็นเกราะป้องกันผู้เล่นรายใหม่ได้อย่างสมบูรณ์ในรอบหลายทศวรรษ
-
📊 SWOT
💡 จุดแข็ง-จุดอ่อน (เรื่องภายในบริษัท) กับ โอกาส-อุปสรรค (เรื่องภายนอกที่คุมไม่ได้)
จุดแข็ง (Strengths)
-
รายได้และกระแสเงินสดมีความมั่นคงสูงมาก: GULF มีโครงสร้างรายได้หลักจากสัญญารับซื้อไฟฟ้าระยะยาว (PPA) สูงถึง 25 ปีกับ กฟผ. ซึ่งเป็นลูกค้ารายใหญ่ที่มีความมั่นคงระดับประเทศ รวมถึงโรงไฟฟ้าขนาดใหญ่ (IPP) มีกลไกส่งผ่านต้นทุนเชื้อเพลิง (Pass-through) ทำให้กำไรแทบไม่ได้รับผลกระทบจากความผันผวนของราคาก๊าซธรรมชาติ
-
การกระจายพอร์ตโฟลิโอธุรกิจอย่างแข็งแกร่ง (Diversification): บริษัทไม่ได้พึ่งพารายได้จากธุรกิจโรงไฟฟ้าแบบดั้งเดิมเพียงอย่างเดียว แต่ขยายตัวสู่กลุ่มธุรกิจโครงสร้างพื้นฐาน (มอเตอร์เวย์, ท่าเรือน้ำลึก) และกลุ่มธุรกิจดิจิทัลเต็มรูปแบบ (INTUCH, THCOM, Data Center, Binance TH) เพื่อสร้าง S-Curve ใหม่และลดความเสี่ยงจากการพึ่งพาอุตสาหกรรมเดียว
-
การต่อยอดห่วงโซ่อุปทานแบบแนวดิ่ง (Vertical Integration): GULF เป็นบริษัทเอกชนรายแรกๆ ของไทยที่ได้รับใบอนุญาตและการจัดส่งเพื่อนำเข้าก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) โดยเริ่มนำเข้าจริงในปี 2024 เพื่อป้อนให้โรงไฟฟ้าในเครือ (เช่น โรงไฟฟ้าหินกอง) ช่วยให้บริษัทบริหารต้นทุนเชื้อเพลิงได้อย่างมีประสิทธิภาพและเสริมสร้างความมั่นคงทางพลังงาน
-
โครงสร้างเงินทุน (Capital Structure) แข็งแกร่ง: แม้ GULF จะใช้เงินลงทุนมหาศาลในการขยายและควบรวมกิจการ แต่บริษัทยังสามารถรักษาระดับหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (Net IBDE) ณ สิ้นปี 2024 ไว้ที่ 1.80 เท่า ซึ่งต่ำกว่าเงื่อนไขทางการเงิน (Bond Covenant) ที่กำหนดไว้ไม่เกิน 3.50 เท่า ทำให้ยังมีศักยภาพในการกู้ยืมเพื่อขยายธุรกิจได้อีกมาก
จุดอ่อน (Weaknesses)
-
ต้นทุนทางการเงินและภาระหนี้สินในระดับสูง: การเป็นอุตสาหกรรมที่ต้องใช้เงินลงทุนสูง (Capital Intensive) ประกอบกับการเติบโตอย่างรวดเร็ว ทำให้บริษัทมีหนี้สินและต้นทุนทางการเงินค่อนข้างสูง โดยในปี 2023 มีภาระต้นทุนทางการเงิน (Finance costs) สูงถึง 9,816 ล้านบาท
-
ความอ่อนไหวของกำไรในกลุ่ม SPP ต่อโครงสร้างค่าเอฟที (Ft): สำหรับโรงไฟฟ้าขนาดเล็ก (SPP) ที่ขายไฟฟ้าและไอน้ำให้กลุ่มลูกค้าอุตสาหกรรม (IUs) หากต้นทุนราคาก๊าซธรรมชาติปรับตัวสูงขึ้นเร็วกว่าการปรับขึ้นค่า Ft โดยภาครัฐ จะส่งผลให้กำไรขั้นต้นในส่วนนี้ถูกกดดันอย่างหนัก
-
การพึ่งพิงลูกค้ารายใหญ่ (Customer Concentration): สัดส่วนปริมาณการขายไฟและรายได้หลักมากกว่า 80-90% ของบริษัทมาจากลูกค้ารายเดียวคือ กฟผ. (EGAT) แม้จะเป็นลูกค้าระดับรัฐที่มีความมั่นคง แต่หากมีการเปลี่ยนแปลงนโยบายโครงสร้างพลังงานหรือสัญญารับซื้อในอนาคต บริษัทย่อมได้รับผลกระทบทางตรง
โอกาส (Opportunities)
-
แนวโน้ม Decarbonization ระดับโลกและนโยบาย PDP ของไทย: ทั่วโลกและประเทศไทยมุ่งสู่สังคมคาร์บอนต่ำ (Net Zero) และแผนพัฒนากำลังการผลิตไฟฟ้า (PDP) ฉบับใหม่ของไทยที่เน้นสัดส่วนพลังงานสะอาด เป็นโอกาสสำคัญให้ GULF ขยายกำลังการผลิตพลังงานหมุนเวียนตามเป้าหมายที่ตั้งไว้ไม่ต่ำกว่า 40% ภายในปี 2035
-
การเติบโตอย่างก้าวกระโดดของเศรษฐกิจดิจิทัลและ AI: ความต้องการใช้เทคโนโลยีคลาวด์และ AI ที่พุ่งสูงขึ้น ช่วยหนุนโอกาสเติบโตให้กับการลงทุนของบริษัทในโครงสร้างพื้นฐานด้านดิจิทัล ทั้งศูนย์ข้อมูล (GSA DC), แพลตฟอร์มคลาวด์ (Google Distributed Cloud) และสินทรัพย์ดิจิทัล
-
การควบรวมกิจการกับ INTUCH (Amalgamation): การควบรวมที่จะเสร็จสมบูรณ์ในช่วงกลางปี 2025 จะพลิกโฉมบริษัทไปสู่การเป็นกลุ่ม Conglomerate ที่มีกระแสเงินสดแข็งแกร่งขึ้น โครงสร้างผู้ถือหุ้นชัดเจนขึ้น และเกิด Synergy ระหว่างการเป็นผู้นำด้านพลังงานและโทรคมนาคม
-
การขยายพอร์ตในต่างประเทศ (Overseas Expansion): GULF มีศักยภาพและความพร้อมในการเข้าลงทุนหรือควบรวมกิจการในประเทศกลุ่มเป้าหมายที่มีตลาดขนาดใหญ่และเติ บโตสูง เช่น การลงทุนในโรงไฟฟ้าก๊าซในสหรัฐฯ (Jackson), โครงการพลังงานลมในยุโรป และเขื่อนใน สปป. ลาว
อุปสรรค/ภัยคุกคาม (Threats)
-
เทคโนโลยีพลิกผันและการกระจายศูนย์พลังงาน (Disruptive Technology & Decentralization): เทคโนโลยีแบตเตอรี่และโซลาร์เซลล์ที่ราคาถูกลง ทำให้ผู้บริโภคสามารถผลิตไฟใช้เองได้มากขึ้น (Prosumers) พฤติกรรมนี้จะนำไปสู่การซื้อขายไฟฟ้าระหว่างกันแบบ Peer-to-Peer ซึ่งในระยะยาวจะลดทอนความต้องการพึ่งพาไฟฟ้าจากระบบสายส่งของโรงไฟฟ้าขนาดใหญ่
-
ความผันผวนของเศรษฐกิจมหภาค (Macroeconomic Risks): สภาวะดอกเบี้ยสูงในตลาดโลกส่งผลให้ต้นทุนการกู้ยืมสำหรับพัฒนาโครงการใหม่ๆ สูงขึ้น ในขณะที่ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนส่งผลกระทบต่อภาระหนี้และต้นทุนเครื่องจักรที่เป็นสกุลเงินต่างประเท ศ
-
ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและนโยบาย ESG (Regulatory & ESG Risks): กฎเกณฑ์ที่เข้มงวดขึ้นด้านสิ่งแวดล้อมและสังคม รวมถึงเกณฑ์การให้สินเชื่อของสถาบันการเงินที่ผูกติดกับเป้าหมาย ESG (เช่น Thailand Taxonomy) อาจส่งผลให้แหล่งเงินทุนสำหรับบางโครงการถูกจำกัด หรือต้องมีต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่สูงขึ้น
-
ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ (Geopolitical Tensions): ปัญหาและสงครามในหลายพื้นที่ทั่วโลกอาจกระทบต่อห่วงโซ่อุปทาน (Supply Chain) โดยตรง และส่งผลให้ราคาเชื้อเพลิงก๊าซธรรมชาติหรือโภคภัณฑ์อื่นๆ ผันผวนอย่างรุนแรง
🏆 ความได้เปรียบ & คู่แข่ง (Competitive Advantage)
💡 คูเมือง (moat) ของบริษัทคืออะไร — แบรนด์ · ต้นทุนต่ำ · เครือข่าย · ต้นทุนการเปลี่ยนเจ้า · ใบอนุญาต — และเทียบกับคู่แข่งตรงแล้วยังกว้างอยู่ไหม
จากการวิเคราะห์ข้อมูลในรายงาน 56-1 (One Report) ของ GULF ที่ให้มา ข้อพิจารณาเกี่ยวกับการแข่งขัน ความได้เปรียบ และจุดเสียเปรียบของ GULF มีรายละเอียดดังนี้ครับ:
(หมายเหตุ: ในเอกสาร 56-1 ที่ให้มา ไม่ได้มีการระบุชื่อบริษัทคู่แข่งที่เป็นบริษัทเอกชนรายอื่นอย่างชัดเจน เช่น BGRIM, GPSC, EGCO หรือ RATCH รวมถึงไม่มีการกางตัวเลขส่วนแบ่งการตลาด (Market Share) เปรียบเทียบเป็นเปอร์เซ็นต์อย่างเจาะจง ดังนั้นข้อมูลด้านล่างจะอ้างอิงจากผู้เล่นที่ระบุในเอกสารและสภาพการแข่งขันในแต่ละตลาดที่ GULF เผชิญอยู่ครับ)
(1) คู่แข่งหลักและส่วนแบ่งตลาดเทียบกัน
แม้ในโครงการโรงไฟฟ้าที่เปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ (COD) แล้ว GULF จะไม่มีคู่แข่งเนื่องจากเป็นการผูกสัญญาระยะยาวกับผู้รับซื้อไฟฟ้ารายเดียว แต่ในมิติของการแข่งขันหาลูกค้าใหม่และการประมูล GULF มีคู่แข่งในแต่ละกลุ่มธุรกิจดังนี้:
-
ธุรกิจโรงไฟฟ้า SPP (ขายให้ลูกค้าอุตสาหกรรม): คู่แข่งหลักที่ระบุชื่อชัดเจนคือ การไฟฟ้าส่วนภูมิภาค (PEA) และโรงไฟฟ้าเอกชนรายอื่นที่ตั้งอยู่ใกล้เคียง รวมถึงลูกค้าอุตสาหกรรมเองที่มีระบบผลิตไอน้ำ/น้ำเย็นใช้เองภายในโรงงาน ซึ่งลูกค้าสามารถเลือกได้ว่าจะซื้อไฟจาก GULF, ซื้อจาก PEA หรือผลิตใช้เอง
-
ตลาดเสรี (Merchant Market) ในสหรัฐอเมริกา: โครงการโรงไฟฟ้า Jackson (1,200 MW) ต้องแข่งขันในตลาด PJM (Pennsylvania-New Jersey-Maryland) ซึ่งเป็นตลาดที่มีความน่าเชื่อถือและมีความต้องการไฟฟ้าสูงสุดในสหรัฐฯ โดยต้องแข่งกับผู้ผลิตไฟฟ้ารายอื่นด้วยกลไก "ต้นทุนต่ำสุด (Lowest cost dispatch)"
-
ธุรกิจจัดหาและจำหน่ายก๊าซธรรมชาติ (Gas Business): สำหรับใบอนุญาตจัดหาและค้าส่งก๊าซธรรมชาติ (LNG Shipper) ปัจจุบันมีบริษัทที่ได้รับใบอนุญาตทั้งหมด 8 ราย ส่วนธุรกิจจัดจำหน่ายก๊าซธรรมชาติทางท่อ (Natural Gas Distribution) มีผู้ได้รับใบอนุญาต 4 ราย ซึ่งแต่ละรายจะแข่งขันกันขยายฐานลูกค้าในนิคมอุตสาหกรรมตามกลยุทธ์ของตนเอง
-
ธุรกิจโครงสร้างพื้นฐาน (ท่าเรือ) และดิจิทัล: ท่าเรือแหลมฉบังเฟส 3 (Terminal F) และท่าเรือของ TTT ต้องแข่งขันกับผู้ประกอบการท่าเรือรายเดิมของการท่าเรือแห่งประเทศไทย (PAT) และเอกชนรายอื่น ส่วนธุรกิจอินเทอร์เน็ตความเร็วสูงและโทรคมนาคม (ผ่าน ADVANC/INTUCH) ตลาดถูกครองโดย ผู้ให้บริการรายใหญ่ 3 ราย เป็นหลัก
(2) ความได้เปรียบเชิงแข่งขัน/คูเมือง (Moat) คืออะไร
-
Moat ด้านการผูกขาดจากสัญญาระยะยาว (High Switching Cost & Intangible Assets): โครงการส่วนใหญ่ของ GULF มีรายได้ที่แน่นอนจากการทำสัญญาระยะยาวกับลูกค้าระดับรัฐ เช่น สัญญา PPA กับ กฟผ. 25 ปี, สัญญา ESA/SSA กับลูกค้าอุตสาหกรรม 10-15 ปี และสัญญา PPP ด้านโครงสร้างพื้นฐานกับรัฐยาวถึง 30-35 ปี (เช่น มอเตอร์เวย์และท่าเรือ) ทำให้บริษัทมีกระแสเงินสดที่มั่นคงและแทบไม่มีคู่แข่งมาแย่งลูกค้าได้เลยเมื่อโครงการเริ่ม COD แล้ว
-
Moat ด้านต้นทุนและเทคโนโลยี (Cost Advantage & State-of-the-Art Technology): GULF เลือกใช้เทคโนโลยีที่ทันสมัยและมีประสิทธิภาพสูงที่สุดจากซัพพลายเออร์ระดับโลก ทำให้โรงไฟฟ้าของ GULF สามารถผลิตไฟฟ้าได้มากขึ้นโดยใช้เชื้อเพลิงน้อยลง ตัวอย่างที่ชัดเจนคือโรงไฟฟ้า Jackson ในสหรัฐฯ ที่เป็นโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติแบบ Combined-cycle ที่มี "ต้นทุนการผลิตต่ำที่สุดแห่งหนึ่งในตลาด PJM" ทำให้ได้เปรียบและถูกสั่งจ่ายไฟเป็นลำดับแรกๆ ในตลาดเสรี
-
Moat ด้านการบูรณาการแนวดิ่ง (Vertical Integration): การเป็นบริษัทเอกชนรายแรกๆ ที่นำเข้า LNG ได้เอง รวมถึงการลงทุนในท่าเรือ LNG Terminal ช่วยลดการพึ่งพิง ปตท. ทำให้สามารถบริหารจัดการต้นทุนก๊าซธรรมชาติซึ่งเป็นต้นทุนที่ใหญ่ที่สุดของการผลิตไฟฟ้าได้อย่างมีประสิทธิภาพแ ละครบวงจร
-
Moat ด้านขนาดและเครือข่าย (Scale & Ecosystem Synergies): GULF มีประสบการณ์ในการพัฒนาโครงการขนาดใหญ่ระดับประเทศ (Mega Projects) และมีสินทรัพย์รวมสูงหลักแสนล้านบาท นอกจากนี้ การกระจายธุรกิจไปสู่ Digital (เช่น ADVANC, THCOM, Data Center, Binance) เป็นการสร้างระบบนิเวศ (Ecosystem) ที่พร้อมรองรับเทคโนโลยีแห่งอนาคต เช่น AI, Web3 และ Cloud ซึ่งจำเป็นต้องใช้โครงสร้างพื้นฐานด้านไฟฟ้าและโทรคมนาคมร่วมกัน
(3) จุดที่ยังเสียเปรียบคู่แข่ง / ความท้าทาย
-
ภัยคุกคามจากเทคโนโลยีที่กระจายศูนย์ (Disruptive Technology & Prosumers): เทคโนโลยีแบตเตอรี่ (BESS) และแผงโซลาร์เซลล์ที่ราคาถูกลง ทำให้ผู้บริโภครายย่อยและโรงงานสามารถเปลี่ยนสถานะเป็น "Prosumers" คือผลิตไฟฟ้าใช้เองได้ แนวโน้ม Decentralization และการซื้อขายไฟแบบ Peer-to-Peer นี้ จะทำให้ความต้องการพึ่งพาไฟฟ้าจากระบบสายส่งหลักของโรงไฟฟ้าขนาดใหญ่แบบที่ GULF ทำอยู่มีโอกาสลดลงในระยะยาว
-
ข้อจำกัดด้านการจัดหาเงินทุนและเงื่อนไข ESG (Financing & ESG Pressures): ธุรกิจของ GULF ต้องใช้เงินลงทุนสูงมาก (Capital Intensive) ในภาวะที่อัตราดอกเบี้ยสูง ต้นทุนทางการเงินของบริษัทจะสูงขึ้น นอกจากนี้ สถาบันการเงินและนักลงทุนทั่วโลกเริ่มนำเกณฑ์ ESG และ Thailand Taxonomy มาบังคับใช้อย่างเข้มงวด ทำให้โครงการพลังงานฟอสซิล (เช่น โรงไฟฟ้าก๊าซ) อาจเผชิญความยากลำบากในการหาแหล่งเงินทุน หรือได้รับเงื่อนไขเงินกู้ที่เสียเปรียบกว่าโครงการพลังงานสะอาดร้อยเปอร์เซ็นต์
-
ความอ่อนไหวต่อนโยบายรัฐบาลและเศรษฐกิจมหภาค (Regulatory & Macroeconomic Risks): หากเกิดภาวะเงินเฟ้อสูงหรือเศรษฐกิจถดถอยยาวนาน รัฐบาลอาจเผชิญแรงกดดันให้ต้องตรึงราคาค่าไฟหรือแทรกแซงนโยบายพลังงานเพื่อช่วยเหลือประชาชน ซึ่งอาจกระทบต่อความสามารถในการทำกำไรของบริษัท โดยเฉพาะกลุ่มโรงไฟฟ้า SPP ที่อ่อนไหวต่อค่า Ft
⚠️ ปัจจัยความเสี่ยง
💡 อะไรที่จะทำให้ภาพการลงทุนนี้ผิดทาง — ทั้งเรื่องธุรกิจ การเงิน กฎเกณฑ์ และผู้ถือหุ้นใหญ่
(เนื่องจากในเอกสารที่ให้มาไม่มีบทวิเคราะห์จากบริษัทหลักทรัพย์ จึงเป็นการสรุปข้อมูลจากรายงาน 56-1 เป็นหลัก) สามารถจัดกลุ่มปัจจัยความเสี่ยงสำคัญ ผลกระทบ และแนวทางรับมือได้ดังนี้ครับ:
1. กลุ่มเศรษฐกิจและตลาด (Economy / Market)
-
ความผันผวนของเศรษฐกิจมหภาคและต้นทุนพลังงาน
-
ผลกระทบ: ภาวะเงินเฟ้อที่สูงขึ้นส่งผลให้ราคาโภคภัณฑ์หลัก เช่น ก๊าซธรรมชาติ ปรับตัวสูงขึ้น ในขณะที่ภาวะเศรษฐกิจซบเซาอาจกดดันให้ภาครัฐต้องตรึงราคาค่าไฟฟ้าเพื่อช่วยเหลือประชาชนและภาคอุตสาห กรรม ซึ่งสถานการณ์เหล่านี้ส่งผลให้ต้นทุนการดำเนินงานของบริษัทสูงขึ้นแต่รายได้อาจเติบโตไม่ทัน กดดันอัตรากำไร
-
แนวทางรับมือ: ติดตามแนวโน้มเศรษฐกิจโลกและในประเทศอย่างใกล้ชิด กระจายการลงทุนไปในหลากหลายธุรกิจ (พลังงาน โครงสร้างพื้นฐาน ดิจิทัล) และกระจายฐานลูกค้า รวมถึงแหล่งที่มาของรายได้และเงินทุน เพื่อลดผลกระทบหากธุรกิจใดธุรกิจหนึ่งได้รับผลกระทบ
-
-
ภัยคุกคามจากเทคโนโลยีพลิกผันและการกระจายศูนย์พลังงาน (Disruptive Technology & Decentralization)
-
ผลกระทบ: นวัตกรรมด้านแบตเตอรี่กักเก็บพลังงาน โซลาร์เซลล์ที่ถูกลง และไฮโดรเจนสีเขียว ทำให้เกิดกลุ่ม "Prosumers" (ผู้บริโภคที่ผลิตไฟฟ้าใช้เอง) ส่งผลให้การซื้อขายไฟฟ้าแบบ Peer-to-Peer เติบโตขึ้น และอาจลดทอนความต้องการพึ่งพาไฟฟ้าจากระบบสายส่งหลักของโรงไฟฟ้าขนาดใหญ่ (Centralized)
-
แนวทางรับมือ: ปรับเป้าหมายเพิ่มสัดส่วนพลังงานหมุนเวียนเป็น 40% ภายในปี 2035 จัดตั้งบริษัท GULF1 เพื่อรุกธุรกิจโซลาร์รูฟท็อปเจาะตลาดลูกค้ารายย่อยและอุตสาหกรรม และเลือกใช้เทคโนโลยีขั้นสูงในโรงไฟฟ้าก๊าซเพื่อให้เป็นโรงไฟฟ้าที่มีประสิทธิภาพสูงสุดและปล่อยคาร์บอนต่ำ
-
2. กลุ่มการเงินและสภาพคล่อง (Financial / Liquidity)
-
ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนและอัตราดอกเบี้ย
-
ผลกระทบ: บริษัทมีภาระหนี้สิน ค่าใช้จ่ายจากสัญญาการก่อสร้าง (EPC) สัญญาซ่อมบำรุงรักษาระยะยาว (LTSA) และการให้กู้ยืมแก่บริษัทย่อยเป็นสกุลเงินตราต่างประเทศ (USD, EUR) รวมถึงได้รับผลกระทบจากดอกเบี้ยนโยบายที่อยู่ในระดับสูง ซึ่งทำให้ต้นทุนทางการเงินสูงขึ้น
-
แนวทางรับมือ: ใช้กลยุทธ์ Natural Hedge โดยจับคู่กระแสเงินสดรับและจ่ายที่เป็นสกุลเงินเดียวกัน การทำสัญญาซื้อขายเงินตราต่างประเทศล่วงหน้า (Forward contracts) การทำสัญญาแลกเปลี่ยนสกุลเงิน (Cross-currency swaps) และเปลี่ยนดอกเบี้ยลอยตัวเป็นดอกเบี้ยคงที่ (Interest rate swaps) โดยตั้งเป้าป้องกันความเสี่ยงดอกเบี้ยให้อยู่ในสัดส่วน 80-90%
-
-
ข้อจำกัดในการจัดหาเงินทุนจากเกณฑ์ ESG และมาตรการภาษีใหม่
-
ผลกระทบ: สถาบันการเงินและนักลงทุนเพิ่มความเข้มงวดด้าน ESG (เช่น Thailand Taxonomy) ทำให้โครงการพลังงานฟอสซิลอาจหาแหล่งเงินทุนยากขึ้นหรือได้เงื่อนไขที่เสียเปรียบ นอกจากนี้การบังคับใช้มาตรการภาษี Global Minimum Tax (GMT) ขั้นต่ำ 15% อาจส่งผลกระทบต่ออัตราภาษีจ่ายของกลุ่มบริษัท
-
แนวทางรับมือ: ออกหุ้นกู้เพื่ออนุรักษ์สิ่งแวดล้อม (Green bond) หรือหุ้นกู้ส่งเสริมความยั่งยืน ศึกษาช่องทางการระดมทุนแบบใหม่ เช่น การหมุนเวียนสินทรัพย์ (Asset recycling) และการควบรวมกิจการกับ INTUCH จะช่วยเพิ่มความแข็งแกร่งของกระแสเงินสดและเพิ่มความสามารถในการกู้ยืม
-
3. กลุ่มต้นทุนและซัพพลายเชน (Cost / Supply Chain)
-
ความขัดข้องของห่วงโซ่อุปทานโลกและการพึ่งพาบุคคลที่สาม (Third-party risks)
-
ผลกระทบ: ปัญหาความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์และเศรษฐกิจโลกอาจทำให้เกิดความล่าช้า ขาดแคลน หรือราคาวัสดุอุปกรณ์พุ่งสูงขึ้น หากผู้รับเหมาหรือซัพพลายเออร์ส่งมอบงานไม่ได้ตามมาตรฐาน อาจทำให้โครงการก่อสร้างล่าช้าและงบประมาณบานปลาย
-
แนวทางรับมือ: กระจายความเสี่ยงโดยจัดหาซัพพลายเออร์จากหลากหลายแหล่ง ตรวจสอบสถานะ (Due diligence) ของผู้รับเหมาอย่างเข้มงวด และกำหนดมาตรฐานความปลอดภัยและคุณภาพให้ซัพพลายเออร์ต้องปฏิบัติตามอย่างเคร่งครัด
-
4. กลุ่มกฎเกณฑ์และภาครัฐ (Regulatory / Compliance)
-
การเปลี่ยนแปลงกฎหมาย นโยบาย และมาตรฐานความยั่งยืน (ESG Compliance)
-
ผลกระทบ: การขยายธุรกิจไปต่างประเทศและต่างอุตสาหกรรมทำให้ต้องเผชิญกับกฎหมายและนโยบายที่ซับซ้อนขึ้น หากไม่สามารถปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เข้มงวดขึ้นด้านสิ่งแวดล้อม สิทธิมนุษยชน หรือมาตรฐาน ESG อาจทำให้ถูกปรับ เสียชื่อเสียง หรือสูญเสียใบอนุญาต นโยบายกำจัดคาร์บอนอาจกระทบผลตอบแทนของโรงไฟฟ้าก๊าซในอนาคต
-
แนวทางรับมือ: จัดตั้งหน่วยงานกำกับดูแลการปฏิบัติงาน (Compliance Unit) ประสานงานกับหน่วยงานรัฐ รวมข้อตกลง "Change-in-law" ไว้ในสัญญาเพื่อป้องกันผลกระทบจากการเปลี่ยนกฎหมาย และบังคับใช้คู่มือจรรยาบรรณธุรกิจรวมถึงต่อต้านการทุจริตคอร์รัปชันอย่างเข้มงวด
-
5. กลุ่มการดำเนินงานและอื่นๆ (Operational & Others)
-
ความเสี่ยงด้านกายภาพจากการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศ (Physical Climate Risks)
-
ผลกระทบ: ภัยธรรมชาติที่รุนแรงขึ้น เช่น ภัยแล้ง พายุ และน้ำท่วม อาจกระทบต่อการผลิตไฟฟ้า โดยเฉพาะเรื่องการขาดแคลนน้ำที่ใช้ในการหล่อเย็นเครื่องจักร
-
แนวทางรับมือ: เพิ่มประสิทธิภาพการใช้น้ำ สร้างบ่อกักเก็บน้ำดิบสำรอง หาแหล่งน้ำทางเลือก ทำประกันภัยครอบคลุมความเสียหาย และหลีกเลี่ยงการตั้งโรงไฟฟ้าใหม่ในพื้นที่ที่เสี่ยงต่อการขาดแคลนน้ำ (Water-stressed areas)
-
-
การบริหารทรัพยากรบุคคลไม่เพียงพอต่อการขยายตัว (Human Capital Management)
-
ผลกระทบ: การเติบโตและขยายสู่ธุรกิจใหม่ๆ อย่างรวดเร็ว (เช่น Digital, Infrastructure) ทำให้ต้องใช้พนักงานที่มีทักษะเฉพาะด้านจำนวนมาก หากดึงดูดหรือรักษาพนักงานไว้ไม่ได้ จะกระทบต่อเป้าหมายการเติบโต
-
แนวทางรับมือ: ให้ค่าตอบแทนและสวัสดิการที่แข่งขันได้ในตลาด วางแผนสืบทอดตำแหน่ง (Succession planning) และจัดทำแผนพัฒนาพนักงานรายบุคคล (IDP) ควบคู่กับการประเมิน KPI
-
💳 คุณภาพลูกหนี้ / ชั้นอายุลูกหนี้
💡 ลูกหนี้ค้างนานแค่ไหน และตั้งสำรองไว้พอหรือยัง — สัญญาณเตือนล่วงหน้าของธุรกิจที่ขายเชื่อ (ค้าปลีก · เช่าซื้อ · โรงพยาบาล · แบงค์)
1. นโยบายการให้เครดิตลูกค้า (Credit Policy)
- บริษัทมีนโยบายให้ระยะเวลาสินเชื่อปกติ (Normal credit term) แก่ลูกค้าอยู่ที่ 30 วัน
- บริษัทมีการจำกัดความเสี่ยงด้านเครดิต โดยกำหนดระยะเวลาชำระเงินสูงสุด (Maximum payment period) ไว้ที่ไม่เกิน 90 วัน
2. ชั้นอายุลูกหนี้การค้า (Aging Analysis) และสัดส่วนลูกหนี้ด้อยคุณภาพ (หมายเหตุ: ข้อมูลการแยกชั้นอายุลูกหนี้ (Aging) ในเอกสารมีการเปิดเผยรายละเอียดถึงปี 2023 ส่วนปี 2024 มีเพียงตัวเลขยอดรวม) โครงสร้างชั้นอายุลูกหนี้ของ GULF มีคุณภาพสูงมาก โดยลูกหนี้ส่วนใหญ่กว่า 93-95% เป็นลูกหนี้ที่ยังไม่ถึงกำหนดชำระ ดังนี้:
- ปี 2021 (รวม 9,569 ล้านบาท):
- ยังไม่ถึงกำหนดชำระ: 9,142 ล้านบาท (คิดเป็น 95.5%)
- ค้างชำระ 31-90 วัน: 14 ล้านบาท
- ค้างชำระ 181-365 วัน: 143 ล้านบาท
- ค้างชำระเกิน 365 วัน (เกิน 12 เดือน): 270 ล้านบาท (คิดเป็น 2.8%)
- ปี 2022 (รวม 19,514 ล้านบาท):
- ยังไม่ถึงกำหนดชำระ: 18,184 ล้านบาท (คิดเป็น 93.2%)
- ค้างชำระ 31-90 วัน: 139 ล้านบาท
- ค้างชำระ 91-180 วัน: 220 ล้านบาท
- ค้างชำระ 181-365 วัน: 489 ล้านบาท
- ค้างชำระเกิน 365 วัน (เกิน 12 เดือน): 482 ล้านบาท (คิดเป็น 2.5%)
- ปี 2023 (รวม 21,653 ล้านบาท):
- ยังไม่ถึงกำหนดชำระ: 20,630 ล้านบาท (คิดเป็น 95.3%)
- ค้างชำระ 31-90 วัน: 129 ล้านบาท
- ค้างชำระ 91-180 วัน: 67 ล้านบาท
- ค้างชำระ 181-365 วัน: 279 ล้านบาท
- ค้างชำระเกิน 365 วัน (เกิน 12 เดือน): 548 ล้านบาท (คิดเป็น 2.5%)
3. ค่าเผื่อผลขาดทุนด้านเครดิต / หนี้สงสัยจะสูญ (Allowance for Expected Credit Loss - ECL)
-
ในปี 2020 และ 2021 บริษัท ไม่มีการตั้งค่าเผื่อผลขาดทุนด้านเครดิต (0 ล้านบาท) สะท้อนถึงการไม่มีประวัติหนี้เสียเลย
-
ในปี 2022 บริษัทมีการบันทึกค่าเผื่อผลขาดทุนด้านเครดิตเพิ่มขึ้นเป็น 515 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม หมายเหตุประกอบงบระบุชัดเจนว่าตัวเลขนี้ "เกิดจากการรวมธุรกิจ (Increase from business acquisition)" ไม่ใช่เกิดจากการเบี้ยวหนี้ของลูกค้าเดิมจากการดำเนินงานปกติ
-
ในปี 2023 ยอดค่าเผื่อผลขาดทุนด้านเครดิตปรับลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 488 ล้านบาท ซึ่งเมื่อเทียบกับลูกหนี้ที่ค้างชำระเกิน 12 เดือน (548 ล้านบาท) ถือว่ามีการตั้งสำรองครอบคลุมไว้เกือบทั้งหมดแล้ว
4. แนวโน้มเทียบอดีต (Historical Trend)
-
การเติบโตตามรายได้: ยอดลูกหนี้การค้ารวมปรับตัวสูงขึ้นอย่างก้าวกระโดดจาก 5,660 ล้านบาท (ปี 2020) เป็น 18,999 ล้านบาท (ปี 2022) และ 21,165 ล้านบาท (ปี 2023) ซึ่งเป็นไปในทิศทางเดียวกับการเติบโตของรายได้ จากการเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ (COD) ครบทุกยูนิตของโรงไฟฟ้าขนาดใหญ่ เช่น GSRC และ GPD ล่าสุด ณ สิ้นปี 2024 ยอดลูกหนี้การค้าสุทธิอยู่ที่ 18,778 ล้านบาท
-
ประสิทธิภาพการเก็บหนี้: แม้ยอดขายและลูกหนี้จะเติบโตสูงมาก แต่ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย (Collection Period) ของบริษัทยังคงรักษามาตรฐานได้อย่างมีเสถียรภาพ โดยเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 60 วัน (ปี 2020 = 59.55 วัน, ปี 2021 = 60.01 วัน, ปี 2022 = 57.74 วัน, ปี 2023 = 64.27 วัน และปี 2024 = 60.30 วัน) ซึ่งสอดคล้องกับพฤติกรรมลูกค้าหลักคือ กฟผ. ที่มีความมั่นคงสูง ทำให้คุณภาพลูกหนี้การค้าของ GULF อยู่ในเกณฑ์ดีเยี่ยม