HL.BK — Financial Report

เฮลท์ลีด (TH, th_hospital)

🏢 ธุรกิจ บริษัทดำเนินธุรกิจร้านขายยาแบบเชน (Chain Pharmacy) ที่มีความสามารถในการแข่งขันและข้อได้เปรียบด้านต้นทุนสูง ซึ่งมีแนวโน้มที่จะแย่งส่วนแบ่งตลาดจากร้านขายยาแบบดั้งเดิมได้

📊 Key Stats

Price

6 THB

Market Cap

1,436,704,128

PE (TTM)

20.178572

PE (Forward)

—

52W Range

5 – 8

Dividend Yield

3.89

Profit Margin

0.03322

ROE

0.076869994

Debt/Equity

33.8

เฮลท์ลีด (TH, th_hospital)
Generated: 2026-06-13 05:40 • Source: yfinance + NotebookLM (n/a)

📊 CAGR · ตารางสรุป · อัตราส่วนการเงิน

💡 CAGR = อัตราโตทบต้นต่อปี · ตารางสรุปและอัตราส่วนไล่ยาวทุกปีที่มีข้อมูล SETSMART ระบายสีตามทิศทาง (เขียว = ดีขึ้น) · ค่าต่อหุ้นปรับฐานพาร์ปัจจุบันแล้ว

🚀 CAGR อัตราเติบโตทบต้น (ถึงปี 2025)

รายการ	5 ปี	10 ปี	15 ปี	20 ปี
รายได้	—	—	—	—
กำไรสุทธิ	—	—	—	—
สินทรัพย์รวม	31.0%	—	—	—
ส่วนของผู้ถือหุ้น	50.6%	—	—	—
EPS	—	—	—	—
เงินปันผล/หุ้น	—	—	—	—

🧾 สรุปตัวเลขสำคัญรายปี (สีตามทิศ)

รายการ	2020	2021	2022	2023	2024	2025	2026
สินทรัพย์รวม (ลบ.)	398	1,118	1,288	1,382	1,499	1,536	—
หนี้สินรวม (ลบ.)	273	252	346	414	493	568	—
ส่วนของผู้ถือหุ้น (ลบ.)	125	866	942	968	1,006	968	—
มูลค่าหุ้นที่เรียกชำระแล้ว (ลบ.)	100	136	136	136	136	136	—
รายได้รวม (ลบ.)	—	—	1,538	1,659	2,018	2,270	—
รายได้รวม Growth	—	—	—	7.9%	21.6%	12.5%	—
กำไร (ขาดทุน) จากกิจกรรมอื่น (ลบ.)	—	—	19	24	41	41	—
กำไรสุทธิ (ลบ.)	—	—	118	75	78	78	—
EPS (บาท)	—	—	0.43	0.27	0.29	0.29	—
EPS Growth	—	—	—	-36.8%	4.8%	-0.5%	—
ราคาเฉลี่ยรายปี (บาท)	—	16.54	23.98	18.22	10.00	7.12	6.61
เงินปันผลต่อหุ้น (บาท)	—	0.16	0.18	0.15	0.17	0.22	0.27
อัตราผลตอบแทนปันผล (Yield = ปันผล/ราคาเฉลี่ย)	—	1.0%	0.8%	0.8%	1.7%	3.1%	4.0%
อัตราการจ่ายเงินปันผล (Payout = ปันผล/EPS)	—	—	41.4%	54.6%	59.1%	76.9%	—

📐 อัตราส่วนทางการเงิน (Financial Ratio · สีตามทิศ)

อัตราส่วน	2020	2021	2022	2023	2024	2025	2026
— ความสามารถทำกำไร (Profitability) —
GPM (อัตรากำไรขั้นต้น)
Q1	—	—	24.6%	22.1%	23.7%	24.3%	25.0%
Q2	—	—	24.3%	24.1%	24.3%	25.6%	25.3%
Q3	—	24.3%	25.2%	23.7%	24.6%	25.0%	—
Q4	23.0%	25.8%	28.4%	26.5%	27.4%	27.9%	—
ทั้งปี	—	—	25.7%	24.2%	25.1%	25.7%	—
Selling Expense (%)
Q1	—	—	9.6%	12.8%	14.5%	16.1%	17.1%
Q2	—	—	10.8%	13.7%	16.8%	17.7%	19.4%
Q3	—	9.9%	10.8%	14.3%	16.4%	17.7%	—
Q4	11.4%	10.7%	13.1%	14.6%	16.7%	17.5%	—
ทั้งปี	—	—	11.1%	13.9%	16.1%	17.2%	—
Admin Expense (%)
Q1	—	—	4.8%	5.0%	4.5%	3.8%	3.7%
Q2	—	—	5.9%	5.2%	4.4%	3.9%	5.3%
Q3	—	5.2%	4.6%	4.6%	4.1%	4.2%	—
Q4	4.8%	6.1%	5.3%	3.7%	3.9%	3.9%	—
ทั้งปี	—	—	5.1%	4.6%	4.2%	4.0%	—
SG&A (%)
Q1	—	—	14.4%	17.8%	19.0%	19.9%	20.8%
Q2	—	—	16.7%	18.9%	21.2%	21.6%	24.7%
Q3	—	15.1%	15.4%	18.9%	20.5%	21.8%	—
Q4	16.2%	16.8%	18.4%	18.3%	20.6%	21.4%	—
ทั้งปี	—	—	16.2%	18.5%	20.3%	21.2%	—
NPM (อัตรากำไรสุทธิ)
Q1	—	—	8.1%	3.3%	3.8%	3.5%	3.1%
Q2	—	—	6.2%	4.0%	2.5%	3.0%	0.1%
Q3	—	7.1%	7.7%	3.9%	3.3%	2.3%	—
Q4	4.8%	7.3%	8.6%	6.6%	5.8%	4.8%	—
ทั้งปี	—	—	7.7%	4.5%	3.9%	3.4%	—
ROA	—	—	9.2%	5.4%	5.2%	5.1%	—
ROIC	11.6%	6.9%	13.1%	8.3%	8.3%	9.3%	—
ROE	—	—	12.6%	7.7%	7.8%	8.0%	—
— สภาพคล่อง (Liquidity) —
Current Ratio (เงินทุนหมุนเวียน)	1.11	6.14	4.76	4.26	4.05	3.40	—
Quick Ratio (สภาพคล่องเร็ว)	0.33	5.04	3.63	3.09	2.67	2.25	—
— โครงสร้างหนี้ (Leverage) —
Debt to Equity (หนี้มีดอกเบี้ย/ทุน)	0.27	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00	—
Debt to Net Profit (ปีคืนหนี้)	—	—	0.00	0.00	0.00	0.00	—
— ประสิทธิภาพ (Efficiency) —
Collection Period (วันเก็บหนี้)	—	—	5 วัน	7 วัน	8 วัน	8 วัน	—
Inventory Period (วันขายของ)	—	—	59 วัน	64 วัน	63 วัน	65 วัน	—
Payment Period (วันจ่ายหนี้)	—	—	43 วัน	46 วัน	40 วัน	41 วัน	—
Cash Cycle (วงจรเงินสด)	—	—	21 วัน	25 วัน	31 วัน	32 วัน	—
— ตลาด/ผู้ถือหุ้น (Market) —
Common Shares (หุ้น)	272,000,000	272,000,000	272,000,000	272,000,000	272,000,000	272,000,000	272,000,000
Common Shares Adjusted (M)	272.00	272.00	272.00	272.00	272.00	272.00	272.00
Book Value / Share (บาท)	0.46	3.18	3.46	3.56	3.70	3.56	—
EPS (บาท)	—	—	0.43	0.27	0.29	0.29	—
EPS Growth	—	—	—	-36.8%	4.8%	-0.5%	—
Dividend Per Share (บาท)	—	0.16	0.18	0.15	0.17	0.22	0.27
Dividend Yield	—	1.0%	0.8%	0.8%	1.7%	3.1%	4.0%
Dividend Payout Ratio	—	—	41.4%	54.6%	59.1%	76.9%	—
Market Cap (ลบ.)	—	4,499	6,523	4,956	2,720	1,937	1,798
P / BV (เฉลี่ยปี)	—	5.20	6.92	5.12	2.70	2.00	—
P / E (เฉลี่ยปี)	—	—	55.17	66.36	34.75	24.87	—
EV / EBITDA	—	33.48	27.05	19.67	8.88	5.62	17.11
Max Price (สูงสุด/ปี)	—	19.40	32.00	26.00	12.60	10.70	7.35
Min Price (ต่ำสุด/ปี)	—	12.80	17.50	9.20	7.10	5.40	5.50
Price (เฉลี่ย/ปี)	—	16.54	23.98	18.22	10.00	7.12	6.61

📊 กราฟสรุป

💡 ราคาหุ้นย้อนหลัง 5 ปี และ P/E Band ทั้งประวัติ — ดูว่าตอนนี้ซื้อขายกันแพงหรือถูกเทียบอดีตตัวเอง

รายได้ & กำไรสุทธิ รายปี (SETSMART, ล้านบาท)

กำไรต่อหุ้น (EPS) รายปี (ปรับ split, SETSMART)

ราคาหุ้นย้อนหลัง 5 ปี

P/E Band ย้อนหลัง ~4 ปี (รายเดือน • เฉลี่ย 31.1×)

📊 กราฟสรุป (SETSMART)

💡 EPS รายปี · โครงสร้างงบกำไรขาดทุน · รายได้-กำไรทั้งประวัติ · และงบดุลแบบ common-size (ทุกอย่างคิดเป็น % ของสินทรัพย์รวม เลยเทียบข้ามปีได้แม้บริษัทโตขึ้นมาก)

📊 กำไรต่อหุ้น & โครงสร้างงบกำไรขาดทุน

โครงสร้างงบกำไรขาดทุน รายปี (ล้านบาท · 5 ปีล่าสุด)

📈 แนวโน้มสัดส่วนงบดุล (Common-Size · % ของสินทรัพย์รวม)

สินทรัพย์ (% ของสินทรัพย์รวม)

หนี้สิน (% ของสินทรัพย์รวม)

ส่วนของผู้ถือหุ้น (% ของสินทรัพย์รวม)

📊 กราฟสรุป (SETSMART)

📊 กำไรต่อหุ้น & โครงสร้างงบกำไรขาดทุน

โครงสร้างงบกำไรขาดทุน รายปี (ล้านบาท · 5 ปีล่าสุด)

📈 แนวโน้มสัดส่วนงบดุล (Common-Size · % ของสินทรัพย์รวม)

สินทรัพย์ (% ของสินทรัพย์รวม)

หนี้สิน (% ของสินทรัพย์รวม)

ส่วนของผู้ถือหุ้น (% ของสินทรัพย์รวม)

📅 งบการเงินรายไตรมาส — แบบชีตวิเคราะห์ (SETSMART, 2020-2026)

💡 รวมงบดุล · งบกำไรขาดทุน · งบกระแสเงินสด ไว้ในตารางเดียวแบบชีตวิเคราะห์ หัวปีตรึงไว้ด้านบน เลื่อนซ้าย-ขวาดูย้อนหลังได้ · กด ⛶ ดูเต็มจอ จะอ่านง่ายขึ้นมาก

รวม 3 งบไว้ในตารางเดียว · ล้านบาท · งบดุล/กระแสเงินสด = Q1-Q3 + สิ้นปี · งบกำไรขาดทุน = Q1-Q4 + ทั้งปี · หัวแถวปีตรึงอยู่ด้านบนตลอด · เลื่อนซ้าย-ขวาดูปีย้อนหลัง →

งวด	2020	2021	2022	2023	2024	2025	2026
📘 งบดุล (Balance Sheet)
สินทรัพย์ (Assets)
เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดCash And Cash Equivalents
Q1	—	—	195	84	380	156	40
Q2	—	—	126	35	147	34	39
Q3	—	18	147	31	162	59	—
สิ้นปี	35	705	146	335	169	37	—
%Common Size	8.8%	63.0%	11.4%	24.2%	11.3%	2.4%	—
ลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่น (สุทธิ)Trade And Other Receivables - Current - Net
Q1	—	—	16	17	28	37	43
Q2	—	—	20	24	31	43	44
Q3	—	12	18	27	31	46	—
สิ้นปี	14	16	24	38	46	54	—
%Common Size	3.4%	1.5%	1.9%	2.7%	3.1%	3.5%	—
สินค้าคงเหลือ (สุทธิ)Inventories - Net
Q1	—	—	155	229	243	322	370
Q2	—	—	177	243	286	312	358
Q3	—	147	185	236	317	305	—
สิ้นปี	131	159	210	232	291	309	—
%Common Size	32.9%	14.2%	16.3%	16.8%	19.4%	20.1%	—
รวมสินทรัพย์หมุนเวียนTotal Current Assets
Q1	—	—	869	879	860	908	945
Q2	—	—	835	828	830	853	815
Q3	—	182	854	830	875	861	—
สิ้นปี	186	887	890	848	854	913	—
%Common Size	46.6%	79.3%	69.1%	61.3%	57.0%	59.4%	—
ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ (สุทธิ)Property, Plant And Equipment - Net
Q1	—	—	127	178	237	256	242
Q2	—	—	141	189	246	258	233
Q3	—	76	163	201	258	250	—
สิ้นปี	76	73	166	227	258	249	—
%Common Size	19.0%	6.6%	12.9%	16.4%	17.2%	16.2%	—
สินทรัพย์ไม่มีตัวตน (สุทธิ)Intangible Assets - Net
Q1	—	—	8	9	10	10	9
Q2	—	—	8	8	10	10	9
Q3	—	9	8	8	10	10	—
สิ้นปี	7	9	8	8	10	9	—
%Common Size	1.8%	0.8%	0.6%	0.6%	0.7%	0.6%	—
รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนTotal Non-Current Assets
Q1	—	—	301	432	572	644	617
Q2	—	—	324	446	599	637	580
Q3	—	237	353	471	623	639	—
สิ้นปี	213	231	398	534	645	623	—
%Common Size	53.4%	20.7%	30.9%	38.7%	43.0%	40.6%	—
สินทรัพย์รวมTotal Assets
Q1	—	—	1,169	1,311	1,432	1,552	1,563
Q2	—	—	1,160	1,274	1,430	1,491	1,395
Q3	—	419	1,207	1,301	1,497	1,500	—
สิ้นปี	398	1,118	1,288	1,382	1,499	1,536	—
หนี้สิน (Liabilities)
เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่นTrade And Other Payables - Current
Q1	—	—	118	147	159	188	251
Q2	—	—	125	146	184	185	192
Q3	—	101	137	149	207	191	—
สิ้นปี	108	118	151	164	163	213	—
%Common Size	27.1%	10.5%	11.7%	11.9%	10.9%	13.9%	—
รวมหนี้สินหมุนเวียนTotal Current Liabilities
Q1	—	—	151	185	200	242	312
Q2	—	—	154	174	222	234	244
Q3	—	147	164	172	247	237	—
สิ้นปี	167	144	187	199	211	269	—
%Common Size	41.9%	12.9%	14.5%	14.4%	14.1%	17.5%	—
เงินเบิกเกินบัญชี & เงินกู้ระยะสั้นจากสถาบันการเงินBank Overdrafts And Short-Term Borrowings From Financial Institutions
Q1	—	—	0	0	0	0	0
Q2	—	—	0	0	0	0	0
Q3	—	23	0	0	0	0	—
สิ้นปี	24	0	0	0	0	0	—
%Common Size	6.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	—
หนี้ระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระใน 1 ปีCurrent Portion Of Long-Term Debts
Q1	—	—	0	0	0	0	0
Q2	—	—	0	0	0	0	0
Q3	—	5	0	0	0	0	—
สิ้นปี	6	4	0	0	0	0	—
%Common Size	1.5%	0.4%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	—
หนี้สินระยะสั้น (Short-Term Debts) 🔢
Q1	—	—	2	0	0	0	0
Q2	—	—	0	0	0	0	0
Q3	—	28	0	0	0	0	—
สิ้นปี	30	4	0	0	0	0	—
%Common Size	7.5%	0.4%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	—
หนี้สินระยะยาว (Long-Term Debts) 🔢
Q1	—	—	0	0	0	0	0
Q2	—	—	0	0	0	0	0
Q3	—	1	0	0	0	0	—
สิ้นปี	3	0	0	0	0	0	—
%Common Size	0.9%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	—
หนี้สินรวมมีดอกเบี้ย (Total Debts) 🔢
Q1	—	—	2	0	0	0	0
Q2	—	—	0	0	0	0	0
Q3	—	29	0	0	0	0	—
สิ้นปี	33	4	0	0	0	0	—
D/E	0.27	0.00	—	—	—	—	—
รวมหนี้สินไม่หมุนเวียนTotal Non-Current Liabilities
Q1	—	—	123	171	245	284	302
Q2	—	—	130	179	250	287	273
Q3	—	112	136	191	276	290	—
สิ้นปี	106	108	159	215	282	300	—
%Common Size	26.7%	9.7%	12.4%	15.6%	18.8%	19.5%	—
รวมหนี้สินTotal Liabilities
Q1	—	—	273	356	445	526	613
Q2	—	—	284	353	472	522	517
Q3	—	259	300	363	523	527	—
สิ้นปี	273	252	346	414	493	568	—
%Common Size	68.6%	22.6%	26.9%	30.0%	32.9%	37.0%	—
ส่วนของผู้ถือหุ้น (Equity)
กำไรสะสมที่ยังไม่ได้จัดสรรRetained Earnings (Deficits) - Unappropriated
Q1	—	—	76	135	167	207	130
Q2	—	—	55	102	138	149	59
Q3	—	28	86	119	155	154	—
สิ้นปี	10	46	123	149	186	148	—
%Common Size	2.4%	4.1%	9.5%	10.8%	12.4%	9.6%	—
ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่Equity Attributable To Owners Of The Parent
Q1	—	—	896	955	987	1,026	950
Q2	—	—	875	922	958	969	878
Q3	—	160	907	938	974	973	—
สิ้นปี	125	866	942	968	1,006	968	—
%Common Size	31.4%	77.4%	73.1%	70.0%	67.1%	63.0%	—
📗 งบกำไรขาดทุน (Income Statement)
โครงสร้างรายได้ (Revenue Structure)
รายได้จากการดำเนินงาน (ธุรกิจหลัก)Revenue From Operations
Q1	—	—	371	385	482	570	585
Q2	—	—	362	397	465	548	527
Q3	—	352	398	411	503	546	—
Q4	266	296	389	442	527	565	—
ทั้งปี	—	—	1,520	1,636	1,977	2,229	—
%YoY Growth	—	—	—	7.6%	20.9%	12.7%	—
รายได้อื่นOther Income
Q1	—	—	3	3	12	9	10
Q2	—	—	4	7	7	9	9
Q3	—	4	5	6	9	11	—
Q4	4	8	7	8	12	12	—
ทั้งปี	—	—	19	24	41	41	—
%Common Size	—	—	1.2%	1.4%	2.0%	1.8%	—
%YoY Growth	—	—	—	27.2%	71.6%	0.6%	—
รายได้ดอกเบี้ยและเงินปันผลInterest And Dividend Income
Q1	—	—	0	0	0	0	0
Q2	—	—	0	0	0	0	0
Q3	—	0	0	0	0	0	—
Q4	0	0	0	0	0	0	—
ทั้งปี	—	—	0	0	0	0	—
%Common Size	—	—	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	—
%YoY Growth	—	—	—	—	—	—	—
รายได้รวมทั้งหมดของบริษัทTotal Revenue
Q1	—	—	375	388	495	579	595
Q2	—	—	365	404	472	557	536
Q3	—	356	403	417	512	557	—
Q4	270	304	395	451	539	577	—
ทั้งปี	—	—	1,538	1,659	2,018	2,270	—
%YoY Growth	—	—	—	7.9%	21.6%	12.5%	—
ต้นทุนขาย (COGS)
ต้นทุนCosts
Q1	—	—	283	303	378	438	446
Q2	—	—	277	307	357	415	400
Q3	—	269	301	318	386	417	—
Q4	208	225	283	331	391	416	—
ทั้งปี	—	—	1,143	1,258	1,512	1,686	—
%Common Size	—	—	74.3%	75.8%	74.9%	74.3%	—
%YoY Growth	—	—	—	10.1%	20.2%	11.5%	—
กำไรขั้นต้น (Gross Profit) 🔢
Q1	—	—	92	86	117	141	148
Q2	—	—	89	97	115	143	136
Q3	—	87	102	99	126	139	—
Q4	62	78	112	119	148	161	—
ทั้งปี	62	165	395	401	506	583	284
%GPM	—	—	25.7%	24.2%	25.1%	25.7%	—
%YoY Growth	—	165.3%	139.2%	1.5%	26.1%	15.4%	-51.3%
ค่าใช้จ่ายขาย-บริหาร (SG&A)
ค่าใช้จ่ายในการขายSelling Expenses
Q1	—	—	36	50	72	93	102
Q2	—	—	39	55	79	99	104
Q3	—	35	43	60	84	98	—
Q4	31	33	52	66	90	101	—
ทั้งปี	—	—	171	230	325	391	—
%Common Size	—	—	11.1%	13.9%	16.1%	17.2%	—
%YoY Growth	—	—	—	35.0%	41.1%	20.3%	—
ค่าใช้จ่ายในการบริหารAdministrative Expenses
Q1	—	—	18	20	22	22	22
Q2	—	—	22	21	21	22	28
Q3	—	19	19	19	21	23	—
Q4	13	19	21	17	21	23	—
ทั้งปี	—	—	79	76	85	90	—
%Common Size	—	—	5.1%	4.6%	4.2%	4.0%	—
%YoY Growth	—	—	—	-2.9%	11.1%	5.6%	—
ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารSelling And Administrative Expenses
Q1	—	—	54	69	94	115	124
Q2	—	—	61	76	100	121	133
Q3	—	54	62	79	105	122	—
Q4	44	51	73	82	111	124	—
ทั้งปี	—	—	250	307	410	481	—
%Common Size	—	—	16.2%	18.5%	20.3%	21.2%	—
%YoY Growth	—	—	—	23.0%	33.6%	17.3%	—
กำไร (ขาดทุน) อื่นOther Gains (Losses)
Q1	—	—	0	0	0	0	0
Q2	—	—	0	-0	-0	0	0
Q3	—	0	0	0	0	-0	—
Q4	0	0	0	-0	0	-0	—
ทั้งปี	—	—	0	-1	0	-0	—
%Common Size	—	—	0.0%	-0.0%	0.0%	-0.0%	—
%YoY Growth	—	—	—	—	136.8%	-185.7%	—
กำไรจากการดำเนินงาน (Operating Profit) 🔢
Q1	—	—	38	18	24	28	27
Q2	—	—	28	22	16	24	4
Q3	—	33	41	22	23	19	—
Q4	18	27	41	38	39	39	—
ทั้งปี	18	60	148	100	102	110	31
%EBIT	—	—	9.6%	6.0%	5.1%	4.9%	—
%YoY Growth	—	228.1%	146.0%	-32.5%	1.9%	8.2%	-72.0%
EBITDA 🔢
Q1	—	—	46	30	41	50	51
Q2	—	—	44	48	52	69	54
Q3	—	55	67	62	79	88	—
Q4	43	58	79	94	116	131	—
ทั้งปี	43	113	236	235	287	338	105
%EBITDA	—	—	15.3%	14.2%	14.2%	14.9%	—
%YoY Growth	—	161.1%	107.8%	-0.4%	22.3%	17.6%	-68.9%
ต้นทุนทางการเงิน (ดอกเบี้ยจ่าย)Finance Costs
Q1	—	—	1	2	0	2	4
Q2	—	—	1	2	1	3	4
Q3	—	1	2	2	2	3	—
Q4	2	1	1	1	2	4	—
ทั้งปี	—	—	6	6	6	12	—
%Common Size	—	—	0.4%	0.4%	0.3%	0.5%	—
%YoY Growth	—	—	—	9.7%	-8.5%	113.1%	—
กำไรก่อนภาษี (EBT) 🔢
Q1	—	—	37	16	24	26	23
Q2	—	—	27	21	15	21	0
Q3	—	32	39	20	21	16	—
Q4	17	26	40	37	36	35	—
ทั้งปี	17	58	143	94	96	98	23
%EBT	—	—	9.3%	5.7%	4.8%	4.3%	—
%YoY Growth	—	247.0%	147.5%	-34.2%	2.6%	2.1%	-76.6%
ค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้Income Tax Expense
Q1	—	—	7	3	5	5	4
Q2	—	—	4	5	3	5	-0
Q3	—	6	8	4	5	3	—
Q4	4	4	6	8	5	7	—
ทั้งปี	—	—	25	19	18	21	—
%Common Size	—	—	1.6%	1.2%	0.9%	0.9%	—
%YoY Growth	—	—	—	-21.3%	-6.0%	13.5%	—
กำไรสุทธิ (ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่)Net Profit (Loss) Attributable To : Owners Of The Parent
Q1	—	—	30	13	19	20	19
Q2	—	—	23	16	12	17	0
Q3	—	25	31	16	17	13	—
Q4	13	22	34	30	31	28	—
ทั้งปี	—	—	118	75	78	78	—
%NPM	—	—	7.7%	4.5%	3.9%	3.4%	—
%YoY Growth	—	—	—	-36.8%	4.8%	-0.5%	—
📙 งบกระแสเงินสด (Cash Flow)
กิจกรรมดำเนินงาน (Operating Activities)
ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายDepreciation And Amortisation
Q1	—	—	7	12	17	22	24
Q2	—	—	16	26	35	45	50
Q3	—	22	26	40	55	68	—
สิ้นปี	25	31	38	56	77	93	—
เงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงานNet Cash From (Used In) Operating Activities
Q1	—	—	53	12	33	47	35
Q2	—	—	62	9	37	84	10
Q3	—	51	106	38	63	125	—
สิ้นปี	97	85	136	91	89	193	—
CFO/กำไรสุทธิ	—	—	1.15	1.22	1.13	2.48	—
กระแสเงินสดอิสระ (Free Cash Flow) 🔢
Q1	—	—	-3	-6	30	40	32
Q2	—	—	-12	-28	35	63	-3
Q3	—	38	6	-17	59	102	—
สิ้นปี	82	70	16	8	10	160	—
กิจกรรมลงทุน (Investing Activities)
เงินจ่ายซื้อสินทรัพย์ถาวร (CAPEX)Payment For Purchase Of Fixed Assets
Q1	—	—	-56	-19	-3	-7	-3
Q2	—	—	-73	-36	-3	-20	-13
Q3	—	-13	-100	-54	-4	-23	—
สิ้นปี	-15	-15	-121	-83	-78	-33	—
เงินสดสุทธิจากกิจกรรมลงทุนNet Cash From (Used In) Investing Activities
Q1	—	—	-556	-68	22	-47	20
Q2	—	—	-583	-56	-165	-120	132
Q3	—	-13	-600	-82	-164	-113	—
สิ้นปี	-12	-15	-625	177	-172	-157	—
กิจกรรมจัดหาเงิน (Financing Activities)
เงินสดสุทธิจากกิจกรรมจัดหาเงินNet Cash From (Used In) Financing Activities
Q1	—	—	-7	-7	-9	-13	-53
Q2	—	—	-58	-64	-60	-99	-140
Q3	—	-55	-64	-72	-71	-122	—
สิ้นปี	-78	600	-70	-80	-83	-167	—

➕ บรรทัดเพิ่มเติมนอกชีต (พิจารณาเก็บ)

💡 บรรทัดดิบจาก SETSMART ที่ไม่ได้อยู่ในชีตหลัก · ✅ = ควรเก็บไว้ดู, ⚪ = รายละเอียดย่อย ตัดได้

✅ = หนูแนะนำให้เก็บ (มีประโยชน์เชิงวิเคราะห์) · ⚪ = ทางเลือก/รายละเอียดย่อย (ส่วนใหญ่ตัดได้)

➕ งบดุล — บรรทัดเพิ่มเติมจาก SETSMART

รายการ (ทั้งปี)	2020	2021	2022	2023	2024	2025	2026
⚪ Other Parties	108	117	0	0	0	0	—
⚪ Related Parties	0	0	0	0	0	0	—
⚪ Other Current Financial Assets	0	0	507	223	348	512	—
⚪ Other Current Financial Assets - Others	0	0	507	223	348	512	—
⚪ Income Tax Receivable - Current	0	0	2	1	0	0	—
⚪ Other Current Assetsสินทรัพย์หมุนเวียนอื่น	6	6	1	19	1	1	—
⚪ Other Current Assets - Others	6	6	1	19	1	1	—
⚪ Restricted Deposits - Non-Current	0	0	0	0	0	0	—
⚪ Other Non-Current Financial Assets	11	13	0	0	0	7	—
⚪ Depositsเงินรับฝาก	1	1	0	0	0	0	—
⚪ Other Non-Current Financial Assets - Others	0	0	0	0	0	7	—
✅ Investment Properties - Net	0	0	16	0	0	0	—
✅ Right-of-Use Assets - Net	117	118	171	225	291	303	—
⚪ Intangible Assets - Others	7	9	8	8	10	9	—
✅ Goodwill - Net	0	16	16	16	16	16	—
✅ Deferred Tax Assets	1	1	0	2	4	6	—
⚪ Income Tax Receivable - Non-Current	0	1	2	0	0	0	—
⚪ Other Non-Current Assets	0	0	19	57	67	33	—
⚪ Other Non-Current Assets - Others	0	0	19	57	67	33	—
⚪ Short-Term Borrowings	0	0	0	0	0	0	—
⚪ Current Portion of Long-Term Debts - Others	6	4	0	0	0	0	—
✅ Current Portion of Lease Liabilities	11	12	20	25	36	45	—
⚪ Income Tax Payableภาษีเงินได้ค้างจ่าย	8	9	15	8	10	9	—
⚪ Other Current Liabilitiesหนี้สินหมุนเวียนอื่น	9	2	1	1	1	2	—
⚪ Financial Institutions	3	0	0	0	0	0	—
✅ Non-Current Portion of Lease Liabilities	98	101	148	199	260	274	—
⚪ Other Non-Current Financial Liabilities	1	1	0	0	0	0	—
⚪ Provisions for Employee Benefit Obligations - Non-Current	4	5	4	5	5	7	—
✅ Deferred Tax Liabilities	0	0	0	0	0	1	—
⚪ Other Non-Current Liabilities	0	0	7	12	16	18	—
⚪ Authorised Share Capital	136	136	136	136	136	136	—
⚪ Authorised Ordinary Shares	136	136	136	136	136	136	—
⚪ Issued and Paid-Up Share Capital	100	136	136	136	136	136	—
⚪ Paid-Up Ordinary Shares	100	136	136	136	136	136	—
⚪ Premium (Discount) on Share Capital	0	648	648	648	648	648	—
⚪ Premium (Discount) on Ordinary Shares	0	648	648	648	648	648	—
⚪ Premium on Ordinary Shares	0	0	0	0	0	648	—
⚪ Retained Earnings (Deficits)	18	60	136	162	200	231	—
✅ Retained Earnings - Appropriated	9	14	14	14	14	83	—
⚪ Legal and Statutory Reserves	9	14	14	14	14	14	—
⚪ Reserve for Treasury Shares	0	0	0	0	0	70	—
⚪ Treasury Shares	0	0	0	0	0	70	—
⚪ Other Components of Equity	7	22	22	22	22	22	—
⚪ Surplus (Deficits)	0	22	22	22	22	22	—
⚪ Surplus (Deficits) From Business Combinations Under Common Control	0	22	22	22	22	22	—
⚪ Surplus From Business Combinations Under Common Control	0	0	0	0	0	22	—
⚪ Other Components of Equity - Others	7	0	0	0	0	0	—
⚪ Total Equityรวมส่วนของผู้ถือหุ้น	125	866	942	968	1,006	968	—
⚪ Total Liabilities and Equity	398	1,118	1,288	1,382	1,499	1,536	—

➕ งบกำไรขาดทุน — บรรทัดเพิ่มเติมจาก SETSMART

รายการ (ทั้งปี)	2020	2021	2022	2023	2024	2025	2026
✅ Revenue From Sales	—	—	1,520	1,636	1,977	2,229	—
⚪ Interest Incomeรายได้ดอกเบี้ยรับ	—	—	0	0	0	0	—
✅ Cost of Sales	—	—	1,143	1,258	1,512	1,686	—
⚪ (Reversal Of) Expected Credit Losses(กลับรายการ) ผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิด (ECL)	—	—	0	0	0	-2	—
⚪ Other Expenses	—	—	-3	-7	-6	-6	—
✅ Total Cost and Expenses	—	—	1,390	1,559	1,916	2,159	—
⚪ Other Gains (Losses) - Others	—	—	0	-1	0	-0	—
✅ Profit (Loss) Before Finance Costs and Income Tax Expense	—	—	148	100	102	110	—
⚪ Profit (Loss) for the Period From Continuing Operations	—	—	118	75	78	78	—
✅ Net Profit (Loss) for the Period	—	—	118	75	78	78	—
⚪ Net Profit (Loss) for the Period / Profit (Loss) for the Period From Continuing Operations	—	—	118	75	78	78	—
⚪ Remeasurement of Employee Benefit Obligations	—	—	0	0	0	-0	—
⚪ Other Comprehensive Income That Will Not Be Subsequently Reclassified to Profit or Loss	—	—	0	0	0	0	—
⚪ Income Taxes Relating to Items That Will Not Be Subsequently Reclassified to Profit or Loss	—	—	-0	-0	-0	0	—
⚪ Other Comprehensive Income (Expense) - Net of Tax	—	—	0	0	0	-0	—
✅ Total Comprehensive Income (Expense) for the Period	—	—	120	75	79	78	—
⚪ Total Comprehensive Income (Expense) Attributable to : Owners of the Parent	—	—	120	75	79	78	—

➕ งบกระแสเงินสด — บรรทัดเพิ่มเติมจาก SETSMART

รายการ (ทั้งปี)	2020	2021	2022	2023	2024	2025	2026
⚪ Net Profit (Loss) Attributable to Owners of the Parent for the Period	52	80	118	75	78	78	—
⚪ Depreciationค่าเสื่อมราคาสินทรัพย์ถาวร	24	30	0	0	0	0	—
⚪ Amortisation	1	1	0	0	0	0	—
⚪ (Reversal Of) Expected Credit Losses(กลับรายการ) ผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิด (ECL)	0	0	0	0	0	0	—
⚪ (Reversal Of) Loss From Diminution in Value of Inventories	2	1	1	0	-0	0	—
⚪ (Gains) Losses on Fair Value Adjustments of Other Financial Instruments	0	0	-3	-7	-6	-8	—
⚪ (Gains) Losses on Disposal and Write-Off of Fixed Assets	1	0	0	0	0	-0	—
⚪ (Gains) Losses on Disposal of Fixed Assets	1	0	0	0	0	-0	—
⚪ (Gains) Losses on Disposal and Write-Off of Other Assets	0	0	0	0	-6	0	—
⚪ (Reversal Of) Impairment Loss of Fixed Assets	0	0	0	0	0	0	—
⚪ Dividend and Interest Income	-0	-0	0	0	0	0	—
⚪ Interest Incomeรายได้ดอกเบี้ยรับ	-0	-0	0	0	0	0	—
⚪ Finance Costsต้นทุนทางการเงิน (ดอกเบี้ยจ่าย)	7	5	6	9	14	17	—
⚪ Income Tax Expenseค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้	14	18	25	19	18	21	—
⚪ Employee Benefit Expenses	1	1	1	1	1	2	—
⚪ (Reversal Of) Provisions	0	0	0	0	0	0	—
⚪ Other Reconciliation Items	-0	-0	0	-2	-8	-5	—
⚪ Cash Flows From (Used In) Operations Before Changes in Operating Assets and Liabilities	102	135	186	151	167	197	—
⚪ (Increase) Decrease in Trade and Other Receivables	6	-3	-3	-11	-9	-9	—
⚪ (Increase) Decrease in Inventories	6	-29	-52	-22	-59	-18	—
⚪ (Increase) Decrease in Other Operating Assets	-1	-3	-5	-10	-3	-2	—
⚪ Increase (Decrease) in Trade and Other Payables	-13	10	30	7	9	48	—
⚪ Increase (Decrease) in Provisions	0	0	0	0	0	-0	—
⚪ Increase (Decrease) in Other Operating Liabilities	8	-8	1	1	1	1	—
✅ Cash Generated From (Used In) Operations	109	103	157	116	106	216	—
✅ Income Tax (Paid) Received	-12	-18	-21	-25	-17	-23	—
⚪ (Increase) Decrease in Short-Term Investments	0	0	-514	0	0	0	—
⚪ Proceeds From Investment	0	0	0	855	458	468	—
⚪ Proceeds From Disposal of Investments	0	0	0	776	366	409	—
⚪ Proceeds From Redemption of Debt Securities	0	0	0	79	91	60	—
⚪ Purchase of Investments	0	0	0	-597	-582	-598	—
✅ Proceeds From Disposal of Fixed Assets	0	0	0	0	0	0	—
⚪ Property, Plant and Equipment	-13	-13	-120	-82	-75	-32	—
⚪ Intangible Assets	-1	-2	-1	-1	-4	-1	—
⚪ Payment for Acquisition of Exploration and Evaluation Assets	0	0	0	0	0	0	—
⚪ Proceeds From Disposal of Exploration and Evaluation Assets	0	0	0	0	22	0	—
⚪ (Increase) Decrease in Restricted Deposits	3	0	0	0	0	0	—
⚪ Interest Received	0	0	0	2	9	5	—
⚪ Other Items (Investing Activities)	0	0	10	0	0	0	—
⚪ Increase (Decrease) in Bank Overdrafts and Short-Term Borrowings - Financial Institutions	-3	-24	0	0	0	0	—
⚪ Proceeds From Borrowings	4	0	0	0	0	0	—
⚪ Proceeds From Long-Term Borrowings	4	0	0	0	0	0	—
⚪ Proceeds From Long-Term Borrowings - Financial Institutions	4	0	0	0	0	0	—
⚪ Repayments on Borrowings	-23	-5	-4	0	0	0	—
⚪ Repayments on Long-Term Borrowings	-23	-5	-4	0	0	0	—
⚪ Repayments on Long-Term Borrowings - Financial Institutions	-23	-5	-4	0	0	0	—
⚪ Repayments on Lease Liabilities	-13	-12	-23	-31	-42	-54	—
⚪ Proceeds From Issuance of Equity Instruments	20	684	0	0	0	0	—
⚪ Payment for Purchase of Treasury Shares	0	0	0	0	0	-67	—
✅ Dividend Paid	-55	-38	-44	-49	-41	-46	—
⚪ Interest Paid	-7	-5	-0	0	0	-0	—
⚪ Other Items (Financing Activities)	0	0	0	0	0	0	—
⚪ Cash and Cash Equivalents, Beginning Balance	27	35	705	146	335	169	—
✅ Cash and Cash Equivalents, Ending Balance	35	705	146	335	169	37	—

📆 งบการเงินรายปี (5 ปีล่าสุด)

💡 งบ 3 ชุด 5 ปีล่าสุด — ตัวเลขตามที่รายงาน (as-reported) ไม่ได้ปรับพาร์

งบกำไรขาดทุน (รายปี) (หน่วย: ล้านบาท)

รายการ	2025-12-31	2024-12-31	2023-12-31	2022-12-31	2021-12-31
Tax Effect Of Unusual Itemsผลกระทบทางภาษีจากรายการผิดปกติ	-0	1	-0	0	—
Tax Rate For Calcsอัตราภาษีที่ใช้คำนวณ	0.2095	0.1886	0.2058	0.1723	—
Normalized EBITDAEBITDA ที่ตัดรายการพิเศษออกแล้ว	208	180	160	187	—
Total Unusual Itemsรายการผิดปกติรวม	-0	7	-1	0	—
Total Unusual Items Excluding Goodwillรายการผิดปกติ (ไม่รวมค่าความนิยม)	-0	7	-1	0	—
Net Income From Continuing Operation Net Minority Interestกำไรสุทธิจากการดำเนินงานต่อเนื่อง (สุทธิส่วนน้อย)	78	78	75	118	—
Reconciled Depreciationค่าเสื่อมที่ปรับปรุงให้เทียบเคียงได้	93	77	56	38	—
Reconciled Cost Of Revenueต้นทุนขายที่ปรับปรุงให้เทียบเคียงได้	1,686	1,512	1,258	1,143	—
EBITDAกำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อม ค่าตัดจำหน่าย	208	187	159	187	—
EBITกำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี	115	110	103	149	—
Net Interest Incomeรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ	-12	-6	-6	-6	—
Interest Expenseดอกเบี้ยจ่าย	17	14	9	6	—
Interest Incomeรายได้ดอกเบี้ยรับ	5	8	3	0	—
Normalized Incomeกำไรสุทธิที่ตัดรายการพิเศษออกแล้ว	78	73	75	118	—
Net Income From Continuing And Discontinued Operationกำไรสุทธิจากการดำเนินงานต่อเนื่อง+ที่ยกเลิก	78	78	75	118	—
Total Expensesค่าใช้จ่ายรวมทั้งหมด	2,118	1,882	1,535	1,371	—
Rent Expense Supplementalค่าเช่า (ข้อมูลเสริม)	—	—	—	—	17
Total Operating Income As Reportedกำไรจากการดำเนินงานตามที่รายงาน	111	102	101	148	—
Diluted Average Sharesจำนวนหุ้นเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (ปรับลด)	268	272	272	272	—
Basic Average Sharesจำนวนหุ้นเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (พื้นฐาน)	268	272	272	272	—
Diluted EPSกำไรต่อหุ้นปรับลด (นับ dilution)	0.29	0.29	0.27	0.43	—
Basic EPSกำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐาน	0.29	0.29	0.27	0.43	—
Diluted NI Availto Com Stockholdersกำไรสุทธิปรับลด ส่วนผู้ถือหุ้นสามัญ	78	78	75	118	—
Net Income Common Stockholdersกำไรสุทธิส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญ	78	78	75	118	—
Net Incomeกำไรสุทธิ	78	78	75	118	—
Net Income Including Noncontrolling Interestsกำไรสุทธิรวมส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย	78	78	75	118	—
Net Income Continuous Operationsกำไรสุทธิจากการดำเนินงานต่อเนื่อง	78	78	75	118	—
Tax Provisionค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้	21	18	19	25	—
Pretax Incomeกำไรก่อนภาษี	98	96	94	143	—
Other Income Expenseรายได้/ค่าใช้จ่ายอื่นสุทธิ	-0	7	-1	—	18
Other Non Operating Income Expensesรายได้/ค่าใช้จ่ายอื่นนอกการดำเนินงาน	—	—	—	—	18
Special Income Chargesรายการพิเศษ (กำไร/ขาดทุนที่ไม่เกิดประจำ)	-0	7	-1	0	—
Gain On Sale Of Ppe	0	6	0	—	—
Write Offการตัดจำหน่ายสินทรัพย์เป็นค่าใช้จ่าย	0	-0	1	0	—
Earnings From Equity Interestส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม	0	0	0	0	—
Net Non Operating Interest Income Expenseดอกเบี้ยรับ-จ่ายสุทธินอกการดำเนินงาน	-12	-6	-6	-6	—
Interest Expense Non Operatingดอกเบี้ยจ่ายนอกการดำเนินงาน	17	14	9	6	—
Interest Income Non Operatingดอกเบี้ยรับนอกการดำเนินงาน	5	8	3	0	—
Operating Incomeกำไรจากการดำเนินงาน (ก่อนดอกเบี้ยและภาษี)	111	95	101	148	—
Operating Expenseค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน	432	369	276	228	—
Other Operating Expensesค่าใช้จ่ายดำเนินงานอื่นๆ	-49	-41	-30	-22	—
Selling General And Administrationค่าใช้จ่ายขาย+บริหาร (SG&A)	481	410	307	250	—
Selling And Marketing Expenseค่าใช้จ่ายการขายและการตลาด	391	325	230	171	—
General And Administrative Expenseค่าใช้จ่ายในการบริหารทั่วไป	90	85	77	79	—
Other Gand Aค่าใช้จ่ายบริหารอื่นๆ	90	85	77	79	—
Gross Profitกำไรขั้นต้น = รายได้ − ต้นทุนขาย	542	465	377	376	—
Cost Of Revenueต้นทุนขาย/ต้นทุนบริการโดยตรง	1,686	1,512	1,258	1,143	—
Total Revenueรายได้รวมทั้งหมดของบริษัท	2,229	1,977	1,636	1,520	—
Operating Revenueรายได้จากการดำเนินงานหลัก	2,229	1,977	1,636	1,520	—

งบดุล (รายปี) (หน่วย: ล้านบาท)

รายการ	2025-12-31	2024-12-31	2023-12-31	2022-12-31	2021-12-31
Treasury Shares Numberจำนวนหุ้นทุนซื้อคืน	2	—	—	—	—
Ordinary Shares Numberจำนวนหุ้นสามัญ	270	272	272	272	—
Share Issuedจำนวนหุ้นที่ออกจำหน่าย	272	272	272	272	—
Total Debtหนี้สินที่มีดอกเบี้ยรวม	318	296	224	167	—
Tangible Book Valueมูลค่าทางบัญชีที่มีตัวตน	943	980	945	919	—
Invested Capitalเงินทุนที่ใช้ในการดำเนินงาน	968	1,006	968	942	—
Working Capitalเงินทุนหมุนเวียน = สินทรัพย์หมุนเวียน − หนี้สินหมุนเวียน	644	643	649	703	—
Net Tangible Assetsสินทรัพย์ที่มีตัวตนสุทธิ	943	980	945	919	—
Capital Lease Obligationsภาระผูกพันตามสัญญาเช่าการเงิน	318	296	224	167	—
Common Stock Equityส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญ	968	1,006	968	942	—
Total Capitalizationเงินทุนรวม = หนี้ระยะยาว + ส่วนของผู้ถือหุ้น	968	1,006	968	942	—
Total Equity Gross Minority Interestส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (รวมส่วนน้อย)	968	1,006	968	942	—
Stockholders Equityส่วนของผู้ถือหุ้น	968	1,006	968	942	—
Other Equity Interestส่วนได้เสียอื่นในทุน	22	22	22	22	—
Gains Losses Not Affecting Retained Earningsกำไร/ขาดทุนเบ็ดเสร็จอื่น	83	14	14	14	—
Other Equity Adjustmentsรายการปรับปรุงส่วนของผู้ถือหุ้นอื่น	83	14	14	14	—
Treasury Stockหุ้นทุนซื้อคืน	70	0	—	—	—
Retained Earningsกำไรสะสม	148	186	149	123	—
Additional Paid In Capitalส่วนเกินมูลค่าหุ้น	648	648	648	648	—
Capital Stockทุนเรือนหุ้น	136	136	136	136	—
Common Stockหุ้นสามัญ (มูลค่าที่ตราไว้)	136	136	136	136	—
Total Liabilities Net Minority Interestหนี้สินรวม (สุทธิส่วนผู้ถือหุ้นส่วนน้อย)	568	493	414	346	—
Total Non Current Liabilities Net Minority Interestหนี้สินไม่หมุนเวียนรวม	300	282	215	159	—
Other Non Current Liabilitiesหนี้สินไม่หมุนเวียนอื่น	6	5	3	3	—
Employee Benefitsสินทรัพย์/ภาระผูกพันสวัสดิการพนักงาน	7	5	5	4	—
Non Current Pension And Other Postretirement Benefit Plansสินทรัพย์กองทุนบำนาญ	7	5	5	4	—
Non Current Deferred Liabilitiesหนี้สินรอตัดบัญชีระยะยาว	1	0	0	—	—
Non Current Deferred Taxes Liabilitiesหนี้สินภาษีเงินได้รอตัดบัญชี	1	0	0	—	—
Long Term Debt And Capital Lease Obligationหนี้ระยะยาว+สัญญาเช่าการเงิน	274	260	199	148	—
Long Term Capital Lease Obligationหนี้สัญญาเช่าการเงินระยะยาว	274	260	199	148	—
Long Term Debtหนี้สินระยะยาว (เงินกู้/หุ้นกู้)	—	—	—	—	0
Long Term Provisionsประมาณการหนี้สินระยะยาว	12	12	8	5	—
Current Liabilitiesหนี้สินหมุนเวียน (ครบกำหนดใน 1 ปี)	269	211	199	187	—
Other Current Liabilitiesหนี้สินหมุนเวียนอื่น	2	1	1	1	—
Current Deferred Liabilitiesหนี้สินรอตัดบัญชีหมุนเวียน	1	0	0	0	—
Current Deferred Taxes Liabilities	—	—	—	—	0
Current Debt And Capital Lease Obligationหนี้+สัญญาเช่าการเงินที่ครบกำหนด 1 ปี	45	36	25	20	—
Current Capital Lease Obligationหนี้สัญญาเช่าการเงินที่ครบกำหนด 1 ปี	45	36	25	20	—
Current Debtหนี้สินที่มีดอกเบี้ยส่วนที่ครบกำหนด 1 ปี	—	—	—	—	4
Other Current Borrowingsเงินกู้ยืมระยะสั้นอื่น	—	—	—	—	4
Payables And Accrued Expensesเจ้าหนี้และค่าใช้จ่ายค้างจ่าย	221	173	173	166	—
Current Accrued Expensesค่าใช้จ่ายค้างจ่าย	20	17	12	13	—
Payablesเจ้าหนี้รวม	201	157	160	153	—
Other Payableเจ้าหนี้อื่น	8	9	16	6	—
Dueto Related Parties Currentเจ้าหนี้กิจการที่เกี่ยวข้องกัน (หมุนเวียน)	0	0	0	0	—
Total Tax Payableภาษีค้างจ่ายรวม	9	10	8	15	—
Income Tax Payableภาษีเงินได้ค้างจ่าย	9	10	8	15	—
Accounts Payableเจ้าหนี้การค้า	184	137	136	132	—
Total Assetsสินทรัพย์รวม	1,536	1,499	1,382	1,288	—
Total Non Current Assetsสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนรวม	623	645	534	398	—
Other Non Current Assetsสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น	0	1	0	1	—
Non Current Prepaid Assets	33	31	28	18	—
Non Current Deferred Assetsสินทรัพย์รอตัดบัญชีระยะยาว	6	4	2	2	—
Non Current Deferred Taxes Assetsสินทรัพย์ภาษีเงินได้รอตัดบัญชี	6	4	2	2	—
Non Current Accounts Receivableลูกหนี้การค้าระยะยาว	—	—	—	—	1
Investments And Advancesเงินลงทุนและเงินให้กู้ยืม	7	35	30	0	—
Investmentin Financial Assetsเงินลงทุนในสินทรัพย์ทางการเงิน	7	35	30	0	—
Available For Sale Securitiesหลักทรัพย์เผื่อขาย	7	35	30	—	—
Long Term Equity Investmentเงินลงทุนระยะยาวในตราสารทุน	0	0	0	0	—
Investmentsin Subsidiariesat Costเงินลงทุนในบริษัทย่อย (ราคาทุน)	0	0	0	0	—
Investment Propertiesอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน	—	—	0	16	0
Goodwill And Other Intangible Assetsค่าความนิยมและสินทรัพย์ไม่มีตัวตน	25	25	23	23	—
Other Intangible Assetsสินทรัพย์ไม่มีตัวตนอื่น	9	10	8	8	—
Goodwillค่าความนิยม (ส่วนเกินจากการซื้อกิจการ)	16	16	16	16	—
Net PPEที่ดิน อาคาร อุปกรณ์ สุทธิ (หักค่าเสื่อม)	551	549	452	338	—
Accumulated Depreciationค่าเสื่อมราคาสะสม	-300	-214	-139	-97	—
Gross PPEที่ดิน อาคาร อุปกรณ์ ก่อนหักค่าเสื่อม	852	762	591	435	—
Leases	461	399	294	223	—
Construction In Progressสินทรัพย์ระหว่างก่อสร้าง	0	1	0	2	—
Other Propertiesอสังหาริมทรัพย์อื่น	—	—	—	—	192
Machinery Furniture Equipmentเครื่องจักร เฟอร์นิเจอร์ อุปกรณ์	101	90	70	46	—
Buildings And Improvementsอาคารและส่วนปรับปรุง	259	242	196	132	—
Land And Improvementsที่ดินและส่วนปรับปรุง	31	31	31	32	—
Propertiesอสังหาริมทรัพย์	0	0	0	0	—
Current Assetsสินทรัพย์หมุนเวียน (เปลี่ยนเป็นเงินสดใน 1 ปี)	913	854	848	890	—
Other Current Assetsสินทรัพย์หมุนเวียนอื่น	1	1	2	1	—
Assets Held For Sale Current	—	0	17	0	—
Current Deferred Assets	—	—	—	—	0
Current Deferred Taxes Assets	—	—	—	—	0
Prepaid Assets	5	3	2	2	—
Inventoryสินค้าคงเหลือ	309	291	232	210	—
Inventories Adjustments Allowancesรายการปรับปรุง/ค่าเผื่อสินค้า	-1	-0	-1	-1	—
Finished Goodsสินค้าสำเร็จรูป	309	291	232	210	—
Raw Materialsวัตถุดิบ	1	0	1	1	—
Receivablesลูกหนี้รวม	50	43	37	24	—
Receivables Adjustments Allowancesรายการปรับปรุง/ค่าเผื่อลูกหนี้	—	—	-0	0	—
Other Receivablesลูกหนี้อื่น	43	39	31	20	—
Duefrom Related Parties Currentลูกหนี้กิจการที่เกี่ยวข้องกัน (หมุนเวียน)	0	0	0	0	—
Taxes Receivable	—	0	1	2	2
Accrued Interest Receivable	1	1	2	0	—
Loans Receivableเงินให้กู้ยืม	0	0	0	0	—
Accounts Receivableลูกหนี้การค้า	6	4	3	2	—
Gross Accounts Receivableลูกหนี้การค้าก่อนหักค่าเผื่อ	6	4	3	2	—
Cash Cash Equivalents And Short Term Investmentsเงินสด+เทียบเท่า+เงินลงทุนระยะสั้น	549	517	558	653	—
Other Short Term Investmentsเงินลงทุนระยะสั้นอื่น	512	348	223	507	—
Cash And Cash Equivalentsเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด	37	169	335	146	—
Cash Equivalentsรายการเทียบเท่าเงินสด	0	133	300	0	—
Cash Financialเงินสด	37	36	35	146	—

งบกระแสเงินสด (รายปี) (หน่วย: ล้านบาท)

รายการ	2025-12-31	2024-12-31	2023-12-31	2022-12-31	2021-12-31
Free Cash Flowกระแสเงินสดอิสระ = OCF − Capex	160	10	8	16	—
Repurchase Of Capital Stockเงินจ่ายซื้อหุ้นทุนคืน	-67	0	—	—	—
Repayment Of Debtเงินจ่ายชำระหนี้	-54	-42	-31	-27	—
Issuance Of Debtเงินรับจากการกู้ยืม	—	—	—	0	0
Issuance Of Capital Stockเงินรับจากการออกหุ้น	—	—	—	—	684
Capital Expenditureเงินลงทุนในสินทรัพย์ถาวร (Capex)	-33	-78	-83	-121	—
End Cash Positionเงินสดปลายงวด	37	169	335	146	—
Beginning Cash Positionเงินสดต้นงวด	169	335	146	705	—
Changes In Cashการเปลี่ยนแปลงเงินสดสุทธิ	-131	-166	188	-559	—
Financing Cash Flowกระแสเงินสดจากการจัดหาเงิน	-167	-83	-80	-70	—
Cash Flow From Continuing Financing Activitiesกระแสเงินสดจากการจัดหาเงินต่อเนื่อง	-167	-83	-80	-70	—
Net Other Financing Chargesรายการจัดหาเงินอื่นสุทธิ	—	—	—	—	684
Interest Paid Cffดอกเบี้ยจ่าย (กิจกรรมจัดหาเงิน)	-0	-0	-0	-0	—
Cash Dividends Paidเงินปันผลจ่าย	-46	-41	-49	-44	—
Common Stock Dividend Paidเงินปันผลจ่ายหุ้นสามัญ	-46	-41	-49	-44	—
Net Common Stock Issuanceออก-ซื้อคืนหุ้นสามัญสุทธิ	-67	0	—	—	684
Common Stock Paymentsเงินจ่ายซื้อคืนหุ้นสามัญ	-67	0	—	—	—
Common Stock Issuanceเงินรับจากการออกหุ้นสามัญ	—	—	—	—	684
Net Issuance Payments Of Debtการกู้-ชำระหนี้สุทธิ	-54	-42	-31	-27	—
Net Short Term Debt Issuanceการกู้-ชำระหนี้ระยะสั้นสุทธิ	—	—	0	0	-24
Short Term Debt Paymentsเงินจ่ายชำระหนี้ระยะสั้น	—	—	0	0	-24
Short Term Debt Issuanceเงินรับจากการกู้ยืมระยะสั้น	—	—	—	0	0
Net Long Term Debt Issuanceการกู้-ชำระหนี้ระยะยาวสุทธิ	-54	-42	-31	-27	—
Long Term Debt Paymentsเงินจ่ายชำระหนี้ระยะยาว	-54	-42	-31	-27	—
Investing Cash Flowกระแสเงินสดจากการลงทุน	-157	-172	177	-625	—
Cash Flow From Continuing Investing Activitiesกระแสเงินสดจากการลงทุนต่อเนื่อง	-157	-172	177	-625	—
Net Other Investing Changesรายการลงทุนอื่นสุทธิ	—	22	—	—	—
Interest Received Cfiดอกเบี้ยรับ (กิจกรรมลงทุน)	5	9	2	0	—
Dividends Received Cfiเงินปันผลรับ (กิจกรรมลงทุน)	—	—	—	0	0
Net Investment Purchase And Saleซื้อ-ขายเงินลงทุนสุทธิ	-129	-124	258	-504	—
Sale Of Investmentเงินรับจากการขายเงินลงทุน	468	458	855	10	—
Purchase Of Investmentเงินจ่ายซื้อเงินลงทุน	-598	-582	-597	-514	—
Net Business Purchase And Saleซื้อ-ขายกิจการสุทธิ	—	—	0	0	0
Purchase Of Businessเงินจ่ายซื้อกิจการ	—	—	0	0	0
Net Intangibles Purchase And Saleซื้อ-ขายสินทรัพย์ไม่มีตัวตนสุทธิ	-1	-4	-1	-1	—
Purchase Of Intangiblesเงินจ่ายซื้อสินทรัพย์ไม่มีตัวตน	-1	-4	-1	-1	—
Net PPE Purchase And Saleซื้อ-ขายสินทรัพย์ถาวรสุทธิ	-32	-75	-82	-120	—
Sale Of PPEเงินรับจากการขายสินทรัพย์ถาวร	0	0	0	0	—
Purchase Of PPEเงินจ่ายซื้อสินทรัพย์ถาวร	-32	-75	-82	-120	—
Operating Cash Flowกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน	193	89	91	136	—
Cash Flow From Continuing Operating Activitiesกระแสเงินสดจากดำเนินงานต่อเนื่อง	193	89	91	136	—
Taxes Refund Paidภาษีที่จ่าย/ได้รับคืน	-23	-17	-25	-21	—
Change In Working Capitalการเปลี่ยนแปลงเงินทุนหมุนเวียน	19	-61	-35	-29	—
Change In Other Working Capitalการเปลี่ยนแปลงเงินทุนหมุนเวียนอื่น	-0	—	—	—	—
Change In Other Current Liabilitiesการเปลี่ยนแปลงหนี้สินหมุนเวียนอื่น	1	1	1	1	—
Change In Other Current Assetsการเปลี่ยนแปลงสินทรัพย์หมุนเวียนอื่น	-2	-3	-10	-5	—
Change In Payables And Accrued Expenseการเปลี่ยนแปลงเจ้าหนี้+ค่าใช้จ่ายค้างจ่าย	48	9	7	30	—
Change In Payableการเปลี่ยนแปลงเจ้าหนี้	48	9	7	30	—
Change In Inventoryการเปลี่ยนแปลงสินค้าคงเหลือ	-18	-59	-22	-52	—
Change In Receivablesการเปลี่ยนแปลงลูกหนี้	-9	-9	-11	-3	—
Other Non Cash Itemsรายการที่ไม่ใช่เงินสดอื่น	12	6	6	6	—
Unrealized Gain Loss On Investment Securities	-8	-6	-7	-3	—
Provisionand Write Offof Assetsการตั้งสำรอง/ตัดจำหน่ายสินทรัพย์	0	0	—	—	—
Asset Impairment Chargeการด้อยค่าสินทรัพย์	0	-0	1	1	—
Deferred Taxภาษีรอตัดบัญชี	21	18	19	25	—
Deferred Income Taxภาษีเงินได้รอตัดบัญชี (ปรับปรุง)	21	18	19	25	—
Depreciation Amortization Depletionค่าเสื่อม+ตัดจำหน่าย (บวกกลับในงบกระแสเงินสด)	93	77	56	38	—
Depreciation And Amortizationค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย	93	77	56	38	—
Amortization Cash Flowค่าตัดจำหน่าย (บวกกลับในงบกระแสเงินสด)	2	2	—	—	1
Amortization Of Intangiblesค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตน	2	2	—	—	1
Depreciationค่าเสื่อมราคาสินทรัพย์ถาวร	91	75	—	—	30
Operating Gains Lossesกำไร/ขาดทุนจากการดำเนินงาน (ปรับปรุง)	2	-5	1	1	—
Pension And Employee Benefit Expenseค่าใช้จ่ายบำนาญและสวัสดิการพนักงาน	2	1	1	1	—
Earnings Losses From Equity Investmentsส่วนแบ่งกำไร/ขาดทุนจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม	—	—	0	0	0
Gain Loss On Sale Of PPEกำไร/ขาดทุนจากการขายสินทรัพย์ถาวร	-0	0	0	0	—
Gain Loss On Sale Of Businessกำไร/ขาดทุนจากการขายกิจการ	0	0	0	—	—
Net Income From Continuing Operationsกำไรสุทธิจากการดำเนินงานต่อเนื่อง	78	78	75	118	—

หมายเหตุประกอบงบ (สรุปจาก 56-1/10-K ใน NotebookLM)

💡 สรุปหมายเหตุประกอบงบ 5 เรื่องที่มักซ่อนของสำคัญ: เปลี่ยนนโยบายบัญชี · รายการพิเศษ · ภาระผูกพัน · รายการกับบุคคลที่เกี่ยวข้องกัน · ความเสี่ยง

(skipped — no notebook or --no-notebook flag)

💊 ตัวชี้วัดการดำเนินงานค้าปลีกสุขภาพ (Operating KPI — รายปี)

💡 KPI เฉพาะอุตสาหกรรมที่อยู่นอกงบการเงิน — เป็นตัวบอกสุขภาพธุรกิจก่อนตัวเลขงบจะสะท้อนออกมา

KPI ค้าปลีก: จำนวนสาขา/รายได้/Gross margin/สัดส่วน House Brand/โครงสร้างช่องทางขาย ⚠️ HL เป็นหุ้นเล็ก เปิดเผยตัวชี้วัด รายปี ใน 56-1 (รายไตรมาสไม่ครบ + SSSG/House Brand เปิดเผยไม่สม่ำเสมอ) — ตารางจึงเป็นรายปี. ช่องที่ไม่มีตัวเลขในเอกสารใส่ -

รายการ \ ปี	2021	2022	2023	2024
จำนวนสาขารวมสิ้นปี (สาขา)	26	-	49	64
รายได้รวม (ลบ.)	1,216.41	1,538.21	1,659.31	2,017.89
อัตรากำไรขั้นต้น Gross margin (%)	23.05	24.76	23.06	23.51
สัดส่วนรายได้ค้าปลีกหน้าร้าน (%)	99.09	96.92	97.16	96.96
สัดส่วนรายได้ House Brand (%)	4.05	-	-	-

📌 แนวโน้มเด่น: ขยายสาขาเร็ว 26 → 64 สาขา (2021→2024) หนุนรายได้โต 1,216 → 2,018 ลบ. (+66% ใน 3 ปี) · Gross margin ทรงตัว ~23-25% · รายได้เกือบทั้งหมด (~97-99%) มาจากค้าปลีกหน้าร้าน (ร้านขายยา/สุขภาพ) ค้าส่งเป็นเศษเสี้ยว · House Brand ยังต่ำ (~4% ในปี 2021) = โอกาสยกมาร์จิ้นถ้าดันสัดส่วนได้ (บริษัทเปิดเผยตัวเลขนี้ไม่ต่อเนื่อง)

ที่มา: NotebookLM (hl_bk) — 56-1/One Report. SSSG, สัดส่วน House Brand ปี 2022-2024 + ข้อมูลปี 2568/2025 ไม่ปรากฏในเอกสาร จึงใส่ -

เหตุการณ์สำคัญรายไตรมาส (MD&A จาก NotebookLM)

💡 ไล่เหตุการณ์แต่ละงวดจาก MD&A: ปัจจัยมหภาค/กฎเกณฑ์ · ตัวขับเคลื่อนรายได้และมาร์จิ้น · ดีล/รายการพิเศษ · CAPEX และการปรับเป้า · เรียงงวดล่าสุดไว้บนสุด

(skipped)

📈 บทวิเคราะห์เชิงพื้นฐาน (VI)

HL ยังไม่มีบทวิเคราะห์โบรก/IAA Consensus บน settrade (หุ้นเล็ก) — สังเคราะห์จาก 56-1

🟢 Bull case:

เมกะเทรนด์สังคมสูงวัย + ตื่นตัวสุขภาพ → ดีมานด์อาหารทางการแพทย์/อุปกรณ์/วิตามินโต
ขยายสาขาเชิงรุก: 26 (2021) → 64 สาขา (2024), เป้า +14 สาขา/ปี (2025-26)
House Brand (PRIME, Besuto — 43 SKUs) หนุนกำไรขั้นต้น

🔴 Bear case:

Scale ยังไม่ทำงาน: เร่งเปิดสาขา → SG&A (พนักงาน/ค่าเช่า/ค่าเสื่อม) พุ่งเร็วกว่ารายได้ → NPM ร่วง 6.55% (2021) → 3.88% (2024); กำไรสุทธิ peak 118 ลบ. (2022) → เหลือ 78 ลบ. (2024)
ร้านยาเชนใหญ่/Modern Trade แข่งเดือด

🚀 ตัวขับเคลื่อนกำไร: ค้าปลีกหน้าร้าน 96.96% (iCare/Pharmax/vitaminclub/Super Drug) · สินค้า high-margin (personal healthcare +46% YoY) · ส่วนลดการค้าจากวอลุ่ม (รักษา GPM 23-25%)

⚖️ เห็นตรง vs มองต่าง:

✅ เห็นตรง: Top-line โตสวย (1,216 → 2,018 ลบ.) ทนเศรษฐกิจ (สินค้าจำเป็น)
❌ VI ระวัง: รายได้โตแต่กำไรหด — ต้องรอสาขาใหม่ mature ถึงจะดึง bottom-line กลับมาโตล้อรายได้ (ตัวแปรชี้เป็น-ชี้ตาย = scale ทำงานเมื่อไร)

⚠️ ความเสี่ยงหลัก: พึ่งซัพพลายเออร์ 2 ราย (DKSH + Zuellig) 67.66% ของยอดซื้อ · ขาดเภสัชกร (กฎ GPP บังคับมีประจำ → ขยายสาขาสะดุด) · ค่าเช่าขึ้น/ถูกแย่งพื้นที่

💹 รายได้ + margin (2024): รายได้รวม 2,018 ลบ. · ค้าปลีกหน้าร้าน 96.96% · GPM 23-25% · NPM 3.88% (ลดจาก 6.55% ปี 2021)

ที่มา: NotebookLM (hl_bk) — 56-1 FY2024

🍌 เหตุการณ์จากลงทุนกล้วยๆ

💡 มุมมองของ อ.กล้วยๆ ต่อหุ้นตัวนี้ รวบจากทุกตอนใน Member Club แยกเป็น ธุรกิจ · มูลค่า · ความเสี่ยง · พัฒนาการมุมมอง (ตอนใหม่อยู่บน) · ทุกข้อมีเลข EP กำกับ

บันทึกเชิงลึก มุมมอง/ความคิด/ประสบการณ์ของอาจารย์กล้วยๆ (ตัดบทคุยเล่นออก) — อ้างอิงตอน+วันที่

🏭 ธุรกิจ & ความได้เปรียบ

เจาะลึกมุมมองของอาจารย์ต่อหุ้น HL (บมจ. เฮลท์ลีด) เฉพาะประเด็น ตัวธุรกิจและความได้เปรียบ (Business Model & Competitive Advantage) จากแหล่งข้อมูล มีรายละเอียดเชิงลึกดังนี้ครับ:

โมเดลธุรกิจ และวิธีหาเงิน (Business Model)

(EP175 (7 ก.ค. 2025)) ธุรกิจร้านขายยาและสินค้าเพื่อสุขภาพ: HL ดำเนินธุรกิจร้านขายยาแบบเชน (Chain) ซึ่งอาจารย์จัดให้อยู่ในกลุ่ม "สินค้าจำเป็น (Necessity)" เป็นธุรกิจที่มีรายได้ค่อนข้างสม่ำเสมอ ไม่ได้มีความต้องการที่ผันผวนรุนแรงจนคาดเดาไม่ได้เหมือนร้านอาหาร
(EP162 (24 ก.พ. 2025), EP200 (~มี.ค. 2026)) พลวัตกำไรสวนทางกับการขยายสาขา: โมเดลการเติบโตของร้านขายยา HL มีความน่าสนใจตรงที่ ร้านสาขาใหม่จะใช้เวลาประมาณ 1 ปี ในการคืนทุน (Break Even) นั่นหมายความว่า ทันทีที่เปิดสาขาใหม่ บริษัทจะรับรู้ผลขาดทุนไปก่อน 12 เดือนแรก ดังนั้น ในช่วงที่บริษัทตั้งเป้าขยายสาขาเยอะๆ กำไรสุทธิในงบจะดูเหมือนไม่ค่อยโต เพราะถูกกดดันด้วยค่าใช้จ่ายสาขาใหม่ แต่ในทางกลับกัน ทันทีที่บริษัท "ลดเป้าหมายการเปิดสาขาลง" (เช่น จากที่เคยตั้งเป้า 30 สาขา ลดเหลือ 20 สาขา) กำไรสุทธิจะกระโดดขึ้นทันที เพราะสาขาเดิมที่อยู่ตัวแล้วเริ่มทำกำไรได้เต็มที่ โดยไม่มีผลขาดทุนจากสาขาใหม่มาฉุดรั้ง
(EP163 (3 มี.ค. 2025)) เกร็ดการติดตามยอดขายจากบิล: อาจารย์ได้แชร์ทริคการทำการบ้านหุ้น HL ว่า นักลงทุนไม่จำเป็นต้องไปนั่งเฝ้าหน้าร้านเพื่อดูจำนวนคนเข้าออก แต่ใช้วิธีง่ายๆ คือเข้าไปซื้อของที่สาขาในช่วงต้นเดือน และกลับไปซื้ออีกครั้งในช่วงปลายเดือน จากนั้นเอา "เลขที่บิล (Receipt Number)" มาลบกัน ก็จะรู้ปริมาณธุรกรรม (Transaction) หรือจำนวนลูกค้าที่ซื้อของในสาขานั้นได้อย่างแม่นยำ

ลูกค้าและตลาด (Customers & Market)

(EP206 (~พ.ค. 2026)) ตลาดกำลังเปลี่ยนผ่านสู่จุดจบร้านขายยาแบบดั้งเดิม: อาจารย์มีมุมมองที่ชัดเจนว่า ตลาดร้านขายยาในไทยกำลังเข้าสู่ยุค "อวสานร้านขายยาดั้งเดิม (Local)" ลูกค้าในระดับชุมชนจะถูกดึงดูดเข้ามาที่เชนร้านขายยาขนาดใหญ่มากขึ้นเรื่อยๆ

จุดแข็ง-คูเมือง (Moat) และอะไรที่ทำให้เหนือคู่แข่ง

(EP189 (17 พ.ย. 2025), EP206 (~พ.ค. 2026)) กลยุทธ์ด้านต้นทุนและบีบคู่แข่งรายย่อย (Cost Leadership): นี่คือจุดแข็งและคูเมืองสำคัญที่สุดของ HL เมื่อ HL ไปเปิดสาขาตั้งอยู่ใกล้ๆ กับร้านขายยา Local ในพื้นที่ ร้าน Local นั้นจะเข้าสู่สภาวะ "ย่ำแย่และตายในที่สุด" เหตุผลเพราะ HL มีอำนาจต่อรองสูงกว่า ทำให้สามารถขายยาและตั้งราคาเฉลี่ยได้ "ถูกกว่า" หากร้าน Local ต้องการจะสู้ ก็ต้องยอมลดราคาลงมาให้ใกล้เคียงกัน ซึ่งจะบีบให้กำไร (Margin) บางเฉียบจนร้านดั้งเดิมทนแบกรับต้นทุนไม่ไหวและต้องปิดตัวไป
(EP206 (~พ.ค. 2026)) อนาคตที่ความชัดเจนในสายตา Smart Money: อาจารย์ยกตัวอย่างเปรียบเทียบว่า แม้งบการเงินระยะสั้นของ HL จะดูโตน้อยจนน่าแปลกใจ แต่ทำไมราคาหุ้นถึงยังยืนอยู่ได้ และนักลงทุนรายใหญ่ (Smart Money) ถึงมั่นใจ คำตอบคือเพราะภาพอนาคตมัน "โคตรชัด" ว่าการแข่งขันเกมนี้ HL ชนะและกินรวบ Market Share ของร้านขายยารายย่อยอื่นๆ ได้แน่นอน ความสามารถในการแข่งขันมีความชัดเจนและจับต้องได้

การเติบโต (Growth)

(EP164 (24 มี.ค. 2025)) เป้าหมายการเติบโต: บริษัทเคยมีการตั้งเป้าขยายสาขา 14 สาขาต่อปี และผู้บริหารมักตั้งเป้าการเติบโตของรายได้ (Top Line) ไว้ระดับ 20% ซึ่งอาจารย์ประเมินว่า หากบริษัทสามารถคุมต้นทุนได้ดีในทุกบรรทัด การเติบโตเฉลี่ย (CAGR) ในระยะ 3 ปีที่ระดับ 15-16% ต่อปี ถือเป็นตัวเลขที่มีความเป็นไปได้และเซฟมาก
(EP189 (17 พ.ย. 2025)) ความเสี่ยงด้านการเติบโตตามฤดูกาล: แม้จะเป็นสินค้าจำเป็น แต่การเติบโตก็มีความอ่อนไหวในแต่ละไตรมาส (Seasonality) เช่น ในไตรมาส 1 และ 2 ของปีหนึ่ง บริษัทเคยทำตัวเลขเติบโตได้สูงถึง 18% แต่พอเข้าสู่ไตรมาส 3 การเติบโตกลับดร็อปลงเหลือเพียง 8% ซึ่งหากตัวเลขการเติบโตลดลงจากที่ตลาดคาดหวัง ราคาหุ้นก็จะถูกเทขายร่วงลงมาเพื่อลดความเสี่ยงได้เช่นกัน

💰 มูลค่า & ราคา

เจาะลึกมุมมองของอาจารย์ต่อหุ้น HL (บมจ. เฮลท์ลีด) เฉพาะประเด็น มูลค่าและราคา (Valuation & Price) จากแหล่งข้อมูล มีรายละเอียดเชิงลึกและตัวเลขที่เกี่ยวข้องดังนี้ครับ:

การประเมิน Valuation (PE / เงินปันผล / การเติบโต)

การเติบโต (Growth): บริษัทมักตั้งเป้าการเติบโตของรายได้ (Top Line) ไว้ที่ระดับ 20% ต่อปี (หรือราว 15-16% CAGR) ซึ่งเป็นระดับที่ทำให้อาจารย์จัด HL เป็นหุ้นโตเร็ว (Growth Stock) อย่างชัดเจน
การประเมิน PE ที่เหมาะสม: ในขณะที่นักลงทุนทั่วไปและตลาดเคยให้ค่าพรีเมียม HL จน PE พุ่งไปถึง 20 - 26 เท่า อาจารย์มองว่านั่นเป็นราคาที่แบกรับความคาดหวังสูงเกินไป โดยอาจารย์ประเมินว่า

"Core PE" (PE พื้นฐานที่ปลอดภัยและเหมาะสม) ควรอยู่แค่ประมาณ 12 เท่า

ผลตอบแทนรวมที่คาดหวัง (Total Return): หากซื้อได้ในราคาที่เซฟโซน อาจารย์คาดหวังผลตอบแทนจากการเติบโต (Capital Gain) ที่ 15-16% ต่อปี เมื่อบวกกับเงินปันผลอีกประมาณ 2.5% - 3% จะทำให้ได้ผลตอบแทนรวมเกือบ 18-20% ต่อปี ซึ่งถือว่าคุ้มค่ามาก,

โซนราคาถูก-แพงที่ประเมินไว้

โซนแพงเวอร์ (11.00 บาท): เป็นราคาในอดีตที่เคยถูกไล่ซื้อขึ้นไปแรงมาก ซึ่งอาจารย์มองว่าแพงเกินพื้นฐานไปไกล โดยตั้งคำถามว่า "เฮ้ย มันมาได้ไงวะขนาดนี้"
โซนตึงตัว/แพง (6.30 - 8.00+ บาท): แม้ราคาจะร่วงลงมาเหลือ 6.30 บาท (เทรดที่ PE 20 เท่า และ Forward PE ปีหน้า 15 เท่า) อาจารย์ก็ยังประเมินว่า "แพงและตึงเกินไป" เพราะหากอิงความปลอดภัยที่ Core PE 12 เท่า ราคาจะมี Downside เปิดกว้างถึง 24% - 35% ในขณะที่ Upside มีจำกัด (Risk/Reward Ratio เพียง 1 ต่อ 2 ซึ่งไม่คุ้มเสี่ยง),,
โซนเริ่มน่าสนใจ (5.00 บาท): ถ้าราคาลงมาถึง 5.00 บาท Downside จะเหลือเพียง 5% แต่อัพไซด์จะเปิดกว้างถึง 1 เด้ง (100%)
โซนถูก/จุดเข้าซื้อ (4.00 บาท): เป็นโซนราคาที่คิดเป็น PE 12 เท่าพอดี ซึ่งอาจารย์ประเมินว่าเป็นจุดที่แทบไม่มีความเสี่ยงขาลงแล้ว และประกาศกร้าวว่า "4 บาทผมซื้อแน่นอน"

จุดเข้าซื้อ-ขายออก แต่ละรอบและเหตุผล (กลยุทธ์การถือ/เทรด)

(EP162 (24 ก.พ. 2025)) ทำกำไรรอบแรก 40-50%: ในอดีตอาจารย์เคยเข้าซื้อตอนราคาประมาณ 6 บาท และเมื่อบริษัทประกาศลดเป้าขยายสาขา (ซึ่งจะทำให้กำไรกระโดดขึ้นเพราะไม่ต้องแบกรับผลขาดทุนสาขาใหม่) ราคาหุ้นเด้งขึ้นไปถึง 9 บาท อาจารย์ฟันกำไรรอบนั้นไป 40-50% ทันที
(EP165 (31 มี.ค. 2025)) เทขายล้างพอร์ตที่ 11.00 บาท: เมื่อราคาถูกปั่นกระแสขึ้นไปแรงถึง 11.00 บาท อาจารย์ตัดสินใจเทขายทำกำไรทิ้งทั้งหมดทันที ("ขายหมดเลย 11 บาท แล้วก็บ๊ายบาย") จนชื่อหลุดออกจากผู้ถือหุ้นใหญ่ เพราะประเมินว่าราคาเกินพื้นฐานไปมาก
(EP163 (3 มี.ค. 2025)) กลยุทธ์ Switch หุ้นหนีตายที่ 8.00+ บาท: ในช่วงที่ตลาดหุ้นภาพรวมตกต่ำ วิกฤตทำให้หุ้นตัวอื่นร่วงยับเยิน แต่ราคา HL กลับแข็งแกร่ง ไม่ยอมลง อาจารย์จึงใช้กลยุทธ์ ยอมขายตัดขาดทุน HL เล็กน้อย (ลบไม่ถึง 10%) เพื่อนำเงินสดไปเข้าซื้อหุ้น Growth ตัวอื่น (เช่น KTMS, SISB) ที่ราคาดิ่งลงมาหนักกว่าและมี Upside เปิดกว้างกว่า HL มาก,,,
(EP195 (~ม.ค. 2026)) ช้อนซื้อกลับที่ 4.00 บาท: เมื่อเวลาผ่านไป ตลาดเริ่มผิดหวังกับงบไตรมาส 3 ที่เติบโตน้อยลง (รายได้เคยโต 18% หดเหลือ 8%) ทำให้ราคา HL ร่วงลงมาอย่างหนักและต่อเนื่องจนหลุดลงมาแตะ 4.00 บาท (ต่ำสุด 3.90 กว่าบาท) ซึ่งเข้าเงื่อนไข Risk/Reward ที่คุ้มค่าที่สุด (Downside แทบไม่มี แต่อัพไซด์ 1 ต่อ 6.5) อาจารย์จึงกลับเข้าไปช้อนซื้อเก็บอีกครั้งอย่างสบายใจ,

⚠️ ความเสี่ยง & บทเรียน

เจาะลึกมุมมองของอาจารย์ต่อหุ้น HL (บมจ. เฮลท์ลีด) เฉพาะประเด็น ความเสี่ยงและบทเรียน (Risks & Lessons) มีรายละเอียดเชิงลึกและเกร็ดที่น่าสนใจดังนี้ครับ:

ความเสี่ยงและธงแดงที่อาจารย์เตือน (Risks & Red Flags)

(EP191 (~ธ.ค. 2025)) ความเสี่ยงจากการเติบโตที่พลาดเป้าตามฤดูกาล (Seasonality Drop): อาจารย์เตือนว่าแม้จะเป็นหุ้นร้านขายยาที่เป็นสินค้าจำเป็น แต่การเติบโตก็มีความอ่อนไหว หากผลประกอบการออกมาน้อยกว่าความคาดหวังของตลาด ราคาหุ้นจะถูกเทขายอย่างรุนแรง (รูดลงมา) เช่น ในช่วงไตรมาส 3 ที่การเติบโตดร็อปลงเหลือเพียง 8% (จากไตรมาส 1 และ 2 ที่เคยโต 18%) ทำให้ราคาหุ้นร่วงหนัก ซึ่งหากนักลงทุนเข้าไปซื้อในโซนที่ราคาแบกรับความคาดหวังไว้สูง (มี Downside เปิดกว้างถึง 35%) จะเกิดความเสี่ยงในการขาดทุนสูงมาก
(EP162 (24 ก.พ. 2025)) ความเสี่ยงจากผลขาดทุนสะสมในการขยายสาขาใหม่: ธรรมชาติของร้านขายยา HL คือสาขาใหม่แต่ละแห่งจะต้องใช้เวลาถึง 1 ปีเต็มในการถึงจุดคุ้มทุน (Break Even) นั่นหมายความว่า หากบริษัทดันทุรังหรือตั้งเป้าขยายสาขาจำนวนมากๆ ในเวลาเดียวกัน บริษัทจะต้องแบกรับผลขาดทุนจากสาขาใหม่เหล่านี้ไปตลอด 12 เดือนแรก ซึ่งจะไปกดดันให้กำไรสุทธิในงบการเงินดูเหมือนไม่เติบโต

ประเด็นผู้บริหารและธรรมาภิบาล (Management & Corporate Governance)

ไม่ได้ระบุในเทป (อาจารย์ไม่ได้มีประเด็นตำหนิเรื่องธรรมาภิบาลหรือวิจารณ์ตัวผู้บริหารในแง่ลบ แต่ชี้ให้เห็นถึงภาพรวมกลยุทธ์การขยายสาขาของบริษัทเป็นหลัก)

บทเรียน ประสบการณ์ และเคสเปรียบเทียบ (Lessons, Experiences & Comparisons)

(EP163 (3 มี.ค. 2025)) บทเรียน "วิธีเช็คยอดขายฉบับนักลงทุนตัวจริง": อาจารย์ได้แชร์ประสบการณ์สอนลูกศิษย์ที่ไปนั่งเฝ้าหน้าร้าน HL แล้วเกิดความกังวลว่า "ไม่ค่อยเห็นมีคนเดินเข้าไปซื้อของเลย" อาจารย์ให้บทเรียนว่าไม่ต้องไปนั่งเฝ้าให้เสียเวลา วิธีที่ถูกต้องคือการ "ไปซื้อของที่ร้านตอนต้นเดือน 1 ครั้ง และกลับไปซื้ออีกครั้งตอนท้ายเดือน จากนั้นเอาเลขที่ใบเสร็จ (Receipt Number) มาลบกัน" แค่นี้ก็จะทราบปริมาณธุรกรรม (Transaction) หรือจำนวนบิลที่ขายได้จริงในสาขานั้นอย่างแม่นยำ
(EP163 (3 มี.ค. 2025)) บทเรียน "การ Switch หุ้นหนีตาย": อาจารย์ยกเคสประสบการณ์ตรงว่าเคยขายหุ้น HL ทิ้งหมดพอร์ต ไม่ใช่เพราะพื้นฐานของ HL แย่ลง แต่เป็นเพราะในช่วงที่ตลาดหุ้นตกหนัก หุ้น Growth ตัวอื่น (เช่น KTMS, SISB) ราคาดิ่งลงมาลึกจนอัพไซด์เปิดกว้างมหาศาล ในขณะที่ราคา HL ยังแข็งแกร่งและไม่ยอมลง ทำให้อัพไซด์เหลือน้อยกว่าตัวอื่น อาจารย์จึงตัดสินใจขาย HL เพื่อโยกเงินไปหาโอกาสที่คุ้มค่ากว่า เป็นบทเรียนว่าเราต้องเปรียบเทียบ Risk/Reward ของหุ้นในพอร์ตกับตัวอื่นในตลาดอยู่เสมอ
(EP164 (24 มี.ค. 2025)) บทเรียนความบ้าคลั่งของตลาด: ตลาดมักจะมีช่วงเวลาที่ให้ค่าพรีเมียมหุ้นบางตัวจนเกินเหตุ เช่น ช่วงที่กระแส HL มาแรง ราคาหุ้นเคยถูกปั่นขึ้นไปถึง 11.00 บาท อาจารย์เห็นว่าเกินพื้นฐานไปไกลมาก จึงตัดสินใจ "ขายล้างพอร์ตเกลี้ยงที่ 11 บาทแล้วบ๊ายบายทันที" สอนให้รู้ว่าหากตลาดให้ราคาที่แพงเกินไป (เช่น ให้ PE สูงถึง 20-26 เท่า) เราต้องกล้าที่จะทิ้งหุ้น ไม่คล้อยตามอารมณ์ตลาด

ข้อคิดการลงทุนที่ได้จากหุ้นตัวนี้ (Investment Takeaways)

(EP162 (24 ก.พ. 2025), EP173 (2 มิ.ย. 2025)) ข้อคิด "การลดเป้าหมาย คือการเพิ่มกำไร": ข้อคิดสำคัญที่สุดในการอ่านงบหุ้นร้านขายยาคือ ทันทีที่ผู้บริหารประกาศ "ลดเป้าหมายการขยายสาขาลง" (เช่น จากเดิมจะเปิด 30 สาขา ลดเหลือ 20 สาขา) นักลงทุนทั่วไปอาจจะมองว่าบริษัทไม่โตแล้ว แต่ในมุมของ Smart Money นี่คือจุดที่ "กำไรสุทธิจะกระโดดขึ้นทันที" เพราะบริษัทไม่ต้องแบกรับค่าใช้จ่ายและผลขาดทุนจากสาขาใหม่มาฉุดรั้ง ทำให้สาขาเดิมที่อยู่ตัวแล้วสามารถโชว์ศักยภาพการทำกำไรได้อย่างเต็มเม็ดเต็มหน่วย

📈 พัฒนาการมุมมอง (ตามตอน)

เจาะลึกพัฒนาการมุมมองของอาจารย์ต่อหุ้น HL (บมจ. เฮลท์ลีด) เรียงจากตอนใหม่ไปเก่า มีรายละเอียดดังนี้ครับ:

EP200 (~มี.ค. 2026) และ EP206 (~พ.ค. 2026): ตอกย้ำธรรมชาติธุรกิจที่กดดันกำไร และยืนยัน "ช่างมันไปก่อน"

เหตุการณ์/การปรับมุมมอง: ใน EP200 (~มี.ค. 2026) อาจารย์เจาะลึกงบว่า ธรรมชาติของร้านขายยา HL คือใช้เวลา 1 ปีเต็มในการถึงจุดคุ้มทุน (Break Even) เมื่อบริษัทกลับมาขยายสาขา ค่าใช้จ่ายส่วนนี้จึงกดดันกำไร ทำให้ปีปัจจุบันกำไรอาจทำได้เต็มที่แค่ 80 กว่าล้านบาท เมื่อเทียบกับราคาที่เทรดกันบน PE เกือบ 20 เท่า ถือว่าสูงเกินไป ต่อมาใน EP206 (~พ.ค. 2026) อาจารย์สรุปสั้นๆ ว่า แม้ราคาหุ้น HL จะกำลังค่อยๆ ไหลลงมา แต่ก็ "ยังไม่ถูกพอ"
การเข้า-ออก watchlist/ท็อปพิก: ถูกปัดตกจากลิสต์ความสนใจปัจจุบันอย่างชัดเจน โดยอาจารย์ใช้คำว่า "เฮลด์เนี่ยก็ช่างมันไปก่อนนะครับ"

EP197 (~ก.พ. 2026): งบ Q3 โตน้อย เผชิญ Downside ที่ไม่คุ้มเสี่ยง

เหตุการณ์: HL ประกาศงบไตรมาส 3 เติบโตเพียง 8% ซึ่งลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับ Q1 และ Q2 ที่เคยโต 18% ส่งผลให้ราคาหุ้นร่วงลงมาอย่างหนัก
การปรับมุมมอง: แม้ราคาจะร่วงลงมาแล้ว แต่อาจารย์ประเมินว่าราคานี้ "ก็ยังแพงอยู่" โดยมี Downside หรือความเสี่ยงขาลงเปิดกว้างถึง 35% ในขณะที่อัพไซด์มีจำกัด (Risk/Reward Ratio เพียง 1 ต่อ 2) อาจารย์จึงมองว่าหุ้นตัวนี้ "จับต้องไม่ได้แล้ว" และไม่คุ้มค่าความเสี่ยง,
การเข้า-ออก watchlist/ท็อปพิก: หลุดจากความน่าสนใจ ("ลืมไปเถอะ")

EP189 (17 พ.ย. 2025): เข้าใจกลไก Smart Money แต่ราคายังตึง

เหตุการณ์: หลายคนสงสัยว่าทำไมงบ HL ดูโตน้อยแต่ราคาหุ้นยังยืนแข็งแกร่งได้
การปรับมุมมอง: อาจารย์วิเคราะห์พฤติกรรมของนักลงทุนรายใหญ่ (Smart Money) ว่าสาเหตุที่ราคาแข็งแกร่งเพราะ "อนาคตแม่งโคตรชัด ว่ามันกินร้านขายยาคนอื่นแน่นอน" ตลาดมั่นใจ 100% ว่า HL จะเข้ามาตีตลาดและสร้าง "อวสานร้านขายยาแบบดั้งเดิม" อย่างไรก็ตาม ในด้านราคา อาจารย์มองว่าที่ระดับ 12 บาทกว่าๆ ถือว่าตึงไปนิดนึง เป็นจุดที่ "น่ากัดฟันซื้อ" แต่ถ้าได้ที่ 11 บาทกว่าจะดีและปลอดภัยมาก,
การเข้า-ออก watchlist/ท็อปพิก: ให้คะแนนด้านคุณภาพธุรกิจสูงมาก (ดาวครึ่งดวง) แต่ด้านราคาถือว่ายังตึงตัว

EP181 (2 ก.ย. 2025): เริ่มตึงตัวและปรับมุมมองว่า "แพงไป"

เหตุการณ์: ตลาดหุ้นมีการปรับฐาน และอาจารย์จัดลำดับความน่าสนใจของหุ้น Growth ในพอร์ตใหม่
การปรับมุมมอง: เมื่อนำไปเทียบกับหุ้นโกรธตัวท็อปอื่นๆ ในพอร์ต (เช่น TURBO, ดูโฮม, มากุโระ, KTMS) อาจารย์ปรับมุมมองว่าราคา HL ในหน้ากระดานเริ่ม "แพงไปนะครับ" และ Risk/Reward ไม่ดึงดูดใจเท่าหุ้นตัวอื่น
การเข้า-ออก watchlist/ท็อปพิก: หลุดจาก Top Pick หุ้นโกรธ 4 อันดับแรกของอาจารย์

EP164 (24 มี.ค. 2025): กลับมาจัดเป็น Top Pick กลุ่มหุ้นเติบโต (Growth Stock)

เหตุการณ์: เข้าสู่ช่วงประเมิน Valuation ใหม่ บริษัทตั้งเป้าขยาย 14 สาขา และผู้บริหารคาดหวังการเติบโตรูปแบบ Top Line ที่ 20%
การปรับมุมมอง: อาจารย์ประเมินเชิงอนุรักษ์นิยมว่า HL จะสามารถสร้างการเติบโตเฉลี่ย (CAGR) ระยะ 3 ปีที่ 15-16% ต่อปี เมื่อรวมกับเงินปันผลแล้วจะให้ผลตอบแทนรวมถึง 18% ต่อปี ซึ่งถือว่าเป็นระดับหุ้นโตเร็ว (Growth Stock) ที่ Forward PE ตอนนั้นอยู่ในจุดที่ "เซฟมากๆ" และถูกมากๆ
การเข้า-ออก watchlist/ท็อปพิก: ถูกจัดให้เป็น Top Pick หุ้นเติบโต (ธงดาวเต็มดวง)

EP162 (24 ก.พ. 2025) - EP163 (3 มี.ค. 2025): ทำกำไรรอบใหญ่ และการขายเพื่อ Switch หุ้นหนีตาย

เหตุการณ์: บริษัทมีการปรับเป้าหมายลดการขยายสาขาลง (จากเดิมตั้งเป้าขยาย 30 สาขา ลดเหลือ 20 สาขา) ซึ่งส่งผลดีทำให้บริษัทไม่ต้องแบกรับผลขาดทุนจากสาขาใหม่ กำไรจึงกระโดดขึ้นทันที ราคาหุ้นเด้งจากประมาณ 6 บาท ขึ้นไปถึง 9 บาท, และมีช่วงที่ตลาดปั่นราคาขึ้นไปสูงถึง 11 บาท
การปรับมุมมอง: อาจารย์ทำกำไรจากรอบนี้ไปได้ 40-50% และตัดสินใจ "ขายล้างพอร์ตเกลี้ยงที่ 11 บาทแล้วบ๊ายบาย" เพราะมองว่าราคาแพงเกินไปมาก, ต่อมาในช่วงที่ตลาดหุ้นผันผวนและดิ่งลงหนัก หุ้น Growth ตัวอื่นราคาร่วงลงมาจนมีอัพไซด์เปิดกว้าง แต่ราคา HL กลับยังแข็งแกร่งและไม่ยอมลง อาจารย์จึงตัดสินใจขาย HL ส่วนที่เหลือ (ยอมคัตลอสในระดับที่น้อยมากๆ ไม่ถึง 10%) เพื่อนำเงินสดสวิตช์ (Switch) ไปเข้าหุ้น Growth ตัวอื่น (เช่น SISB, KTMS) ที่ให้ความคุ้มค่าด้านอัพไซด์มากกว่า,,
การเข้า-ออก watchlist/ท็อปพิก: นำออกจากพอร์ตลงทุนชั่วคราวเพื่อนำกระแสเงินสดไปลงทุนในตัวอื่นที่คุ้มค่ากว่า,

🏆 ความสามารถในการแข่งขัน (Durable Competitive Advantage)

💡 ธุรกิจนี้กันคู่แข่งด้วยอะไร และกำไรที่ทำได้ทุกวันนี้จะอยู่ได้นานแค่ไหน — โมเดลธุรกิจ · Five Forces · SWOT · คูเมือง (moat) เทียบคู่แข่ง · ความเสี่ยง

วิเคราะห์เชิงเฟรมเวิร์ก จาก 56-1 + Opp Day + บทวิเคราะห์ (ผ่าน NotebookLM)

🧩 โมเดลธุรกิจ & ลูกค้า

💡 บริษัทหาเงินจากอะไร ใครเป็นคนจ่าย และต้นทุนไปอยู่ตรงไหน — ฐานของการวิเคราะห์ทุกอย่างที่เหลือ

(1) สินค้าและบริการที่ขาย แบ่งกลุ่มและสัดส่วนรายได้ (ข้อมูลปี 2024) HL ประกอบธุรกิจโฮลดิ้งที่ลงทุนในร้านขายยา (Icare Health) และพัฒนานวัตกรรมสุขภาพ (Healthiness) โดยแบ่งสินค้าที่ขายหน้าสาขาออกเป็น 4 กลุ่มหลัก (สัดส่วนจากรายได้รวม 2,017.89 ล้านบาท):

กลุ่มยาและผลิตภัณฑ์เสริมอาหาร (Professional healthcare): สัดส่วน 67.49% (1,361.91 ล้านบาท) เป็นกลุ่มรายได้หลัก ครอบคลุมยาสามัญประจำบ้าน ยาควบคุม และอาหารเสริม
กลุ่มอุปกรณ์การแพทย์และสินค้าดูแลสุขภาพที่บ้าน (Home healthcare): สัดส่วน 13.47% (271.72 ล้านบาท) เช่น เตียงผู้ป่วย รถเข็น เครื่องวัดความดัน
กลุ่มผลิตภัณฑ์ดูแลสุขภาพส่วนบุคคล (Personal healthcare): สัดส่วน 11.40% (230.07 ล้านบาท) กลุ่มนี้เติบโตสูงมาก (โต 46.03% YoY ใน Q4/2024) เช่น เวชสำอาง แชมพู สบู่
กลุ่มอาหารทางการแพทย์ (Medical food): สัดส่วน 5.62% (113.39 ล้านบาท) เช่น นมสูตรเฉพาะสำหรับผู้สูงอายุหรือเด็ก
สินค้าแบรนด์ของตัวเอง (House Brand): ดำเนินการผ่านบริษัท Healthiness มี 2 แบรนด์หลักคือ "PRIME" (อาหารเสริม) และ "Besuto" (เจลแอลกอฮอล์ สเปรย์ หน้ากากอนามัย) โดยในปี 2024 มีสินค้ารวมถึง 43 SKUs ซึ่งเข้ามาช่วยหนุนอัตรากำไร

(2) ลูกค้าหลัก สัดส่วน และพฤติกรรมผู้บริโภค (ข้อมูลปี 2024)

ลูกค้ารายย่อยหน้าร้าน (B2C): สัดส่วน 96.96% ของรายได้รวม กลุ่มนี้เป็นลูกค้าหลักที่ต้องการคำแนะนำจากเภสัชกร พฤติกรรมลูกค้าได้แรงหนุนจากสังคมสูงวัย (Aging Society) ที่ต้องการดูแลสุขภาพตัวเองที่บ้านมากขึ้น ทำให้กลุ่มอาหารทางการแพทย์และอุปกรณ์การแพทย์เติบโตดี
ลูกค้าองค์กรค้าส่ง (B2B): สัดส่วน 1.02% ของรายได้รวม (ที่เหลือเป็นรายได้อื่นๆ 2.02%) ได้แก่ โรงพยาบาล คลินิก องค์กร และร้านขายยาอื่นๆ
พฤติกรรมยุค New Normal: ผู้บริโภคหันไปซื้อสินค้าออนไลน์มากขึ้น (Shopee/Lazada) แต่เนื่องจากข้อจำกัดทางกฎหมายที่ "ห้ามขายยาออนไลน์" ลูกค้าจึงยังต้องพึ่งพาหน้าร้านและคำแนะนำจากเภสัชกรสำหรับยารักษาโรค ส่วนสินค้ากลุ่มอาหารเสริมและเวชสำอาง ลูกค้ามีพฤติกรรมซื้อผ่านออนไลน์ได้อิสระ ซึ่งบริษัทก็เปิดช่องทางรองรับแล้ว

(3) ช่องทางการจัดจำหน่ายและการเข้าถึงลูกค้า

ช่องทางออฟไลน์ (หน้าร้าน 64 สาขา ณ ปี 2024): ใช้กลยุทธ์ปูพรมเปิดสาขาในพื้นที่ที่มีทราฟฟิกสูง และแบ่งแบรนด์ชัดเจนตามไลฟ์สไตล์ลูกค้า:
- iCare (29 สาขา): ร้านยาชุมชน เน้นเข้าถึงง่ายตามตลาดและแหล่งที่พักอาศัย
- Pharmax (17 สาขา): ร้านยาพรีเมียมในย่านธุรกิจ (CBD) และคอมมูนิตี้มอลล์
- vitaminclub (14 สาขา): ร้านยาในห้างสรรพสินค้า เน้นอาหารเสริมสำหรับคนรักสุขภาพ
- Super Drug (4 สาขา): ร้านยาขนาดใหญ่รอบโรงพยาบาลหลัก (เช่น ศิริราช) มีสินค้าครบวงจร รวมถึงอุปกรณ์การแพทย์ชิ้นใหญ่
ช่องทางออนไลน์: กระจายสินค้า House Brand และสินค้าที่ไม่ใช่ยาควบคุมผ่าน Shopee, Lazada, เว็บไซต์บริษัท และ LINE OA (@besuto12)

(4) ซัพพลายเออร์และห่วงโซ่อุปทาน (Supply Chain)

การพึ่งพาตัวแทนจำหน่ายรายใหญ่ (Concentration Risk): บริษัทมีความเสี่ยงสูงจากการพึ่งพาผู้จัดจำหน่าย 2 เจ้าใหญ่ คือ DKSH และ Zuellig Pharma ซึ่งมีสัดส่วนการสั่งซื้อรวมกันสูงถึง 67.66% ของยอดสั่งซื้อทั้งหมดในปี 2024 หากเกิดปัญหาด้านห่วงโซ่อุปทานจะกระทบสต๊อกยาโดยตรง
การจ้างผลิต (OEM) สำหรับ House Brand: สำหรับแบรนด์ PRIME และ Besuto บริษัทไม่มีโรงงานเอง แต่ใช้กลยุทธ์จ้างผลิต (Outsourcing) กับโรงงานที่ได้มาตรฐาน (เช่น Foodmatrix Global, Nutrition Profess, Nanogene) และมีแผนจะนำเข้าอุปกรณ์การแพทย์จากจีน/ญี่ปุ่นในอนาคต
การจัดการคลังสินค้า: ใช้ระบบกระจายสินค้าผ่านคลังสินค้าส่วนกลางของสำนักงานใหญ่ และเชื่อมโยงข้อมูลสต๊อกกับสาขา เพื่อลดปัญหาสินค้าหมดอายุ โดยสัดส่วนสต๊อกเก็บที่คลังส่วนกลางประมาณ 43% และอยู่ที่สาขา 57%

(5) โครงสร้างรายได้-ต้นทุนหลัก และตัวขับเคลื่อนกำไร

รายได้รวม (2024): 2,017.89 ล้านบาท โตจาก 1,659.31 ล้านบาทในปี 2023
โครงสร้างต้นทุนและมาร์จิ้น:
- อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin): อยู่ในระดับ 23.51% (ปี 2024)
- ต้นทุนการจัดจำหน่าย (SG&A): เป็นจุดที่กดดันกำไรมากที่สุด (ในปี 2024 อยู่ที่ 17.08% ของยอดขาย) โดยเกือบ 90% ของก้อนนี้คือ ค่าใช้จ่ายพนักงาน (เงินเดือนเภสัชกร) ค่าเช่าพื้นที่สาขา ค่าสาธารณูปโภค และค่าเสื่อมราคา จากการเร่งขยายสาขาอย่างรวดเร็ว
- อัตรากำไรสุทธิ (Net Margin): หดตัวลงเหลือ 3.88% ในปี 2024 แม้รายได้จะโต แต่ต้นทุนคงที่ (Fixed Costs) ของสาขาใหม่ที่ยังไม่ถึงจุดคุ้มทุนได้กดดันบรรทัดสุดท้าย
ตัวขับเคลื่อนกำไร (Profit Drivers):
1. การเร่งสัดส่วน House Brand: สินค้าแบรนด์ตัวเองอย่าง PRIME และ Besuto มีมาร์จิ้นสูงกว่าสินค้าฝากขาย การเพิ่ม SKUs และผลักดันยอดขายในกลุ่มนี้จะช่วยดึง Gross Margin ให้สูงขึ้นได้
2. ส่วนลดการค้าตามเป้า (Trade Discounts): อัตรากำไรในไตรมาส 4 มักจะสูงเป็นพิเศษ (Q4/2024 GM พุ่งไป 25.66%) เพราะบริษัทมักจะได้รับส่วนลดของแถมปลายปีจากซัพพลายเออร์เมื่อสั่งซื้อถึงเป้าหมาย
3. การประหยัดต่อขนาด (Economies of Scale): กำไรสุทธิจะกลับมาโตล้อไปกับรายได้ก็ต่อเมื่อ "สาขาใหม่" เริ่มอยู่ตัว (Mature) และสร้างยอดขายจนครอบคลุมต้นทุนคงที่ (ค่าเช่า/ค่าจ้างเภสัชกร) ได้หมด

⚔️ Porter's Five Forces

💡 วัดแรงกดดัน 5 ด้านที่บีบกำไรของอุตสาหกรรม: คู่แข่งในสนาม · ผู้เล่นหน้าใหม่ · สินค้าทดแทน · อำนาจต่อรองของผู้ซื้อ · อำนาจต่อรองของซัพพลายเออร์ — ยิ่งแรงมาก กำไรระยะยาวยิ่งถูกกดดัน

การวิเคราะห์แรงกดดันทั้ง 5 (Five Forces Model) ของบริษัท เฮลท์ลีด จำกัด (มหาชน) หรือ HL อ้างอิงจากข้อมูล 56-1 มีรายละเอียดดังนี้ครับ:

1) การแข่งขันในอุตสาหกรรม

ระดับความรุนแรง: สูง
เหตุผล: อุตสาหกรรมร้านขายยามีการเติบโตอย่างต่อเนื่อง ทำให้มีการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นทั้งจากผู้เล่นเดิมและรายใหม่ โดยเฉพาะร้านขายยาเครือข่าย (Chain Stores) ขนาดใหญ่ที่เร่งขยายสาขา รวมถึงกลุ่ม Modern Trade และร้านสะดวกซื้อที่จัดสรรพื้นที่มาเพื่อจำหน่ายยาและอาหารเสริมโดยเฉพาะ
ตัวอย่าง/ตัวเลขประกอบ: ในปี 2024 HL มีจำนวนสาขารวม 64 สาขา แต่เมื่อเทียบกับคู่แข่งในอุตสาหกรรม (อ้างอิงข้อมูลคู่แข่งปี 2020 ในบทวิเคราะห์) พบว่าคู่แข่งรายใหญ่มีจำนวนสาขาที่มากกว่าพอสมควร เช่น Fascino มี 102 สาขา, Bangkok Drugstore มี 101 สาขา และ Save Drug มี 78 สาขา

2) อำนาจต่อรองของซัพพลายเออร์

ระดับความรุนแรง: สูง
เหตุผล: HL มีความเสี่ยงอย่างมากจากการกระจุกตัวของการสั่งซื้อสินค้า โดยพึ่งพาผู้จัดจำหน่าย (Distributors) รายใหญ่เพียง 2 เจ้าหลัก คือ DKSH และ Zuellig Pharma ซึ่งมีบทบาทและอิทธิพลสูงมากในอุตสาหกรรมยาของไทย หากผู้จัดจำหน่ายทั้ง 2 รายนี้ไม่สามารถส่งสินค้าได้ตามกำหนด จะกระทบต่อการดำเนินงานของบริษัทโดยตรง
ตัวอย่าง/ตัวเลขประกอบ: ในปี 2024 ยอดสั่งซื้อสินค้าจากตัวแทน 2 รายใหญ่นี้มีมูลค่าสูงถึง 1,119.76 ล้านบาท หรือคิดเป็นสัดส่วน 67.66% ของยอดสั่งซื้อทั้งหมดของบริษัท (เพิ่มขึ้นจากปี 2021 ที่มีสัดส่วน 64.44%) อย่างไรก็ตาม บริษัทยังสามารถบริหารจัดการได้ด้วยความสัมพันธ์ทางการค้าที่มีมาอย่างยาวนานกว่า 30 ปี

3) อำนาจต่อรองของลูกค้า

ระดับความรุนแรง: ปานกลางถึงสูง
เหตุผล: เนื่องจากธุรกิจของบริษัทเป็นการขายปลีกหน้าร้าน (B2C) ให้แก่ลูกค้ารายย่อยเป็นหลัก ลูกค้าจึงมีทางเลือกเยอะและมีต้นทุนในการเปลี่ยนไปซื้อร้านอื่น (Switching Cost) ต่ำจากการแข่งขันที่มีร้านยาและช่องทางออนไลน์จำนวนมาก แต่อำนาจต่อรองของลูกค้าจะลดลงในกลุ่ม "ยาควบคุม" และ "ยารักษาโรค" ที่ต้องอาศัยคำแนะนำและการจ่ายยาจากเภสัชกรวิชาชีพเท่านั้น
ตัวอย่าง/ตัวเลขประกอบ: รายได้จากการขายปลีกหน้าร้านในปี 2024 คิดเป็นสัดส่วนสูงถึง 96.96% ของรายได้รวม (1,956.56 ล้านบาท) บริษัทจึงรับมือด้วยการสร้างแบรนด์ที่เจาะกลุ่มเป้าหมายต่างกัน 4 แบรนด์ (iCare, Pharmax, vitaminclub, Super Drug) เพื่อตอบโจทย์ไลฟ์สไตล์ลูกค้าแต่ละทำเลและครอบคลุมความต้องการให้มากที่สุด

4) ภัยจากสินค้า/บริการทดแทน

ระดับความรุนแรง: ปานกลาง
เหตุผล: ภัยคุกคามหลักคือพฤติกรรมผู้บริโภคที่เปลี่ยนไปซื้อสินค้าผ่านช่องทางออนไลน์ (E-commerce Platform อย่าง Shopee, Lazada) อย่างไรก็ตาม ภัยคุกคามนี้ส่งผลกระทบต่อบริษัทในระดับต่ำสำหรับสินค้ายารักษาโรค เนื่องจากติดข้อจำกัดทางกฎหมายที่ "ห้ามขายยาออนไลน์" แต่จะส่งผลกระทบสูงในการแย่งชิงยอดขายกลุ่มผลิตภัณฑ์เสริมอาหาร เวชสำอาง และอุปกรณ์การแพทย์
ตัวอย่าง/ตัวเลขประกอบ: รายได้หลักที่แข็งแกร่งของบริษัทยังคงอยู่ในกลุ่มผลิตภัณฑ์ยาและอาหารเสริม (Professional healthcare) ซึ่งในปี 2024 ทำรายได้ถึง 1,361.91 ล้านบาท หรือคิดเป็น 67.49% ของรายได้รวม ซึ่งกลุ่มนี้เป็นกลุ่มที่ออนไลน์เข้ามาทดแทนได้ยากเพราะผู้ป่วยต้องการคำปรึกษาจากเภสัชกร

5) ภัยจากผู้เล่นรายใหม่

ระดับความรุนแรง: ปานกลาง
เหตุผล: แม้แนวโน้มตลาดร้านขายยาที่เติบโตจะดึงดูดกลุ่มทุนใหญ่และร้านสะดวกซื้อให้โดดลงมาเล่นในตลาด แต่อุตสาหกรรมนี้มีอุปสรรคการเข้าสู่ตลาด (Barriers to Entry) ทางกฎหมายที่ค่อนข้างสูง โดยเฉพาะการปฏิบัติตามมาตรฐานวิธีปฏิบัติทางเภสัชกรรมชุมชน (Good Pharmacy Practice: GPP) และการปฏิบัติตามกฎหมายที่บังคับให้ร้านยาต้องมีเภสัชกรประจำร้านตลอดเวลาทำการ
ตัวอย่าง/ตัวเลขประกอบ: การขาดแคลนบุคลากรเภสัชกรในตลาด รวมถึงข้อบังคับ GPP ที่เข้มงวด ทำให้ผู้เล่นรายเล็กๆ หน้าใหม่เปิดร้านได้ยากขึ้นหรือต้องปิดตัวลง แต่บริษัทมีความพร้อมด้านบุคลากรสูงเพราะมีการทำ MOU ผลิตเภสัชกรร่วมกับมหาวิทยาลัย ทั้งนี้ ภัยคุกคามส่วนใหญ่จึงมาจากเพียงร้านยาเชนสโตร์ระดับองค์กรที่มีสายป่านยาวเท่านั้น

📊 SWOT

💡 จุดแข็ง-จุดอ่อน (เรื่องภายในบริษัท) กับ โอกาส-อุปสรรค (เรื่องภายนอกที่คุมไม่ได้)

การวิเคราะห์ SWOT ของบริษัท เฮลท์ลีด จำกัด (มหาชน) หรือ HL จากข้อมูลในแบบ 56-1 (อัปเดตล่าสุดปี 2024) มีรายละเอียดดังนี้ครับ:

จุดแข็ง (Strengths)

ความเชี่ยวชาญของผู้บริหาร: ผู้ก่อตั้งและทีมผู้บริหารระดับสูงส่วนใหญ่เป็นเภสัชกรที่มีประสบการณ์ในธุรกิจยาร้านขายยามากกว่า 30 ปี ทำให้มีความเข้าใจลึกซึ้งในธุรกิจและมีสายสัมพันธ์อันดีกับซัพพลายเออร์.
กลยุทธ์แบรนด์ที่ครอบคลุม (Multi-Brand Strategy): มีแบรนด์ร้านขายยาถึง 4 แบรนด์ (iCare, Pharmax, vitaminclub, Super Drug) เพื่อจับกลุ่มลูกค้าต่างเซกเมนต์และทำเลที่ต่างกัน เช่น ชุมชน, ย่านธุรกิจ (CBD), ห้างสรรพสินค้า และรอบโรงพยาบาล.
มีสินค้า House Brand ดันมาร์จิ้น: บริษัทมีการพัฒนานวัตกรรมและสินค้าภายใต้แบรนด์ตัวเองอย่าง "PRIME" (อาหารเสริม) และ "Besuto" (ผลิตภัณฑ์ฆ่าเชื้อ) ซึ่งช่วยรักษาอัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) ให้อยู่ในระดับสูงถึง 23.51% ในปี 2024.
ไม่มีปัญหาขาดแคลนเภสัชกร: ในขณะที่อุตสาหกรรมมักเจอปัญหาขาดแคลนเภสัชกร แต่ HL มีการทำ MOU ความร่วมมือทางวิชาการกับคณะเภสัชศาสตร์ มหาวิทยาลัยศิลปากร ทำให้มีบุคลากรป้อนเข้าสาขาอย่างต่อเนื่อง.

จุดอ่อน (Weaknesses)

พึ่งพาผู้จัดจำหน่ายรายใหญ่สูงมาก (Supplier Concentration): บริษัทสั่งซื้อสินค้าจากตัวแทนจำหน่ายยักษ์ใหญ่เพียง 2 เจ้า (DKSH และ Zuellig Pharma) ในสัดส่วนที่สูงถึง 67.66% ของยอดจัดซื้อรวมในปี 2024 ทำให้มีความเสี่ยงด้านห่วงโซ่อุปทานหากเกิดปัญหาการจัดส่ง.
อัตรากำไรสุทธิ (Net Margin) หดตัวจากการขยายสาขา: แม้รายได้รวมจะโต แต่กำไรสุทธิกลับถูกกดดันจากต้นทุนคงที่ (ค่าเช่า, ค่าจ้างพนักงาน, ค่าเสื่อม) โดย Net Margin ลดลงจาก 6.55% ในปี 2021 เหลือเพียง 3.88% ในปี 2024.
ความเสี่ยงด้านสัญญาเช่าพื้นที่: สาขาทั้ง 64 แห่ง (ข้อมูลปี 2024) ล้วนตั้งอยู่บนพื้นที่เช่าเชิงพาณิชย์ หากไม่ได้รับการต่อสัญญา หรือถูกปรับขึ้นค่าเช่าอย่างมีนัยสำคัญ จะกระทบต่อต้นทุนและรายได้ของสาขานั้นๆ ทันที.
การพึ่งพาผู้บริหารหลัก (Key-Person Risk): บริษัทยังคงพึ่งพาวิสัยทัศน์และคอนเนคชั่นของนางมัทยา พันธุกานต์ (ผู้ก่อตั้ง) เป็นหลักในการขับเคลื่อนธุรกิจ.

โอกาส (Opportunities)

เมกะเทรนด์สังคมสูงวัย (Aging Society): ประเทศไทยเข้าสู่สังคมผู้สูงอายุอย่างเต็มรูปแบบ และผู้บริโภคใส่ใจสุขภาพเชิงป้องกัน (Preventive Healthcare) มากขึ้นหลังยุคโควิด-19 เป็นปัจจัยบวกโดยตรงต่อยอดขายกลุ่มอาหารทางการแพทย์ อาหารเสริม และอุปกรณ์การแพทย์.
กฎหมาย GPP กีดกันรายย่อย: มาตรฐานวิธีปฏิบัติทางเภสัชกรรมชุมชน (GPP) ที่เข้มงวดขึ้น ทำให้ร้านขายยารายย่อยแบบดั้งเดิมที่ปรับตัวไม่ได้ต้องปิดตัวลง เป็นโอกาสให้ Chain Store อย่าง HL เข้าไปชิงส่วนแบ่งการตลาด.
แผนขยายสาขาด้วยเงิน IPO: บริษัทยังมีเงินทุนจากการ IPO เหลืออยู่ และมีแผนขยายสาขาเชิงรุกอย่างชัดเจนปีละ 14 สาขาในช่วงปี 2025-2026 ในเขตกรุงเทพฯ และปริมณฑล ซึ่งจะสร้างการเติบโตของรายได้ (Top-line Growth).
การรุกตลาดออนไลน์สำหรับสินค้า Non-Drug: แม้การขายยาออนไลน์จะผิดกฎหมาย แต่บริษัทสามารถขยายยอดขายกลุ่ม House Brand, อาหารเสริม และเวชสำอาง ผ่านช่องทาง E-commerce (Shopee, Lazada, เว็บไซต์บริษัท) ได้เต็มที่.

อุปสรรค/ภัยคุกคาม (Threats)

การแข่งขันในอุตสาหกรรมดุเดือดมาก: มีผู้เล่นรายใหญ่ที่มีจำนวนสาขามากกว่ามาก (เช่น Fascino, Save Drug, Bangkok Drugstore) รวมถึงทุนใหญ่ที่นำร้านขายยาไปรวมในร้านสะดวกซื้อและ Modern Trade เข้ามาแย่งชิงส่วนแบ่งตลาด.
พฤติกรรมผู้บริโภคที่เปลี่ยนสู่ออนไลน์: สำหรับสินค้าที่ไม่ใช่ยาควบคุม ผู้บริโภคหันไปซื้อบนแพลตฟอร์มออนไลน์ที่มีการตัดราคาและการแข่งขันสูง ทำให้บริษัทอาจเสียส่วนแบ่งยอดขายในกลุ่มอาหารเสริมและเวชสำอาง.
ความเสี่ยงด้านการเปลี่ยนแปลงกฎหมาย: ธุรกิจร้านขายยาเป็นธุรกิจที่ถูกควบคุมอย่างเข้มงวด หากรัฐบาลมีการปรับเปลี่ยนกฎหมาย หรือออกข้อบังคับใหม่เกี่ยวกับการขายยาหรือวิชาชีพเภสัชกรรม อาจส่งผลกระทบต่อต้นทุนการดำเนินงาน.
สภาวะเศรษฐกิจและกำลังซื้อ: การฟื้นตัวของเศรษฐกิจที่ชะลอตัว ปัญหาหนี้ครัวเรือน และค่าครองชีพที่สูงขึ้น อาจทำให้ผู้บริโภคชะลอการใช้จ่ายในกลุ่มสินค้าเพื่อสุขภาพที่ไม่ใช่ยารักษาโรค (เช่น วิตามินเสริม อาหารเสริม).

🏆 ความได้เปรียบ & คู่แข่ง (Competitive Advantage)

💡 คูเมือง (moat) ของบริษัทคืออะไร — แบรนด์ · ต้นทุนต่ำ · เครือข่าย · ต้นทุนการเปลี่ยนเจ้า · ใบอนุญาต — และเทียบกับคู่แข่งตรงแล้วยังกว้างอยู่ไหม

(1) คู่แข่งหลักและส่วนแบ่งตลาดเทียบกัน คู่แข่งหลักของ HL ในอุตสาหกรรมร้านขายยาเครือข่าย (Chain Store) อ้างอิงจากข้อมูลเปรียบเทียบในอุตสาหกรรม (ข้อมูลรายได้และจำนวนสาขาอ้างอิงปี 2020) ได้แก่:

Pro Fascino Company Limited (Fascino): มีจำนวนสาขา 102 สาขา ทำรายได้ 1,363.43 ล้านบาท
Bangkok Drugstore Company Limited (Bangkok Drugstore): มีจำนวนสาขา 101 สาขา ทำรายได้ 807.95 ล้านบาท
Save Drug Center Co., Ltd. (Save Drug): มีจำนวนสาขา 78 สาขา ทำรายได้ 781.54 ล้านบาท
P & F Integrate Company Limited (P&F Smooth Life): มีจำนวนสาขา 62 สาขา ทำรายได้ 538.55 ล้านบาท
Tsuruha (Thailand) Company Limited (Tsuruha Drugstore): มีจำนวนสาขา 20 สาขา ทำรายได้ 564.09 ล้านบาท
Drug Care Company Limited (Lab Pharmacy): มีจำนวนสาขา 20 สาขา ทำรายได้ 434.35 ล้านบาท

เมื่อเปรียบเทียบกับ HL: ในช่วงเวลาเดียวกัน (ปี 2020) HL มีเพียง 26 สาขา แต่สามารถทำรายได้ทะลุ 1,080.10 ล้านบาท และมีกำไรสุทธิ 55.87 ล้านบาท ซึ่งสะท้อนว่า แม้ยอดจำนวนสาขาจะน้อยกว่าคู่แข่งรายใหญ่อย่าง Fascino หรือ Bangkok Drugstore ถึง 3-4 เท่า แต่ HL มีรายได้ต่อสาขา (Sales per branch) และความสามารถในการทำกำไรที่แข็งแกร่งมาก ปัจจุบัน (ข้อมูลสิ้นปี 2024) HL ได้ขยายสาขาเพิ่มขึ้นเป็น 64 สาขา และทำรายได้รวมทะลุ 2,017.89 ล้านบาท

(2) ความได้เปรียบเชิงแข่งขัน/คูเมือง (Moat)

กลยุทธ์แบรนด์ที่ครอบคลุม (Multi-Brand Portfolio): HL มีคูเมืองด้านการเข้าถึงทำเลที่ยืดหยุ่น โดยแตกแบรนด์ถึง 4 แบรนด์เพื่อจับกลุ่มลูกค้าและพื้นที่ต่างกัน ได้แก่ iCare (ร้านยาชุมชน เข้าถึงง่าย), Pharmax (ร้านยาพรีเมียมในย่านธุรกิจ/คอมมูนิตี้มอลล์), vitaminclub (เจาะกลุ่มคนรักสุขภาพในห้างสรรพสินค้า) และ Super Drug (ร้านยาขนาดใหญ่รอบโรงพยาบาลชั้นนำ เช่น ศิริราช มีอุปกรณ์การแพทย์ครบวงจร)
การแก้ปัญหาคอขวดด้านบุคลากร (Pharmacist Network): กฎหมายบังคับให้ร้านยาต้องมีเภสัชกรประจำ ส่งผลให้การขยายสาขาของคู่แข่งหลายรายสะดุดเพราะขาดแคลนเภสัชกร แต่ HL มีความได้เปรียบจากการ ทำ MOU ร่วมกับคณะเภสัชศาสตร์ มหาวิทยาลัยศิลปากร เพื่อเป็นแหล่งฝึกปฏิบัติงานและรับบุคลากรเข้าทำงาน ทำให้บริษัทมีเภสัชกรประจำเต็มเวลาในทุกสาขา
นวัตกรรมสินค้า House Brand (Product Moat): บริษัทมีสินค้าแบรนด์ของตัวเองอย่าง "PRIME" (อาหารเสริม) และ "Besuto" (ผลิตภัณฑ์ฆ่าเชื้อ) ซึ่งพัฒนาร่วมกับหน่วยงานวิจัย (เช่น สวทช.) และชนะการประกวดนวัตกรรมระดับโลก (เช่น ที่แคนาดา สวิตเซอร์แลนด์ และฝรั่งเศส) ปัจจุบันมีถึง 43 SKUs ซึ่งสินค้ากลุ่มนี้เป็นตัวสร้างอัตรากำไร (Margin) ที่สูง และทำให้ลูกค้าเกิดความภักดีต่อแบรนด์ (Brand Loyalty) เพราะหาซื้อจากร้านคู่แข่งไม่ได้
มาตรฐานและความน่าเชื่อถือ (Trust & Quality): ผู้บริหารระดับสูงส่วนใหญ่เป็นเภสัชกรที่มีประสบการณ์กว่า 28-30 ปี และในปี 2024 มีสาขาของบริษัทถึง 52 สาขาที่ได้รับใบรับรอง "ร้านยาคุณภาพ" และได้เข้าร่วมให้บริการในระบบหลักประกันสุขภาพแห่งชาติ (บัตรทอง 30 บาท) ร่วมกับ สปสช. ซึ่งเป็นการดึงดูดทราฟฟิกลูกค้าเข้าหน้าร้านได้อย่างดี

(3) จุดที่ยังเสียเปรียบคู่แข่ง

ข้อเสียเปรียบด้านขนาด (Scale) และจำนวนสาขา: แม้รายได้ต่อสาขาจะดี แต่จำนวนสาขารวม (64 สาขา) ยังถือว่าเป็นรองคู่แข่งระดับประเทศที่มีสาขาหลักร้อยแห่ง และยังต้องเผชิญการแข่งขันกับกลุ่มทุนขนาดใหญ่ (Modern Trade และร้านสะดวกซื้อ) ที่มีสายป่านยาวกว่า มีจุดกระจายสินค้าที่ครอบคลุมทั่วประเทศมากกว่า
อำนาจต่อรองกับซัพพลายเออร์จำกัด (Supplier Concentration): บริษัทยังเสียเปรียบด้านห่วงโซ่อุปทาน เนื่องจากต้องพึ่งพายอดสั่งซื้อยาจากตัวแทนจำหน่ายยักษ์ใหญ่เพียง 2 ราย (DKSH และ Zuellig Pharma) ในสัดส่วนที่สูงมากถึง 67.66% ในปี 2024 หากเทียบกับบริษัทยักษ์ใหญ่ข้ามชาติ คู่แข่งอาจมีอำนาจต่อรองในการสั่งซื้อล๊อตใหญ่ที่เหนือกว่า
ความเสี่ยงและความท้าทายด้านพื้นที่เช่า (Location Dependency): สาขาทั้ง 64 แห่งล้วนอยู่ในพื้นที่เช่าเชิงพาณิชย์ หากคู่แข่งที่มีฐานทุนหนากว่าเข้ามาแย่งชิงทำเล (Prime Location) บริษัทอาจเสียเปรียบในการแข่งขันเสนอราคาค่าเช่าเพื่อต่อสัญญา หรืออาจเผชิญการถูกปรับขึ้นค่าเช่าอย่างมีนัยสำคัญ

⚠️ ปัจจัยความเสี่ยง

💡 อะไรที่จะทำให้ภาพการลงทุนนี้ผิดทาง — ทั้งเรื่องธุรกิจ การเงิน กฎเกณฑ์ และผู้ถือหุ้นใหญ่

1. กลุ่มการแข่งขันและตลาด (Competition & Market)

ความเสี่ยงจากการแข่งขันที่รุนแรงในอุตสาหกรรม
- ผลกระทบ: ตลาดร้านขายยามีการเติบโตสูง ทำให้ดึงดูดผู้เล่นรายใหม่และรายเดิมให้ขยายสาขาอย่างต่อเนื่อง ทั้งร้านยาเครือข่าย (Chain stores) ขนาดใหญ่ รวมถึงร้านสะดวกซื้อและโมเดิร์นเทรดที่เริ่มจัดสรรพื้นที่มาขายยาและอาหารเสริม ซึ่งอาจแย่งส่วนแบ่งตลาดและกระทบยอดขายของบริษัท
- แนวทางรับมือ: บริษัทใช้กลยุทธ์สร้างแบรนด์ที่แตกต่างกัน 4 แบรนด์ (iCare, Pharmax, vitaminclub, Super Drug) เพื่อเจาะกลุ่มลูกค้าตามทำเลที่หลากหลาย เน้นทำเลที่มีกำลังซื้อสูง สร้างความสัมพันธ์ที่ดีกับซัพพลายเออร์ และเน้นคุณภาพการให้บริการ
ความเสี่ยงจากพฤติกรรมผู้บริโภคที่เปลี่ยนไปสู่ออนไลน์ (E-commerce)
- ผลกระทบ: ยุค New Normal ทำให้ผู้บริโภคหันไปซื้อสินค้าผ่าน Shopee หรือ Lazada มากขึ้น ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มที่ต้นทุนต่ำและมีการแข่งขันด้านราคาสูง บริษัทอาจสูญเสียความได้เปรียบทางการแข่งขันในกลุ่มผลิตภัณฑ์อาหารเสริม เวชสำอาง และอุปกรณ์การแพทย์
- แนวทางรับมือ: ผลกระทบในกลุ่ม "ยารักษาโรค" ยังอยู่ในระดับต่ำเพราะติดข้อจำกัดทางกฎหมายที่ห้ามขายออนไลน์และต้องพึ่งพาเภสัชกร ส่วนกลุ่มสินค้า Non-drug บริษัทได้ปรับตัวโดยรุกทำการตลาดออนไลน์และเปิดช่องทางขายผ่านโซเชียลมีเดีย รวมถึง Shopee และ Lazada (เช่น สินค้าแบรนด์ Besuto)

2. กลุ่มต้นทุนและห่วงโซ่อุปทาน (Cost & Supply Chain)

ความเสี่ยงจากการพึ่งพาผู้จัดจำหน่ายรายใหญ่ (Supplier Concentration)
- ผลกระทบ: บริษัทพึ่งพาการสั่งซื้อสินค้าจากตัวแทนจำหน่ายยักษ์ใหญ่เพียง 2 ราย (DKSH และ Zuellig Pharma) ในระดับที่สูงมาก โดยในปี 2024 มีสัดส่วนสูงถึง 67.66% ของยอดจัดซื้อรวม หากคู่ค้าไม่สามารถจัดส่งสินค้าได้ตามกำหนด จะกระทบต่อสต๊อกและการดำเนินงานอย่างมีนัยสำคัญ
- แนวทางรับมือ: บริษัทมีความสัมพันธ์ที่ดีทางการค้ากับซัพพลายเออร์ทั้ง 2 เจ้ามานานกว่า 30 ปี มีปริมาณการสั่งซื้อที่เติบโตต่อเนื่องตามการขยายสาขา และบริษัทมีการค้นหาคู่ค้ารายใหม่ๆ เพิ่มเข้าสู่บัญชีรายชื่อผู้ขายที่ผ่านการอนุมัติ (Approved Vendor List) อยู่เสมอเพื่อลดความเสี่ยง
ความเสี่ยงด้านการบริหารคลังสินค้า
- ผลกระทบ: หากมีสต๊อกน้อยเกินไปจะเสียโอกาสการขาย แต่หากมีสต๊อกมากเกินไปจะกระทบต่อสภาพคล่องและมีความเสี่ยงจากสินค้าหมดอายุ ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อกำไรของบริษัท
- แนวทางรับมือ: ใช้เทคโนโลยีสารสนเทศ (IT) เข้ามาช่วยบริหารจัดการสต๊อกแบบเรียลไทม์ เชื่อมโยงข้อมูลระหว่างคลังสินค้าและสาขา ทำให้สามารถวิเคราะห์ปริมาณการสั่งซื้อและกระจายสินค้าใกล้หมดอายุได้อย่างมีประสิทธิภาพ
ความเสี่ยงด้านสัญญาเช่าพื้นที่
- ผลกระทบ: สาขาทั้งหมด (64 แห่งในปี 2024) ตั้งอยู่บนพื้นที่เช่าเชิงพาณิชย์ที่มีทราฟฟิกสูง ซึ่งเป็นทำเลที่คู่แข่งต้องการเช่นกัน หากบริษัทไม่ได้รับการต่อสัญญาเช่า หรือถูกปรับขึ้นค่าเช่าอย่างรุนแรง จะกระทบรายได้และต้นทุนสาขานั้นๆ ทันที
- แนวทางรับมือ: จ่ายค่าเช่าตรงเวลา ปฏิบัติตามสัญญาอย่างเคร่งครัด สร้างแบรนด์ให้น่าเชื่อถือเพื่อดึงดูดลูกค้าเข้าพื้นที่ (เป็นผลดีต่อผู้ให้เช่า) อย่างไรก็ตาม หากต่อสัญญาไม่ได้ บริษัทมั่นใจว่าสามารถหาพื้นที่ใหม่ในบริเวณใกล้เคียงได้ตามราคาตลาด

3. กลุ่มกฎเกณฑ์ ภาครัฐ และบุคลากรวิชาชีพ (Regulations & Professional Personnel)

ความเสี่ยงจากการขาดแคลนบุคลากรเภสัชกร
- ผลกระทบ: กฎหมาย (พ.ร.บ. ยา) บังคับให้ร้านต้องมีเภสัชกรประจำร้านตลอดเวลาทำการ หากบริษัทหาเภสัชกรได้ไม่เพียงพอต่อการขยายสาขา จะไม่สามารถต่อใบอนุญาตได้และกระทบการดำเนินธุรกิจโดยตรง
- แนวทางรับมือ: บริษัทไม่เคยประสบปัญหานี้ เนื่องจากได้ทำ MOU ความร่วมมือทางวิชาการกับคณะเภสัชศาสตร์ มหาวิทยาลัยศิลปากร เพื่อเป็นแหล่งฝึกปฏิบัติงานและดึงดูดบุคลากรเข้ามาร่วมงาน ความเสี่ยงด้านนี้จึงอยู่ในระดับต่ำ
ความเสี่ยงด้านการปฏิบัติตามกฎหมายและมาตรฐานร้านยา (GPP)
- ผลกระทบ: ธุรกิจยาถูกควบคุมอย่างเข้มงวด หากรัฐบาลเปลี่ยนข้อบังคับ หรือบริษัทไม่สามารถปฏิบัติตามมาตรฐานวิธีปฏิบัติทางเภสัชกรรมชุมชน (GPP) ได้ อาจถูกเพิกถอนใบอนุญาต
- แนวทางรับมือ: ผู้บริหารติดตามการเปลี่ยนแปลงกฎหมายอย่างใกล้ชิด ปัจจุบันร้านยาทุกสาขาของบริษัทผ่านเกณฑ์คุณภาพ GPP ครบถ้วนแล้ว

4. กลุ่มการบริหารจัดการและผู้ถือหุ้น (Management & Shareholders)

ความเสี่ยงจากการพึ่งพาผู้บริหารหลัก (Key-Person Dependency)
- ผลกระทบ: บริษัทก่อตั้งและขับเคลื่อนโดย ภญ. มัทยา พันธุกานต์ ผู้มีประสบการณ์กว่า 30 ปีและมีคอนเนคชั่นกับซัพพลายเออร์สูง หากบริษัทสูญเสียผู้บริหารท่านนี้ไปอาจกระทบต่อผลการดำเนินงาน
- แนวทางรับมือ: ภญ. มัทยา และครอบครัวเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ (37.44% ในปี 2024) จึงมีแรงจูงใจในการบริหารงานต่อ นอกจากนี้ บริษัทยังมีแผนสืบทอดตำแหน่ง (Succession Plan) โดยฝึกอบรมผู้บริหารระดับรองลงมาให้สามารถรับช่วงต่อได้
ความเสี่ยงจากกลุ่มผู้ถือหุ้นใหญ่มีอำนาจควบคุม (ถือหุ้นเกิน 25%)
- ผลกระทบ: กลุ่มครอบครัวพันธุกานต์ถือหุ้นรวม 37.44% (ข้อมูลปี 2024) ทำให้มีสัดส่วนคะแนนเสียงมากพอที่จะใช้สิทธิคัดค้าน (Veto) มติพิเศษที่ต้องใช้เสียง 3/4 ในที่ประชุมผู้ถือหุ้นได้ เช่น การควบรวมกิจการ หรือการได้มา/จำหน่ายไปซึ่งสินทรัพย์ขนาดใหญ่
- แนวทางรับมือ: บริษัทจัดโครงสร้างคณะกรรมการให้มีกรรมการอิสระและกรรมการตรวจสอบเข้ามาร่วมพิจารณาความโปร่งใส ป้องกันความขัดแย้งทางผลประโยชน์ เพื่อถ่วงดุลอำนาจของผู้ถือหุ้นใหญ่

5. กลุ่มการเงินและสภาพคล่อง (Finance & Liquidity)

ความเสี่ยงด้านเครดิต (Credit Risk)
- ผลกระทบ: ความเสี่ยงจากการที่ลูกค้าหรือคู่สัญญาไม่ชำระหนี้ตามกำหนด
- แนวทางรับมือ: ควบคุมสินเชื่ออย่างเข้มงวด โดยรายได้ส่วนใหญ่มาจากการขายหน้าร้านเป็นเงินสด สำหรับเงินลงทุนในพันธบัตร บริษัทเลือกลงทุนเฉพาะคู่สัญญาที่มีความน่าเชื่อถือสูง (Rating ขั้นต่ำ BBB-) ทำให้ความเสี่ยงด้านเครดิตอยู่ในระดับต่ำ
ความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยและสภาพคล่อง (Interest Rate & Liquidity Risk)
- ผลกระทบ: หากอัตราดอกเบี้ยในตลาดผันผวนอาจกระทบต้นทุนการกู้ยืม
- แนวทางรับมือ: บริษัทยังมีสถานะปลอดหนี้สินที่มีดอกเบี้ยที่เป็นนัยสำคัญ (ไม่มีเงินกู้ธนาคารระยะยาวเหลืออยู่) มีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนต่ำเพียง 0.49 เท่า และสินทรัพย์/หนี้สินทางการเงินส่วนใหญ่เป็นระยะสั้นหรือมีดอกเบี้ยคงที่ใกล้เคียงตลาด บริษัทใช้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่แข็งแกร่งในการรักษาสภาพคล่อง ความเสี่ยงด้านนี้จึงอยู่ในระดับต่ำ

💳 คุณภาพลูกหนี้ / ชั้นอายุลูกหนี้

💡 ลูกหนี้ค้างนานแค่ไหน และตั้งสำรองไว้พอหรือยัง — สัญญาณเตือนล่วงหน้าของธุรกิจที่ขายเชื่อ (ค้าปลีก · เช่าซื้อ · โรงพยาบาล · แบงค์)

การวิเคราะห์คุณภาพลูกหนี้การค้าของ HL อ้างอิงจากหมายเหตุประกอบงบการเงินและแบบ 56-1 ประจำปี 2021 และ 2024 มีรายละเอียดดังนี้ครับ:

1. ชั้นอายุลูกหนี้การค้า (Aging Analysis) เนื่องจากธุรกิจหลักของ HL เป็นการขายปลีกหน้าร้าน (B2C) ยอดลูกหนี้การค้าจึงมีสัดส่วนที่น้อยมากเมื่อเทียบกับรายได้รวม (ลูกหนี้การค้ารวมปี 2024 มีเพียง 3.65 ล้านบาท จากรายได้รวม 2,017 ล้านบาท) โดยมีรายละเอียดชั้นอายุลูกหนี้ดังนี้:

ปี 2024: ลูกหนี้การค้ารวม 3.65 ล้านบาท เป็นลูกหนี้ที่ยังไม่ถึงกำหนดชำระ (Within credit terms) 100% (ไม่มีลูกหนี้ค้างชำระเลยในทุกช่วงอายุ)
ปี 2023: ลูกหนี้การค้ารวม 3.03 ล้านบาท เป็นลูกหนี้ที่ยังไม่ถึงกำหนด 3.00 ล้านบาท และมีหนี้ค้างชำระไม่เกิน 3 เดือน เพียง 0.03 ล้านบาท (ไม่มีหนี้ค้างชำระเกิน 3 เดือน)
ปี 2021: ลูกหนี้การค้าบริษัทอื่นรวม 0.80 ล้านบาท แบ่งเป็น ยังไม่ถึงกำหนด 0.69 ล้านบาท, ค้าง 0-3 เดือน 0.11 ล้านบาท และค้าง 4-6 เดือนเพียง 87 บาท
ปี 2020: ลูกหนี้การค้าบริษัทอื่นรวม 1.77 ล้านบาท แบ่งเป็น ยังไม่ถึงกำหนด 1.42 ล้านบาท, ค้าง 0-3 เดือน 0.06 ล้านบาท, ค้าง 4-6 เดือน 0.13 ล้านบาท และค้าง 7-12 เดือน 0.16 ล้านบาท

2. สัดส่วนลูกหนี้ด้อยคุณภาพ/ค้างนาน

ปัจจุบัน (ปี 2024) ไม่มีลูกหนี้ด้อยคุณภาพหรือลูกหนี้ค้างชำระนานเลย (0%) คุณภาพลูกหนี้อยู่ในเกณฑ์ดีเยี่ยม
หากย้อนไปในปี 2020 บริษัทเคยมีลูกหนี้ค้างชำระนาน 7-12 เดือน อยู่ที่ประมาณ 0.16 ล้านบาท แต่หลังจากนั้นบริษัทสามารถบริหารจัดการได้ดีขึ้นจนไม่มีหนี้ค้างชำระเกิน 6 เดือนอีกเลยตั้งแต่ปี 2021 เป็นต้นมา

3. ค่าเผื่อผลขาดทุนด้านเครดิต/หนี้สงสัยจะสูญ (Allowance for Expected Credit Losses)

ตัวเลขจริง: ในปี 2024, 2023 และ 2021 บริษัท ไม่มีการตั้งค่าเผื่อผลขาดทุนด้านเครดิต (0 บาท) เนื่องจากไม่มีลูกหนี้ค้างชำระที่มีนัยสำคัญ (มีเพียงปี 2020 ที่เคยตั้งค่าเผื่อฯ ไว้ที่ 159,776.78 บาท ซึ่งสอดคล้องกับยอดลูกหนี้ที่ค้าง 7-12 เดือนในขณะนั้น)
นโยบายการตั้งค่าเผื่อฯ: บริษัทใช้วิธีพิจารณาจากผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้นตลอดอายุ (Lifetime ECL) โดยใช้ตารางการจัดชั้นอายุหนี้ (Provision Matrix) ซึ่งอ้างอิงจากข้อมูลสถิติการผิดนัดชำระหนี้ในอดีต และวิเคราะห์ฐานะการเงินปัจจุบันของลูกหนี้แต่ละรายประกอบ

4. นโยบายการให้เครดิตลูกค้า (Credit Policy)

นโยบายการจัดการความเสี่ยง: บริษัทยอมรับว่ามีความเสี่ยงด้านเครดิตจากลูกหนี้การค้า แต่ฝ่ายบริหารได้ควบคุมความเสี่ยงนี้โดยการกำหนดนโยบายและขั้นตอนการควบคุมสินเชื่อที่เหมาะสม (Appropriate credit control policies and procedures) ทำให้บริษัทไม่คาดว่าจะได้รับความเสียหายอย่างมีนัยสำคัญจากการให้สินเชื่อ
ระยะเวลาการให้เครดิต (Credit Term): ในแหล่งข้อมูล "ไม่เปิดเผย" ตัวเลขจำนวนวันที่ให้เครดิตลูกค้าอย่างชัดเจน (เช่น 30 หรือ 60 วัน)

5. แนวโน้มคุณภาพลูกหนี้เทียบกับอดีต แนวโน้มคุณภาพลูกหนี้ของ HL "ดีขึ้นอย่างต่อเนื่องและมีความเสี่ยงต่ำมาก" แม้รายได้รวมของบริษัทจะเติบโตจาก 1,080 ล้านบาทในปี 2020 มาเป็น 2,017 ล้านบาทในปี 2024 แต่สัดส่วนลูกหนี้การค้ากลับอยู่ในระดับต่ำมาก (ไม่ถึง 0.2% ของรายได้) นอกจากนี้ พัฒนาการของชั้นอายุหนี้แสดงให้เห็นว่าบริษัทสามารถเก็บเงินได้ตามกำหนดเวลา 100% ในปีล่าสุด สะท้อนให้เห็นว่าลักษณะธุรกิจที่เป็น Retail Pharmacy ซึ่งรับชำระเป็นเงินสด/บัตรเครดิตหน้าร้านเป็นหลัก ช่วยปิดความเสี่ยงเรื่องหนี้สูญ (Bad Debt) ให้กับบริษัทได้อย่างสมบูรณ์แบบ